Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO, представил Макроэкономический взгляд за январь 2025 года.
Мы выбрали несколько важных тезисов о мировой экономике и рынках:
• Расхождение в монетарной политике отражает различия в динамике инфляции и экономической активности в регионах. В Европе инфляция несколько ближе к цели в 2%, чем в США, а статистика по росту ВВП оказалась ниже ожиданий. В США рынок труда остается устойчивым, экономический рост — уверенным.
• Инвесторам пока явно рано сбрасывать со счетов риск начала торговых войн, особенно между США и Китаем, а также США и ЕС. Однако Трампу, возможно, выгоднее держать угрозу введения пошлин наготове как своего рода инструмент переговоров.
• Недавнее падение акций Nvidia из-за новостей о более эффективной в отношении вычислительных мощностей модели DeepSeek стало очередным напоминанием, что цены активов сейчас в большей степени состоят из ожиданий быстрого роста уже высоких по историческим меркам показателям прибыли компаний.
• Хотя сама по себе эта коррекция не слишком примечательна ни по масштабу, ни по своей причине, опасения части инвесторов в отношении оценок рынка и резкая реакция на такие новости небезосновательны. Параллели с другими эпизодами роста рынков в период технологической трансформации очевидны.
• С окончания Второй мировой войны темп роста прибыли компаний S&P 500 колеблется вокруг достаточно устойчивого тренда в 6% годовых. Текущая прибыль индекса примерно на 22% выше этого тренда, и не стоит исключать того, что снижение ставки ФРС будет сопровождаться возвратом прибыли к этой траектории или даже падением ниже нее.
Читайте подробности по ссылке.
#Макро
Мы выбрали несколько важных тезисов о мировой экономике и рынках:
• Расхождение в монетарной политике отражает различия в динамике инфляции и экономической активности в регионах. В Европе инфляция несколько ближе к цели в 2%, чем в США, а статистика по росту ВВП оказалась ниже ожиданий. В США рынок труда остается устойчивым, экономический рост — уверенным.
• Инвесторам пока явно рано сбрасывать со счетов риск начала торговых войн, особенно между США и Китаем, а также США и ЕС. Однако Трампу, возможно, выгоднее держать угрозу введения пошлин наготове как своего рода инструмент переговоров.
• Недавнее падение акций Nvidia из-за новостей о более эффективной в отношении вычислительных мощностей модели DeepSeek стало очередным напоминанием, что цены активов сейчас в большей степени состоят из ожиданий быстрого роста уже высоких по историческим меркам показателям прибыли компаний.
• Хотя сама по себе эта коррекция не слишком примечательна ни по масштабу, ни по своей причине, опасения части инвесторов в отношении оценок рынка и резкая реакция на такие новости небезосновательны. Параллели с другими эпизодами роста рынков в период технологической трансформации очевидны.
• С окончания Второй мировой войны темп роста прибыли компаний S&P 500 колеблется вокруг достаточно устойчивого тренда в 6% годовых. Текущая прибыль индекса примерно на 22% выше этого тренда, и не стоит исключать того, что снижение ставки ФРС будет сопровождаться возвратом прибыли к этой траектории или даже падением ниже нее.
Читайте подробности по ссылке.
#Макро
February 18
Результаты работы фондов и стратегий за январь
Партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан кратко подвел макроэкономические итоги начала года, а также рассказал о результатах продуктов.
«Внутри рынков бушуют бури: на 19% с начала года упала Tesla; на 32% выросла Alibaba; на 20% вверх-вниз ходил биткоин, чтобы вернуться к уровню 1 января сегодня. С чем это связано? С большим объемом нерациональных действий участников рынка на фоне продолжающегося притока ликвидности».
Читайте подробности по ссылке.
#Результаты
Партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан кратко подвел макроэкономические итоги начала года, а также рассказал о результатах продуктов.
«Внутри рынков бушуют бури: на 19% с начала года упала Tesla; на 32% выросла Alibaba; на 20% вверх-вниз ходил биткоин, чтобы вернуться к уровню 1 января сегодня. С чем это связано? С большим объемом нерациональных действий участников рынка на фоне продолжающегося притока ликвидности».
Читайте подробности по ссылке.
#Результаты
February 19
Почему не стоит всерьез воспринимать финфлюэнсеров
Популярный YouTube-блогер под псевдонимом Meet Kevin (настоящее имя — Кевин Паффрат) объявил о закрытии активно управляемого биржевого фонда Meet Kevin Pricing Power ETF. Фонд просуществовал два года, а его активы сейчас составляют всего 32 миллиона долл.
Паффрат, у которого только на YouTube более 2 миллионов подписчиков, продает на своем сайте курсы, обещая научить людей, как приумножить богатство и «управлять акциями». Но при этом сам Паффрат с трудом выбирал акции в портфель. В состав акций фонда с дерзким тикером PP входят около 10 акций, таких как Rocket Cos. и Yelp, а также ETF на казначейские облигации с плечом. За время своего существования фонд сильно отстал от рынка, уступив S&P 500 примерно 26 процентных пунктов с момента создания в ноябре 2022 года, подсчитал Bloomberg.
Зачем это знать
Ряд известных личностей, включая экономиста Нуриэля Рубини, а также финансовых блогеров, поспособствовали запуску фондов, названных их именем. Итоги как минимум смешанные, отмечает Bloomberg. При этом опыт Паффрата явно показывает, что популярность в социальных сетях и успех на финансовых рынках могут не быть связаны, поэтому стоит обращать внимание на результаты управления в прошлом.
#Образование
Популярный YouTube-блогер под псевдонимом Meet Kevin (настоящее имя — Кевин Паффрат) объявил о закрытии активно управляемого биржевого фонда Meet Kevin Pricing Power ETF. Фонд просуществовал два года, а его активы сейчас составляют всего 32 миллиона долл.
Паффрат, у которого только на YouTube более 2 миллионов подписчиков, продает на своем сайте курсы, обещая научить людей, как приумножить богатство и «управлять акциями». Но при этом сам Паффрат с трудом выбирал акции в портфель. В состав акций фонда с дерзким тикером PP входят около 10 акций, таких как Rocket Cos. и Yelp, а также ETF на казначейские облигации с плечом. За время своего существования фонд сильно отстал от рынка, уступив S&P 500 примерно 26 процентных пунктов с момента создания в ноябре 2022 года, подсчитал Bloomberg.
