#Мовчание от 16 октября уже на нашем канале.

Окончание рассказа про Китай: Какие перспективы у китайской экономической модели? Чему грозит снижение урбанизации в стране? И почему себестоимость экспорта для Китая быстро растет?

А также начало новой темы: Что такое «террористическое государство» и как оно образовалось?

Смотрите запись тут

Женщины + финансы = устойчивый бизнес?

Разбирается #Софья_Кухно, менеджер по международному развитию Movchan’s Group

Согласно отчету инвестиционной компании Preqin, процент женщин, занимающих руководящие должности в хедж-фондах Европы, за последние два года сократился более чем вдвое.

Доля женщин в европейских фондах снизилась до 8% в 2023 году с 17,4% в 2021 году. В других регионах показатели тоже упали: до 16,30 % с 18,8 % в Северной Америке и до 18,9% с 21,2% в Азии.

Бывший аналитик хедж-фонда, ученый Меган Нили считает, что пандемия и потрясения на рынках заставили отрасль вернуться к архаичным привычкам. В нестабильные времена мужчины ведут бизнес с мужчинами, связи становятся сегрегированными по гендерному, расовому и национальному признаку.

В то же время доклад МВФ указывает на положительное влияние женщин на финансовую индустрию в целом.

Финансовые компании с большим количеством женщин в советах директоров устойчивее к стрессу, буферы капитала выше, а доля плохих кредитов меньше. Это обеспечивает стабильность рынка и может означать бо́льшую прибыль для инвесторов.

Наивысший процент женщин-руководителей в хедж-фондах в Гонконге (17,3%), а Бразилия имеет самую низкую долю — 7%.

#Финансы #Неравенство #Тренды

Подписывайтесь на Movchan's Group

Теория факторного инвестирования. Почему это не наука

#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group

На прошлой неделе издательство Кембриджского университета опубликовало статью эксперта в количественных финансах Маркоса Лопеса де Прадо, которая поднимает вопрос о статусе теории факторного инвестирования. Автор приходит к выводу, что эта область ещё не является настоящей научной дисциплиной.

Как де Прадо пришёл к такому выводу:

• Многие исследователи сосредотачивались на ассоциативных связях, не углубляясь в причинно-следственные механизмы, что нарушает критерии научности.

• Некоторые авторы ошибочно принимали корреляцию за причину.

• Проведение контролируемых испытаний для определения причинно-следственных связей в финансовой экономике осложнено, но методы для их обнаружения существуют.

Почему это важно для инвесторов?

• Понимание причинно-следственных связей необходимо для эффективных инвестиций и создания портфелей, учитывающих выбранные риски.

• Применение причинно-следственных моделей улучшает стресс-тестирование инвестиционных портфелей.

#Инвестирование

Об инвестировании в структурные продукты, рисках и особенностях такой стратегии поговорили партнер-учредитель Movchan's Group Андрей Мовчан и Советник фонда ARQ Артем Карлов.

Фонд ARQ, запущенный в июле, позиционируется как фонд абсолютной доходности (absolute return).

Полное видео о том, как он работает, какой доходности ждать инвесторам и когда лучше заходить, смотрите на нашем канале.

Новое #Мовчание от 23 октября уже на нашем канале.

История Сектора Газа:
• Как на регион повлияли Египет, Израиль, Холодная война
• Фигуры Яссира Арафата и Ахмеда Яссина
• И с чего начинал ХАМАС

Смотрите запись тут.

#Мовчание #Живой_гвоздь #Экономика #Сектор_Газа

Нобелевские лауреаты, оказавшие наибольшее влияние на сферу управления инвестициями

#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group

Нобелевская премия по экономике была вручена 55 раз, и её лауреатами стали 93 ученых. Работы многих из них тем или иным образом повлияли на развитие теорий управления инвестициями. Однако наибольший вклад в развитие сферы внесли именно следующие исследователи:

Франко Модильяни. Среди его главных достижений в области экономических наук, за которые он был удостоен премии в 1985 году, — разработка теории иррелевантности структуры капитала. Она утверждает, что при определенных допущениях форма финансирования предприятия не влияет на его рыночную стоимость, и, как следствие, для инвесторов имеет значение только прибыльность деятельности компании.

Мертон Миллер, соавтор данной теории, получил Нобелевскую премию совместно с Гарри Марковицем и Уильямом Шарпом в 1990 году за «новаторскую работу в области теории финансовой экономики».

Марковиц разработал методику формирования инвестиционного портфеля. Его анализ показал, как именно инвесторы могут максимизировать ожидаемую прибыль от вложения в ценные бумаги с минимально возможным риском. Вклад Уильяма Шарпа связан, в первую очередь, с введением одноименного коэффициента, который является одной из наиболее популярных мер эффективности инвестиций. Помимо этого, экономист разработал статистический метод, используемый для деконструкции доходности инвестиционной стратегии с учетом множества объясняющих факторов.

