​​#Данияр_Сериков, Соуправляющий фондом ARGO

Хедж-фонды: защита капитала в периоды падения рынка

Многие инвесторы находят хедж-фонды привлекательным инструментом, так как считают, что управляющие могут защитить их капитал в случае значительных просадок на рынке. Мы рассмотрим доходность хедж-фондов в годы снижения рынка за период с 2000 по 2022 год, чтобы лучше понять, оправданы ли надежды инвесторов.

С 2000 по 2022-й было зафиксировано шесть лет, когда индекс S&P 500 завершал год в отрицательной зоне. В пяти из шести случаев хедж-фонды существенно обыгрывали рынок. Самым недавним примером является 2022 год, когда рынок снизился на 37%. Тем временем фонды просели лишь на 4,1%, относительно успешно выполнив защитную функцию. Максимальный отрыв хедж-фондов от рынка за рассматриваемый период был зафиксирован в 2002 году и составил более 20 процентных пунктов. 

Многие управляющие используют различные методы для того, чтобы уменьшить влияние фактора снижения рынка на их доходность. Одним из распространенных методов является открытие не только длинных, но и коротких позиций. В случае негативной ситуации на рынке прибыль по коротким позициям может позволить менеджерам частично либо полностью перекрыть потери по длинным позициям. Некоторые фонды обозначают себя рыночно нейтральными и поддерживают экспозицию близкую к нулю, стремясь демонстрировать положительные результаты на любом рынке.

Резюмируя, можно сказать, что в среднем хедж-фонды показывают более высокую доходность по сравнению с рынком в отрицательные годы. На практике мы видим, что большинство успешных фондов, обыгрывающих индекс S&P 500 на длинном интервале, формируют бо́льшую часть доходности в периоды снижения рынка.

Источник: HFR.

​​#Павел_Широчкин, Аналитик фондов ARGO/LAIF/FLAG

Роль администратора в работе хедж-фонда

В индустрии хедж-фондов роль администратора имеет важное значение для предоставления необходимой поддержки и услуг инвесторам и менеджерам фондов.

Администратор — это независимый поставщик услуг, отвечающий за управление операционными и административными функциями фонда. Вот некоторые из его ключевых обязанностей:

1. Бухгалтерский учет фонда. Администратор несет ответственность за ведение учета всех финансовых операций фонда и подготовку отчетности на их основе. Менеджер фонда не участвует в подготовке отчетности, а только проверяет ее корректность.

2. Расчет чистой стоимости активов. Одной из главных задач администратора является регулярный расчет стоимости чистых активов (СЧА). Частота расчета зависит от ликвидности, предоставляемой фондом инвесторам. Цена акции (СЧА на акцию) — показатель, позволяющий инвесторам оценить доходность своих инвестиций. 

3. Услуги для инвесторов. Администратор обрабатывает запросы инвесторов, осуществляет для них покупку и погашение акций фонда. Он ведет реестр инвесторов и гарантирует безопасность и конфиденциальность их данных.

4. Услуги комплаенс и AML. Администраторы фондов часто несут ответственность за проведение комплексной проверки инвесторов фонда и обеспечение соблюдения правил AML (anti-money laundering) и KYC (know your customer). 

5. Управление рисками и оценка активов. Администраторы помогают в управлении рисками, проверяя и подтверждая точность оценки позиций фонда. Как правило, для расчетов администраторы используют независимые источники цен (Bloomberg, Reuters и др.), а не цены брокера. Они также могут проводить экспертизу, чтобы обеспечить справедливую оценку активов.

6. Поддержка мидл-офиса. Администраторы часто предлагают услуги мидл-офиса, например согласование сделок и позиций с брокерами и кастодианами, а также могут предоставлять аналитику по результатам фонда.

7. Соответствие требованиям регулятора. Администраторы обеспечивают соблюдение фондом различных нормативных требований и обязательств по отчетности. Они готовят и предоставляют отчеты в соответствующие регулирующие органы, например в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) в США или Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) в Великобритании.

