Пока частные инвесторы продолжают выкупать падения, «умные деньги» покидают рынок. В конечном счете, правыми могут оказаться и те и другие, отмечает советник фонда ARQ Артем Карлов.

Правильный тайминг практически невозможно спрогнозировать, и результат инвестиций будет в большей степени зависеть от способности инвесторов не поддаваться эмоциям и грамотно управлять своими рисками в критические моменты.

#Рынки

Вопрос инвестора

Не могли ли бы вы дать мне ссылку, где можно об этом прочитать, или дать свое понятное объяснение следующему.
Каким образом мне, простому конечному американскому покупателю в магазинах Walmart, Costco, etc., может стать в финансовом плане легче, когда закончится текущая тарифная война. Насколько я понимаю, это я плачу в казну моей страны увеличенные тарифы, налагаемые ею на страны, продукты которых я покупаю. Так же, как китайский покупатель пополняет казну КНР, покупая товары США.

Movchan’s Group отвечает

Тариф — это налог на импорт. Потребители оплачивают его не напрямую, не полностью, и не всегда эта доплата сразу включается в цену товара. Но повышение тарифов делает импорт дороже для бизнеса по всей цепочке: от импортеров до ритейлеров. В итоге часть этих расходов действительно может оказаться в цене товара.

Насколько сильно товар подорожает, зависит прежде всего от конкуренции. Если рынок насыщен, например в электронике, продавцы не могут просто поднять цены, зато могут сократить выбор моделей. В результате покупатель будет платить столько же, но выбор уменьшится.

Теперь — главное: последние данные из США показывают, что тарифы пока не вызвали заметного скачка цен.
• Индекс потребительских расходов (PCE) за апрель вырос всего на 2,3% год к году — чуть выше ожиданий, но ниже январских и февральских значений.
• ВВП США в первом квартале снизился на 0,3%, а это, наоборот, тормозит инфляцию.
• Импорт в страну вырос на 50% — возможно, из-за опережающего спроса. Это не вызвало всплеска цен в магазинах.

Вывод: тарифы — не главная причина инфляции, и их отмена не станет волшебной таблеткой. Американский покупатель, скорее всего, не заметит резкой разницы. Другими словами, влияние торговой войны на рядового американца многие экономисты сейчас сильно переоценивают. И с окончанием торговой войны, к сожалению, автоматически легче не станет.

#MG_отвечает

Золото называют защитным активом. Его цена обгоняет инфляцию на длинной дистанции. За 2,5 года оно подорожало почти в два раза.

Но мы в Movchan’s Group не верим в волшебные активы и проверяем все расхожие утверждения. Поэтому разобрали три ключевых риска, о которых обычно молчат.

Подробнее о них— на нашем сайте.

#Рынки

Риски займов под залог криптовалют, а также то, как работает крипторынок, обсудили партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и эксперт по криптовалютам Яков Баринский.

Самые интересные моменты выпуска собрали в этом посте.

Баффет, Мобиус и Дракенмиллер выбирают кэш

Когда именитые управляющие не покупают активы, а накапливают кэш — это сигнал. Обратите внимание: Berkshire Hathaway Баффета держит $347,7 млрд наличными, а это 30% из общей стоимости активов на $1,153 трлн. Фонд Мобиуса — на 95% «в деньгах». Дракенмиллер избавился от акций на сумму более $2,5 млрд в начале года и вкладывать эти деньги не спешит.

Даже Рэй Далио, автор фразы "cash is trash", теперь признает, что при ставке 4–5% кэш — снова актив. Замедления мировой экономики ждут 82% управляющих, но рынок этого еще не отыграл. Еще одно подтверждение того, что инвесторы паркуются и ждут, — приток в фонды денежного рынка. Суммарно в них почти $7 трлн.

Тем, кому близок такой поход, мы предлагаем рыночно нейтральную стратегию с недельной ликвидностью.

Подробнее — в статье на сайте.

#Рынки

В Лондоне живут десятки русскоязычных предпринимателей, которые делают бизнес в Великобритании и других странах вне России и СНГ. У каждого из них есть своя история — успехов и неудач, взлетов и падений. Гости проекта «Метаморфозы», ведущим которого стал Андрей Мовчан, известный финансист и основатель группы компаний по управлению инвестициями Mоvchan’s Group, откровенно расскажут о том, какие сложности им пришлось преодолеть, чтобы вывести свой бизнес на международный уровень.