Зачем это знать
Ряд известных личностей, включая экономиста Нуриэля Рубини, а также финансовых блогеров, поспособствовали запуску фондов, названных их именем. Итоги как минимум смешанные, отмечает Bloomberg. При этом опыт Паффрата явно показывает, что популярность в социальных сетях и успех на финансовых рынках могут не быть связаны, поэтому стоит обращать внимание на результаты управления в прошлом.
#Образование
February 20
Пропавшие миллиардеры. Виктор Хагани и Джеймс Уайт
Если вы когда-нибудь услышите, как профессиональный инвестор рассказывает о сделке, которая многому его научила, навострите уши. Обычно это кодовое словосочетание означает «когда-то я потерял колоссальную сумму денег», и вас ждет одна из лучших историй о том, как работает мир финансов.
В этом плане Виктор Хагани — человек, к мнению которого стоит прислушаться, отмечает The Economist. В середине 1990-х годов он был партнером-сооснователем и суперзвездным трейдером облигаций в самом «горячем» хедж-фонде на Уолл-стрит — Long-Term Capital Management (LTCM).
За первые четыре года своего существования компания LTCM принесла своим первоначальным инвесторам среднюю доходность более 30% в год и ни разу не теряла деньги два месяца подряд. Но в 1998 году фонд в один миг лишился 90% своего капитала, на его помощь было выделено $3,6 млрд. Но в итоге фонд был ликвидирован.
После этого Хагани потратил годы на изучение вопроса контроля рисков. Теперь он стал соавтором книги, цель которой — избавить других инвесторов от его ошибок. Значительная часть книги направлена на то, чтобы исправить губительные для богатства инстинкты — не только в инвестициях, но и в обычной жизни. Как показывает Хагани на примере одного из экспериментов, инвесторы, вместо того чтобы выбрать стратегию и придерживаться ее, делали ставки хаотично.
В книге дано всего несколько правил, но это не значит, что это легкое чтение. Авторы предлагают расчеты, в том числе для контроля рисков, которые понравятся только самым упорным инвесторам, пишет The Economist. Поэтому многие после прочтения книги придут к выводу, что им необходима помощь компании по управлению капиталом, отмечает издание.
#Образование
Если вы когда-нибудь услышите, как профессиональный инвестор рассказывает о сделке, которая многому его научила, навострите уши. Обычно это кодовое словосочетание означает «когда-то я потерял колоссальную сумму денег», и вас ждет одна из лучших историй о том, как работает мир финансов.
В этом плане Виктор Хагани — человек, к мнению которого стоит прислушаться, отмечает The Economist. В середине 1990-х годов он был партнером-сооснователем и суперзвездным трейдером облигаций в самом «горячем» хедж-фонде на Уолл-стрит — Long-Term Capital Management (LTCM).
За первые четыре года своего существования компания LTCM принесла своим первоначальным инвесторам среднюю доходность более 30% в год и ни разу не теряла деньги два месяца подряд. Но в 1998 году фонд в один миг лишился 90% своего капитала, на его помощь было выделено $3,6 млрд. Но в итоге фонд был ликвидирован.
После этого Хагани потратил годы на изучение вопроса контроля рисков. Теперь он стал соавтором книги, цель которой — избавить других инвесторов от его ошибок. Значительная часть книги направлена на то, чтобы исправить губительные для богатства инстинкты — не только в инвестициях, но и в обычной жизни. Как показывает Хагани на примере одного из экспериментов, инвесторы, вместо того чтобы выбрать стратегию и придерживаться ее, делали ставки хаотично.
В книге дано всего несколько правил, но это не значит, что это легкое чтение. Авторы предлагают расчеты, в том числе для контроля рисков, которые понравятся только самым упорным инвесторам, пишет The Economist. Поэтому многие после прочтения книги придут к выводу, что им необходима помощь компании по управлению капиталом, отмечает издание.
#Образование
February 21
Налоговый дайджест за декабрь 2024 года
Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:
•Опубликован текст нового соглашения об избежании двойного налогообложения (СОИДН) между Россией и ОАЭ
• На сайте налоговой опубликованы итоги деятельности Федеральной налоговой службы (ФНС) России за период с января по октябрь 2024 года
• Правительство Российской Федерации продлило мораторий на взыскание неустоек с застройщиков
• В РФ утверждены новые механизмы поощрения инвестиций
• В Чехии принят закон, приостанавливающий выдачу чешского гражданства россиянам
• Налоговики проверяют наличные расчеты россиян с иностранцами
• Правительственная комиссия одобрила механизм конфискации иностранного имущества в России
Читайте подробнее на нашем сайте.
#Налоговый_дайджест
Обзор главных новостей прошлого месяца от налогового юриста Марка Гиндилеева:
•Опубликован текст нового соглашения об избежании двойного налогообложения (СОИДН) между Россией и ОАЭ
• На сайте налоговой опубликованы итоги деятельности Федеральной налоговой службы (ФНС) России за период с января по октябрь 2024 года
• Правительство Российской Федерации продлило мораторий на взыскание неустоек с застройщиков
• В РФ утверждены новые механизмы поощрения инвестиций
• В Чехии принят закон, приостанавливающий выдачу чешского гражданства россиянам
• Налоговики проверяют наличные расчеты россиян с иностранцами
• Правительственная комиссия одобрила механизм конфискации иностранного имущества в России
Читайте подробнее на нашем сайте.
#Налоговый_дайджест
February 24
February 25
Почему системно зарабатывать на искусстве сложно?
Для того чтобы стабильно зарабатывать на произведениях искусства, нужно быть погруженным в арт-рынок, и для этого потребуется много времени.
К такому выводу по итогам разговора об инвестициях в искусство пришли партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и основатель и владелец группы компаний AltCommunicationGroup Егор Альтман.
