ЕЦБ снизил ставки. Что дальше?
Что случилось
ЕЦБ снизил процентные ставки на втором заседании подряд, чтобы поддержать экономику, демонстрирующую все больше признаков слабости, отмечает Wall Street Journal (WSJ). Это увеличит разрыв в стоимости заимствований с ФРС США. Рынки теперь закладывают вероятность в 20%, что в декабре ЕЦБ снизит ставки сразу на 50 базисных пунктов, хотя до последнего заседания вероятность этого была нулевой.
Какой вывод из этого следует
ЕЦБ сейчас больше беспокоится о поддержке роста, чем об инфляции, и впервые с 2011 года снизил ставку на нескольких заседаниях подряд. В заявлении, опубликованном в четверг, упоминаются «недавние негативные сюрпризы в показателях экономической активности». Инфляция, составившая в прошлом месяце 1,7%, находится ниже целевого уровня ЕЦБ в 2%. ЕЦБ заявил, что поступающие данные свидетельствуют о том, что процесс дезинфляции идет полным ходом.
Контекст
Европа сталкивается с проблемами, отличными от проблем США, где наблюдается устойчивый рост экономики. Президент ЕЦБ Кристин Лагард во время своей пресс-конференции в четверг сослалась на сокращение производственной активности, слабый рост сектора услуг и то, что потребители тратят меньше, чем ожидалось, учитывая рост реальных доходов.
Германия, крупнейшая экономика блока, почти не росла с тех пор, как началась пандемия. Ожидания от ближайших нескольких месяцев выглядят не очень хорошо. Внимательно отслеживаемый опрос частных предприятий в прошлом месяце показал сокращение активности — впервые с февраля. Слабый рост в Китае, ключевом экспортном направлении, и повышение цен на энергоносители ударили по потребителям и бизнесу.
#Макро
Что случилось
ЕЦБ снизил процентные ставки на втором заседании подряд, чтобы поддержать экономику, демонстрирующую все больше признаков слабости, отмечает Wall Street Journal (WSJ). Это увеличит разрыв в стоимости заимствований с ФРС США. Рынки теперь закладывают вероятность в 20%, что в декабре ЕЦБ снизит ставки сразу на 50 базисных пунктов, хотя до последнего заседания вероятность этого была нулевой.
Какой вывод из этого следует
ЕЦБ сейчас больше беспокоится о поддержке роста, чем об инфляции, и впервые с 2011 года снизил ставку на нескольких заседаниях подряд. В заявлении, опубликованном в четверг, упоминаются «недавние негативные сюрпризы в показателях экономической активности». Инфляция, составившая в прошлом месяце 1,7%, находится ниже целевого уровня ЕЦБ в 2%. ЕЦБ заявил, что поступающие данные свидетельствуют о том, что процесс дезинфляции идет полным ходом.
Контекст
Европа сталкивается с проблемами, отличными от проблем США, где наблюдается устойчивый рост экономики. Президент ЕЦБ Кристин Лагард во время своей пресс-конференции в четверг сослалась на сокращение производственной активности, слабый рост сектора услуг и то, что потребители тратят меньше, чем ожидалось, учитывая рост реальных доходов.
Германия, крупнейшая экономика блока, почти не росла с тех пор, как началась пандемия. Ожидания от ближайших нескольких месяцев выглядят не очень хорошо. Внимательно отслеживаемый опрос частных предприятий в прошлом месяце показал сокращение активности — впервые с февраля. Слабый рост в Китае, ключевом экспортном направлении, и повышение цен на энергоносители ударили по потребителям и бизнесу.
#Макро
Макроэкономический взгляд от Еуджениу Кирэу, CFA
Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group — о том, как в сентябре развивалась ситуация в мировой экономике и прежде всего в США.
Подробнее — по ссылке.
Зачем это знать
Для частных инвесторов, которые самостоятельно торгуют на рынке, ситуация выглядит рискованной. Акции, особенно на рынках США, остаются дорогими, при этом безрисковые реальные ставки остаются высокими, по меркам последних десятилетий. При смене текущей рыночной парадигмы и коррекции цен активов консервативные продукты Movchan’s Group могут показать более высокую, по сравнению с рынком, доходность.
Макроэкономический взгляд — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.
#Макро
Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group — о том, как в сентябре развивалась ситуация в мировой экономике и прежде всего в США.
Подробнее — по ссылке.
Зачем это знать
Для частных инвесторов, которые самостоятельно торгуют на рынке, ситуация выглядит рискованной. Акции, особенно на рынках США, остаются дорогими, при этом безрисковые реальные ставки остаются высокими, по меркам последних десятилетий. При смене текущей рыночной парадигмы и коррекции цен активов консервативные продукты Movchan’s Group могут показать более высокую, по сравнению с рынком, доходность.
Макроэкономический взгляд — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.
#Макро
Минфин США подвел итоги по исполнению бюджета в 2024 финансовом году (начинается в октябре 2023 года и заканчивается 30 сентября 2024 года).
Важное из документа — в статье старшего партнера Movchan’s Group, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
Зачем это знать
Если мягкая бюджетная политика в США будет сохранена, а к ней вдобавок ФРС продолжит смягчать монетарную политику, то это может ускорить инфляцию. На долговом рынке это может привести увеличению угла наклона кривой и росту доходности длинных облигаций.
