#макро
#рынки
Уверенный рост потребительских расходов в США является одним из основных аргументов инвесторов, считающих риски рецессии преувеличенными. Статистика это подтверждает: личные расходы потребителей из США последние месяцы растут темпом выше 10% годовых (1,1% в марте и 0,9% в апреле). Более того, они растут даже быстрее их доходов, увеличившихся на 0,5% в марте и на 0,4% в апреле. Рост потребления при прочих равных означает, что экономика должна вырасти. Однако возникает справедливый вопрос «Может ли быть такой рост устойчивым?».
Два важных фактора указывают на то, что ответ — скорее всего, «нет». Во-первых, американские потребители сберегают все меньше денег и доля сбережений к доходу снизилась до 4,4%. Прежде так мало сберегали в предкризисные 2004–2008 годы, когда ФРС активно повышала ставку, но рынки бурно восстанавливались после кризиса доткомов. Исторически американцы в среднем сберегали 5,7% доходов, а значит в будущем мы должны увидеть либо рост сбережений, либо падение доходов.
Во-вторых, банки (как и ФРС) не спешат с повышением ставок. Процентная ставка по кредитным картам все еще на уровне 14,5%, как и в 2020–2021 годы, в то время как годовая инфляция достигла 8% годовых. Это означает, что реальная стоимость кредита снизилась до 6,6% годовых, в то время как в среднем она составляла 11%. Ниже реальная стоимость кредита была лишь в августе 2008 года (6,5%).
Потребители ведут себя рационально с точки зрения текущей экономической ситуации. Финансовые рынки падают, а при такой высокой инфляции и дешевом кредите покупка товаров — один из последних способов уменьшить потери покупательской способности сбережений. Население значительно меньше сберегает и больше берет в кредит, но такое поведение не может продолжаться долго. Когда ФРС удастся сдержать инфляцию за счет повышения ставки, текущая мотивация увеличивать потребление исчезнет — кредит будет дорогим, а привлекательность сбережений станет выше. Когда потребление сократится, драйверов для роста экономики уже может не остаться, как и аргументов против того, что риски рецессии преувеличены.
#рынки
Уверенный рост потребительских расходов в США является одним из основных аргументов инвесторов, считающих риски рецессии преувеличенными. Статистика это подтверждает: личные расходы потребителей из США последние месяцы растут темпом выше 10% годовых (1,1% в марте и 0,9% в апреле). Более того, они растут даже быстрее их доходов, увеличившихся на 0,5% в марте и на 0,4% в апреле. Рост потребления при прочих равных означает, что экономика должна вырасти. Однако возникает справедливый вопрос «Может ли быть такой рост устойчивым?».
Два важных фактора указывают на то, что ответ — скорее всего, «нет». Во-первых, американские потребители сберегают все меньше денег и доля сбережений к доходу снизилась до 4,4%. Прежде так мало сберегали в предкризисные 2004–2008 годы, когда ФРС активно повышала ставку, но рынки бурно восстанавливались после кризиса доткомов. Исторически американцы в среднем сберегали 5,7% доходов, а значит в будущем мы должны увидеть либо рост сбережений, либо падение доходов.
Во-вторых, банки (как и ФРС) не спешат с повышением ставок. Процентная ставка по кредитным картам все еще на уровне 14,5%, как и в 2020–2021 годы, в то время как годовая инфляция достигла 8% годовых. Это означает, что реальная стоимость кредита снизилась до 6,6% годовых, в то время как в среднем она составляла 11%. Ниже реальная стоимость кредита была лишь в августе 2008 года (6,5%).
Потребители ведут себя рационально с точки зрения текущей экономической ситуации. Финансовые рынки падают, а при такой высокой инфляции и дешевом кредите покупка товаров — один из последних способов уменьшить потери покупательской способности сбережений. Население значительно меньше сберегает и больше берет в кредит, но такое поведение не может продолжаться долго. Когда ФРС удастся сдержать инфляцию за счет повышения ставки, текущая мотивация увеличивать потребление исчезнет — кредит будет дорогим, а привлекательность сбережений станет выше. Когда потребление сократится, драйверов для роста экономики уже может не остаться, как и аргументов против того, что риски рецессии преувеличены.