В 2013 году премию разделили трое американских экономистов. Юджин Фама, Ларс Петер Хансен и Роберт Джеймс Шиллер получили награду за «эмпирический анализ изменения цены активов».

Процессы развития финансовых теорий в XX веке, а также фактическое внедрение данных принципов в реальный мир управления инвестициями, подробно описаны американским экономистом Питером Бернстайном в его книгах «Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street» и «Capital Ideas Evolving».

#Инвестиции

Федеральная резервная система США по итогам очередного совещания сохранила ставку на уровне 5,25–5,50%

Старший партнер, советник по долговым рынкам #Александр_Овчинников

Это было ожидаемо как среди участников рынка, так и представителей ФРС, которые давали разнородные комментарии на протяжении всего октября.

Интересно, что и в коммюнике, и в выступлении по итогам совещания председатель Дж. Пауэлл тонко намекнул, что более чем сильные данные по ВВП США за третий квартал (первая предварительная оценка 4,9%) и впечатляющий отчет о занятости за сентябрь (+336 тыс) не были серьезно приняты во внимание. Пауэлл дал понять, что представления членов Комитета по состоянию на сентябрь, возможно, устарели. Это может значить, что повышения ставок уже не потребуется.

Было отмечено, что в условиях неопределенности и рисков Комитет действует крайне осторожно, а «финансовые условия в последние месяцы значительно ужесточились, что обусловлено более высокой доходностью долгосрочных облигаций, среди других факторов». Говоря о «других факторах», Пауэлл, очевидно, говорил о том, что рост длинных ставок происходил явно не под влиянием ФРС.

Стоит действительно отметить, что рост долгосрочных ставок с начала июня происходил под влиянием операций Казначейства США (чистый объем заимствований в третьем квартале 2023 года взлетел до 852 млрд долларов). Кроме того, буквально за несколько часов до объявления решения Комитета ФРС отчет показал неожиданное падение индекса ISM в октябре до 46,7 п. по сравнению с 49,0 в сентябре. Респонденты опроса ISM отмечали замедление экономики, а некоторые даже видели «явную легкую рецессию», что создает необходимость «срочного сокращения штата» компаний.

Реакция рынков на отчеты и заявления ФРС была однозначной — снижение курса доллара, рост спроса на фондовом рынке и падение доходности казначейских облигаций. В частности, доходность 10Y UST упала до 4,7% и, возможно, может опуститься еще чуть ниже. Но несмотря на смещающиеся ожидания в отношении экономики и более миролюбивый тон ФРС, не стоит забывать про дефицит бюджета и недооценивать планы Казначейства по заимствованиям: они остаются почти вдвое больше объемов привлечения в первом и втором квартале текущего года и сопоставимы с объемом привлечения в третьем, когда они произвели такой эффект на рынке.

#Экономика #США

Еуджениу Кирэу, CFA, советник фонда ARGO, партнер Movchan’s Group, выступит на закрытом вебинаре от «Bell.Инвестиций».

Вместе с другими экспертами Еуджениу обсудит, насколько оправданы ожидания «быков» и «медведей» по поводу американского рынка, достигли ли ставки по трежерис своего максимума, чего ждать от инфляции и какие активы сейчас выглядят привлекательно.

Встреча пройдет 9 ноября в 19:00 мск

Индустрия хедж-фондов за год показала отток средств в размере 80 миллиардов долларов

Даже несмотря на то, что хедж-фонды за этот период получили около 119 миллиардов долларов чистой прибыли, инвесторы все равно начали искать доход в других местах. Данные представлены в отчете компании Aurum Funds.

Генеральный директор консалтинговой фирмы Agecroft Partners Дон Штейнбругге отметил, что инвесторов могли привлечь растущие доходы от облигаций. Кроме того, наблюдается значительное перемещение активов в сферу частных кредитов. Доходность 10-летних облигаций правительства США выросла на 146 базисных пунктов за последние полгода к 1 ноября.

Как заявил Reuters инвестор Майкл Оливер Вайнберг, отток средств из хедж-фондов также свидетельствует о том, что «индустрия достигла зрелости» и будущий рост, вероятно, будет обеспечиваться частными богатствами.

Согласно отчёту, мультистратегические хедж-фонды слегка опережают кредитные фонды, демонстрируя лучшую доходность — 5,9% по сравнению с 5,6%.

Хедж-фонды, использующие стратегии с долгими позициями на рост акций, продемонстрировали наихудшие результаты: их средняя доходность составила 2% за 2023/этот год.

#Хедж_фонды #Инвестиции