8. Поддержка аудита. Администраторы помогают с внутренним и внешним аудитом, гарантируя, что операции фонда соответствуют применимым законам, правилам и внутренним политикам.

Администратор является важной частью инфраструктуры фонда. Проверка качества и репутации администратора — один из первых этапов due diligence для инвесторов, рассматривающих возможность инвестирования в фонды. 

Операционную деятельность фонда также тяжело представить без администратора, поскольку он помогает оптимизировать процессы, повышает прозрачность фонда и оказывает ценную поддержку как управляющим, так и инвесторам. Администратор позволяет менеджерам фондов сосредоточиться на инвестиционных стратегиях и принятии решений, не отвлекаясь на административные задачи.

​​#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group

Переполненность фактора «низкой беты» на глобальных рынках

На протяжении последних полутора лет модель MSCI Integrated Factor Crowding Model признает стратегию инвестирования в акции с низким коэффициентом бета «переполненной» (crowding score больше 1). Многие портфельные менеджеры связывают большой приток средств в данный защитный фактор с повышением ставок мировыми центробанками и сопутствующим ростом неопределенности в отношении доходностей акций технологических компаний. Интересно, что «переполненность» стратегии не была вызвана торговой активностью со стороны хедж-фондов. Согласно доступной статистике, фонды в среднем снижали, а не увеличивали доли акций с низкой бетой в своих портфелях с февраля 2022 года по март 2023-го. 

Следует отметить, что отсутствие глубоких просадок по «переполненным» инвестиционным стратегиям в течение долгого промежутка времени фиксировалось и ранее (например, в конце 1990-х по стратегии «моментум»). Как показывается в теоретических работах по микроструктуре рынка, одним из возможных объяснений данного эффекта является недооценка степени «переполненности» фактора со стороны инвесторов. В этом случае участниками рынка признается потенциальная способность рынка поглощать крупные рыночные ордера на покупку или продажу соответствующих ценных бумаг без значительного влияния на цену (даже если в реальности это не так), в результате чего масштабных распродаж активов не происходит. 

Источники: MSCI, Risk.net.

​​​​#Борис_Мильштейн, Директор юридического департамента Movchan’s Group

Правовое обеспечение инвестиционных фондов на Каймановых островах

Каймановы острова не случайно пользуются высокой популярностью у иностранных инвесторов, желающих создать инвестиционные фонды. Кайманы имеют очень развитое законодательство, позволяющее создавать прозрачные и эффективные инвестиционные структуры.

Так, в 2020 году были приняты Закон о частных фондах и Закон о взаимных фондах. Эти законы предполагали обновление структуры инвестфондов в соответствии с требованиями рынка, а также они учли предложения ЕС в отношении надзора за инвестфондами. О некоторых особенностях инвестиционных структур на Кайманах, в том числе с отсылками к положениям этих законов, мы расскажем ниже.

Общие вопросы 

- Практически все существующие структуры, подпадающие под определение частных фондов, обязаны зарегистрироваться в государственном органе Каймановых островов, который называется Cayman Islands Monetary Authority (CIMA). 

- Все фонды на Каймановых островах обязаны соблюдать требования ежегодного аудита, особые обязанности по оценке и хранению активов, а также по идентификации ценных бумаг.

- При создании фондов на Каймановых островах они, как правило, принимают форму «зарегистрированных фондов» с минимальной начальной суммой подписки инвестора в размере не менее 100 тысяч долларов США. 

Основные виды юридических структур, используемых для создания инвестиционных фондов:

1. Освобожденное товарищество с ограниченной ответственностью (ELP). Эта популярная структура подходит для фондов прямых инвестиций, фондов недвижимости и мастер-фондов с налоговой прозрачностью в рамках офшорных хедж-фондов. Генеральные партнеры ELP получают право управлять делами товарищества и несут неограниченную личную ответственность.

