Сегодня понедельник, 26 июня, в эфир выходит авторская программа «Мовчание» Андрея Мовчана на «Живом гвозде» @livegvozd.
В этом выпуске Андрей расскажет про FATCA и CRS, а также об экономике ЧВК.
Видео можно будет посмотреть в прямом эфире, либо чуть позже в записи — на нашем YouTube.
👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).
В этом выпуске Андрей расскажет про FATCA и CRS, а также об экономике ЧВК.
Видео можно будет посмотреть в прямом эфире, либо чуть позже в записи — на нашем YouTube.
👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).
❤28👍12🔥9
Налоговые потери российского бизнеса при приостановке СИДН могут быть компенсированы
Минфин рассматривает возможность защитить бизнес от роста налогов на выплату за рубеж процентов по кредитам в иностранных банках и по еврооблигациям в случае приостановки соглашений об избежании двойного налогообложения (СИДН) с «недружественными» странами. Об этом сообщил статс-секретарь, заместитель министра финансов Алексей Сазанов на Петербургском международном экономическом форуме. Ведомство может сохранить льготы по выплатам в рамках рыночных сделок, например по банковским кредитам или облигациям, рассказал Сазанов.
«Конечно, чтобы не произошло удорожание обслуживания таких внешних займов, наверное, нужно будет внести какие-то адаптационные механизмы в российское налоговое законодательство», — сказал Сазанов. «Поправки в Налоговый кодекс — единственный вариант, как можно помочь адаптироваться бизнесу», — добавил он. «Соглашения не планируются к денонсации. Будут приостановлены отдельные статьи соглашений, а не сами соглашения, поэтому в части физлиц нормы об избежании двойного налогообложения сохраняются». «Сами соглашения сохраняют свои действия, и нормы об избежании двойного налогообложения и возможность зачесть налог, в том числе НДФЛ, сохраняют свою силу», — подчеркнул замминистра.
Решения о компенсационных мерах будут подготовлены, когда администрация президента определится, замораживать ли СИДН и с какого момента, уточнил он.
👉 Чтобы оставаться в курсе самых важных новостей налогов и права, подписывайтесь на нашу рассылку.
#movchansdigest
Минфин рассматривает возможность защитить бизнес от роста налогов на выплату за рубеж процентов по кредитам в иностранных банках и по еврооблигациям в случае приостановки соглашений об избежании двойного налогообложения (СИДН) с «недружественными» странами. Об этом сообщил статс-секретарь, заместитель министра финансов Алексей Сазанов на Петербургском международном экономическом форуме. Ведомство может сохранить льготы по выплатам в рамках рыночных сделок, например по банковским кредитам или облигациям, рассказал Сазанов.
«Конечно, чтобы не произошло удорожание обслуживания таких внешних займов, наверное, нужно будет внести какие-то адаптационные механизмы в российское налоговое законодательство», — сказал Сазанов. «Поправки в Налоговый кодекс — единственный вариант, как можно помочь адаптироваться бизнесу», — добавил он. «Соглашения не планируются к денонсации. Будут приостановлены отдельные статьи соглашений, а не сами соглашения, поэтому в части физлиц нормы об избежании двойного налогообложения сохраняются». «Сами соглашения сохраняют свои действия, и нормы об избежании двойного налогообложения и возможность зачесть налог, в том числе НДФЛ, сохраняют свою силу», — подчеркнул замминистра.
Решения о компенсационных мерах будут подготовлены, когда администрация президента определится, замораживать ли СИДН и с какого момента, уточнил он.
👉 Чтобы оставаться в курсе самых важных новостей налогов и права, подписывайтесь на нашу рассылку.
#movchansdigest
👍15❤4👎2🔥2
К команде Movchan’s Group присоединился Борис Мильштейн в качестве руководителя юридического департамента
Он будет отвечать за сопровождение юридической деятельности группы, а также за вопросы корпоративного управления.