#макро
#рынки
Индекс потребительских цен вырос на 1% за май и на 8,6% за последние 12 месяцев. Это существенно выше ожиданий аналитиков (0,7%) и роста ИПЦ в апреле, который составил 0,3%. Рост стоимости пищи и топлива оказался основным драйвером ускорения цен, однако в остальных категориях инфляция также не замедляется. Рост цен в наиболее крупной статье расходов домохозяйств ускорился: стоимость жилья (исключая рост цен на недвижимость) выросла за май на 0,6 против 0,5% в апреле.
Выход плохой статистики привел к падению рынков: S&P 500 теряет 2,7%, облигации США — 0,9%, высокодоходные облигации США — 2,1%. Инвесторы теперь ожидают, что к декабрю ФРС поднимет ставку на дополнительные 25 б.п., до 3,25%. В среду будет опубликовано решение ФРС по процентной ставке и ожидания членов комитета по ставкам на следующие годы, на основе которых инвесторы смогут оценивать перспективы ужесточения монетарной политики на более длинном горизонте.
#рынки
Индекс потребительских цен вырос на 1% за май и на 8,6% за последние 12 месяцев. Это существенно выше ожиданий аналитиков (0,7%) и роста ИПЦ в апреле, который составил 0,3%. Рост стоимости пищи и топлива оказался основным драйвером ускорения цен, однако в остальных категориях инфляция также не замедляется. Рост цен в наиболее крупной статье расходов домохозяйств ускорился: стоимость жилья (исключая рост цен на недвижимость) выросла за май на 0,6 против 0,5% в апреле.
Выход плохой статистики привел к падению рынков: S&P 500 теряет 2,7%, облигации США — 0,9%, высокодоходные облигации США — 2,1%. Инвесторы теперь ожидают, что к декабрю ФРС поднимет ставку на дополнительные 25 б.п., до 3,25%. В среду будет опубликовано решение ФРС по процентной ставке и ожидания членов комитета по ставкам на следующие годы, на основе которых инвесторы смогут оценивать перспективы ужесточения монетарной политики на более длинном горизонте.
#рынки
Вчера индекс S&P 500 упал на 3,88% и оказался на «медвежьей» территории. «Медвежьим» рынок начинает считаться, когда падение с пика составило 20%, вчера же оно достигло 21,8% по сравнению с высшей точкой в начале января т.г. С 1929 года рынок оказывался в «медвежьей» зоне более двух десятков раз. В этот раз он упал быстрее среднего — всего за 111 торговых дней.
Если смотреть на последние 10 «медвежьих» зон рынка, быстрее он падал только в 1989, 2007 и 2020 годах. Когда рынок оказывался на «медвежьей» территории, то падение в среднем составляло 36%, а чтобы достичь дна требовалось еще 52 дня. То есть, если сейчас рынок будет вести себя как в среднем, дно мы увидим в августе.
Однако отклонения от среднего поведения бывают существенными. В 2008 году рынок упал на 52%, в 2020-м — на 34%, но восстановился за 33 дня, в 1962-м в «медвежье зоне» рынок находился 240 дней, но падение составило всего 22%. Начиная с 1950 года через три месяца после пересечения «медвежьей» черты рынок в 75% случаев был выше в среднем на 6,4%, через год он был в плюсе также в ¾ случаев, но этот плюс составлял уже в среднем 17%.
Вчера индекс S&P 500 упал на 3,88% и оказался на «медвежьей» территории. «Медвежьим» рынок начинает считаться, когда падение с пика составило 20%, вчера же оно достигло 21,8% по сравнению с высшей точкой в начале января т.г. С 1929 года рынок оказывался в «медвежьей» зоне более двух десятков раз. В этот раз он упал быстрее среднего — всего за 111 торговых дней.
Если смотреть на последние 10 «медвежьих» зон рынка, быстрее он падал только в 1989, 2007 и 2020 годах. Когда рынок оказывался на «медвежьей» территории, то падение в среднем составляло 36%, а чтобы достичь дна требовалось еще 52 дня. То есть, если сейчас рынок будет вести себя как в среднем, дно мы увидим в августе.
Однако отклонения от среднего поведения бывают существенными. В 2008 году рынок упал на 52%, в 2020-м — на 34%, но восстановился за 33 дня, в 1962-м в «медвежье зоне» рынок находился 240 дней, но падение составило всего 22%. Начиная с 1950 года через три месяца после пересечения «медвежьей» черты рынок в 75% случаев был выше в среднем на 6,4%, через год он был в плюсе также в ¾ случаев, но этот плюс составлял уже в среднем 17%.