Главные тезисы разговора:
• 00:07:30 Почему тиражная графика? Хорошее искусство стоит дорого (например, живопись Шагала среднего качества начинается от $3 млн), а тиражная графика позволяет иметь дома картины именитых художников за доступные деньги. Одно из важных преимуществ — ее можно взять в самолет и перевезти.
• 00:20:26 Тиражная графика — как дорогие часы, автомобили или сумки: фактически вы являетесь владельцем оригинальной копии. В то же время иметь оригинал в единственном экземпляре концептуально невозможно.
• 00:23:30 На Западе подделка или мошенничество в области тиражного искусства приравниваются к подделке денег. Во Франции галерист отвечает за чистоплотность своих сделок в течение 20 лет.
• 00:26:22 Если завтра кто-то найдет настоящую картину Пикассо и захочет ее продать, но ее не будет в каталоге-резоне, цена ее будет нулевой. При этом по рынку бродит бесконечное количество разных подделок, иногда очень качественно сделанных.
• 00:37:40 Сейчас рынок искусства падает. Конечно, лучше инвестировать во что-то более традиционное: индексы внутри S&P 500, облигации, золото и т. д. Однако художники, чьи работы висят в постоянных экспозициях музеев, или те, кто входит в топ-10 индекса Artprice 100 (S&P 500 в мире искусства), не «выпадут» из истории.
• 00:41:15 Как работает аукционный дом? Вы приносите Пикассо, аукционный дом возьмет с вас 10% при продаже. С покупателя он возьмет 25%.
• 00:46:12 Искусство оказалось самым надежным активом во время Второй мировой войны, в том числе из-за того, что оно мобильно, в отличие от земли или денег. При этом предметы искусства могут вырасти в цене после войны, но во время войны они ничего не стоят.
• 00:48:06 Рынок искусства зависит от моды: в 1990-е годы стандартная живопись Мориса Утрилло стоила где-то 600 000 евро. Сейчас она стоит 70 000 евро.
• 00:49:23 Из $60 млрд, оборачивающихся ежегодно на арт-рынке, половина — закупки музеев, в том числе со стороны Китая, Израиля, ОАЭ, Саудовской Аравии. И эти закупки не остановятся.
• 01:03:26 Почему нет фонда, который позволяет за $100 тысяч вложиться в дорогое искусство? «Если мы сейчас с вами захотим собрать хороший портфель из художников модернизма, то мы не найдем с вами Пикассо». Поэтому возникает проблема сроков реализации этого инвестиционного проекта.
• 01:10:43 Никто не может сказать, сколько будет стоить тот или иной индекс завтра. Но Пикассо в цене вырастет гарантированно. Локальные или международные имена — в 80% cлучаев. Рынок живописи модернистов, импрессионистов или старых мастеров — это рынок очень богатых людей. «Чтобы он обвалился, должна случиться ядерная война».
• 01:16:36 Самый воруемый художник в мире — Пабло Пикассо. При этом и сам Пикассо в наше время сидел бы.
Видео уже на нашем канале: https://youtu.be/SvbIsG7AmKI
Для того чтобы стабильно зарабатывать на произведениях искусства, нужно быть погруженным в арт-рынок, и для этого потребуется много времени.
К такому выводу по итогам разговора об инвестициях в искусство пришли партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и основатель и владелец группы компаний AltCommunicationGroup Егор Альтман.
Главные тезисы разговора:
• 00:07:30 Почему тиражная графика? Хорошее искусство стоит дорого (например, живопись Шагала среднего качества начинается от $3 млн), а тиражная графика позволяет иметь дома картины именитых художников за доступные деньги. Одно из важных преимуществ — ее можно взять в самолет и перевезти.
• 00:20:26 Тиражная графика — как дорогие часы, автомобили или сумки: фактически вы являетесь владельцем оригинальной копии. В то же время иметь оригинал в единственном экземпляре концептуально невозможно.
• 00:23:30 На Западе подделка или мошенничество в области тиражного искусства приравниваются к подделке денег. Во Франции галерист отвечает за чистоплотность своих сделок в течение 20 лет.
• 00:26:22 Если завтра кто-то найдет настоящую картину Пикассо и захочет ее продать, но ее не будет в каталоге-резоне, цена ее будет нулевой. При этом по рынку бродит бесконечное количество разных подделок, иногда очень качественно сделанных.
• 00:37:40 Сейчас рынок искусства падает. Конечно, лучше инвестировать во что-то более традиционное: индексы внутри S&P 500, облигации, золото и т. д. Однако художники, чьи работы висят в постоянных экспозициях музеев, или те, кто входит в топ-10 индекса Artprice 100 (S&P 500 в мире искусства), не «выпадут» из истории.
• 00:41:15 Как работает аукционный дом? Вы приносите Пикассо, аукционный дом возьмет с вас 10% при продаже. С покупателя он возьмет 25%.
• 00:46:12 Искусство оказалось самым надежным активом во время Второй мировой войны, в том числе из-за того, что оно мобильно, в отличие от земли или денег. При этом предметы искусства могут вырасти в цене после войны, но во время войны они ничего не стоят.
• 00:48:06 Рынок искусства зависит от моды: в 1990-е годы стандартная живопись Мориса Утрилло стоила где-то 600 000 евро. Сейчас она стоит 70 000 евро.
• 00:49:23 Из $60 млрд, оборачивающихся ежегодно на арт-рынке, половина — закупки музеев, в том числе со стороны Китая, Израиля, ОАЭ, Саудовской Аравии. И эти закупки не остановятся.
• 01:03:26 Почему нет фонда, который позволяет за $100 тысяч вложиться в дорогое искусство? «Если мы сейчас с вами захотим собрать хороший портфель из художников модернизма, то мы не найдем с вами Пикассо». Поэтому возникает проблема сроков реализации этого инвестиционного проекта.
• 01:10:43 Никто не может сказать, сколько будет стоить тот или иной индекс завтра. Но Пикассо в цене вырастет гарантированно. Локальные или международные имена — в 80% cлучаев. Рынок живописи модернистов, импрессионистов или старых мастеров — это рынок очень богатых людей. «Чтобы он обвалился, должна случиться ядерная война».
• 01:16:36 Самый воруемый художник в мире — Пабло Пикассо. При этом и сам Пикассо в наше время сидел бы.