Борис Мильштейн — специалист в области корпоративного права и финансов с фокусом на структурирование сделок в сфере слияний и поглощений (M&A), а также сделок прямых и венчурных инвестиций.
В 2019 г. он присоединился к команде международной юридической фирмы Dentons, где специализировался на вопросах, связанных с законодательством о ценных бумагах, а также с корпоративным, антимонопольным и валютным законодательством. До перехода в Dentons Борис работал в юридической фирме Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, а также в Johnson & Johnson.
Получил степень магистра права (LLM) Пенсильванского университета и Уортонской школы бизнеса. Был упомянут в различных юридических рейтингах, в том числе Chambers & Partners.
#movchansteam
Он будет отвечать за сопровождение юридической деятельности группы, а также за вопросы корпоративного управления.
Борис Мильштейн — специалист в области корпоративного права и финансов с фокусом на структурирование сделок в сфере слияний и поглощений (M&A), а также сделок прямых и венчурных инвестиций.
В 2019 г. он присоединился к команде международной юридической фирмы Dentons, где специализировался на вопросах, связанных с законодательством о ценных бумагах, а также с корпоративным, антимонопольным и валютным законодательством. До перехода в Dentons Борис работал в юридической фирме Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, а также в Johnson & Johnson.
Получил степень магистра права (LLM) Пенсильванского университета и Уортонской школы бизнеса. Был упомянут в различных юридических рейтингах, в том числе Chambers & Partners.
#movchansteam
👍44🔥12❤8👏8🤔4👌4👎1🤯1
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Андрей Мовчан и Еуджениу Кирэу о рынке недвижимости
Еуджениу Кирэу, руководитель аналитического департамента Movchan's Group:
«Несмотря на то, что в секторе жилья были положительные подвижки, ипотека подорожала, строительство замедлялось, все ожидали, что это окажет сдерживающий эффект на стоимость жилья и аренду, но в 2023 году фундаментальные показатели рынка жилья улучшились. Полагаю, что это временный эффект, который связан с лагами на рынке недвижимости, поскольку решения о строительстве этим летом принимались еще в прошлом году, когда ставки были очень низкие. В мае вышли очень хорошие данные по старту строительства новых объектов жилья в США, но скорее всего, это в очередной раз подтверждает, что та очень мягкая политика, которую мы видели многие годы, продолжает сказываться на реальной экономике сейчас, и поэтому сейчас нам нужны высокие ставки на довольно длительный срок».
Андрей Мовчан, основатель Movchan's Group:
«С учетом всех разрешений и аллокаций капитала решения о строительстве принимаются задолго до его начала. Поэтому когда мы говорим о текущих выходах на строительные площадки, мы имеем дело не с 2022 годом, а с 2021 годом. Если мы говорим про ставки на ипотеку, то в зависимости о страны этот лаг может быть разным, в частности в США он достаточно большой, в среднем 5-6 лет. Американская ипотека сейчас идет на старых ставках, и это проблема для банков, но не для клиентов, которые продолжают платить по низким ставкам. В Великобритании этот лаг, меньше, порядка 3 лет, и я вижу сейчас, что объем ипотеки здесь начинает сдуваться, поскольку люди начинают погашать кэшем свои ипотечные долги, потому что ставка уже 7%. При этом, в Израиле, где рынок очень чувствителен к изменениям, уже на 25% упало количество строительных площадок. Я думаю, что мы увидим это и в Америке, с некоторым лагом, в Европе этот лаг будет чуть меньше, но все равно это придет».