#макро
#рынки
10 июня Университет Мичигана опубликовал индекс потребительских настроений в США. Значение индекса снизилось с 58,4 пункта в мае до 50,2 пункта в июне — рекордно низкого уровня с начала публикации индекса (1952 г.). Почти половина респондентов объяснили ухудшение своего личного финансового положения растущей инфляцией.
Снижение индекса потребительских настроений само по себе не является негативным для экономики фактором, однако оно может являться предвестником снижения потребительских расходов.
Среднее историческое значение индекса составляет 86,1 пункта. Снижение показателя ниже 60 пунктов является чрезвычайно редким событием, наблюдаемым преимущественно в периоды рецессий:
• в ноябре 1974 г. и феврале 1975 г. Рецессия 1973–1975 гг., вызванная нефтяным кризисом и ужесточением денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией;
• с марта по июнь 1980 г., в период рецессии, вызванной жесткой денежно-кредитной политикой, применяемой для борьбы с инфляцией;
• шесть месяцев в 2008–2009 гг. — рецессия, вызванная обвалом на рынке недвижимости. Острая проблема инфляции не наблюдалась;
• с августа по сентябрь 2011 г. — формально рецессия отсутствует. Этот спад в настоящем контексте можно отнести к продолжению кризиса 2007–2009 гг.: сохраняется высокий уровень безработицы, рынок недвижимости остается депрессивным.
В 2022 г. показатель был ниже 60 пунктов уже трижды: в марте, мае и июне. На настоящий момент достоверно неизвестно, является ли текущее рекордно низкое значение индекса сигналом очередной приближающейся рецессии. Очевидно, дальнейшее развитие событий будет зависеть от геополитической ситуации и способности ФРС США обуздать рост цен, не спровоцировав сокращения спроса.
#рынки
10 июня Университет Мичигана опубликовал индекс потребительских настроений в США. Значение индекса снизилось с 58,4 пункта в мае до 50,2 пункта в июне — рекордно низкого уровня с начала публикации индекса (1952 г.). Почти половина респондентов объяснили ухудшение своего личного финансового положения растущей инфляцией.
Снижение индекса потребительских настроений само по себе не является негативным для экономики фактором, однако оно может являться предвестником снижения потребительских расходов.
Среднее историческое значение индекса составляет 86,1 пункта. Снижение показателя ниже 60 пунктов является чрезвычайно редким событием, наблюдаемым преимущественно в периоды рецессий:
• в ноябре 1974 г. и феврале 1975 г. Рецессия 1973–1975 гг., вызванная нефтяным кризисом и ужесточением денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией;
• с марта по июнь 1980 г., в период рецессии, вызванной жесткой денежно-кредитной политикой, применяемой для борьбы с инфляцией;
• шесть месяцев в 2008–2009 гг. — рецессия, вызванная обвалом на рынке недвижимости. Острая проблема инфляции не наблюдалась;
• с августа по сентябрь 2011 г. — формально рецессия отсутствует. Этот спад в настоящем контексте можно отнести к продолжению кризиса 2007–2009 гг.: сохраняется высокий уровень безработицы, рынок недвижимости остается депрессивным.
В 2022 г. показатель был ниже 60 пунктов уже трижды: в марте, мае и июне. На настоящий момент достоверно неизвестно, является ли текущее рекордно низкое значение индекса сигналом очередной приближающейся рецессии. Очевидно, дальнейшее развитие событий будет зависеть от геополитической ситуации и способности ФРС США обуздать рост цен, не спровоцировав сокращения спроса.
#инфляция
#рынки
Федеральная резервная система (ФРС) США объявила о повышении базовой процентной ставки на 75 б.п. — до 2,25–2,5%. Это значительное повышение стало уже вторым — в июне ФРС также повышала ставку на 75 б.п. Такие решительные меры являются попыткой чиновников ФРС вернуть под контроль разогнавшуюся инфляцию.
Джером Пауэлл, глава ФРС, ясно дал понять, что на следующем заседании возможно третье необычно высокое повышение ставки на 75 б.п. При этом он отметил, что повышение может быть и не таким большим. Решение ФРС будет опираться на макроэкономические данные, которые выйдут до сентябрьского заседания.