Видео уже на нашем канале: https://youtu.be/SvbIsG7AmKI
YouTube
«Искусство — это акции для очень богатых людей». Мовчан и Альтман об инвестициях в искусство
Разговор партнера-учредителя Movchan's Group Андрея Мовчана, а также основателя и владелец группы компаний AltCommunicationGroup Егора Альтмана о тонкостях инвестиций в искусство, тиражной графике, рисках, ликвидности и многом другом.
Movchan’s Group — группа…
Movchan’s Group — группа…
February 26
Вы уверены, что криптовалюта на вашем счету на бирже действительно принадлежит вам?
После серии банкротств криптоплатформ вопрос о владении активами все более актуален. История с Coinbase показывает, что все не так просто. Биржа изменила правила учета активов, но означает ли это, что ваши средства теперь защищены?
Рассказываем, что изменилось с приходом новых правил.
#Крипто
После серии банкротств криптоплатформ вопрос о владении активами все более актуален. История с Coinbase показывает, что все не так просто. Биржа изменила правила учета активов, но означает ли это, что ваши средства теперь защищены?
Рассказываем, что изменилось с приходом новых правил.
#Крипто
February 27
«Золотая карта» Трампа. Что это и как она изменит рынок американских виз
На этой неделе Дональд Трамп заявил о скором запуске новой программы получения ВНЖ и последующего гражданства США для состоятельных инвесторов, готовых потратить на это $5 млн. Ожидается, что инициатива заменит действующую программу EB-5, которая предполагает получение гражданства в обмен на инвестиции и создание рабочих мест.
Рассказываем, что известно о «золотой карте», о привлекательности EB-5 и ее подводных камнях, что важно учитывать тем, кто захочет участвовать в новой программе, и какие альтернативы остаются более привлекательными.
#Золотые_визы
На этой неделе Дональд Трамп заявил о скором запуске новой программы получения ВНЖ и последующего гражданства США для состоятельных инвесторов, готовых потратить на это $5 млн. Ожидается, что инициатива заменит действующую программу EB-5, которая предполагает получение гражданства в обмен на инвестиции и создание рабочих мест.
Рассказываем, что известно о «золотой карте», о привлекательности EB-5 и ее подводных камнях, что важно учитывать тем, кто захочет участвовать в новой программе, и какие альтернативы остаются более привлекательными.
#Золотые_визы
February 28
В 2003 году в новостях вспыхнула сенсация: некий Эндрю Карлсин, начав с капитала в $800 на фондовом рынке, превратил их в $350 млн менее чем за две недели, совершив 126 успешных сделок подряд.
Могут ли успешные трейдеры заработать на лучших сделках подобную доходность?Рассказываем тут.
Зачем это знать
Эндрю Карлсин — отличный пример того, как люди готовы поверить в красивую сказку про легкие деньги, если она звучит достаточно правдоподобно.
Могут ли успешные трейдеры заработать на лучших сделках подобную доходность?Рассказываем тут.
Зачем это знать
Эндрю Карлсин — отличный пример того, как люди готовы поверить в красивую сказку про легкие деньги, если она звучит достаточно правдоподобно.
March 4
21 февраля группа северокорейских хакеров совершила крупнейшее в истории ограбление криптобиржи Bybit, второй по величине криптобиржи в мире. К позднему вечеру по времени Сингапура, откуда работает биржа, группа под названием Lazarus скрылась с $1,5 млрд.
Bybit выжила благодаря экстренным кредитам от других участников отрасли, но вопросы к безопасности криптобирж остаются. Рассказываем о других случаях, когда криптоплощадки теряли деньги клиентов, какие уроки вынесла криптосфера после банкротства FTX, как регуляторы разных стран относятся к криптобиржам и на что стоит обращать внимание их клиентам
в этом тексте.
Зачем это знать
Чтобы лучше понимать, как обеспечить сохранность собственных криптовалют.
#Крипто
Bybit выжила благодаря экстренным кредитам от других участников отрасли, но вопросы к безопасности криптобирж остаются. Рассказываем о других случаях, когда криптоплощадки теряли деньги клиентов, какие уроки вынесла криптосфера после банкротства FTX, как регуляторы разных стран относятся к криптобиржам и на что стоит обращать внимание их клиентам
в этом тексте.
Зачем это знать
Чтобы лучше понимать, как обеспечить сохранность собственных криптовалют.
#Крипто
March 7
Среди новостей прошлой недели, важных для инвесторов, — информация о том, что Германия и ЕС создают фонды на сотни миллиардов евро. Значительная их часть (а в случае ЕС — все) будет направлена на военные расходы. Некоторые аналитики, например из Goldman Sachs, считают, что это будет способствовать небольшому дополнительному росту экономики европейских стран в ближайшие годы. Рассказываем, может ли милитаризация дать существенный импульс экономике в долгосрочной перспективе и как вообще сейчас обстоят дела с государственными финансами в европейских странах, в этом тексте.
Зачем это знать
Как мы показываем, ситуация с государственными финансами во многих странах-членах ЕС свидетельствует о большом дефиците и/или госдолге. В некоторых из них, например во Франции, власти пытаются сократить дефицит за счет роста налогов на богатых. Эта бухгалтерия, очевидно, будет влиять и на долговой рынок Европы.
#Рынки
Зачем это знать
Как мы показываем, ситуация с государственными финансами во многих странах-членах ЕС свидетельствует о большом дефиците и/или госдолге. В некоторых из них, например во Франции, власти пытаются сократить дефицит за счет роста налогов на богатых. Эта бухгалтерия, очевидно, будет влиять и на долговой рынок Европы.
#Рынки
March 10
📉 Рынки падают. Кто виноват?
Объясняет партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан.
Фондовый рынок США уже два месяца не растет, а последние две недели даже ощутимо падает. Текущий уровень S&P 500 в 5 600 пунктов мы последний раз видели в сентябре 2024 года, а страницы многих медиа все чаще пестрят ярко-красными квадратиками скриншотов с тепловой картой рынков.
📌 Давайте попробуем разобраться: почему рынок рос?