2. Освобожденная (exempt) компания. Компания может стать «освобожденной», если ее деятельность в основном осуществляется за пределами Кайман или в соответствии с лицензией для работы на Каймановых островах. Освобожденная компания не имеет права торговать с другими лицами, фирмами или корпорациями на Кайманах, за исключением случаев, связанных с деятельностью за пределами региона, но к ней применяются облегченные требования по сравнению с другими организационно-правовыми формами. 

3. Компания с сегрегированным портфелем (SPC). Распространенная форма освобожденной компании, SPC позволяет разделять активы и обязательства внутри одного портфеля, а также отделять их от общих активов компании.

Нормативные обязательства фондов

Правительство и CIMA продолжают сотрудничать с международными органами для обеспечения репутации Кайман как надежной, регулируемой и прозрачной юрисдикции. Кайманы одними из первых приняли рекомендации FATCA и Общего стандарта отчетности (CRS). 

Все инвестиционные фонды на Каймановых островах обязаны соблюдать Положения о предотвращении отмывания денег и борьбе с финансированием терроризма (AML/CTF), включающие проведение проверки клиентов и идентификацию фактических владельцев. К примеру, каждый инвестиционный фонд обязан иметь сотрудников, ответственных за соблюдение норм AML и за составление отчетности по AML.

Многие наши читатели знают, что Movchan’s Group имеет не один фонд на Каймановых островах. Если кого-то интересуют возможности этих фондов — не стесняйтесь связываться с нами через наш сайт или по email contact@movchans.com

#Александр_Овчинников, Старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам

​​Рост доходности UST: спекуляции. Аукционы подтверждают — спрос высокий
 
Во вторник Казначейство разместило новый выпуск 3Y UST с купоном 4,375% в объеме $42 млрд. Бумаги были размещены с доходностью к погашению 4,398% и превышением спроса над предложением в 2,90 раза (bid-to-cover ratio) (2,88 на аукционе в июле).
Предыдущий индикативный выпуск 3Y-бумаг на $40 млрд был размещен в июле с купоном 4,5%.

Сегодня будут размещаться новые 10Y-облигации в объеме $38 млрд. На премаркете бумаги котируются с доходностью 4,01x4,005%, в то время как старый выпуск 10Y (доходность которого поднималась до 4,2%, очевидно на фоне выхода старых владельцев бумаг) торгуется сегодня около 4,012%.

Завтра Казначейство также проведет аукцион по размещению новых 30Y-облигаций на $23 млрд с купоном 4,00%. На премаркете бумаги котируются с доходностью 4,185x4,180%, в то время как старый выпуск с купоном 3,625%, доходность которого достигала 4,29% пару дней назад, торгуется около 4,19%.

#UST #Казначейство

​​КИТАЙ: полет с одним крылом?
 
#Андрей_Мовчан, Партнер-учредитель Movchan’s Group
 
Пока в Северном полушарии лето и на всех фронтах (экономических, политических и военных) относительное затишье, статистические данные продолжают накапливаться, в очередной раз демонстрируя тот общеизвестный факт, что политические заявления редко предвосхищают реальные изменения; и никогда на них не основываются. 
 
В то время как лидеры стран, менее успешных в глобальной конкуренции, постепенно на словах собираются под крыло Китая (чья элита справедливо считает себя underdog в соревновании с США и их экономическими союзниками), а Кремль добровольно принял на себя роль китайского глашатая и ультраантиглобалиста, на фоне которого Пекин смотрится едва ли не миротворцем, реальная мировая экономика, кажется, движется ровно в ту сторону, в которую хотели бы китайские товарищи — однако с противоположными их ожиданиям результатами… 
 
👉 Продолжение статьи читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации

#США #КНР #Мировая_экономика

​​#Еуджениу_Кирэу, CFA. Директор аналитического департамента Movchan’s Group
 
Инфляция в США стабилизируется. Чего ждать от ФРС в сентябре?