До заседания, прошедшего 26–27 июля, инвесторы были обеспокоены тем, что политика ФРС может привести американскую экономику к рецессии. Однако сигналы о том, что ФРС может замедлить темпы повышения процентных ставок, а также осведомленность Пауэлла о первых признаках замедления темпов роста экономики были положительно восприняты инвесторами.
Индекс S&P 500 завершил день ростом на 2,6%, а Nasdaq Composite показал лучший дневной результат с апреля 2020 года (4,1%). Долговой рынок также отреагировал положительно. Индекс корпоративных облигаций США вырос на 0,27%, высокодоходных — на 0,35%. Однако рынки могут быстро изменить свой настрой, особенно с учетом новых данных о темпе экономического роста, которые выйдут в четверг. В последние два раза, когда ФРС повышала ставки, индекс S&P 500 рос в день объявления, но резко падал на следующий.
#рынки
Федеральная резервная система (ФРС) США объявила о повышении базовой процентной ставки на 75 б.п. — до 2,25–2,5%. Это значительное повышение стало уже вторым — в июне ФРС также повышала ставку на 75 б.п. Такие решительные меры являются попыткой чиновников ФРС вернуть под контроль разогнавшуюся инфляцию.
Джером Пауэлл, глава ФРС, ясно дал понять, что на следующем заседании возможно третье необычно высокое повышение ставки на 75 б.п. При этом он отметил, что повышение может быть и не таким большим. Решение ФРС будет опираться на макроэкономические данные, которые выйдут до сентябрьского заседания.
До заседания, прошедшего 26–27 июля, инвесторы были обеспокоены тем, что политика ФРС может привести американскую экономику к рецессии. Однако сигналы о том, что ФРС может замедлить темпы повышения процентных ставок, а также осведомленность Пауэлла о первых признаках замедления темпов роста экономики были положительно восприняты инвесторами.
Индекс S&P 500 завершил день ростом на 2,6%, а Nasdaq Composite показал лучший дневной результат с апреля 2020 года (4,1%). Долговой рынок также отреагировал положительно. Индекс корпоративных облигаций США вырос на 0,27%, высокодоходных — на 0,35%. Однако рынки могут быстро изменить свой настрой, особенно с учетом новых данных о темпе экономического роста, которые выйдут в четверг. В последние два раза, когда ФРС повышала ставки, индекс S&P 500 рос в день объявления, но резко падал на следующий.
Япония — страна «восходящих» хедж-фондов?
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Международные хедж-фонды и управляющие активами ищут в Токио рабочую силу для расширения деятельности в Японии: повышенный интерес международных инвесторов привел к пику роста местного фондового рынка за последние три десятилетия.
Японским рабочим по-прежнему во многом привычна культура пожизненного найма, когда люди десятилетиями (а то и поколениями) стабильно трудятся в компании. Присоединение к хедж-фонду, где вы завтра можете лишиться работы из-за того, что фонд потерял деньги или не собрал достаточно активов под управление — зачастую совершенно чужой мир для японцев.
«Трейдеров, квантов, специалистов по маркетингу и развитию бизнеса не хватает; особенно тех, кто может вписаться в культуру», — говорят представители Hedge Funds Club в Токио.
Многие хедж-фонды открывают офисы в Токио и нанимают талантливых специалистов, чтобы поддержать растущий инвестиционный климат. Портфельные менеджеры и аналитики, специализирующиеся на длинных и коротких стратегиях и макростратегиях, являются наиболее востребованными.
Правительство также улучшает положение Токио как международного финансового центра и уже устранило некоторые препятствия, которые ранее делали его менее привлекательным, чем Гонконг или Сингапур.Пересмотрена налоговая система для управляющих иностранными фондами и запущены услуги на английском языке, чтобы помочь фирмам укрепиться на местном рынке.
FinCity.Tokyo, государственная организация, созданная для продвижения столицы как финансового центра, в прошлом финансовом году помогла привлечь компании с активами под управлением на сумму более 500 миллиардов долларов, что превышает этот показатель за предыдущий год более чем в 10 раз.