Последние годы индексы двигались вверх не благодаря фундаментальным изменениям в экономике. Это было следствием следующих значимых явлений:
1️⃣ Огромные бюджетные траты США — приток денег на рынки и доступность кредитного плеча.
2️⃣ Поведение ритейл-инвесторов и индексных фондов формирует эффект позитивной обратной связи: рынок растет → покупаем → рынок опять растет.
3️⃣ Большой объем алгоритмической торговли и деривативов усиливают тренды.
Мы давно предупреждали: как только поток новых денег ослабнет, обратная связь быстро заработает в противоположном направлении. И вот, похоже, этот момент наступил.
📌 А как вела себя экономика?
Нередко случается, что рынок и экономика — вещи разные. Вспомните:
✅ 2012–2013 годы: рецессия в США, а рынки растут.
✅ 2020 год: разгар локдаунов — рынки опять растут.
✅ Последние два года: экономика выросла на 6%, а S&P 500 — на 47%!
Рынки отражают не экономику, а движение потоков капитала. Доступность денег, активность крупных участников и государства, наличие альтернатив — вот главные факторы.
Трамп обещает сократить дефицит бюджета, и если он действительно уменьшит приток новых денег на фондовый рынок, тот продолжит корректироваться. Его не всегда можно расценивать как индикатор здоровья экономики — он может расти в кризисы и падать во время позитивных, казалось бы, изменений.
Более детальный анализ ситуации можно прочитать в посте Андрея Мовчана.
Зачем это знать
Чтобы не зависеть от колебаний стоимости активов, инвесторы могут использовать стратегии с ограниченным влиянием рынка или и вовсе рыночно-нейтральные. К первым относится, например, стратегия LAIF, о которой мы рассказывали здесь.
#Рынки
Объясняет партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан.
Фондовый рынок США уже два месяца не растет, а последние две недели даже ощутимо падает. Текущий уровень S&P 500 в 5 600 пунктов мы последний раз видели в сентябре 2024 года, а страницы многих медиа все чаще пестрят ярко-красными квадратиками скриншотов с тепловой картой рынков.
📌 Давайте попробуем разобраться: почему рынок рос?
Последние годы индексы двигались вверх не благодаря фундаментальным изменениям в экономике. Это было следствием следующих значимых явлений:
1️⃣ Огромные бюджетные траты США — приток денег на рынки и доступность кредитного плеча.
2️⃣ Поведение ритейл-инвесторов и индексных фондов формирует эффект позитивной обратной связи: рынок растет → покупаем → рынок опять растет.
3️⃣ Большой объем алгоритмической торговли и деривативов усиливают тренды.
Мы давно предупреждали: как только поток новых денег ослабнет, обратная связь быстро заработает в противоположном направлении. И вот, похоже, этот момент наступил.
📌 А как вела себя экономика?
Нередко случается, что рынок и экономика — вещи разные. Вспомните:
✅ 2012–2013 годы: рецессия в США, а рынки растут.
✅ 2020 год: разгар локдаунов — рынки опять растут.
✅ Последние два года: экономика выросла на 6%, а S&P 500 — на 47%!
Рынки отражают не экономику, а движение потоков капитала. Доступность денег, активность крупных участников и государства, наличие альтернатив — вот главные факторы.
Трамп обещает сократить дефицит бюджета, и если он действительно уменьшит приток новых денег на фондовый рынок, тот продолжит корректироваться. Его не всегда можно расценивать как индикатор здоровья экономики — он может расти в кризисы и падать во время позитивных, казалось бы, изменений.
Более детальный анализ ситуации можно прочитать в посте Андрея Мовчана.
Зачем это знать
Чтобы не зависеть от колебаний стоимости активов, инвесторы могут использовать стратегии с ограниченным влиянием рынка или и вовсе рыночно-нейтральные. К первым относится, например, стратегия LAIF, о которой мы рассказывали здесь.
#Рынки
March 12
Несколько дней назад фонд частного кредитования Blackstone Private Multi-Asset Credit and Income Fund объявил, что Комиссия по ценным бумагам США одобрила его заявку. Интервальный фонд будет доступен частным инвесторам.
Рост количества фондов частного кредитования — один из трендов последних лет. Объем их активов увеличился с $25 млрд до $85 млрд за последние четыре года, а в 2024 году были зарегистрированы рекордные 43 подобных фонда.
В декабре 2024-го компании BondBloxx и Virtus Investment Partners запустили первые биржевые фонды (ETF), дающие доступ частным инвесторам (даже с небольшим капиталом) к рынку частного кредитования (private credit). До этого управляющие фондами неторгуемого долга привлекали деньги в основном от институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и страховые компании. Но теперь они стремятся привлечь ритейл-инвесторов, чтобы поддержать стремительный рост.
Инвестиции в этот класс активов становятся популярнее, так как они потенциально претендуют на относительно высокую доходность в обмен на ограниченную, по сравнению с обычными ETF, ликвидность (как правило, продать акции можно на ежеквартальной основе). Кроме того, если сравнивать с облигациями, портфели подобных фондов чаще всего имеют гораздо более высокий кредитный риск, поскольку они работают с заемщиками, для которых недоступно более дешевое банковское финансирование.
Зачем это знать
Наша команда управляющих несколько раз анализировала фонды частного кредитования, и пока мы остаемся в стороне от покупок их акций. Такие фонды часто работают в очень сложных сегментах рынка, которые не кредитуются банками из-за строгих норм резервирования. Они слабо регулируются, недостаточно прозрачны с точки зрения отчетности и контроля за залогами, имеют высокие операционные издержки и часто не формируют резервы. О том, почему Movchan’s Group осторожничает с такими фондами, мы рассказывали здесь.
#Рынки
Рост количества фондов частного кредитования — один из трендов последних лет. Объем их активов увеличился с $25 млрд до $85 млрд за последние четыре года, а в 2024 году были зарегистрированы рекордные 43 подобных фонда.
В декабре 2024-го компании BondBloxx и Virtus Investment Partners запустили первые биржевые фонды (ETF), дающие доступ частным инвесторам (даже с небольшим капиталом) к рынку частного кредитования (private credit). До этого управляющие фондами неторгуемого долга привлекали деньги в основном от институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и страховые компании. Но теперь они стремятся привлечь ритейл-инвесторов, чтобы поддержать стремительный рост.