#Макро
Важное из документа — в статье старшего партнера Movchan’s Group, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
Зачем это знать
Если мягкая бюджетная политика в США будет сохранена, а к ней вдобавок ФРС продолжит смягчать монетарную политику, то это может ускорить инфляцию. На долговом рынке это может привести увеличению угла наклона кривой и росту доходности длинных облигаций.
#Макро
Прошедшая неделя дала некоторое понимание, как идут дела в экономике — появились данные по ВВП США, инфляции и рынку труда.
Однако именно итоги выборов на этой неделе дадут определенность в отношении политики ФРС и динамики финансовых рынков в ближайшее время и в 2025 году.
Читайте подробности об экономической статистике в статье старшего партнера Movchan’s Group, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
Зачем это знать
Комбинация политических сил после выборов будет определять многое, в том числе бюджетную политику США. Именно бюджетная политика — это краеугольный камень в понимании того, что будет с инфляцией, курсом доллара, политикой ФРС и доходностью облигаций США в 2025 году.
#Макро
Однако именно итоги выборов на этой неделе дадут определенность в отношении политики ФРС и динамики финансовых рынков в ближайшее время и в 2025 году.
Читайте подробности об экономической статистике в статье старшего партнера Movchan’s Group, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
Зачем это знать
Комбинация политических сил после выборов будет определять многое, в том числе бюджетную политику США. Именно бюджетная политика — это краеугольный камень в понимании того, что будет с инфляцией, курсом доллара, политикой ФРС и доходностью облигаций США в 2025 году.
#Макро
После победы Дональда Трампа на выборах участники рынка продавали казначейские облигации, опасаясь, что тарифная политика, сокращение доходов бюджета и неспособность новой администрации взять расходы бюджета под контроль не только приведут к дальнейшему росту госдолга, но и подстегнут рост цен в экономике.
Однако изменения в динамике цен начались задолго до выборов, и сейчас мы видим инерционное воздействие факторов, которые монетарные власти не успели полностью сдержать.
Новый макрообзор от старшего партнера Movchan’s Group, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
Зачем это знать
Дальнейший рост доходности облигаций станет неприятным обстоятельством уже для инвесторов на фондовом рынке.
#Макро
Однако изменения в динамике цен начались задолго до выборов, и сейчас мы видим инерционное воздействие факторов, которые монетарные власти не успели полностью сдержать.
Новый макрообзор от старшего партнера Movchan’s Group, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
Зачем это знать
Дальнейший рост доходности облигаций станет неприятным обстоятельством уже для инвесторов на фондовом рынке.
#Макро
Обсуждение макроэкономической ситуации в октябре и ноябре
Команда Movchan’s Group провела очередную встречу, чтобы обсудить макроэкономическую ситуацию середины осени. Главными темами разговора стали победа Трампа на выборах президента США и как это уже повлияло на рынки.
https://youtu.be/GSGWe63Kff8
#Макро
Команда Movchan’s Group провела очередную встречу, чтобы обсудить макроэкономическую ситуацию середины осени. Главными темами разговора стали победа Трампа на выборах президента США и как это уже повлияло на рынки.
https://youtu.be/GSGWe63Kff8
#Макро
YouTube
Обзор макроэкономической ситуации от Movchan's Group. Октябрь 2024
Команда Movchan’s Group в лице партнера-учредителя Андрея Мовчана, советника фонда ARGO Еуджениу Кирэу, партнера группы, советника фонда ARQ Артема Карлова, старшего партнера и советника фонда GEIST Елены Чирковой обсудили макроэкономическую ситуацию в мире…
Макроэкономический взгляд от Еуджениу Кирэу, CFA
О том, как в октябре развивалась ситуация в мировой экономике и почему динамика фондового рынка определялась в большей степени политическими, чем экономическими факторами, — в статье советника фонда ARGO и партнера Movchan’s Group.
Читать подробности.
Зачем это знать
Рынки акций остаются невероятно дорогими. Кредитные спреды облигаций обновили минимумы последних 25 лет. Все это увеличивает риски для частных инвесторов, желающих просто купить и держать бумаги. С другой стороны, стратегии, направленные на защиту от падения рынков, становятся более привлекательными.
Макроэкономический взгляд — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.
#Макро
О том, как в октябре развивалась ситуация в мировой экономике и почему динамика фондового рынка определялась в большей степени политическими, чем экономическими факторами, — в статье советника фонда ARGO и партнера Movchan’s Group.
Читать подробности.
Зачем это знать
Рынки акций остаются невероятно дорогими. Кредитные спреды облигаций обновили минимумы последних 25 лет. Все это увеличивает риски для частных инвесторов, желающих просто купить и держать бумаги. С другой стороны, стратегии, направленные на защиту от падения рынков, становятся более привлекательными.
Макроэкономический взгляд — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.
#Макро
Число занятых в несельскохозяйственном секторе в ноябре увеличилось чуть больше ожиданий и значительно выросло по сравнению с октябрем, когда по рынку труда ударили штормы и забастовки. Что важно, уровень безработицы достиг 4,2% против предполагаемых 4,1%.
Подробнее новые данные по рынку труда прокомментировал советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.