Героем нового эпизода «Метаморфоз» стал Александр Орлов — известный ресторатор и основатель группы Bulldozer, в портфеле которой множество успешных ресторанов по всему миру. В интервью с Андреем Александр поделился историей создания ресторанов, ставших мировыми брендами, и рассказал о своих новых проектах. Смотрите запись разговора на YouTube-канале «Зимы».

Благодарим за помощь в организации съемки лидера индустрии недвижимости Savills и видеопродакшн 3steps.

Конституционный суд РФ подтвердил: срок исковой давности по делам о деприватизации может начинаться не с момента сделки, а с даты, когда прокуратура нашла нарушения.

Прошло 30 лет? Неважно. Главное — доказать, что в процедуре были ошибки, коррупционный след или другие злоупотребления. И можно оспаривать приватизационные сделки.

Что это значит:
— любой актив с приватизационной историей теперь под вопросом
— добросовестность не защищает
— аудит перед покупкой акций в России должен начинаться с 1990-х.

Юристы предупреждают: формально речь идет о конкретных случаях, но по факту создан прецедент. Теперь «под лупой» можно рассмотреть любую приватизацию. Последствия могут коснуться и тех, кто купил актив уже в 2020-х.

Это касается не только основных собственников. Требования могут распространиться и на частных инвесторов, купивших бумаги на Мосбирже, что показал процесс Соликамского магниевого завода (СМЗ). Только недавно апелляционный суд отменил решение первой инстанции. Однако рассмотрение дела может затянуться, а что будет с дивидендами, остается под вопросом.

#Право

За 10 лет цены на жилье в Лондоне выросли всего на 10% в долларах — и это в среднем, следует из данных местного госреестра (Land Registry).  А в дорогих кварталах вроде Сити — даже упали на 10%.

В элитном сегменте все еще печальнее: Knight Frank оценивает падение с 2015 года в 14% в фунтах. Потери в долларах — 25%. Квартиру за £10 млн теперь продают по году и с дисконтом до 30% писал Bloomberg. Еще 10 лет назад во время бума покупатель нашелся бы за пару дней.

Сделок в элитном сегменте все меньше — даже несмотря на отток состоятельных иностранцев, которые спешат покинуть Британию из-за отмены льготного налогового режима, так называемого non-dom (подробнее об этом здесь). Уезжают те, кто раньше охотно покупал дорогую недвижимость. Но и на выезде продать стало трудно — спрос ослаб, дисконты растут.

И это еще не все:
Цифры не учитывают расходы на ремонт, обслуживание, налоги, комиссии, юристов — и особенно стоимость кредита.

Что делать:
Изучать, чем инвестиции в ликвидные фонды недвижимости лучше вложений в «кирпичи» и какие из них выбирать. Подробнее — по ссылке.

#РынкиБезИллюзий, #Недвижимость, #Лондон, #АльтернативаКирпичу

Что делать, чтобы показывать результат лучше, чем индекс

Мы сейчас наблюдаем самый быстрый взлет акций США со времен пандемии. Почти 1000 пунктов вверх (+18%) по индексу S&P 500 всего за шесть недель. Правда до этого он падал более чем на 1300 пунктов, теряя около 20% за два месяца.

Как всегда, в такие моменты возникает интересный вопрос: кто успел на этом заработать? Статистика по клиентам глобальных брокеров и фондов, как обычно, подтянется позднее, но можно ожидать, что в январе-мае обыграть рынок мало кому удалось.

Почему инвесторы часто проигрывают индексам, и что с этим делать — в нашей новой статье на сайте.

Майская оттепель на рынках: что дальше

Паника из-за тарифов Трампа оказалась необоснованной, мы были правы еще в апреле — он просто торгуется. За май рынки полностью восстановились, хотя фундаментальных поводов для роста не появилось. Управляющие Movchan’s Group разобрали в подкасте «Макроэкономика», что стоит за этим восстановлением, и ожидания на ближайшие месяцы.

Обсудили в этом выпуске:

- Есть ли причины для роста мирового рынка акций. И чем интересны долларовые облигации;
- Падение ВВП США в первом квартале оказалось меньше ожиданий.  Экономика США в хорошей форме;
- Европа движется в сторону отрицательных реальных ставок, что это значит для инвесторов;
- Какой коридор цен ждать по нефти; 
- Секреты успеха Баффета.