Инвестиции в этот класс активов становятся популярнее, так как они потенциально претендуют на относительно высокую доходность в обмен на ограниченную, по сравнению с обычными ETF, ликвидность (как правило, продать акции можно на ежеквартальной основе). Кроме того, если сравнивать с облигациями, портфели подобных фондов чаще всего имеют гораздо более высокий кредитный риск, поскольку они работают с заемщиками, для которых недоступно более дешевое банковское финансирование.
Зачем это знать
Наша команда управляющих несколько раз анализировала фонды частного кредитования, и пока мы остаемся в стороне от покупок их акций. Такие фонды часто работают в очень сложных сегментах рынка, которые не кредитуются банками из-за строгих норм резервирования. Они слабо регулируются, недостаточно прозрачны с точки зрения отчетности и контроля за залогами, имеют высокие операционные издержки и часто не формируют резервы. О том, почему Movchan’s Group осторожничает с такими фондами, мы рассказывали здесь.
#Рынки
March 13
Результаты работы фондов и стратегий за февраль
«С точки зрения количества важных для мировой экономики событий мы увидели один из самых насыщенных месяцев за прошедшие годы», — партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан кратко очертил направления работы администрации Дональда Трампа, а также рассказал о результатах продуктов.
Читайте подробнее по ссылке.
#Фонды
«С точки зрения количества важных для мировой экономики событий мы увидели один из самых насыщенных месяцев за прошедшие годы», — партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан кратко очертил направления работы администрации Дональда Трампа, а также рассказал о результатах продуктов.
Читайте подробнее по ссылке.
#Фонды
March 17
Будет ли экономика США расти дальше теми же темпами и как оценивать политику Дональда Трампа? Главные вопросы, которые обсуждались на встрече команды Movchan's Group
◦ В США с приходом Трампа наблюдается тенденция к жесткому сокращению дефицита бюджета. О том, как это будет влиять на ситуацию на рынках и в экономике и чем ситуация в США напоминает любой политический цикл в Аргентине, партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказывал здесь. А во время встречи онлайн он представил более детальный анализ.
◦ Некоторое локальное снижение доходности среднесрочных облигаций произошло, наверное, тоже вокруг спекуляции о том, что денежно-кредитная политика будет более мягкой. Но говорить о серьезном изменении тренда, конечно, сейчас не приходится. Вторая большая макроэкономическая тема связана с тарифами. Насколько они поднимутся в итоге и как их стоит воспринимать? Подробнее — в видео.
◦ Торговая и миграционная политики Трампа негативны для совокупного предложения и могут привести к росту инфляции, отметил Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO. Но и потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них снижение цен на энергоносители, сокращение госрасходов и рабочих мест в госсекторе. С высокой вероятностью в совокупности все факторы могут замедлить экономический рост.
◦ В долгосрочной перспективе политика Трампа может способствовать устойчивости экономического роста и финансовых рынков благодаря сокращению дефицита бюджета и уровня госдолга. «В моменте можно за счет дефицита бюджета и неэффективных трат повысить прибыль компаний. Но долгосрочно такая политика приводит к тому, что риски растут из-за невозможности длительного поддержания этой экономической модели», — отметил Еуджениу Кирэу. «Эта политика [Трампа] в конечном итоге должна быть для Америки как минимум стабилизирующей, если не спасительной», — согласился Андрей Мовчан.
◦ «На подозрении только две с половиной возможных причины текущей коррекции рынка акций. Первая — это коррекция пузыря, вторая — серьезные изменения в макроэкономике. И еще одна, а точнее половина — отрицательный пузырь, который стал формировать из-за того, что рынок слишком сильно отреагировал на новости», — сказала старший партнер Movchan's Group и советник фонда GEIST Елена Чиркова. Типичный пример последнего — 1932 год, когда индекс Доу-Джонса упал в 10 раз, но экономика снизилась процентов на 20. Подробнее о том, что способствовало текущей коррекции, — в видео.
◦ Банки в разговорах положительно оценивают политику Трампа, рассказал Movchan's Group управляющий стороннего фонда, специализирующегося на банках. Почему это важно? Банки кредитуют абсолютно все сектора экономики, они в курсе, что происходит в экономике в целом. Но при этом они оговариваются, что есть риски непрогнозируемости политики Трампа.
Подробнее — по ссылке: Обзор макроэкономической ситуации от Movchan's Group. Март 2025
#Макро
◦ В США с приходом Трампа наблюдается тенденция к жесткому сокращению дефицита бюджета. О том, как это будет влиять на ситуацию на рынках и в экономике и чем ситуация в США напоминает любой политический цикл в Аргентине, партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан рассказывал здесь. А во время встречи онлайн он представил более детальный анализ.
◦ Некоторое локальное снижение доходности среднесрочных облигаций произошло, наверное, тоже вокруг спекуляции о том, что денежно-кредитная политика будет более мягкой. Но говорить о серьезном изменении тренда, конечно, сейчас не приходится. Вторая большая макроэкономическая тема связана с тарифами. Насколько они поднимутся в итоге и как их стоит воспринимать? Подробнее — в видео.
◦ Торговая и миграционная политики Трампа негативны для совокупного предложения и могут привести к росту инфляции, отметил Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO. Но и потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них снижение цен на энергоносители, сокращение госрасходов и рабочих мест в госсекторе. С высокой вероятностью в совокупности все факторы могут замедлить экономический рост.
◦ В долгосрочной перспективе политика Трампа может способствовать устойчивости экономического роста и финансовых рынков благодаря сокращению дефицита бюджета и уровня госдолга. «В моменте можно за счет дефицита бюджета и неэффективных трат повысить прибыль компаний. Но долгосрочно такая политика приводит к тому, что риски растут из-за невозможности длительного поддержания этой экономической модели», — отметил Еуджениу Кирэу. «Эта политика [Трампа] в конечном итоге должна быть для Америки как минимум стабилизирующей, если не спасительной», — согласился Андрей Мовчан.