👉 Полную версию вебинара Андрея и Еуджениу по макроэкономике смотрите на нашем канале в YouTube: https://youtu.be/vQ3P2r7Fz0c
Еуджениу Кирэу, руководитель аналитического департамента Movchan's Group:
«Несмотря на то, что в секторе жилья были положительные подвижки, ипотека подорожала, строительство замедлялось, все ожидали, что это окажет сдерживающий эффект на стоимость жилья и аренду, но в 2023 году фундаментальные показатели рынка жилья улучшились. Полагаю, что это временный эффект, который связан с лагами на рынке недвижимости, поскольку решения о строительстве этим летом принимались еще в прошлом году, когда ставки были очень низкие. В мае вышли очень хорошие данные по старту строительства новых объектов жилья в США, но скорее всего, это в очередной раз подтверждает, что та очень мягкая политика, которую мы видели многие годы, продолжает сказываться на реальной экономике сейчас, и поэтому сейчас нам нужны высокие ставки на довольно длительный срок».
Андрей Мовчан, основатель Movchan's Group:
«С учетом всех разрешений и аллокаций капитала решения о строительстве принимаются задолго до его начала. Поэтому когда мы говорим о текущих выходах на строительные площадки, мы имеем дело не с 2022 годом, а с 2021 годом. Если мы говорим про ставки на ипотеку, то в зависимости о страны этот лаг может быть разным, в частности в США он достаточно большой, в среднем 5-6 лет. Американская ипотека сейчас идет на старых ставках, и это проблема для банков, но не для клиентов, которые продолжают платить по низким ставкам. В Великобритании этот лаг, меньше, порядка 3 лет, и я вижу сейчас, что объем ипотеки здесь начинает сдуваться, поскольку люди начинают погашать кэшем свои ипотечные долги, потому что ставка уже 7%. При этом, в Израиле, где рынок очень чувствителен к изменениям, уже на 25% упало количество строительных площадок. Я думаю, что мы увидим это и в Америке, с некоторым лагом, в Европе этот лаг будет чуть меньше, но все равно это придет».
👉 Полную версию вебинара Андрея и Еуджениу по макроэкономике смотрите на нашем канале в YouTube: https://youtu.be/vQ3P2r7Fz0c
👍32❤10🔥5👎1🤯1
Знакомство с командой: Артём Карлов
У Movchan’s Group пять инвестиционных стратегий: LAIF/FLAG, ARGO, GEIST, ARQ и Fixed income, каждая из которых отличается концепцией, составом активов и подходит для реализации разных задач инвесторов. За результаты инвестиций клиентов в эти стратегии отвечают управляющие.
Знакомьтесь: Артём Карлов, старший партнер Movchan's Group, управляющий фондом ARQ.
👉 Чтобы узнать больше о фонде ARQ, рекомендуем посмотреть вебинар, а также изучить карточки продукта.
👌Чтобы инвестировать в фонд, оставьте заявку на нашем сайте.
#movchansteam
У Movchan’s Group пять инвестиционных стратегий: LAIF/FLAG, ARGO, GEIST, ARQ и Fixed income, каждая из которых отличается концепцией, составом активов и подходит для реализации разных задач инвесторов. За результаты инвестиций клиентов в эти стратегии отвечают управляющие.
Знакомьтесь: Артём Карлов, старший партнер Movchan's Group, управляющий фондом ARQ.
👉 Чтобы узнать больше о фонде ARQ, рекомендуем посмотреть вебинар, а также изучить карточки продукта.
👌Чтобы инвестировать в фонд, оставьте заявку на нашем сайте.
#movchansteam
👍20❤9👎2🔥1
Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
Согласно опубликованному отчету, дефлятор потребительских расходов (PCE) вырос на 0,13% м/м по сравнению с ростом на 0,36% месяцем ранее и ожиданиями на уровне 0,1% (в годовом выражении рост замедлился до 3,8% по сравнению с 4,4% г/г в апреле). Базовый индекс PCE вырос на 0,31% м/м по сравнению с 0,38% месяцем ранее и +0,54% в январе (в годовом выражении темпы роста замедлились до 4,62% г/г по сравнению с 4,68% месяцем ранее).
Темпы роста доходов населения США выросли в мае на 0,4 м/м по сравнению с 0,3% в феврале-апреле (ожидания 0,3% м/м). Расходы населения замедлились до 0,1% м/м, что ниже ожиданий (+0,2%) и данных за апрель (прирост на 0,6%).