Слушайте по ссылке

Из рубрики «неудачные инвестиции миллиардеров»: Кен Гриффин продал пентхаусы в Чикаго с убытком в 40%.

В этом году Кен Гриффин продал два пентхауса в No. 9 Walton — одной из самых престижных высоток в Чикаго — за $15,9 млн. Ещё два пентхауса он продал в декабре 2024 года губернатору Иллинойса Джей Би Притцкеру за $19 млн.

Миллиардер приобрёл все четыре пентхауса в 2017 году за рекордные $58,75 млн. Он планировал объединить их в один роскошный дуплекс площадью около 1400 кв. м с четырьмя террасами и бассейном на крыше. Общая сумма продажи — $34,9 млн, то есть на $23,6 млн ниже цены покупки.

Основатель одного из крупнейших хедж-фондов в мире — Citadel, управляющего более чем $60 млрд, — известен агрессивными стратегиями и тягой к недвижимости в духе «я беру этаж целиком».

А вы проверяете ликвидность своей недвижимости?
И стали бы продавать на 40% дешевле покупки, если решили бы от неё избавиться?

Итоги фондов за апрель: затишье после шторма

Это был очень волатильный месяц для мировых рынков. «Индекс страха» VIX несколько дней держался на панических уровнях марта 2020 года. Жёсткий стресс-тест для всех классов активов и всех управляющих, и мы в очередной раз прошли его успешно.

Как отработали стратегии Movchan’s Group, читайте по ссылке

Как любая буря оставляет последствия, так и «Гнев Трампа» оставил международные рынки с повышенной волатильностью, с наследием мартовского падения, с разнонаправленным движением различных бумаг – и с подешевевшим на 10% долларом (что, в принципе, хорошо для США).

Мы остаёмся консервативны: защищаем капитал и используем волатильность на благо клиентов. Благодарим за доверие.

Российских майнеров попросили переехать на Север

Поучительный финал истории с регулированием криптовалют.

Минэнерго предложило перенести производство криптовалют в “энергопрофицитные” регионы, прежде всего северные.

С прошлого года в России легализован майнинг криптовалют. Но в этом году начались сюрпризы. К чему идет дело, размышляет канал Небрехня

Самый быстрый обвал «страха» в истории рынков

В начале апреля VIX подскочил выше 60 — туда, где до этого он бывал всего трижды за 20 лет. Но уже в мае он стоил чуть выше 17. Это не просто коррекция. Это самый быстрый крах волатильности в истории наблюдений.

Сильно испугавшись пошлин Трампа, инвесторы столь же сильно, но уже с облегчением — выдохнули. Страх ушёл, опционы подешевели, рынки сделали вид, что ничего не случилось. Только те, кто не поддался панике, остались при деньгах.

Сколько принесла инвесторам наша авторская стратегия LAIF, зарабатывающая на страхе, — читайте в нашем блоге.

Более 65 000 объявлений о сдаче жилья на Airbnb требуют удалить власти Испании. Формально причина — в нарушении законодательства. Но эта мера стала частью масштабной кампании по ужесточению регулирования краткосрочной аренды в стране.

Барселона уже запретила краткосрочную аренду с 2028 года — под ограничение попадут 10 000 объектов.
Подобные меры — не только в Испании: ограничения усиливаются в Париже, Амстердаме, Нью-Йорке и даже на Кипре.

Что происходит? Города пересматривают подход к аренде. Социальное давление, протесты, дефицит жилья — и, как итог, ужесточение правил.

Что делать инвестору? Разбор вариантов читайте на сайте Movchan’s Group.

Израиль может попасть под санкции

Британия приостановила переговоры с Израилем о новом торговом соглашении. Страны Евросоюза и Канада заявили о готовности ввести санкции в ответ на блокаду Газы.

Основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан рассказал в эфире Sheinkin40, как устроена внешняя торговля Израиля и чего действительно стоит опасаться. Также в выпуске:
• Почему снижен кредитный рейтинг Израиля — и как его можно восстановить;
• Может ли страна полностью обеспечить себя вооружением;
• Насколько Израиль привлекателен для инвесторов;
• Какие шаги могут снизить стоимость жизни в стране.