Источники: reuters.com; thehedgefundjournal.com
#Япония #Рынки_Азии #Хедж_фонды
#Софья_Кухно, Менеджер по международному развитию Movchan’s Group
Международные хедж-фонды и управляющие активами ищут в Токио рабочую силу для расширения деятельности в Японии: повышенный интерес международных инвесторов привел к пику роста местного фондового рынка за последние три десятилетия.
Японским рабочим по-прежнему во многом привычна культура пожизненного найма, когда люди десятилетиями (а то и поколениями) стабильно трудятся в компании. Присоединение к хедж-фонду, где вы завтра можете лишиться работы из-за того, что фонд потерял деньги или не собрал достаточно активов под управление — зачастую совершенно чужой мир для японцев.
«Трейдеров, квантов, специалистов по маркетингу и развитию бизнеса не хватает; особенно тех, кто может вписаться в культуру», — говорят представители Hedge Funds Club в Токио.
Многие хедж-фонды открывают офисы в Токио и нанимают талантливых специалистов, чтобы поддержать растущий инвестиционный климат. Портфельные менеджеры и аналитики, специализирующиеся на длинных и коротких стратегиях и макростратегиях, являются наиболее востребованными.
Правительство также улучшает положение Токио как международного финансового центра и уже устранило некоторые препятствия, которые ранее делали его менее привлекательным, чем Гонконг или Сингапур.Пересмотрена налоговая система для управляющих иностранными фондами и запущены услуги на английском языке, чтобы помочь фирмам укрепиться на местном рынке.
FinCity.Tokyo, государственная организация, созданная для продвижения столицы как финансового центра, в прошлом финансовом году помогла привлечь компании с активами под управлением на сумму более 500 миллиардов долларов, что превышает этот показатель за предыдущий год более чем в 10 раз.
Источники: reuters.com; thehedgefundjournal.com
#Япония #Рынки_Азии #Хедж_фонды
Ветераны JPMorgan Chase & Co. запустили хедж-фонд, отриентированный на Японию
Бывший руководитель торговли ставками G-10 Азиатско-Тихоокеанского региона в банке Вилле Ваатая объединился с бывшим главным трейдером по фиксированным доходам Японии Сигетоси Кобаяши, чтобы управлять макро-фондом Brahman Kova Japan. Как раз в то время, когда инвесторы готовятся к историческому росту заемных средств.
Фонд начал торговлю в прошлом месяце и управляет примерно $100 млн. Его основная цель — инвестировать более 75% средств на рынок процентных ставок Японии.
Ваатая заявил, что ожидает структурно более высокой волатильности и увеличения ставок, так как Япония выходит из дефляционной среды. Инфляция, по его мнению, останется надолго.
Запуск фонда приходится на сложное время для торговли японскими ставками. Ваатая добавил, что Brahman Kova Japan будет инвестировать во всё — от облигаций до свопов, валютных форвардов и других деривативов, чтобы выразить своё видение рынка.
Ранее, кстати, мы писали про «восходящий» рынок хедж-фондов в Японии. Инвесторы видят потенциал в этом азиатском рынке и создают все больше структур, тем или иным образом ориентированных на местную экономику.
#Япония #Рынки_Азии #Хедж_фонды
Бывший руководитель торговли ставками G-10 Азиатско-Тихоокеанского региона в банке Вилле Ваатая объединился с бывшим главным трейдером по фиксированным доходам Японии Сигетоси Кобаяши, чтобы управлять макро-фондом Brahman Kova Japan. Как раз в то время, когда инвесторы готовятся к историческому росту заемных средств.
Фонд начал торговлю в прошлом месяце и управляет примерно $100 млн. Его основная цель — инвестировать более 75% средств на рынок процентных ставок Японии.
Ваатая заявил, что ожидает структурно более высокой волатильности и увеличения ставок, так как Япония выходит из дефляционной среды. Инфляция, по его мнению, останется надолго.
Запуск фонда приходится на сложное время для торговли японскими ставками. Ваатая добавил, что Brahman Kova Japan будет инвестировать во всё — от облигаций до свопов, валютных форвардов и других деривативов, чтобы выразить своё видение рынка.
Ранее, кстати, мы писали про «восходящий» рынок хедж-фондов в Японии. Инвесторы видят потенциал в этом азиатском рынке и создают все больше структур, тем или иным образом ориентированных на местную экономику.
#Япония #Рынки_Азии #Хедж_фонды
