Суть стратегии LAIF можно сравнить с бизнес-моделью страховой компании, в качестве которой и выступает LAIF. Мы продаем пятидневные страховки против падения рынка за такие деньги, что они оправдывают тот риск, который в эти страховки заложен. А в нашем случае риск стремится к нулю.

Реализуется такая стратегия продажей пут-опционов на Nasdaq. Детали, благодаря которым стратегия показывает прибыль все 250 недель ее существования, обсудили Андрей Мовчан и Михаил Портной, советник фонда LAIF.

Movchan’s Group — управление частным капиталом.
Оставить заявку на консультацию.

#Фонды

Налоговая служба Великобритании вводит новые правила для криптокомпаний

Управление по налоговым и таможенным сборам Великобритании (HMRC) ужесточает правила работы с криптоактивами. Цель нововведений — усилить прозрачность крипторынка и приблизить стандарты отчетности в криптосфере к банковским.

С 1 января 2026 года криптокомпании должны будут собирать и передавать в налоговую службу информацию о клиентах и сведения о транзакциях. Обязательства будут распространяться на местные и иностранные компании. За нарушение правил или предоставление неполной отчетности предусмотрены штрафы в размере до 300 фунтов за каждого клиента.

Откуда и куда бегут люди с деньгами

В этом году из своих стран эмигрирует 142 тысячи долларовых миллионеров, говорится в последнем отчете о глобальной миграции капитала, подготовленном Henley & Partners и New World Health.

Первое место по оттоку хайнетов (HNWI, High Net Worth Individuals) впервые за 10 лет займет Британия (–16 500 человек), первое место по притоку традиционно достанется Эмиратам (+9 800). Для обеих стран это будет исторический рекорд.

Состоятельные резиденты активно покидают Британию по причине отмены режима non-dom. Он давал возможность иностранцам не платить налоги на доходы, поступающие извне. Нон-дом существовал более 200 лет.

Помимо Британии, хайнеты в этом году традиционно покидают страны БРИКС: Китай, Индия, Россия и Бразилия входят в топ-7 по оттоку капитала. Совокупно в 2025 году их покинет 14 000 долларовых миллионеров.

Лидеры по притоку с большим отрывом от остальных стран — это ОАЭ и США. Они же лидируют по абсолютному приросту хайнетов за 10 лет (+98% и +78%). В Европе топ-3 этого года по притоку: Италия, Швейцария и Португалия. 

Мы, члены команды Movchan’s Group, проживаем почти в двух десятках стран и всегда готовы помочь вам с размещением капитала в надежной юрисдикции. Удачи вам с эмиграцией и успешных инвестиций!

Movchan’s Group — управление частным капиталом.
Оставить заявку на консультацию.

#Налоги

«Мы превратились в компанию по проверке чистоты денег». Андрей Мовчан — в интервью Екатерине Гордеевой*

В частности, они обсуждают, что следует делать в ситуации глобальной нестабильности, каких ошибок избежать.

Мы выбрали несколько тезисов об особенностях финансовой отрасли:

— Тот кто говорит, что может заработать 30% год, может пойти в банк и взять кредит под 5%. Никаких гарантий на рынке нет. Если вы хотите зарабатывать 15% годовых на инвестициях, вы плывете в шторм: можете получить 15-20%, а может, — минус 50%.

— Ни один инвестпрогноз не предназначен для того, чтобы заработали те, кто его читает. Он предназначен для того, чтобы заработали те, кто его пишет. Так работает инвестбанк. Хороший банкир не будет продвигать треш — ему нужно, чтобы большинство клиентов потом вернулись к нему. Но для каждого отдельного клиента доверять исследованию инвестбанка — высокий риск.

* признана в РФ иноагентом


Movchan’s Group — управление частным капиталом

Оставить заявку на консультацию

Недвижимость в США: дорого и бесперспективно

Все больше данных приходит с американского рынка жилья — в основном удручающих. Мы собрали для вас 5 графиков, которые показывают, что происходит с ценами, спросом и предложением.