Биткоин впервые по $110’000
Новый исторический рекорд установил  биткоин на этой неделе - $110’000. Почти столько стоит новый Porsche Cayenne. Монета откатилась к выходным немного вниз, но все крипто-сообщество ликует: биткоин снова на подъеме.
Интересно наблюдать, как «эксперты» ищут причины роста и строят догадки, куда пойдет криптовалюта. И даже строят с виду умные «фрактальные» модели (см. картинку), которые показывают, что биткоин якобы невероятно цикличен.

Внесем свои пару монет в этот дискурс:
1. То что выглядит слишком красиво на графике, никогда не работает на практике, но вас хотят убедить в обратном.
2. «Циклы» и «фазы» в биткоине отражают спекулятивный гон толпы и действия манипуляторов, а у них свое расписание.
3. То, что растет без причин, умеет падать без причин, и в случае с биткоином максимальная просадка достигает 80%.

На наш взгляд, биткоин - отличный аттракцион для тех, кому не хватает острых ощущений. Но не стоит его путать с инструментом для инвестиций и сбережений.

Почему доллар стабильно обгоняет евро по доходности

На графике — сравнение доходности 10-летних гособлигаций США и Германии. Даже с поправкой на инфляцию (в ЕС и США она схожа), реальная доходность доллара — выше.

Это одна из причин, почему доллар остается предпочтительной валютой для консервативных инвесторов.

В еврозоне в ближайшие годы ставки ЕЦБ, скорее всего, будут ниже инфляции. Для сбережений в евро это означает отрицательную реальную доходность. Для экономики — необходимость сохранять статус-кво через мягкую монетарную политику.

А вот американские казначейские облигации — снова привлекательны: ставка выше инфляции, реальная доходность — положительная.

И это на фоне того, что фондовый рынок США остается дорогим — акции и корпоративные облигации чуть просели с начала года, но исторически все еще перекуплены.

Как разобраться в этих противоречиях? Собрали ключевые макроэкономические события апреля и объяснили, что за ними стоит — без алармизма, но и без розовых очков.

Отвечаем на вопрос одного из читателей нашего телеграм-канала: «[Один из фондов] Movchan's Group вкладывался когда-либо в акции Facebook?»

Такой опыт у нас был, и это стало непростым кейсом, который мы достойно решили. Рассказывает старший партнер Movchan's Group, советник стратегии GEIST Елена Чиркова:

В 2021 году согласно нашей стратегии мы в основном торговали путами на акции США. Такая стратегия — защитная при высоком рынке: продавая путы вне денег, вы понесете меньшие убытки, если рынок просядет. Во-первых, заработаете премию, продав пут, во-вторых, не потеряете разницу между ценой, с которой акция падала, до страйка пута. И можете даже заработать, если страйк «пробьет» несильно.

Пут (пут-опцион) — контракт, в котором продавец обязан купить базовый актив (в данном случае акцию), если ее цена упадет ниже страйка (заранее определенной цены). Беря на себя риск такого снижения, продавец заранее получает премию от покупателя.

В октябре и ноябре 2021 года мы продали путы на Meta* (тогда она еще называлась Facebook) с экспирацией в феврале 2022 года. В момент продажи путов рынок находился на уровнях 316 и 331 долл. соответственно. Страйки были 270 и 280 долл., то есть примерно на 15% ниже рынка. Однако к датам экспирации путов Meta сильно упала, и мы получили в портфель ее акции по 206 долл., понеся, таким образом, большой бумажный убыток от продажи путов.

Мы не стали избавляться от этих акций, потому что наша оценка показывала, что они очень дешевы и должны вырасти. Мы продавали покрытые коллы на Facebook несколько месяцев и закрыли позиции, только когда цена Facebook достигла 290 долл. Это случилось в августе 2022 года.

Покрытый колл (колл-опцион) — это контракт, в котором продавец обязан продать базовый актив (акцию), уже имеющийся у него в портфеле, если его цена поднимется выше страйка (заранее заданного уровня).

С учетом денег, вырученных от продажи путов и коллов, позиция показала вполне приличную прибыль. C тех пор мы Meta не торговали. Это, по большей части, связано с изменением стратегии фонда, которая теперь заключается в инвестировании в другие фонды акций.

* Признана в РФ экстремистской и запрещена.