В июле рост потребительских цен в США составил 0,2% как по общей, так и по базовой корзине потребления. Статистика также совпала с прогнозами аналитиков и соответствует ожидаемым цифрам инфляции ФРС.

Если темп роста цен не изменится к концу года, то итоговый уровень инфляции в 2023 году составит 2,8 и 3,5% для общей и базовой корзин соответственно. Это даже несколько ниже прогноза регулятора в 3,2 и 3,9%.
Если инфляция в августе не изменится кардинально, это должно дать ФРС основания считать текущую политику в достаточной мере жесткой. В таком случае необходимость дополнительного повышения ставок будет сложно обосновать. Инвесторы сходятся во мнении, что ставка вряд ли будет повышена до конца года. В сентябре практически никто не ожидает ужесточения монетарной политики. Для ноябрьского заседания ФРС вероятность повышения ставки составляет порядка 30%, а сохранения ставки на текущем уровне — 70%.

Несмотря на позитивную статистику по инфляции, говорить о снижении ставок еще рано. Рынок труда по-прежнему перегрет, безработица существенно ниже тех уровней, которые прогнозирует ФРС. ВВП США растет темпом 2,4% годовых, стимулирующая фискальная политика подогревает экономическую активность и инфляцию, а планируемый дефицит бюджета США будет оставаться высоким в следующие годы. Инвесторы также понимают, что пока нет оснований для быстрого снижения ставки. После выхода статистики доходность 10-летних казначейских облигаций США несколько подросла и составила 4,1% годовых.

За последние полгода инвесторы приняли идею сохранения высоких ставок надолго. Следующий важный этап — это реальные экономические последствия роста ставок, которые еще не наступили. Пока что инвесторы оптимистичны. Ожидаемые уровни дефолтов и премии за риск на рынке акций очень низки. В таких условиях потенциал дальнейшего роста рисковых активов крайне ограничен, при этом риски те же, что и в начале года. Устойчивость ожиданий инвесторов может снова оказаться под вопросом. В следующие годы все большее число эмитентов должны будут рефинансировать долг, а выросшие процентные расходы будут напрямую сказываться на их финансовых результатах. После кризиса 2007–2008 годов экономика США еще не работала в условиях такого дорогого капитала, как сегодня. Насколько готовы бизнесы к изменившимся условиям, нам еще предстоит узнать.

#Инфляция #ФРС #США #Макро

​​Рыночные скептики начинают сдаваться. И это не очень хороший признак

​​#Михаил_Портной, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющий фондами LAIF и FLAG
 
Капитуляция рыночных медведей становится популярным трендом на Wall Street. Спустя семь месяцев неожиданно сильного роста на американском фондовом рынке все больше и больше известных и уважаемых инвесторов закрывают с убытком ставки на снижение или начинают озвучивать гораздо более оптимистичный взгляд на рынок — как раз в тот момент, когда рыночный запал, похоже, начинает иссякать. 

По информации The Wall Street Journal, хедж-фонды, являющиеся клиентами инвестиционного банка Goldman Sachs, в июне и июле осуществили крупнейший за последние семь лет short-covering — закрытие коротких позиций с убытком...

👉 Продолжение статьи читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации

#Тренды #Инвестиции

Взгляд инвесторов: новый финтех | Андрей Мовчан и Олжас Жиенкул
 
Представляем вашему вниманию новый выпуск подкаста, где каждый эпизод погружает вас в глубины анализа и обсуждения последних трендов в мире инвестиций и финтеха. И это всё через призму взглядов и оценок наших опытных инвесторов.
 
В этом выпуске #Андрей_Мовчан, Партнер-учредитель Movchan's Group и Olzhas Zhiyenkul, CEO Investbanq делятся своим опытом и прогнозами на будущее финтеха. 
 
Ведущий выпуска — Андрей Чеботарев, финансовый аналитик.
 
Не пропустите этот захватывающий разговор и получите эксклюзивный взгляд на будущее финтех-революции! 
 