Спойлер: поводов для роста нет и пока не предвидится. 

Если коротко:
- Жилье все менее доступно для американцев.
- Огромный разрыв числа продавцов и покупателей.
- Рынок аренды тоже переполнен объектами.
- Ипотечные платежи обновляют максимумы.
- Цены де-факто не растут уже более 2 лет.

Все происходящее нам интересно только с точки зрения консервативного инвестора. И выводы напрашиваются однозначные: риски в недвижимости США растут. Более подробный разбор читайте на сайте.

Пишите в комментариях, насколько вам интересна недвижимость в США и какие альтернативы недвижимости вы рассматриваете.

Movchan’s Group — управление частным капиталом.
Оставить заявку на консультацию.

#Налоги

Российские инвесторы, активно скупавшие дубайскую недвижимость в 2022–2024 годах, несут убытки, пишет Forbes. Цены на новостройки растут, рынок оживлён — но перепродать условную студию в JVC без дисконта нереально.

Завышенные ожидания не реализовались. Проблемы возникли у тех, кто верил в быструю перепродажу и ждал доходность в 40% за два года. По факту: убытки 10–25%, деньги заморожены весь этот срок, вторичка дешевле новостроек.

❗Мы в Movchan’s Group давно предупреждали: не всё то золото, что off-plan. Без стратегии, анализа ликвидности и расчёта горизонта инвестиций — высок шанс оказаться в ловушке.

#Недвижимость


Movchan’s Group — управление частным капиталом

Оставить заявку на консультацию

Когда инвесторы требуют перемен: активизм набирает силу в Японии

Всего за полгода активисты* инициировали 137 кампаний против японских компаний — это больше, чем за весь прошлый год. Их цель — вскрыть спящие активы, изменить структуру капитала, ускорить рост. Сами японские акции сейчас чувствуют себя хуже глобального рынка — Nikkei 225 вырос лишь на 3% с начала года, в то время как S&P 500 прибавил больше 5%.

* Что такое активизм?
Это когда инвесторы, чаще всего фонды, покупают значительную долю в компании с целью влиять на ее стратегию, управление или структуру капитала.

.
Под этим давлением руководители корпораций вынуждены отказываться от «косметических» мер — байбеков и дивидендов — в пользу реальных стратегий роста.

Мы давно следим за этим трендом. В мае фонд GEIST вложился в новый хедж-фонд, ориентированный на активизм в Японии. Он работает 6 лет с доходностью 18% годовых в долларах, и это с поправкой на курс. Для сравнения: лучшие активистские фонды США делают 13–15%.

Подробнее о стратегии и фонде и почему активизм в Японии особенно интересен, старший партнер Movchan’s Group, советник фонда GEIST Елена Чиркова рассказывала тут.

#Фонды

Movchan’s Group — управление частным капиталом

Оставить заявку на консультацию

📈 S&P 500 обновил исторический максимум в июне, кредитные спреды вернулись к минимумам — оптимизм доминирует. Месяц принес инвесторам хорошие новости: инфляция в США замедлилась до 2,4%, безработица опустилась до 4,1%. Но расслабляться рано. ФРС ставку не снижает, и мнения внутри регулятора различаются: от паузы до снижения на 0,5 п. п. в этом году.

Тем временем масштабный бюджетный законопроект One Big Beautiful Bill прошел Сенат и Палату представителей. С одной стороны, в нем повышается потолок госдолга на $4–5 трлн. С другой — растут опасения относительно долгосрочной финансовой устойчивости США.

Потратить — планируют сейчас, сократить расходы — когда-нибудь потом.

🎙 Полный разбор макроэкономических трендов июня и событий, на которые обратили внимание управляющие Movchan’s Group, — в нашем подкасте на YouTube.

🔻 Среди них:
— Перемирие между Ираном и Израилем остудило нефть, но не риски.
— Что скрывает экономическая программа кандидата в мэры Нью-Йорка Зохрана Мамдани.
— Федеральное агентство по жилищному финансированию США предложило учитывать крипту как актив при выдаче ипотеки — чем грозит такое решение.