◦ «На подозрении только две с половиной возможных причины текущей коррекции рынка акций. Первая — это коррекция пузыря, вторая — серьезные изменения в макроэкономике. И еще одна, а точнее половина — отрицательный пузырь, который стал формировать из-за того, что рынок слишком сильно отреагировал на новости», — сказала старший партнер Movchan's Group и советник фонда GEIST Елена Чиркова. Типичный пример последнего — 1932 год, когда индекс Доу-Джонса упал в 10 раз, но экономика снизилась процентов на 20. Подробнее о том, что способствовало текущей коррекции, — в видео.
◦ Банки в разговорах положительно оценивают политику Трампа, рассказал Movchan's Group управляющий стороннего фонда, специализирующегося на банках. Почему это важно? Банки кредитуют абсолютно все сектора экономики, они в курсе, что происходит в экономике в целом. Но при этом они оговариваются, что есть риски непрогнозируемости политики Трампа.
Подробнее — по ссылке: Обзор макроэкономической ситуации от Movchan's Group. Март 2025
#Макро
March 18
Наиболее важные тренды и интересные события:
•Год возрождения: хедж-фонды вновь набирают силу.
•Крупнейшие хедж-фонды возвращают деньги, небольшие фонды получают шанс на рост.
•Американские активисты усиливают давление на британские компании.
•Хедж-фонды активизируют наём врачей и ученых для анализа фармацевтического сектора.
•Глобальные хедж-фонды расширяют присутствие в Гонконге.
•Основатель Hindenburg Research закрывает фирму.
•Фонд Саида Хайдара переживает худший период в своей истории.
•Нуриэль Рубини запустил ETF для защиты от экономических рисков.
Подробнее о трендах отрасли читайте в нашей статье.
Дайджест — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее
#Новости_хедж_фондов
•Год возрождения: хедж-фонды вновь набирают силу.
•Крупнейшие хедж-фонды возвращают деньги, небольшие фонды получают шанс на рост.
•Американские активисты усиливают давление на британские компании.
•Хедж-фонды активизируют наём врачей и ученых для анализа фармацевтического сектора.
•Глобальные хедж-фонды расширяют присутствие в Гонконге.
•Основатель Hindenburg Research закрывает фирму.
•Фонд Саида Хайдара переживает худший период в своей истории.
•Нуриэль Рубини запустил ETF для защиты от экономических рисков.
Подробнее о трендах отрасли читайте в нашей статье.
Дайджест — часть нашей рассылки. Чтобы получать ежемесячные отчеты, макроэкономические обзоры, новостные и налоговые дайджесты, подпишитесь на нее
#Новости_хедж_фондов
March 19
Как политика Трампа и другие процессы влияют на экономику и политику? Рассказывает Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO
Экономические и политические процессы, происходящие в США и остальном мире, оказывают разнонаправленное влияние на инфляцию и экономический рост.
Торговая и миграционная политика текущей администрации США может привести к росту инфляции. Но потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них — снижение цен на энергоносители, сокращение государственных расходов и рабочих мест в госсекторе, а также спад спекулятивных настроений на рынках и коррекция цен рисковых активов. Совокупно они могут привести к существенному замедлению роста потребительских цен. Высокая волатильность на долговых рынках свидетельствует о том, что среди инвесторов еще не сформировался консенсус относительно баланса этих сил.
С экономикой ситуация осложняется тем, что торговая и миграционная политика влияют преимущественно на совокупное предложение, а остальные факторы — на совокупный спрос. Сокращение дефицита бюджета, вероятная коррекция цен рисковых активов и ее эффект на потребление должны привести к падению совокупного спроса. С высокой вероятностью и те и другие меры замедлят экономический рост или приведут к рецессии. Влияние на цены остается неопределенным и будет зависеть от масштаба политических и рыночных процессов, а также способности экономики и институтов адаптироваться под изменившиеся условия (эластичности спроса и предложения).
Зачем это знать
В условиях острых дисбалансов на финансовых рынках и в политических процессах ценность активного управления инвестициями резко возрастает. Это дает ARGO существенные преимущества перед пассивными инвестициями, которые выигрывали от глобальной стабильности и мягкой монетарной политики предыдущих десятилетий.
#Макро
Экономические и политические процессы, происходящие в США и остальном мире, оказывают разнонаправленное влияние на инфляцию и экономический рост.
Торговая и миграционная политика текущей администрации США может привести к росту инфляции. Но потенциальные дезинфляционные факторы не менее сильны. Среди них — снижение цен на энергоносители, сокращение государственных расходов и рабочих мест в госсекторе, а также спад спекулятивных настроений на рынках и коррекция цен рисковых активов. Совокупно они могут привести к существенному замедлению роста потребительских цен. Высокая волатильность на долговых рынках свидетельствует о том, что среди инвесторов еще не сформировался консенсус относительно баланса этих сил.
С экономикой ситуация осложняется тем, что торговая и миграционная политика влияют преимущественно на совокупное предложение, а остальные факторы — на совокупный спрос. Сокращение дефицита бюджета, вероятная коррекция цен рисковых активов и ее эффект на потребление должны привести к падению совокупного спроса. С высокой вероятностью и те и другие меры замедлят экономический рост или приведут к рецессии. Влияние на цены остается неопределенным и будет зависеть от масштаба политических и рыночных процессов, а также способности экономики и институтов адаптироваться под изменившиеся условия (эластичности спроса и предложения).
Зачем это знать
В условиях острых дисбалансов на финансовых рынках и в политических процессах ценность активного управления инвестициями резко возрастает. Это дает ARGO существенные преимущества перед пассивными инвестициями, которые выигрывали от глобальной стабильности и мягкой монетарной политики предыдущих десятилетий.
#Макро
March 20
Если в 2025 году вы хотите инвестировать в хедж-фонд или разместить крупную сумму денег на счете в хорошем европейском банке, вам придется иметь дело с комплаенсом. С высокой долей вероятности комплаенс-офицеры попросят вас показать банковские выписки, демонстрирующие полную цепочку движения средств от источника их возникновения до банковского счета, с которого вы собираетесь сделать перевод. При этом если в цепочке следования денег обнаружится, что они в какой-то момент были переведены в стейблкоины или любой другой криптоактив, существует немалая вероятность, что инвестировать такие средства в фонд или завести их в банк не получится, так как комплаенс не сможет признать их полностью соответствующими всем международным нормам.
Зачем это знать
Вопрос прозрачности и регуляторного статуса стейблкоинов часто становится проблемой не только для регуляторов, но и для самих инвесторов. Мы, к сожалению, время от времени сталкиваемся с такими случаями. Если сегодня традиционная финансовая система постоянно ставит под сомнение происхождение средств, связанных с криптоактивами, то в будущем такая практика может измениться. Это во многом зависит от того, какая модель возьмет верх — регулируемая (токены USDC от компании Circle) или свободная, но менее прозрачная (USDT, которые выпускаются компанией Tether). Рассказываем, как это противостояние меняет рынок и к чему оно может привести
Рассказываем, как это противостояние меняет рынок и к чему оно может привести.
#Крипто
Зачем это знать
Вопрос прозрачности и регуляторного статуса стейблкоинов часто становится проблемой не только для регуляторов, но и для самих инвесторов. Мы, к сожалению, время от времени сталкиваемся с такими случаями. Если сегодня традиционная финансовая система постоянно ставит под сомнение происхождение средств, связанных с криптоактивами, то в будущем такая практика может измениться. Это во многом зависит от того, какая модель возьмет верх — регулируемая (токены USDC от компании Circle) или свободная, но менее прозрачная (USDT, которые выпускаются компанией Tether). Рассказываем, как это противостояние меняет рынок и к чему оно может привести
Рассказываем, как это противостояние меняет рынок и к чему оно может привести.
#Крипто
March 21
С момента ноябрьского пика фонды с плечом на акции MicroStrategy и Tesla подешевели примерно на 80%, отмечает Wall Street Journal. Один из инвесторов на Reddit написал, что приобрел акции фонда на пике за $200 — сейчас они стоят менее $30. Это яркий пример того, как быстро спекулятивные стратегии могут обернуться значительными убытками в условиях резкой переоценки активов.
Как раз в ноябре прошлого года мы обращали внимание на всплеск интереса к плечевым ETF на MicroStrategy: два фонда с 2Х плечом входили в топ-10 по дневному объему торгов среди всех ETF, обогнав даже один из крупнейших фондов QQQ (на индекс Nasdaq-100). Акции самой MicroStrategy на тот момент подорожали почти в 11 раз с начала 2024 года, прибавив 112% всего за две недели после выборов. Это выглядело как сигнал перегрева и следствие чрезмерной спекулятивной активности на ожиданиях победы Дональда Трампа и последующего роста биткоина и других криптовалют.
Напомним, такие фонды ориентированы на внутридневную торговлю, а не на удержание позиций в течение недель или месяцев. Обычные плечевые ETF с аллокацией на определенный сектор рынка или тип активов доступны уже давно, а вот фонды с привязкой к акциям отдельной компании появились только в начале 2022 года. Механика ежедневного ребалансирования плечевых фондов делает их уязвимыми к высокой волатильности. Например, ProShares UltraPro QQQ, отслеживающий тройную доходность Nasdaq-100, с 2021 года так и не смог восстановиться после падения 2022 года, несмотря на 20%-й рост индекса.
Средний инвестор, купивший плечевые фонды на MicroStrategy, оказался в убытке, несмотря на то, что сами фонды все еще показывают прирост с момента запуска в августе и сентябре 2024 года. По оценкам Morningstar, с учетом срока притока средств в эти фонды, совокупные потери инвесторов составили около $1,7 млрд. Тем не менее интерес к ним сохраняется: только за этот год в MSTU, крупнейший фонд с аллокацией на акции на MicroStrategy, поступило почти $500 млн новых средств.
Зачем это знать
Бурный рост плечевых фондов, особенно тех, что ориентированы на отдельные акции, может говорить о том, что инвесторы все более толерантны к риску. Поэтому становится популярной идея о том, что можно легко переиграть рынок, при этом сделать это за счет плеча. Некоторые инвесторы сравнивают ситуацию с 2000 годом, когда в самом разгаре в США был пузырь доткомов.
#Рынки
Как раз в ноябре прошлого года мы обращали внимание на всплеск интереса к плечевым ETF на MicroStrategy: два фонда с 2Х плечом входили в топ-10 по дневному объему торгов среди всех ETF, обогнав даже один из крупнейших фондов QQQ (на индекс Nasdaq-100). Акции самой MicroStrategy на тот момент подорожали почти в 11 раз с начала 2024 года, прибавив 112% всего за две недели после выборов. Это выглядело как сигнал перегрева и следствие чрезмерной спекулятивной активности на ожиданиях победы Дональда Трампа и последующего роста биткоина и других криптовалют.
Напомним, такие фонды ориентированы на внутридневную торговлю, а не на удержание позиций в течение недель или месяцев. Обычные плечевые ETF с аллокацией на определенный сектор рынка или тип активов доступны уже давно, а вот фонды с привязкой к акциям отдельной компании появились только в начале 2022 года. Механика ежедневного ребалансирования плечевых фондов делает их уязвимыми к высокой волатильности. Например, ProShares UltraPro QQQ, отслеживающий тройную доходность Nasdaq-100, с 2021 года так и не смог восстановиться после падения 2022 года, несмотря на 20%-й рост индекса.
Средний инвестор, купивший плечевые фонды на MicroStrategy, оказался в убытке, несмотря на то, что сами фонды все еще показывают прирост с момента запуска в августе и сентябре 2024 года. По оценкам Morningstar, с учетом срока притока средств в эти фонды, совокупные потери инвесторов составили около $1,7 млрд. Тем не менее интерес к ним сохраняется: только за этот год в MSTU, крупнейший фонд с аллокацией на акции на MicroStrategy, поступило почти $500 млн новых средств.
Зачем это знать
Бурный рост плечевых фондов, особенно тех, что ориентированы на отдельные акции, может говорить о том, что инвесторы все более толерантны к риску. Поэтому становится популярной идея о том, что можно легко переиграть рынок, при этом сделать это за счет плеча. Некоторые инвесторы сравнивают ситуацию с 2000 годом, когда в самом разгаре в США был пузырь доткомов.
#Рынки
March 24