Зачем это знать
Опубликованная статистика дала инвесторам больше уверенности в том, что ФРС снизит процентную ставку в декабре еще на 25 б. п., как и подразумевал консенсус-прогноз. Для тех инвесторов, кто спекулирует на конкретном решении ФРС, нет явного смысла сопротивляться консенсусу.
#Макро
Подробнее новые данные по рынку труда прокомментировал советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.
Зачем это знать
Опубликованная статистика дала инвесторам больше уверенности в том, что ФРС снизит процентную ставку в декабре еще на 25 б. п., как и подразумевал консенсус-прогноз. Для тех инвесторов, кто спекулирует на конкретном решении ФРС, нет явного смысла сопротивляться консенсусу.
#Макро
Прогресс в снижении инфляции США продолжается, но медленно
Индекс потребительских цен в ноябре вырос на 0,3% в четвертый раз подряд, а базовый ИПЦ, исключающий волатильные расходы на продукты питания и энергоносители, увеличился на ту же величину, показали вчерашние данные Бюро статистики труда. Базовый показатель — наиболее предпочтительный для экономистов для оценки инфляции — вырос на 3,3% по сравнению с предыдущим годом, что совпало с прогнозами.
Отчет «дает Федеральной резервной системе (ФРС) зеленый свет для снижения ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании, так как он подтверждает, что прогресс в снижении инфляции продолжается, хотя она и остается „липкой“», цитирует Bloomberg одного из аналитиков. Трейдеры свопами увеличили вероятность подъема ставки на заседании на следующей неделе практически до 100% — c 75% неделей ранее.
ФРС также обращает пристальное внимание на рост заработной платы, поскольку он может помочь с ожиданиями относительно потребительских расходов — главного двигателя экономики. Отдельный отчет в среду, объединяющий данные по инфляции с последними данными по заработной плате, показал, что реальный почасовой заработок вырос на 1,3% по сравнению с прошлым годом. Чиновники ФРС заявляли, что не спешат снижать ставку — отчасти из-за того, что они больше не считают рынок труда источником инфляции.
На следующей неделе ФРС представит обновленный прогноз по ставкам. Если бы чиновники оставили свои сентябрьские прогнозы без изменений, то это означало бы еще четыре снижения ставки в 2025 году после декабрьского сокращения. Но многие аналитики ожидают, что количество снижений в 2025 году уменьшится из-за растущих опасений по поводу устойчивости инфляции. С сентября темпы снижения инфляции оказались медленнее, чем ожидалось.
Зачем это знать
Данные по инфляции укрепили рынки в мнении, что в декабре ФРС снизит ставку на 25 базисных пунктов. Количество снижений в 2025 году — открытый вопрос.
#Макро
Индекс потребительских цен в ноябре вырос на 0,3% в четвертый раз подряд, а базовый ИПЦ, исключающий волатильные расходы на продукты питания и энергоносители, увеличился на ту же величину, показали вчерашние данные Бюро статистики труда. Базовый показатель — наиболее предпочтительный для экономистов для оценки инфляции — вырос на 3,3% по сравнению с предыдущим годом, что совпало с прогнозами.
Отчет «дает Федеральной резервной системе (ФРС) зеленый свет для снижения ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании, так как он подтверждает, что прогресс в снижении инфляции продолжается, хотя она и остается „липкой“», цитирует Bloomberg одного из аналитиков. Трейдеры свопами увеличили вероятность подъема ставки на заседании на следующей неделе практически до 100% — c 75% неделей ранее.
ФРС также обращает пристальное внимание на рост заработной платы, поскольку он может помочь с ожиданиями относительно потребительских расходов — главного двигателя экономики. Отдельный отчет в среду, объединяющий данные по инфляции с последними данными по заработной плате, показал, что реальный почасовой заработок вырос на 1,3% по сравнению с прошлым годом. Чиновники ФРС заявляли, что не спешат снижать ставку — отчасти из-за того, что они больше не считают рынок труда источником инфляции.
На следующей неделе ФРС представит обновленный прогноз по ставкам. Если бы чиновники оставили свои сентябрьские прогнозы без изменений, то это означало бы еще четыре снижения ставки в 2025 году после декабрьского сокращения. Но многие аналитики ожидают, что количество снижений в 2025 году уменьшится из-за растущих опасений по поводу устойчивости инфляции. С сентября темпы снижения инфляции оказались медленнее, чем ожидалось.
Зачем это знать
Данные по инфляции укрепили рынки в мнении, что в декабре ФРС снизит ставку на 25 базисных пунктов. Количество снижений в 2025 году — открытый вопрос.
#Макро
Последнее в этом году обсуждение макроэкономической ситуации
Команда Movchan’s Group провела встречу, где подвела итоги уходящего года для рынков и экономики и поразмышляла о возможном развитии ситуации в 2025 году:
https://youtu.be/HRDTFJbPlAo
#Макро
Команда Movchan’s Group провела встречу, где подвела итоги уходящего года для рынков и экономики и поразмышляла о возможном развитии ситуации в 2025 году:
https://youtu.be/HRDTFJbPlAo
#Макро
YouTube
Обзор макроэкономической ситуации от Movchan's Group. Итоги года и прогнозы
Команда Movchan’s Group в лице партнера-учредителя Андрея Мовчана, советника фонда ARGO Еуджениу Кирэу, партнера группы, советника фонда ARQ Артема Карлова и старшего партнера и советника фонда GEIST Елены Чирковой обсудили макроэкономическую ситуацию в мире…
Макроэкономический взгляд за ноябрь 2024 года от Еуджениу Кирэу
Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group — о том, как в ноябре развивалась ситуация в мировой экономике и прежде всего в США, а также на самых важных рынках.