👉Посмотреть подкаст можно по ссылке

#Финтех

​​S&P прекращает оценивать ESG-эффективность эмитентов по цифровой шкале

#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group

В конце прошлой недели американское рейтинговое агентство S&P Global Ratings объявило, что корректирует форму публикации результатов анализа подверженности эмитентов экологическим, социальным и управленческим рискам. В отчеты S&P теперь будут включаться только обзоры предпринимаемых мер по интеграции повестки ESG в деятельность компании; пятибалльная шкала исключается. 

Как отмечают эксперты в области устойчивого инвестирования, среди потенциальных причин данного решения — признание агентством значительных ограничений, связанных с количественными оценками ESG-рисков.

В настоящее время не существует стандартизированных методологий присваивания подобных рейтингов; среди провайдеров часто фиксируются значительные расхождения в баллах по одной и той же компании. Отсутствие общепринятых правил стимулирует гринвошинг — обманные маркетинговые практики по завышению уровня экологичности продукта или услуги. Как следствие, многие фонды, которые позиционируют себя как ESG-ориентированные, часто вынуждены прибегать к услугам отдельных независимых аудиторов для подтверждения соответствующих метрик, указанных в отчетах. 

Источники: Financial Times, Quantitative Methods for ESG Finance (e-book).

👉 Не забывайте, что у нас есть чат нашего канала, где вы можете обсуждать новости и задавать нам вопросы

#ESG #Фонды

​​Июль: хедж-фонды демонстрируют положительную доходность

#Данияр_Сериков, Соуправляющий фондом ARGO

Июль стал еще одним положительным месяцем для хедж-фондов. HFRI Fund Weighted Composite Index, являющийся средневзвешенным индексом хедж-фондов, отчитывающихся в базе HFR, вырос на 1,51% за месяц и на 4,96% за семь месяцев текущего года. Все четыре основные категории, выделяемые HFR (фонды акций, макрофонды, event-driven-фонды, фонды относительной стоимости), продемонстрировали позитивную динамику.

Фонды акций показали доходность в 2,03% за месяц. Эта категория стала наиболее успешной за первые семь месяцев 2023 года, продемонстрировав повышение на 7,83%. За этот же период индекс S&P 500 вырос более чем на 20%. Сохраняющийся рост рынка продолжает благоприятствовать фондам акций, имеющим высокую экспозицию. 

Event-driven-хедж-фонды (фонды, делающие ставку на определенные события, как например слияние компаний) стали наиболее успешной категорией в июле, показав доходность в 2,58% за месяц. В текущем году фонды проявляют себя довольно неплохо, продемонстрировав рост на 5,10%. 

Фонды относительной стоимости несколько уступают фондам акций и event-driven-фондам как по итогам июля, так и по итогам семи месяцев этого года. Рост составил 0,87% за месяц и 3,42% с начала года.

Макрофонды выросли на 0,47% в июле. Тем не менее по итогам семи месяцев они остаются в отрицательной зоне (-0,36%). В основном это объясняется негативными результатами за март (-2,69%), когда многие фонды данной категории потерпели убытки на фоне ситуации в банковском секторе.

Источник: HFR.
 
👉 Каждый квартал мы публикуем наш дайджест ключевых новостей об индустрии хедж-фондов. Чтобы СЕГОДНЯ НЕ ПРОПУСТИТЬ❗️свежий выпуск, обязательно подпишитесь на рассылку.

#Хедж_фонды

​​Что такое Reverse solicitation? 

#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
 
Маркетинг инвестиционных фондов в Европейском союзе, согласно AIFMD (Alternative Investment Fund Managers Directive), означает прямое или косвенное предложение инвестору или его посреднику инвестировать в фонд, который зарегистрирован в Европейском союзе либо же имеет постоянный офис в одной из стран EU.
 
Reverse solicitation (т.е. инициирование обратного предложения; пассивный маркетинг), в свою очередь, относится к деятельности по продвижению фондов, которая не попадает под директиву AIFMD и не считаетсямаркетингом как таковым. 
 
