На рынках предсказаний много ставок на события, связанные с экономикой и рынком. Стоит ли воспринимать их всерьез? Отвечает советник фонда ARQ Артем Карлов

Данные прогнозы отражают так называемый sentiment, то есть настроения разных людей в отношении того или иного события. Когда речь идет о прогнозе капитализации акций, для меня он носит малоинформативный характер и вряд ли может приниматься в расчет при принятии инвестиционных решений. В остальном его информативность сильно зависит от состава участников, на мнении которых он строится. К примеру, прогноз, кто будет следующим президентом США, может быть очень информативным, если в нем участвует репрезентативная выборка избирателей из Соединенных Штатов. В некоторых случаях, к примеру когда речь идет о прогнозировании решений ФРС относительно изменения ставки, подобный прогноз, составленный на основе опроса профессиональных участников рынка, может служить основным фактором для оценки вероятности события. В отношении же прогнозов на Polymarket, когда у нас нет никакой информации о том, кто делает ставки, на основании которых строится прогноз, стоит с крайней осторожностью и скепсисом относиться к его результатам.

Об этом же недавно говорилось тексте старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой.

#Рынки

Биржевые фонды частного и венчурного капитала дают доступ частным инвесторам к стратегиям, которые должны увеличить диверсификацию по сравнению с вложениями в отраслевой индекс. Но в этом году они показывают еще больший убыток, чем Nasdaq-100. Рассказываем, что это за фонды и почему с ними стоит быть осторожными.

#Рынки

Об этом говорится в недавнем отчете Goldman Sachs. Стратеги банка считают, что сейчас падение рынка связано с разовыми событиями, как это было в случае с пандемией. В то же время «медвежий» рынок может легко стать циклическим, особенно с учетом рисков рецессии. 

В обоих случаях среднее падение примерно на 30% одинаково для обоих видов «медвежьих» рынков, но они различаются по продолжительности: событийные спады короче (8 месяцев против 27), после них рынки быстрее восстанавливаются (12 месяцев против 50). 

Иными словами, ралли, которое наблюдается сейчас (с 8 апреля S&P 500 вырос на 9%), рискует стать краткосрочным. Для устойчивого роста обычно требуется сочетание дешевых оценок, крайне негативного позиционирования инвесторов, снижения процентных ставок, принятия других стимулов и замедление ухудшения макроэкономических показателей.

#Рынки

Америку ждет мрачная расплата за бюджетное расточительство — Bloomberg

Бюджетные проблемы в США настолько серьезны, что в ближайшие несколько десятилетий они представляют серьезные риски для американской экономики и лидерства финансового рынка США, следует из прогнозов Бюджетного управления Конгресса. О том, как их правильно интерпретировать, рассказываем в статье с подробнейшим комментарием Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO.

#Макро

UBS отмечает, что 90-дневная пауза введения в действие повышенных торговых пошлин США привела к значительному снижению так называемого негативного «хвостового риска». Однако расслабляться инвесторам рано: неопределенность негативно скажется на экономической активности, даже если тарифы не будут повышены снова. Подробности читайте в нашем тексте.

Зачем это знать

Волатильность на рынках повышает ценность активного управления.

#Рынки

«Биткоин, возможно, цифровое золото, но не будущее международных расчетов». Как работает крипторынок?

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и эксперт по криптовалютам Яков Баринский разобрали ключевые аспекты криптовалютного рынка. А мы выбрали самые интересные моменты.

▪️Биткоин — эксперимент по созданию некой универсальной, абсолютно прозрачной и полностью отслеживаемой валюты, которая может быть использована любым участником рынка по всему миру. И все эти принципы сейчас соблюдаются. Это самая принципиальная характеристика биткоина по сравнению с любой другой системой.

▪️Любая криптовалюта может уйти в небытие со временем. Но для биткоина это наименее вероятный сценарий. Тот факт, что алгоритм, по которому работает биткоин, остался в первозданном виде, гарантирует будущую безопасность и устойчивость этой системы.

▪️Волатильность биткоина снижается по мере роста его цены: все больше крупных игроков начинают его держать.

▪️Биткоин никогда не будет использоваться для маленьких транзакций. И пока что точно нельзя сказать, что это будущее международных расчетов.

▪️Биткоин здесь имеет большое преимущество, потому что это актив, который нельзя будет, допустим, завтра взять и заморозить [как золото]. А это большой фактор безопасности для государств и, соответственно, для их центробанков.

▪️Уровень безопасности IT-систем криптобирж полностью лежит на совести этих компаний. Все свои активы или большую их часть нужно хранить на так называемых холодных кошельках.

▪️На ранней фазе развития крипторынка существовали простые арбитражные возможности. Сейчас их, конечно, в таком виде нет. Есть более сложные квантовые стратегии. Их используют хедж-фонды, которые все больше приходят на рынок криптовалюты с традиционных рынков.

▪️Основные риски, в принципе имеющиеся в крипте, — это риски смарт-контракта, в котором будет найдена уязвимость. Например, под видом биткоина подсунут какой-то другой актив, признанный системой как биткоин.