Подробнее — по ссылке.
Зачем это знать
Рынки акций и корпоративных облигаций стали дороже, чем когда-либо с начала века: в ноябре вознаграждение за риск облигаций рейтинга BBB опустилось до минимума в 0,92 п. п., а премии за риск на рынке акций колеблются в области значений, достигнутых перед мировым экономическим кризисом 2008 года, Великой депрессией и пузырем доткомов. При смене текущей рыночной парадигмы и коррекции цен активов консервативные продукты Movchan’s Group могут показать более высокую, по сравнению с рынком, доходность.
Макроэкономический взгляд — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.
#Макро
Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group — о том, как в ноябре развивалась ситуация в мировой экономике и прежде всего в США, а также на самых важных рынках.
Подробнее — по ссылке.
Зачем это знать
Рынки акций и корпоративных облигаций стали дороже, чем когда-либо с начала века: в ноябре вознаграждение за риск облигаций рейтинга BBB опустилось до минимума в 0,92 п. п., а премии за риск на рынке акций колеблются в области значений, достигнутых перед мировым экономическим кризисом 2008 года, Великой депрессией и пузырем доткомов. При смене текущей рыночной парадигмы и коррекции цен активов консервативные продукты Movchan’s Group могут показать более высокую, по сравнению с рынком, доходность.
Макроэкономический взгляд — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.
#Макро
Макроэкономический взгляд за декабрь 2024 года от Еуджениу Кирэу, CFA
• Внимание аналитиков и участников рынка было сфокусировано на заседании ФРС и статистике по рынку труда и инфляции.
• Основные индексы облигаций показали низкую доходность по итогам месяца и года.
• Очередное снижение ставки ФРС в декабре сопровождалось ростом доходности долгосрочных облигаций.
• Американский рынок акций остается дорогим.
Подробнее — в статье советника фонда ARGO и партнера Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.
#Макро
• Внимание аналитиков и участников рынка было сфокусировано на заседании ФРС и статистике по рынку труда и инфляции.
• Основные индексы облигаций показали низкую доходность по итогам месяца и года.
• Очередное снижение ставки ФРС в декабре сопровождалось ростом доходности долгосрочных облигаций.
• Американский рынок акций остается дорогим.
Подробнее — в статье советника фонда ARGO и партнера Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.
#Макро
Команда Movchan's Group провела очередную встречу для обсуждения ситуации в экономике и на рынках.
Пока существенных изменений в экономике нет, участники обсудили торговые тарифы и политику Трампа, ситуацию в экономике Китая, а также дали разные оценки реакции рынков на ИИ-модель китайского DeepSeek.
Глобальная макроэкономическая среда становится более предсказуемой, но сохраняются риски, связанные с торговыми войнами, инфляцией и AI-революцией.
Главные тезисы встречи:
• Хотя инфляция снижается в соответствии с прогнозами, доходность среднесрочных облигаций сейчас выше ожиданий. В остальном рынки остаются сильными.
• Существенных макроэкономических изменений нет, основные события связаны с торговой политикой и действиями Трампа.
• Аналитики и рынки скромнее оценивают перспективы снижения ставок в этом году, ожидая одно-два понижения.
• Риски торговой войны остаются, особенно в отношениях с Китаем. Хотя кажется, что для Трампа это скорее некоторый рычаг давления на другие страны.
Трамп предпочитает тарифы санкциям, чтобы избежать бегства из доллара.
• Рост экономики Китая довольно-таки скромный, он достигается за счет огромных фискальных и монетарных стимулов. Структурные проблемы в Китае не решены и, по-видимому, не будут разрешены в ближайшем будущем.
• Экономическую программу Трампа нужно оценивать в комплексе: тарифы — одна часть, сокращение расходов — вторая. Некоторые страны, как, например, Япония, должны выиграть от импортных пошлин США.
• DeepSeek изрядно напугал инвесторов, пусть пока и без каких-либо долгосрочных последствий. Акции Nvidia резко упали на 20% всего за три дня, чего мы давно не видели.
• Акции Google потеряли 10% после объявления о крупных инвестициях в ИИ. Такая реакция рынка говорит о том, что вероятность существенной коррекции в течение этого года достаточно высока.
• Впрочем, динамика акций Nvidia и Google может быть хаотическим колебанием, показывающим волатильную природу рынков сейчас. Рынки очень дороги, и такие резкие коррекции могут быть вызваны действительно самыми незначительными событиями.
Более глубокий анализ ситуации — по ссылке: https://youtu.be/YdftIWsNjPI
#Макро
Пока существенных изменений в экономике нет, участники обсудили торговые тарифы и политику Трампа, ситуацию в экономике Китая, а также дали разные оценки реакции рынков на ИИ-модель китайского DeepSeek.
Глобальная макроэкономическая среда становится более предсказуемой, но сохраняются риски, связанные с торговыми войнами, инфляцией и AI-революцией.