Movchan’s Group — управление частным капиталом.
Оставить заявку на консультацию.

#Экономика

Почему российские акции опасны для инвестора

Акции Южуралзолота (ЮГК), одной из самых ликвидных и популярных на российском рынке, подешевели на фоне новостей о задержании основного собственника компании Константина Струкова. Прирост последних двух лет полностью потерян.

ЮГК — вторая по запасам золота в России. У нее высокая рентабельность, низкие долги, двузначные темпы роста добычи. Она провела одно из самых успешных IPO последних лет: акции после размещения росли более чем на 100%.

Всего неделю назад акции ЮГК входили в топ рекомендаций российских брокеров с потенциалом роста на следующий год более чем на 50%. Сегодня все оценки отозваны. Сообщается об аресте акций на счетах розничных инвесторов.

Это еще одна история из серии «ничто не предвещало…» И далеко не первая. В марте этого года акции РусАгро сложились вдвое на фоне ареста основателя компании Вадима Мошковича. Акции с тех пор так и падают.

Если вы считаете, что такие риски заслуживают обсуждения, — поделитесь этим постом.

#Рынки

Movchan’s Group — управление частным капиталом.
Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте.

В этом году фондовый рынок Израиля — в числе лучших в мире. Причем с момента старта операции в Иране его рост ускорился. Индекс TA-35 за месяц поднялся на 15% в шекелях (на 20% в долларах) и уже 15-й раз обновляет исторический максимум.

В сумме с начала января TA-35 вырос почти на 30% в местной валюте и более чем на 40% в долларах. Валюта Израиля на трехлетних высотах: такой дорогой она не была с 2022 года, когда в страну приехало втрое больше репатриантов, чем обычно.

На Oninvest вышла статья с разбором того, как рынок Израиля пережил войну с Ираном и почему инвесторы были так позитивны — с комментарием нашего аналитика. (Спойлер: инвесторы даже не успели испугаться.)

Movchan’s Group — управление частным капиталом.
Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте.

Швейцария готовится к голосованию по налогу на наследство

Государство будет изымать половину всех активов, превышающих 50 млн швейцарских франков (около $63 млн), если большинство граждан проголосуют за это. В Швейцарии пройдет плебисцит по инициативе, предполагающей введение 50% налога на наследство состоятельных граждан. Об этом сообщило правительство страны во вторник.

С предложением выступила молодежная организация Социал-демократической партии, собравшая 100 тысяч подписей. Цель — финансировать борьбу с климатическими изменениями.

Правительство и большинство партий парламента выступают против. Однако по правилам прямой демократии в Швейцарии достаточно инициативной группы граждан, чтобы вынести вопрос на всенародное голосование.

Страна остается одним из последних европейских «налоговых убежищ» с низкими ставками на доходы и отсутствием налога на наследство на федеральном уровне. Именно поэтому Швейцария в последние годы притягивала состоятельных людей из Великобритании после отмены режима non-dom и из Норвегии после ужесточения налогообложения богатства.

Критики инициативы предупреждают: новый налог приведет к оттоку капитала и подорвет привлекательность юрисдикции для семейных состояний и частных бизнесов. Это касается и наших клиентов.

Мы в Movchan’s Group внимательно следим за подобными изменениями, потому что они напрямую влияют на архитектуру сохранения и передачи капитала. Поэтому мы давно повторяем: важен не только размер капитала, но и его структура. Владение через траст или фонд, диверсификация юрисдикций, гибкость и легитимность — это не усложнение, а защита будущего. Швейцарский референдум — очередное напоминание об этом.

А у вас продумана стратегия передачи капитала? Пишите, что думаете, в комментариях.

Movchan’s Group — управление частным капиталом

Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте

Андрей Анищенко, один из основателей Skillbox, запустил онлайн-платформу в Бразилии и Мексике по аналогии с российским проектом. За первый год ежемесячная выручка достигла миллиона долларов. Однако дальше рост застопорился, а операционная устойчивость оказалась под вопросом.