Reverse solicitation заключается в распространении информации об AIF (Alternative Investment Fund) и предоставлении акций этого фонда для покупки потенциальным инвестором. Это следует исключительно за запросом инвестора или агента инвестора, сделанным без какой-либо инициативы со стороны AIF, или его AIFM (т.е. управляющего фондом), или посредника, действующего от их имени, в отношении соответствующего фонда.
 
Reverse solicitation не считается маркетингом в соответствии с AIFMD, если выполняются следующие условия:
 
- инвестор или агент обратился в AIFM или в AIF по собственной инициативе с намерением инвестировать или первоначально получить информацию об AIF;
- ни AIFM, ни AIF, ни какой-либо посредник, действующий от их имени, изначально не убеждали потенциального клиента инвестировать в соответствующий AIF.
 
Доказательствами соблюдения данных условий могут быть письменное подтверждение инвестором своего решения инвестировать по собственной инициативе или первоначальный запрос от инвестора информации о соответствующих AIF.
 
Зачем это знать? Директива AIFMD является одной из ключевых инициатив европейских регуляторов по защите прав инвесторов. Соблюдение правил Европейской директивы крайне важно для всех фондов, осуществляющих какую-либо деятельность на территории ЕС. Похожие правила также вводятся или уже реализуются и в других юрисдикциях, например в ОАЭ и Британии. 
 
Источник: https://www.dentons.com; https://cms-lawnow.com.

#Reverse_solicitation

​​Подписан закон, позволяющий через суд исключать иностранные структуры из владения экономически значимым бизнесом

​​​​#Борис_Мильштейн, Директор юридического департамента Movchan’s Group

Российская законодательная и исполнительная власти принимают новые законы, еще больше ограничивающие права иностранных акционеров российского бизнеса.

20 июля 2023 г. Государственная дума РФ приняла, а 4 августа 2023 г. Президент РФ подписал закон «Об особенностях регулирования корпоративных отношений в обществах, являющихся экономически значимыми организациями» (далее Закон). Закон позволяет отстранить иностранных акционеров, владеющих акциями российских ключевых компаний, от участия в корпоративном управлении и в распределениях прибыли, осуществляемых такими компаниями. 

Установленный Законом порядок позволит российским компаниям, которые принадлежат зарубежным структурам, в том числе тем, которые листятся на иностранных биржах, редомицилироваться в Россию, несмотря на любые препятствия для такой редомициляции, могущие осуществовать в иностранной юрисдикции, в том числе из-за санкций.

Закон вводит понятие «экономически значимые организации» (ЭЗО). Перечень ЭЗО будет формироваться Правительством Российской Федерации на основании критериев, определенных в этом же Законе.

Корпоративные права иностранной материнской структуры в отношении ЭЗО могут быть приостановлены, если среди прочего после 24 февраля 2022 г. такая структура отказалась добросовестно осуществлять свои права или выполнять свои обязанности в качестве акционера, если она соблюдала ограничительные меры, введенные «недружественными» юрисдикциями или совершала иные действия, которые могут привести к приостановке или прекращению деятельности ЭЗО. 

После того как суд выносит решение о приостановке, приостанавливаются в том числе:

- право голоса на общем собрании акционеров ЭЗО;
- преимущественные права на акции, продаваемые другими акционерами;
- право передачи акций в ЭЗО;
- право на получение дивидендов.

После приостановления акции иностранной материнской структуры будут автоматически переданы само́й ЭЗО и зарегистрированы на ее имя в реестре акционеров в течение одной недели после решения суда. После этого российские бенефициары должны будут стать прямыми акционерами ЭЗО в течение трех месяцев с момента получения уведомления о приостановке.