Главные тезисы встречи:
• Хотя инфляция снижается в соответствии с прогнозами, доходность среднесрочных облигаций сейчас выше ожиданий. В остальном рынки остаются сильными.
• Существенных макроэкономических изменений нет, основные события связаны с торговой политикой и действиями Трампа.
• Аналитики и рынки скромнее оценивают перспективы снижения ставок в этом году, ожидая одно-два понижения.
• Риски торговой войны остаются, особенно в отношениях с Китаем. Хотя кажется, что для Трампа это скорее некоторый рычаг давления на другие страны.
Трамп предпочитает тарифы санкциям, чтобы избежать бегства из доллара.
• Рост экономики Китая довольно-таки скромный, он достигается за счет огромных фискальных и монетарных стимулов. Структурные проблемы в Китае не решены и, по-видимому, не будут разрешены в ближайшем будущем.
• Экономическую программу Трампа нужно оценивать в комплексе: тарифы — одна часть, сокращение расходов — вторая. Некоторые страны, как, например, Япония, должны выиграть от импортных пошлин США.
• DeepSeek изрядно напугал инвесторов, пусть пока и без каких-либо долгосрочных последствий. Акции Nvidia резко упали на 20% всего за три дня, чего мы давно не видели.
• Акции Google потеряли 10% после объявления о крупных инвестициях в ИИ. Такая реакция рынка говорит о том, что вероятность существенной коррекции в течение этого года достаточно высока.
• Впрочем, динамика акций Nvidia и Google может быть хаотическим колебанием, показывающим волатильную природу рынков сейчас. Рынки очень дороги, и такие резкие коррекции могут быть вызваны действительно самыми незначительными событиями.
Более глубокий анализ ситуации — по ссылке: https://youtu.be/YdftIWsNjPI
#Макро
YouTube
Тарифная политика США. Что с рынком акций? Инфляция! Обзор макроэкономической ситуации Февраль 2025
Команда Movchan’s Group в лице партнера-учредителя Андрея Мовчана, советника фонда ARGO Еуджениу Кирэу, партнера группы, советника фонда ARQ Артема Карлова и старшего партнера и советника фонда GEIST Елены Чирковой обсудили макроэкономическую ситуацию в мире.…
Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO, представил Макроэкономический взгляд за январь 2025 года.
Мы выбрали несколько важных тезисов о мировой экономике и рынках:
• Расхождение в монетарной политике отражает различия в динамике инфляции и экономической активности в регионах. В Европе инфляция несколько ближе к цели в 2%, чем в США, а статистика по росту ВВП оказалась ниже ожиданий. В США рынок труда остается устойчивым, экономический рост — уверенным.
• Инвесторам пока явно рано сбрасывать со счетов риск начала торговых войн, особенно между США и Китаем, а также США и ЕС. Однако Трампу, возможно, выгоднее держать угрозу введения пошлин наготове как своего рода инструмент переговоров.
• Недавнее падение акций Nvidia из-за новостей о более эффективной в отношении вычислительных мощностей модели DeepSeek стало очередным напоминанием, что цены активов сейчас в большей степени состоят из ожиданий быстрого роста уже высоких по историческим меркам показателям прибыли компаний.
• Хотя сама по себе эта коррекция не слишком примечательна ни по масштабу, ни по своей причине, опасения части инвесторов в отношении оценок рынка и резкая реакция на такие новости небезосновательны. Параллели с другими эпизодами роста рынков в период технологической трансформации очевидны.
• С окончания Второй мировой войны темп роста прибыли компаний S&P 500 колеблется вокруг достаточно устойчивого тренда в 6% годовых. Текущая прибыль индекса примерно на 22% выше этого тренда, и не стоит исключать того, что снижение ставки ФРС будет сопровождаться возвратом прибыли к этой траектории или даже падением ниже нее.
Читайте подробности по ссылке.
#Макро
Мы выбрали несколько важных тезисов о мировой экономике и рынках:
• Расхождение в монетарной политике отражает различия в динамике инфляции и экономической активности в регионах. В Европе инфляция несколько ближе к цели в 2%, чем в США, а статистика по росту ВВП оказалась ниже ожиданий. В США рынок труда остается устойчивым, экономический рост — уверенным.
• Инвесторам пока явно рано сбрасывать со счетов риск начала торговых войн, особенно между США и Китаем, а также США и ЕС. Однако Трампу, возможно, выгоднее держать угрозу введения пошлин наготове как своего рода инструмент переговоров.
• Недавнее падение акций Nvidia из-за новостей о более эффективной в отношении вычислительных мощностей модели DeepSeek стало очередным напоминанием, что цены активов сейчас в большей степени состоят из ожиданий быстрого роста уже высоких по историческим меркам показателям прибыли компаний.
• Хотя сама по себе эта коррекция не слишком примечательна ни по масштабу, ни по своей причине, опасения части инвесторов в отношении оценок рынка и резкая реакция на такие новости небезосновательны. Параллели с другими эпизодами роста рынков в период технологической трансформации очевидны.
• С окончания Второй мировой войны темп роста прибыли компаний S&P 500 колеблется вокруг достаточно устойчивого тренда в 6% годовых. Текущая прибыль индекса примерно на 22% выше этого тренда, и не стоит исключать того, что снижение ставки ФРС будет сопровождаться возвратом прибыли к этой траектории или даже падением ниже нее.