Причины такой динамики, а также культурные и коммуникационные особенности обсудили Андрей Анищенко и Андрей Мовчан в проекте «Метаморфозы». Это проект ZIMA Magazine, в котором предприниматели откровенно рассказывают о сложностях выхода на международный рынок.

Для инвестора история Андрея Анищенко — не о росте, а о верификации модели. Даже сильный фаундер, обладающий опытом, деньгами и технологией, сталкивается с фундаментальными ограничениями, если операционная база не адаптирована. Масштаб в развивающихся странах требует не дублирования, а полной локализации.

Смотрите запись разговора на YouTube-канале «Зимы».

Movchan’s Group — управление частным капиталом.
Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте.

🎙 Что объединяет квантовую физику, теорию вероятностей и инвестиции?

Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан в интервью Вадиму Родионову рассуждает о границах познаваемого — об относительности пространства и времени и иррациональности человеческого поведения на финансовых рынках.

«В отличие от мира, где "ракеты летят на Марс", на финансовых рынках действуют реальные люди. Их решения во многом определяются психологическим состоянием. Например, классический набег вкладчиков на банки — это вовсе не следствие строгих математических моделей, а проявление массовой психологии», — говорит Андрей Мовчан.

А также почему инвестиции — это всегда игра на стыке математики и психологии и почему каждый новый технический индикатор представляет собой, по сути, очередную попытку придумать религию там, где царит неопределенность.

📺 Подробное интервью про математику и квантовую физику смотрите на YouTube-канале «И Грянул Грэм»

Movchan’s Group — управление частным капиталом
Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте

Доходность биткоина оказалась ниже инфляции

Главная криптовалюта взяла отметку $120 тысяч. За год цена биткоина практически удвоилась. Это самый доходный актив последних месяцев. Однако есть нюанс, о котором многие не говорят.

Весь нынешний прирост биткоина идет на фоне объема торгов, который в разы ниже, чем он был в 2020–2022 годах.

Иначе говоря, условный средний инвестор купил криптовалюту не ровно год назад и даже не два, а гораздо раньше.

Мы посчитали, сколько заработали криптоинвесторы с учетом цены, скорректированной на объем (VWAP). За последний — очень успешный для биткоина — год она оказалась вдвое ниже прироста самого биткоина.

Чем дальше в прошлое, тем хуже: в предыдущие 5–10 лет инвесторы брали биткоин в среднем по $52 тысячи (это как раз была эйфория 2020 года).

Сейчас они в плюсе, но годовая доходность — от 9% до 19%. Ничего общего с «плюс 80% в год».

И самое жесткое. Все эти расчеты справедливы для продажи биткоина только сегодня, пока он около $120 тысяч. Но все совсем плохо, если рассчитать скользящую доходность (покупку и продажу в прошлом). Например, при покупке на любые случайные 5 лет она падает почти до 2% годовых.

Мы в Movchan’s Group уверены и повторяли многократно: биткоин не инвестиция, а игра в настроение толпы. Рисковать просадкой в 50–70% ради доходности в 2%, 5% или даже 10% годовых — абсолютно нерационально. 


Movchan’s Group — управление частным капиталом
Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте

Твердый рубль дает редкую возможность выйти из недвижимости в валюту

Последнее время нас часто просят дать анализ динамики рубля, а также цен на недвижимость в разных странах. Мы решили объединить эти две темы в одну и поговорить конкретно о рублевой недвижимости.

Только факты:
🔵 За 25 лет доллар вырос против рубля на 180%.
🔵 В среднем рубль дешевеет каждые 3 года из 5 (чаще падает).
🔵 По данным СберИндекса, средняя цена реальных сделок с квартирами растет на 11% ежегодно, но это — в рублях.
🔵 В пересчете на доллары жилая недвижимость в России де-факто не растет с 2015 года. 
🔵 Согласно IRN, старейшему индексу цен на жилье, 1 метр в Москве за последние полгода подорожал на 33% — до $3 500.

У инвесторов сейчас есть возможность выйти из рублевой недвижимости в твердую валюту по высоким ценам 2006, 2014 и 2022 годов. В предыдущий раз такое окно продержалось всего несколько месяцев.