▪️Компания Tether, эмитент стейблкоинов USDT, остается не до конца прозрачной: у нее нет сделанной по всем стандартам аудиторской отчетности. Стандарты, к которым привыкли частные и институциональные инвесторы, еще не достигнуты на этом рынке.

▪️За несколько циклов развития криптовалют «впарить» инвесторам какой-то новый коин стало невероятно сложно. Коины семьи Трампов — своеобразное насилие над рынком, и оно будет иметь последствия.

▪️Один из плюсов токенизации акций — демократизация доступа к этим самым инструментам. Это один из мотивов, почему брокер Robinhood объявил о планах это сделать.

▪️Рынок криптовалют находится в стадии формирования, в нем очень много неопределенности и рисков. При этом он уже стал занимать довольно большое место.

▪️Сравнительно безрисковые варианты получения дохода (на стейблкоинах) приносят mid-to-high single digits доходность (5–10%). Это то, что можно заработать на фиатном рынке в консервативных стратегиях.

Видео уже на нашем канале: https://youtu.be/_nHA-7QEoUQ

#Видео

Экономическая неопределенность в США заметно изменила поведение инвесторов, что неудивительно. Когда так быстро меняются обстоятельства на рынках, существует достаточно высокая вероятность иррационального поведения инвесторов.

Часто колебания цен вызваны не меняющимися фундаментальными экономическими ожиданиями, а просто грубой силой денежных потоков, утекающих из одного класса активов или стремящихся в другой. Зачастую это приводит к резким и неожиданным колебаниям цен. Попытка объяснить их динамику с фундаментальной точки зрения может привести к грубым ошибкам.

Зачем это знать

Инвесторам не стоит принимать решения, полагаясь лишь на запаздывающую макроэкономическую статистику. Для выстраивания рациональных ожиданий полезнее всего опираться на два ключевых фактора: фундаментальную экономическую картину и общее ценообразование активов на рынке. Эта формула не нова. Мы опираемся на нее в каждом отчете, что всегда помогает проходить периоды волатильности намного успешнее рыночных бенчмарков.

Читайте подробности по ссылке.

#Макро

Мы в Movchans’ Group, не верящие, что рынки растут вечно, и убежденные, что американские фондовые индексы когда-нибудь должны исчерпать потенциал абнормального роста за счет «лишних» денег в экономике и эффекта позитивной обратной связи, склонялись в марте ко второму объяснению: причина изменений тренда — в потере нефундаментальных факторов роста.

Читайте подробности по ссылке.

#Фонды

Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:

•ФНС сообщила о сокращении числа контролируемых иностранных компаний россиян

•Банк России обновил условия, при которых инвестор сможет получить статус квалифицированного

•Внесудебный порядок взыскания налогов с физических лиц — поправки приняты в первом чтении

•ЦБ предложил разрешить «особым» инвесторам экспериментальные сделки с криптовалютой

•Льгота по НДФЛ при реализации акций (долей в уставном капитале) принудительно редомицилированных в Россию компаний

•В Госдуму внесли проект, снимающий проблему повышенных налогов для акционеров принудительно редомицилированных компаний

•Зарубежные инвесторы получат компенсацию за потерянные в России активы

Читайте подробности на нашем сайте.

Зачем это знать

Euroclear разморозит часть российских активов. Деньги пойдут на выплату компенсаций инвесторам, которые понесли убытки из-за судебных решений в России. Речь идет, в некотором смысле, об обмене активами, хотя и посредством односторонних мер.

Обзор — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее.

#Налоговый_Дайджест

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан побывал на канале RTVI Новости. Приводим самые интересные мысли из эфира.

Идеология возрождения своей производственной базы за счет девальвации валюты и выстраивания систем нивелирования разницы в ценах не лишена оснований. Но Трамп двигается без глубокого понимания этих процессов.

Вопрос по поводу падения рынка надо задать не Трампу — его надо задать Байдену. При Байдене рынок необоснованно вырос из-за изобилия денег, которые были вброшены в экономику.

Пошлины означают, что большую часть добавленной стоимости забрал бюджет, меньше осталось производителям и потребителям. Это может привести к рецессии. Вместе с ростом стоимости импорта это может стать причиной стагфляции.

В конечном итоге, по представлению Трампа, остальной мир снизит пошлины больше, чем США, по сравнению с тем уровнем, до которого они сейчас поднимутся. И мир станет более свободным от пошлин.

В Америке будет рецессия — не сейчас, так через 3–5 лет. Рецессия — совершенно нормальная часть экономического цикла. Кризис, структурная катастрофа — это совершенно другое. Кризиса от того, что делает Трамп, я не ожидаю.

Видео доступно по ссылке: https://youtu.be/8TEVLPFG0_o?si=XrJj1CEgK5JD8Jce

#Видео

Рынок недвижимости Дубая сталкивается с самой большой угрозой со времен пандемии из-за падения цен на нефть, пишет Bloomberg. Кроме того, высокий уровень иностранных инвесторов на рынке недвижимости Дубая делает его уязвимым к снижению стоимости активов.

Читайте подробности на нашем сайте.