Читайте подробности по ссылке.
#Макро
Будет ли экономика США расти дальше теми же темпами и как оценивать политику Дональда Трампа? Главные вопросы, которые обсуждались на встрече команды Movchan's Group
◦ В США с приходом Трампа наблюдается тенденция к жесткому сокращению дефицита бюджета. О том, как это будет влиять на ситуацию на рынках и в экономике и чем ситуация в США напоминает любой политический цикл в Аргентине, партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказывал здесь. А во время встречи онлайн он представил более детальный анализ.
◦ Некоторое локальное снижение доходности среднесрочных облигаций произошло, наверное, тоже вокруг спекуляции о том, что денежно-кредитная политика будет более мягкой. Но говорить о серьезном изменении тренда, конечно, сейчас не приходится. Вторая большая макроэкономическая тема связана с тарифами. Насколько они поднимутся в итоге и как их стоит воспринимать? Подробнее — в видео.
◦ Торговая и миграционная политики Трампа негативны для совокупного предложения и могут привести к росту инфляции, отметил Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO. Но и потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них снижение цен на энергоносители, сокращение госрасходов и рабочих мест в госсекторе. С высокой вероятностью в совокупности все факторы могут замедлить экономический рост.
◦ В долгосрочной перспективе политика Трампа может способствовать устойчивости экономического роста и финансовых рынков благодаря сокращению дефицита бюджета и уровня госдолга. «В моменте можно за счет дефицита бюджета и неэффективных трат повысить прибыль компаний. Но долгосрочно такая политика приводит к тому, что риски растут из-за невозможности длительного поддержания этой экономической модели», — отметил Еуджениу Кирэу. «Эта политика [Трампа] в конечном итоге должна быть для Америки как минимум стабилизирующей, если не спасительной», — согласился Андрей Мовчан.
◦ «На подозрении только две с половиной возможных причины текущей коррекции рынка акций. Первая — это коррекция пузыря, вторая — серьезные изменения в макроэкономике. И еще одна, а точнее половина — отрицательный пузырь, который стал формировать из-за того, что рынок слишком сильно отреагировал на новости», — сказала старший партнер Movchan's Group и советник фонда GEIST Елена Чиркова. Типичный пример последнего — 1932 год, когда индекс Доу-Джонса упал в 10 раз, но экономика снизилась процентов на 20. Подробнее о том, что способствовало текущей коррекции, — в видео.
◦ Банки в разговорах положительно оценивают политику Трампа, рассказал Movchan's Group управляющий стороннего фонда, специализирующегося на банках. Почему это важно? Банки кредитуют абсолютно все сектора экономики, они в курсе, что происходит в экономике в целом. Но при этом они оговариваются, что есть риски непрогнозируемости политики Трампа.
Подробнее — по ссылке: Обзор макроэкономической ситуации от Movchan's Group. Март 2025
#Макро
◦ В США с приходом Трампа наблюдается тенденция к жесткому сокращению дефицита бюджета. О том, как это будет влиять на ситуацию на рынках и в экономике и чем ситуация в США напоминает любой политический цикл в Аргентине, партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказывал здесь. А во время встречи онлайн он представил более детальный анализ.
◦ Некоторое локальное снижение доходности среднесрочных облигаций произошло, наверное, тоже вокруг спекуляции о том, что денежно-кредитная политика будет более мягкой. Но говорить о серьезном изменении тренда, конечно, сейчас не приходится. Вторая большая макроэкономическая тема связана с тарифами. Насколько они поднимутся в итоге и как их стоит воспринимать? Подробнее — в видео.
◦ Торговая и миграционная политики Трампа негативны для совокупного предложения и могут привести к росту инфляции, отметил Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO. Но и потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них снижение цен на энергоносители, сокращение госрасходов и рабочих мест в госсекторе. С высокой вероятностью в совокупности все факторы могут замедлить экономический рост.
◦ В долгосрочной перспективе политика Трампа может способствовать устойчивости экономического роста и финансовых рынков благодаря сокращению дефицита бюджета и уровня госдолга. «В моменте можно за счет дефицита бюджета и неэффективных трат повысить прибыль компаний. Но долгосрочно такая политика приводит к тому, что риски растут из-за невозможности длительного поддержания этой экономической модели», — отметил Еуджениу Кирэу. «Эта политика [Трампа] в конечном итоге должна быть для Америки как минимум стабилизирующей, если не спасительной», — согласился Андрей Мовчан.
◦ «На подозрении только две с половиной возможных причины текущей коррекции рынка акций. Первая — это коррекция пузыря, вторая — серьезные изменения в макроэкономике. И еще одна, а точнее половина — отрицательный пузырь, который стал формировать из-за того, что рынок слишком сильно отреагировал на новости», — сказала старший партнер Movchan's Group и советник фонда GEIST Елена Чиркова. Типичный пример последнего — 1932 год, когда индекс Доу-Джонса упал в 10 раз, но экономика снизилась процентов на 20. Подробнее о том, что способствовало текущей коррекции, — в видео.