В случае падения рубля (по-видимому, неизбежного), долларовая стоимость российской недвижимости будет падать. За последние 10 лет она 6 раз снижалась до $2 500–2 600 за метр. Это на 25–30% ниже, чем сейчас. 

⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией, но есть над чем подумать. 

Свежий обзор от Андрея Мовчана про рубль и недвижимость в России смотрите на нашем YouTube-канале. 

Movchan’s Group — управление частным капиталом

Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте

Назад к (не)нормальности

Для тех, кто связан с Ближним Востоком, июнь оказался насыщен политическими событиями в крайней форме – 12-дневная война Израиля с Ираном стала центральной темой не только для жителей региона, но для всех, кто следит за нефтью, связан с фрахтом и логистикой через Красное море и Персидский залив. Но 12 дней прошло, обстрелы закончились, обе стороны заявили о победе, независимые аналитики принципиально разошлись в оценке результатов и в прогнозах на будущее – и мир вернулся к предвоенному status quo, состоящему в тщательном изображении экономической нормальности.

Июнь был хорошим месяцем и для рынков, и для всех продуктов Movchan’s Group, даже с учетом лага отчетности, который как бы смещает результаты работы фондов ARGO SP и GEIST SP назад на месяц (мы даже думаем, не перейти ли в сравнении с бенчмарками для этих фондов нам на показатели бенчмарков «на месяц назад»).

Как отработали стратегии Movchan’s Group, читайте по ссылке.

Нефть стоит около предвоенных значений и заметно ниже своих уровней полугодовой давности; американские долги торгуются «на месте» уже более 30 дней; рынки акций медленно ползут вверх, обновляя рекорды, кажущиеся всем (начиная с Уоррена Баффетта и кончая вашим покорным слугой) неоправданными. Спреды у рискованного долга опять сократились до минимума – может показаться, что в мире изобретен способ вести хозяйство вообще без дефолтов. Волатильность опять низка, как в январе, несмотря на то что американские таможенные переговоры в разгаре и соглашений с крупнейшими странами еще нет, рынки устали обращать на это внимание. Не удивлюсь, если в ответ на вопрос, какое событие июня было для вас самым значимым, инвесторы сегодня ответят: «Свадьба Безоса».

На поверхности параметры крупных экономик не вызывают беспокойства: низкая инфляция и отчеты о рынке труда позволяют Трампу заявлять о «блестящем состоянии американской экономики». «Большой прекрасный закон», предполагающий сокращение социальных расходов и налогов (и оставляющий пространство для обоснованных спекуляций про плановый дефицит американского бюджета в размере годового российского ВВП, принят – и теперь осталось посмотреть, как он реально поможет Америке стать great again. Китайские отчеты тоже не вызывают вопросов. Европейская инфляция под контролем, и во втором квартале даже имеет место рост ВВП (что для Европы не так уж характерно последнее время).

Однако что-то все-таки заставляет СЕО корпораций, опрашиваемых раз в квартал специалистами McKinsey, сомневаться в радужных перспективах. 58% из них считают, что за 6 месяцев ситуация в мировой экономике ухудшилась или сильно ухудшилась, и лишь 21% – что стала лучше. 46% уверены, что она еще ухудшится в течение 2025 года (и лишь 31% – что улучшится). Квартал назад 77% руководителей китайских бизнесов говорили о том, что в Китае экономика улучшается – в июне лишь 55% считают, что это всё еще так (китайцы оптимистичны – вот в Северной Америке улучшения видят, как и квартал назад, лишь 15% СЕО, в Европе – 21%, в Азии – 24%).

Все это можно собрать в одну фразу: в 2025 году мировой ВВП по прогнозам вырастет, но всего на 2,2–2,3% — худший показатель для некризисных лет за все последнее время. Судя по реакции инвесторов, мир возвращается к экономической нормальности, которая еще 20 лет назад считалась бы ненормальной.

#Результаты

Movchan’s Group — управление частным капиталом

Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте