Крупные сделки, которые позволили бы венчурным инвесторам реализовать прибыль, стали редкостью

В США в этом году было проведено всего четыре IPO компании, оцениваемых более чем в $1 млрд, притом что фондовый рынок продолжает уверенно расти. Для сравнения: в 2021 году, при таких же условиях, размещений было более 70.

В чем заключается проблема и к чему это может привести — в нашей статье.

Зачем это знать

Венчурные фонды привлекают инвесторов историями успеха — тех инвестиций, что принесли огромную доходность. Но на практике такие истории очень редки, поскольку реализовать «бумажную» доходность получается далеко не всегда. Вложения в компании по высоким оценкам оказываются малоликвидными, как только ситуация на рынках меняется.

#Исследования

К чему ведет геймификация приложений для торговли

Геймификация торговых платформ заставляет инвесторов принимать на себя бóльшие риски, особенно при торговле высоковолатильными активами, показало вышедшее недавно исследование. Негативный эффект элементов геймификации, в том числе значков за достижения или поощрительные сообщения, сильнее проявляется у неопытных трейдеров с низким уровнем финансовой грамотности.

Зачем это знать

Инвесторы, осознающие опасности геймификации, могут избежать излишних рисков. Брокеры нередко прибегают к этому способу, чтобы увеличить количество сделок клиентов. Так Robinhood, благодаря низким комиссиям и простоте использования, стал чрезвычайно популярным у частных инвесторов во время пандемии. В марте 2021 года после масштабной критики компания убрала из приложения цифровое конфетти, взрывающееся после первой сделки. Однако заменила их другими элементами геймификации.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приравнивала к геймификации и другие элементы. Сюда относятся поведенческие подсказки (behavioral prompts), такие как push-уведомления, побуждающие пользователя возвращаться в приложение. А также социальная торговля и копирование, позволяющие следить за чужими сделками и повторять их.

#Рынки

Австралия: экономика страны

В начале сентября в портфель нашего фонда GEIST был добавлен фонд, имеющий прямую ориентацию на рынок акций Австралии. С момента своего создания в 2015 году он принес инвесторам около 22% годовых в долларах США.

Статья об Австралии от аналитика Movchan’s Group Сергея Гурова.

Зачем это знать

Правильная географическая диверсификация вложений может уберечь инвесторов от ряда рисков. Австралия — редкий пример развитой страны с большой экономикой, которая в XXI веке показывала высокий рост ВВП.

#GEIST

Наш аналитик Павел Широчкин рассказал о своей работе в Movchan's Group и о том, как принимаются решения об инвестициях и просчитываются риски, а также может ли частный инвестор стабильно обыгрывать рынок.

Новое видео о команде Movchan's Group: https://youtu.be/Gj87EEYIXUo

#Команда_MG

События 5 августа не только стали потрясением на рынке, а и сыграли важную роль для нашей стратегии LAIF. Дело в том, что такой «черный лебедь» является одновременно и жестким стресс-тестом для опционных стратегий, и возможностью для получения сверхприбыли.

Подробнее о рекордных показателях для стратегии в статье старшего партнера Movchan's Group, советника фонда LAIF Михаила Портного.

Зачем это знать

Для нас, для управляющих, август был важен не столько сверхприбылью, сколько возможностью показать нашим инвесторам на практике, что стратегия LAIF достаточно надежна, чтобы выдержать даже такой сложный стресс-тест, как беспрецедентный скачок волатильности базового актива.

#LAIF

Сегодня был опубликован ключевой индикатор по инфляции в США — дефлятор потребительских расходов (РСЕ).

В целом статистика неплохая. И коль скоро ФРС уже приняла для себя решение, что инфляция побеждена и необходимо сосредоточиться на поддержании рынка труда, то да — вышедшие сегодня данные вполне ложатся в эту канву.

Подробнее об отчете — в статье старшего партнера, советника по долговым рынкам Movchan’s Group Александра Овчинникова.

Зачем это знать

После опубликованных данных можно не сомневаться, что доходность облигаций в фронтальном участке кривой будет снижаться. Можно также почти с уверенностью ожидать, что угол наклона кривой и разница между доходностью длинных и коротких облигаций будет расти. Но мы не можем утверждать, что и долгосрочные облигации также будут снижаться в доходности.

#Макро

Дайджест публикаций Movchan's Daily уходящей недели

• Результаты фондов и стратегий Movchan’s Group за август

• Как управляющие могут зарабатывать на «падших ангелах»

• Макроэкономический взгляд от Еуджениу Кирэу

• С какими сложностями столкнулись владельцы дорогой недвижимости в Лондоне

• Венчурные капиталисты не могут выйти из компаний

• К чему ведет геймификация приложений для торговли

• Как устроена экономика Австралии — статья Сергея Гурова

• Как опционная стратегия LAIF заработала на «черном лебеде» волатильности

• Опубликован ключевой индикатор по инфляции в США — дефлятор потребительских расходов (РСЕ). Разбор Александра Овчинникова

#Дайджест

Сколько людей используют криптовалюты для платежей

Исследование Резервного банка Австралии 2023 года показало, что криптовалютой в качестве платежного инструмента пользуются не более 2% взрослого населения.

В исследовании ФРС США, проведенном в 2023 году, этот показатель составил 1%, хотя еще недавно был равен 2%. В Швеции, где доля безналичных и онлайн-платежей чрезвычайно высока, криптовалюты для платежей также использует 1% населения.

Зачем это знать

Один из аргументов сторонников ценности криптовалют — в том, что они могут быть средством платежей и переводов, особенно трансграничных. Однако, как подсчитал ранее Goldman Sachs, только как средство транзакций биткоин должен стоить $22. Для сравнения: ежегодно по картам Visa проходит около 140 млрд транзакций, с биткоином — около 100 млн (данные на 2021 год).

Как средство перевода биткоин должен стоить около $150. Такой вывод можно сделать, если сравнить рыночную стоимость компаний, занимающихся денежными переводами, с капитализацией криптовалюты.

#Крипто

Майами возглавил мировой список городов с самым большим риском возникновения пузыря на рынке жилой недвижимости, — ежегодный рейтинг UBS.

К типичным признакам пузыря относятся отрыв цен на жилье от доходов и арендной платы, а также дисбаланс в экономике, который может выражаться в чрезмерном кредитовании и росте строительной активности.

Всего в рейтинг UBS попали 25 городов.

Зачем это знать

Недвижимость Майами и Дубая традиционно популярна у состоятельных россиян. Как показывает UBS, риск коррекции цен на жилье весьма высок.

Кроме того, падение цен на 20% за год в нескольких городах, которые на словах выглядят привлекательно (Франкфурте, Мюнхене, Париже), показывает, что недвижимость обладает серьезными рисками, особенно если ее стоимость сильно переоценена.

#Недвижимость

Юджин Фама против своего ученика

В августе вышло сразу два материала о степени эффективности фондового рынка. По этому вопросу в инвестиционном сообществе нет консенсуса до сих пор.

Первый — интервью нобелевского лауреата по экономике Юджина Фамы. Второй — статья известного инвестиционного менеджера, бывшего студента Фамы Клиффа Аснесса.

Читайте разбор двух материалов в статье аналитика Movchan's Group Сергея Гурова.

Зачем это знать

Для рациональных инвесторов остается неизменно важным умение выбирать правильные активы и придерживаться той стратегии, которая считается правильной, в течение определенного периода без существенных просадок портфеля. Аснесс предостерегает, что навыки, необходимые для успешного инвестирования, изменились: cнижение эффективности рынков упростило первую задачу, но усложнило вторую.

Продолжаем знакомить вас с нашей командой

Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA, рассказал о своей работе, стратегии ARGO, о том, как обнаружить управляющих-мошенников, работе с рисками и многом другом.

https://youtu.be/MMfoBSdekLw

#Команда_MG

Даже если знать наперед новости, это не значит, что на этом можно заработать, показало исследование.

Авторы создали игру, в которой обученным трейдерам показывали первую страницу Wall Street Journal (с закрашенными котировками) и спрашивали, сколько денег они бы поставили на изменение S&P 500 и стоимости 30-летних казначейских облигаций в предыдущий день.

Результаты исследования, а также ссылка на игру — в нашей статье.

Зачем это знать

Исследование показывает, что в краткосрочной перспективе реакцию рынков на инфоповоды не могут предсказать даже профессиональные трейдеры. На эксперимент авторов вдохновил твит Нассима Талеба от 2016 года: «Если вы сообщите инвестору новости следующего дня за 24 часа, он разорится меньше чем через год». Кроме того, один из выводов этого эксперимента и статьи заключается в том, что хрустальный шар не представляет особой ценности без разумного выбора размера сделки.

#Исследования

Частное кредитование стало одним из самых быстро растущих сегментов рынка инвестиций после мирового финансового кризиса 2008 года. Однако инвестиции в фонды частного кредитования более рискованны, чем инвестиции в рыночные инструменты.

О том, почему такие фонды часто оказываются плохими продуктами — в статье советника фонда ARGO, партнера Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.

Зачем это знать

Инвестиции в фонды частного кредитования стали мейнстримом. Инвесторы все чаще включают их в портфели, ожидая более высокую доходность и меньшую волатильность в сравнении с облигациями. Однако сектор частного кредитования, в отличие от публичного долга, значительно более сложный и менее прозрачный.

Исследование: как принимать лучшие финансовые решения

Оптимизм в отношении результатов, готовность к переменам и возможностям, которые они могут принести, а также к тому, что все может пойти не по плану, — вот наилучший образ мышления для инвесторов, следует из исследования, опубликованного на сайте HSBC. Банк опросил 18 тысяч человек, включая 3 тысячи предпринимателей, в 12 странах о том, что влияло на их решения об использовании своих денег в условиях глобальной неопределенности.

Планирование и тщательный анализ фактов, безусловно, играют в этом ключевую роль. Но также жизненно важно обсуждать потенциальные решения с более широким кругом людей. В том числе с теми, кто может с ними не согласиться, следует из исследования. И хотя наши эмоции не должны быть единственным ориентиром, моделировать, что мы будем чувствовать, если то или иное решение будет принято или отвергнуто, особенно полезно.

Зачем это знать

Инвесторам и предпринимателям надо понимать, как действовать в период постоянных перемен, говорится в исследовании. Респонденты ожидают, что уровень неопределенности только усилится в ближайшие пять лет. При этом неуверенность может вынудить инвесторов откладывать финансовые решения и сидеть в кэше, упуская доходность, пишет Financial Times.

#Исследования

Это была неделя данных о рынке труда. В середине был опубликован отчет по вакансиям, который оказался достаточно сильным. А сегодня опубликовали ключевые и более своевременные данные.

Подробнее о новых цифрах — в статье старшего партнера Movchan's Group и советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.


Зачем это знать

Здесь два вывода. Во-первых, нельзя исключить, что доходность долгосрочных облигаций не поднимется на следующей неделе выше 4,0%. А во-вторых, поверив в серьезность прогнозов ФРС (хотя статистика об угрозах для экономики или устойчивости рынка не говорила) и ожидая дальнейшего снижения доходности на рынке, инвесторы теперь ждут разъяснений от Пауэлла. Проблема только в том, что доверие к его политике серьезно пошатнулось.

#Макро

Дайджест публикаций Movchan's Daily уходящей недели

• Сколько людей используют криптовалюты для платежей — исследование

• Майами стал городом с наибольшим риском пузыря на рынке недвижимости

• Как ИИ повлияет на аналитиков — мнение Асвата Дамодарана

• Юджин Фама против своего ученика. Эффективен ли фондовый рынок — статья Сергея Гурова

• Команда Movchan's Group: советник фонда ARGO Еуджениу Кирэу, CFA

• Даже если знать наперед новости, это не значит, что на этом можно заработать — исследование

• Фонды частного кредитования: почему мы осторожничаем — статья Еуджениу Кирэу

• Как принимать лучшие финансовые решения — исследование

• Инвесторы ждут от ФРС объяснений после данных по занятости — статья Александра Овчинникова

#Дайджест

«Рынок — та среда, где ты не можешь быть уверен ни в чем, кроме того, что биржа откроется в 9:30 и закроется в 16:00»

Герой нового видео про команду Movchan's Group — cтарший партнер, советник фонда LAIF Михаил Портной. Он рассказал о том, как работает его стратегия, о том, как принимаются инвестиционные решения и многом другом.

https://youtu.be/038lHIn-vvQ

#Команда_MG

Уровень комиссий, которые платят частные инвесторы при самостоятельной торговле, в последние годы значительно снизился. Однако финансовая отрасль компенсировала это, увеличив риски для таких инвесторов.

Геймификация мотивирует пользователей на больший риск. Еще одна угроза для инвесторов — активно управляемые биржевые фонды.

Читайте подробнее в нашей статье.

Из-за роста пассивного инвестирования снижается эффективность рынков — исследование

Рост активов в следующих за индексами фондах относительно общего объема активов снижает влияние новостей, связанных с валютными шоками. Об этом свидетельствуют выводы
одного из недавних исследований, опубликованных на сайте Национального бюро экономических исследований (NBER).

Одинаковые экзогенные факторы, выраженные в виде валютных шоков, по-разному влияют на чувствительные к этим шокам акции, входящие в S&P 500, и на бумаги за его пределами. Результаты устойчивы в том числе и к поправкам на то, как компании хеджируют валютные риски.

Зачем это знать

Парадоксально, но пассивное инвестирование, похоже, подрывает гипотезу эффективных рынков, которая поддерживает жизнеспособность самой идеи пассивного инвестирования, отмечают авторы исследования. Впрочем, с такой оценкой влияния индексных фондов согласны не все — даже среди тех, кто говорит о снижении эффективности рынков. В любом случае, этот тренд требует от инвесторов и управляющих новых навыков.

#Исследования