◦ Банки в разговорах положительно оценивают политику Трампа, рассказал Movchan's Group управляющий стороннего фонда, специализирующегося на банках. Почему это важно? Банки кредитуют абсолютно все сектора экономики, они в курсе, что происходит в экономике в целом. Но при этом они оговариваются, что есть риски непрогнозируемости политики Трампа.
Подробнее — по ссылке: Обзор макроэкономической ситуации от Movchan's Group. Март 2025
#Макро
Как политика Трампа и другие процессы влияют на экономику и политику? Рассказывает Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO
Экономические и политические процессы, происходящие в США и остальном мире, оказывают разнонаправленное влияние на инфляцию и экономический рост.
Торговая и миграционная политика текущей администрации США может привести к росту инфляции. Но потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них — снижение цен на энергоносители, сокращение государственных расходов и рабочих мест в госсекторе, а также спад спекулятивных настроений на рынках и коррекция цен рисковых активов. Совокупно они могут привести к существенному замедлению роста потребительских цен. Высокая волатильность на долговых рынках свидетельствует о том, что среди инвесторов еще не сформировался консенсус относительно баланса этих сил.
С экономикой ситуация осложняется тем, что торговая и миграционная политика влияют преимущественно на совокупное предложение, а остальные факторы — на совокупный спрос. Сокращение дефицита бюджета, вероятная коррекция цен рисковых активов и ее эффект на потребление должны привести к падению совокупного спроса. С высокой вероятностью и те и другие меры замедлят экономический рост или приведут к рецессии. Влияние на цены остается неопределенным и будет зависеть от масштаба политических и рыночных процессов, а также способности экономики и институтов адаптироваться под изменившиеся условия (эластичности спроса и предложения).
Зачем это знать
В условиях острых дисбалансов на финансовых рынках и в политических процессах ценность активного управления инвестициями резко возрастает. Это дает ARGO существенные преимущества перед пассивными инвестициями, которые выигрывали от глобальной стабильности и мягкой монетарной политики предыдущих десятилетий.
#Макро
Экономические и политические процессы, происходящие в США и остальном мире, оказывают разнонаправленное влияние на инфляцию и экономический рост.
Торговая и миграционная политика текущей администрации США может привести к росту инфляции. Но потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них — снижение цен на энергоносители, сокращение государственных расходов и рабочих мест в госсекторе, а также спад спекулятивных настроений на рынках и коррекция цен рисковых активов. Совокупно они могут привести к существенному замедлению роста потребительских цен. Высокая волатильность на долговых рынках свидетельствует о том, что среди инвесторов еще не сформировался консенсус относительно баланса этих сил.
С экономикой ситуация осложняется тем, что торговая и миграционная политика влияют преимущественно на совокупное предложение, а остальные факторы — на совокупный спрос. Сокращение дефицита бюджета, вероятная коррекция цен рисковых активов и ее эффект на потребление должны привести к падению совокупного спроса. С высокой вероятностью и те и другие меры замедлят экономический рост или приведут к рецессии. Влияние на цены остается неопределенным и будет зависеть от масштаба политических и рыночных процессов, а также способности экономики и институтов адаптироваться под изменившиеся условия (эластичности спроса и предложения).
Зачем это знать
В условиях острых дисбалансов на финансовых рынках и в политических процессах ценность активного управления инвестициями резко возрастает. Это дает ARGO существенные преимущества перед пассивными инвестициями, которые выигрывали от глобальной стабильности и мягкой монетарной политики предыдущих десятилетий.
#Макро
Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO, представил Макроэкономический взгляд за февраль 2025 года.
Мы выбрали несколько важных тезисов о мировой экономике и рынках.
◦Торговая политика администрации Трампа остается одним из главных факторов неопределенности для инвесторов. В то же время информационный шум вокруг торговых пошлин преувеличивает их масштаб: угроз существенно больше, чем действий. Среди реализованных мер пока нет таких, которых не ожидали бы инвесторы.
◦Экономические и политические процессы, происходящие в США и остальном мире, оказывают разнонаправленное влияние на инфляцию и экономический рост. Торговая и миграционная политика текущей администрации США может привести к росту инфляции. Но потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Совокупно они могут привести к существенному замедлению роста потребительских цен.
◦Высокая волатильность на долговых рынках свидетельствует о том, что среди инвесторов еще не сформировался консенсус относительно баланса этих сил. Ситуация осложняется тем, что торговая и миграционная политика влияют преимущественно на совокупное предложение, а остальные факторы — на совокупный спрос. С высокой вероятностью торговая и миграционная политика замедлят экономический рост или приведут к рецессии.
◦Планируемое увеличение государственных расходов и ослабление фискальной дисциплины в крупнейших странах ЕС потребуют существенного роста заимствований. В отсутствие системных реформ в экономике это может привести разве что к краткосрочному ускорению роста [экономики]. Почему новые военные расходы не разгонят экономику Европы в долгосрочной перспективе, мы рассказывали здесь.
◦Экономическая политика США, приобретающая направление, диаметрально противоположное европейской, кажется более разумной. В то же время следует понимать, что политика США стала менее предсказуемой, но более прагматичной. Более детально об этом команда Movchan’s Group размышляла тут.