Вынужденная мера или банальное присвоение чужих активов? 🤔

👉 Давайте обсуждать в комментариях и нашем чате

#Законодательство

​​Каждый квартал мы публикуем #дайджест ключевых новостей об индустрии хедж-фондов. Теперь он доступен на нашем сайте 🔥

Summary | В двух словах

Во втором квартале 2023 года мы посчитали наиболее интересными следующие новости:

- Британские пенсионные фонды будут инвестировать в стартапы.

- Крупные управляющие компании пытаются зарегистрировать крипто-ETF, чтобы облегчить инвесторам доступ на рынок криптовалюты.

- Крупнейшие private equity и суверенные фонды объединяются, чтобы инвестировать в private equity —поглощения.

- Австралийские пенсионные фонды заключают партнерства с известными управляющими компаниями, чтобы аллоцировать 2,4 трлн долл., находящиеся под их управлением.

- Убытки нефтяного хедж-фонда Пьера Андюрана превысили 50% за первое полугодие.

- Blackstone стала первой в мире управляющей компанией, специализирующейся на private equity, под управлением которой находится 1 трлн долл.

- Хедж-фонд Саида Хайдара вырос в июне на 27%, сумев частично отыграть значительные потери первых пяти месяцев этого года.

👉 Полную версию читайте на нашем сайте в разделе Новости и публикации

#Хедж_фонды

​​❗️Исследовательская компания Hindenburg обвиняет казахстанского брокера Freedom Holding в отмывании денег и помощи в обходе санкций. Что это значит для клиентов брокера?

🗞 Об этом и не только — в материале, подготовленном #Еуджениу_Кирэу, CFA, Директором аналитического департамента Movchan’s Group и Андреем Мовчаном, Партнером-учредителем Movchan’s Group

#Freedom_Holding #Санкции #Регуляторы #Movchans_Group

​​Что такое Garden Variety Correction?

#Елена_Чиркова, Старший партнер Movchan’s Group, Управляющая фондом GEIST
 
Этот материал CNBC, на основе которого я пишу сегодняшний пост, привлек меня незнакомым мне термином. Garden variety correction — коррекция садового типа. Раньше его не встречала, хотя гугленье выдает употребление по крайней мере с 2010 года.

Итак, что такое garden variety correction? В английском различаю термины pullback (я бы перевела как «снижение»), correction (коррекция) и bear market (медвежий рынок). Pullback — это любое снижение цены с пиковой. Коррекция — снижение на 10% и более. Медвежий рынок — это когда рынок падает минимум на 20%. Садовая коррекция — это нечто среднее между снижением и коррекцией. Не очень значительная коррекция, не являющаяся, по мнению аналитика, использующего этот термин, прелюдией к медвежьему рынку. Почему мягкая коррекция называется садовой, выяснить не удалось.

S&P 500 снижался 9 дней из 11 последних торговых, но совокупно за этот период упал только на 3,2% с 52-недельного пика, достигнутого 31 июля. Для сравнения: в феврале-марте этого года он падал на 8%. Рынок по-прежнему верит в «мягкое приземление» экономики, в то, что рост числа рабочих мест немного замедлится, инфляция упадет до целевого уровня ФРС в 2%, а рост процентных ставок закончился.

Однако процентные ставки до недавнего времени росли, потому что экономическая статистика была благоприятной, а она таковой и остается. И оптимистичные данные по розничным продажам за июль позволяют предположить, что ФРС может дольше сохранять процентную ставку высокой или даже повысить ее еще. 

Доходность казначейских обязательств остается высокой. Десятилетние приносят 4,2%, что является пиковым уровнем с 2007 года. Такая высокая доходность казначейских обязательств — фактор, влияющий на цену акций в сторону понижения.

Особенно чувствительны к ставкам акции технологических компаний. И логично, что NASDAQ упал больше, чем S&P 500 — более чем на 5%. Цены падают, но объемы торгов остаются низкими, это говорит о том, что массовой распродажи бумаг нет. Оттока денег из ETF тоже не наблюдается. Оценка рынка пока высока: P/E S&P 500 составляет 19,2.
 
Источник: CNBC.com

#Инвестиции