#Недвижимость

ETF нового поколения: агрессивные стратегии и неочевидные риски

Количество биржевых фондов заметно растет, несмотря на нестабильность рынков и громкие заголовки о торговых войнах. В этом году в США запускается по 75 новых ETF в месяц (в 2024 — 59). Только за неполный апрель дебютировали 63 новых фонда и еще десятки находятся в стадии регистрации.

Среди них — продукты с высоким уровнем риска: от ETF с кредитным плечом на акции Exxon Mobil до тематических фондов, которые отслеживают ядерную энергетику или ставят на биткойн-арбитраж Майкла Сейлора, главы MicroStrategy.

Ставки растут. Все чаще в новых ETF используются производные инструменты и кредитное плечо, что повышает волатильность. Эти продукты могут ускорить рост доходности — или так же быстро ее уничтожить. Особенно опасными для капитала сложные стратегии становятся, когда базовый актив движется против ожиданий инвестора.

Почему за этим важно следить

ETF с нестандартной архитектурой могут выглядеть привлекательно в короткие периоды роста. Но за яркой упаковкой часто скрываются риски, неочевидные на первый взгляд, особенно в условиях рыночной нестабильности и высокой неопределенности. Мы наблюдаем за этим трендом не ради любопытства, а чтобы защитить капитал наших клиентов от избыточных рисков.

На фоне перегрева в ETF-сегменте особенно важна стратегия, в которой риски просчитаны, а рост обеспечен не агрессией, а качественным отбором активов. Мы поможем подобрать подходящую стратегию — в личном разговоре.

Наши клиенты часто спрашивают нас, насколько Revolut надежен с точки зрения хранения и переводов денег.

Мы посмотрели на недавний годовой отчет финтеха, чтобы разобраться, есть ли в бизнес-модели риски для пользователей и клиентов.

Подробнее — на нашем сайте.

Американская экономика впервые с 2022 года пошла на спад — ВВП в первом квартале сократился на 0,3% в годовом выражении. Это встревожило рынки: индекс S&P 500 упал сразу на 2%, отмечает Bloomberg. Но за сухими цифрами стоят важные причины, и мы рассказываем, что именно тянет экономику вниз.

Подробнее — на нашем сайте.

#Макро

Пока частные инвесторы продолжают выкупать падения, «умные деньги» покидают рынок. В конечном счете, правыми могут оказаться и те и другие, отмечает советник фонда ARQ Артем Карлов.

Правильный тайминг практически невозможно спрогнозировать, и результат инвестиций будет в большей степени зависеть от способности инвесторов не поддаваться эмоциям и грамотно управлять своими рисками в критические моменты.

#Рынки

Вопрос инвестора

Не могли ли бы вы дать мне ссылку, где можно об этом прочитать, или дать свое понятное объяснение следующему.
Каким образом мне, простому конечному американскому покупателю в магазинах Walmart, Costco, etc., может стать в финансовом плане легче, когда закончится текущая тарифная война. Насколько я понимаю, это я плачу в казну моей страны увеличенные тарифы, налагаемые ею на страны, продукты которых я покупаю. Так же, как китайский покупатель пополняет казну КНР, покупая товары США.

Movchan’s Group отвечает

Тариф — это налог на импорт. Потребители оплачивают его не напрямую, не полностью, и не всегда эта доплата сразу включается в цену товара. Но повышение тарифов делает импорт дороже для бизнеса по всей цепочке: от импортеров до ритейлеров. В итоге часть этих расходов действительно может оказаться в цене товара.

Насколько сильно товар подорожает, зависит прежде всего от конкуренции. Если рынок насыщен, например в электронике, продавцы не могут просто поднять цены, зато могут сократить выбор моделей. В результате покупатель будет платить столько же, но выбор уменьшится.

Теперь — главное: последние данные из США показывают, что тарифы пока не вызвали заметного скачка цен.
• Индекс потребительских расходов (PCE) за апрель вырос всего на 2,3% год к году — чуть выше ожиданий, но ниже январских и февральских значений.
• ВВП США в первом квартале снизился на 0,3%, а это, наоборот, тормозит инфляцию.
• Импорт в страну вырос на 50% — возможно, из-за опережающего спроса. Это не вызвало всплеска цен в магазинах.

Вывод: тарифы — не главная причина инфляции, и их отмена не станет волшебной таблеткой. Американский покупатель, скорее всего, не заметит резкой разницы. Другими словами, влияние торговой войны на рядового американца многие экономисты сейчас сильно переоценивают. И с окончанием торговой войны, к сожалению, автоматически легче не станет.

#MG_отвечает

Золото называют защитным активом. Его цена обгоняет инфляцию на длинной дистанции. За 2,5 года оно подорожало почти в два раза.

Но мы в Movchan’s Group не верим в волшебные активы и проверяем все расхожие утверждения. Поэтому разобрали три ключевых риска, о которых обычно молчат.

Подробнее о них— на нашем сайте.

#Рынки

Риски займов под залог криптовалют, а также то, как работает крипторынок, обсудили партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и эксперт по криптовалютам Яков Баринский.

Самые интересные моменты выпуска собрали в этом посте.