◦Причины роста китайского рынка кажутся в большей степени спекулятивными, нежели фундаментальными. Цены на недвижимость, хоть и медленно, но продолжают снижаться. Это указывает на то, что явного разворота в фундаментальной экономической картине нет, и не исключено, что текущее ралли окажется таким же недолговременным, как и рост рынков в октябре прошлого года.
Читайте подробности по ссылке.
#Макро
Мы выбрали несколько важных тезисов о мировой экономике и рынках.
◦Торговая политика администрации Трампа остается одним из главных факторов неопределенности для инвесторов. В то же время информационный шум вокруг торговых пошлин преувеличивает их масштаб: угроз существенно больше, чем действий. Среди реализованных мер пока нет таких, которых не ожидали бы инвесторы.
◦Экономические и политические процессы, происходящие в США и остальном мире, оказывают разнонаправленное влияние на инфляцию и экономический рост. Торговая и миграционная политика текущей администрации США может привести к росту инфляции. Но потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Совокупно они могут привести к существенному замедлению роста потребительских цен.
◦Высокая волатильность на долговых рынках свидетельствует о том, что среди инвесторов еще не сформировался консенсус относительно баланса этих сил. Ситуация осложняется тем, что торговая и миграционная политика влияют преимущественно на совокупное предложение, а остальные факторы — на совокупный спрос. С высокой вероятностью торговая и миграционная политика замедлят экономический рост или приведут к рецессии.
◦Планируемое увеличение государственных расходов и ослабление фискальной дисциплины в крупнейших странах ЕС потребуют существенного роста заимствований. В отсутствие системных реформ в экономике это может привести разве что к краткосрочному ускорению роста [экономики]. Почему новые военные расходы не разгонят экономику Европы в долгосрочной перспективе, мы рассказывали здесь.
◦Экономическая политика США, приобретающая направление, диаметрально противоположное европейской, кажется более разумной. В то же время следует понимать, что политика США стала менее предсказуемой, но более прагматичной. Более детально об этом команда Movchan’s Group размышляла тут.
◦Причины роста китайского рынка кажутся в большей степени спекулятивными, нежели фундаментальными. Цены на недвижимость, хоть и медленно, но продолжают снижаться. Это указывает на то, что явного разворота в фундаментальной экономической картине нет, и не исключено, что текущее ралли окажется таким же недолговременным, как и рост рынков в октябре прошлого года.
Читайте подробности по ссылке.
#Макро
Америку ждет мрачная расплата за бюджетное расточительство — Bloomberg
Бюджетные проблемы в США настолько серьезны, что в ближайшие несколько десятилетий они представляют серьезные риски для американской экономики и лидерства финансового рынка США, следует из прогнозов Бюджетного управления Конгресса. О том, как их правильно интерпретировать, рассказываем в статье с подробнейшим комментарием Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO.
#Макро
Бюджетные проблемы в США настолько серьезны, что в ближайшие несколько десятилетий они представляют серьезные риски для американской экономики и лидерства финансового рынка США, следует из прогнозов Бюджетного управления Конгресса. О том, как их правильно интерпретировать, рассказываем в статье с подробнейшим комментарием Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO.
#Макро
Экономическая неопределенность в США заметно изменила поведение инвесторов, что неудивительно. Когда так быстро меняются обстоятельства на рынках, существует достаточно высокая вероятность иррационального поведения инвесторов.
Часто колебания цен вызваны не меняющимися фундаментальными экономическими ожиданиями, а просто грубой силой денежных потоков, утекающих из одного класса активов или стремящихся в другой. Зачастую это приводит к резким и неожиданным колебаниям цен. Попытка объяснить их динамику с фундаментальной точки зрения может привести к грубым ошибкам.
Зачем это знать
Инвесторам не стоит принимать решения, полагаясь лишь на запаздывающую макроэкономическую статистику. Для выстраивания рациональных ожиданий полезнее всего опираться на два ключевых фактора: фундаментальную экономическую картину и общее ценообразование активов на рынке. Эта формула не нова. Мы опираемся на нее в каждом отчете, что всегда помогает проходить периоды волатильности намного успешнее рыночных бенчмарков.
Читайте подробности по ссылке.
#Макро
Часто колебания цен вызваны не меняющимися фундаментальными экономическими ожиданиями, а просто грубой силой денежных потоков, утекающих из одного класса активов или стремящихся в другой. Зачастую это приводит к резким и неожиданным колебаниям цен. Попытка объяснить их динамику с фундаментальной точки зрения может привести к грубым ошибкам.
Зачем это знать
Инвесторам не стоит принимать решения, полагаясь лишь на запаздывающую макроэкономическую статистику. Для выстраивания рациональных ожиданий полезнее всего опираться на два ключевых фактора: фундаментальную экономическую картину и общее ценообразование активов на рынке. Эта формула не нова. Мы опираемся на нее в каждом отчете, что всегда помогает проходить периоды волатильности намного успешнее рыночных бенчмарков.
Читайте подробности по ссылке.
#Макро
Американская экономика впервые с 2022 года пошла на спад — ВВП в первом квартале сократился на 0,3% в годовом выражении. Это встревожило рынки: индекс S&P 500 упал сразу на 2%, отмечает Bloomberg. Но за сухими цифрами стоят важные причины, и мы рассказываем, что именно тянет экономику вниз.
Подробнее — на нашем сайте.
#Макро
Подробнее — на нашем сайте.
#Макро