🔔Почему это важно?
Как известно, ФРС таргетирует именно дефлятор потребительских расходов (PCE), а не индекс потребительских цен. Соответственно, если инфляция продолжает замедляться, но не достаточными темпами, то можно ожидать, что 26 июля ФРС повысит ставку на 25 б.п. до 5,5% (об этом говорят и ожидания инвесторов – вероятность сценария 87%), но далее ФРС опять может сделать «паузу» (вероятность повышения ставки в сентябре пока 69%). Вероятность такого сценария, как говорят, уже заложена в цены активов: на премаркете ключевые индексы в США пока в «зеленой зоне», а доходность казначейских облигаций на 2-3 б.п. ниже. Однако интересно, что курс доллара после статистики снижается, а цены на золото постепенно восстанавливаются.
Согласно опубликованному отчету, дефлятор потребительских расходов (PCE) вырос на 0,13% м/м по сравнению с ростом на 0,36% месяцем ранее и ожиданиями на уровне 0,1% (в годовом выражении рост замедлился до 3,8% по сравнению с 4,4% г/г в апреле). Базовый индекс PCE вырос на 0,31% м/м по сравнению с 0,38% месяцем ранее и +0,54% в январе (в годовом выражении темпы роста замедлились до 4,62% г/г по сравнению с 4,68% месяцем ранее).
Темпы роста доходов населения США выросли в мае на 0,4 м/м по сравнению с 0,3% в феврале-апреле (ожидания 0,3% м/м). Расходы населения замедлились до 0,1% м/м, что ниже ожиданий (+0,2%) и данных за апрель (прирост на 0,6%).
🔔Почему это важно?
Как известно, ФРС таргетирует именно дефлятор потребительских расходов (PCE), а не индекс потребительских цен. Соответственно, если инфляция продолжает замедляться, но не достаточными темпами, то можно ожидать, что 26 июля ФРС повысит ставку на 25 б.п. до 5,5% (об этом говорят и ожидания инвесторов – вероятность сценария 87%), но далее ФРС опять может сделать «паузу» (вероятность повышения ставки в сентябре пока 69%). Вероятность такого сценария, как говорят, уже заложена в цены активов: на премаркете ключевые индексы в США пока в «зеленой зоне», а доходность казначейских облигаций на 2-3 б.п. ниже. Однако интересно, что курс доллара после статистики снижается, а цены на золото постепенно восстанавливаются.
👍25❤2👎2👏2🙏2🔥1
📺Андрей Мовчан и Рафаэль Нагапетьянц: рынки, клиенты, продукты, инфраструктура
Основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан и старший партнер группы Рафаэль Нагапетьянц записали большой разговор о том, что происходило с группой в последние полтора года, как шла перестройка инфраструктуры бизнеса, какую динамику показывают фонды и какие новые стратегии появились у Movchan’s Group.
👉 Смотрите новое видео на нашем канале в YouTube: https://youtu.be/CjARl60uhwo
Основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан и старший партнер группы Рафаэль Нагапетьянц записали большой разговор о том, что происходило с группой в последние полтора года, как шла перестройка инфраструктуры бизнеса, какую динамику показывают фонды и какие новые стратегии появились у Movchan’s Group.
👉 Смотрите новое видео на нашем канале в YouTube: https://youtu.be/CjARl60uhwo
👍21❤6🔥5👎3
Сегодня понедельник, 3 июля, в эфир выходит авторская программа «Мовчание» Андрея Мовчана на «Живом гвозде» @livegvozd.
В этом выпуске Андрей продолжит разбирать устройство экономики частных военных компаний, а также начнет говорить о штате Техас.
Видео можно будет посмотреть в прямом эфире, либо чуть позже в записи — на нашем YouTube.
👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).
В этом выпуске Андрей продолжит разбирать устройство экономики частных военных компаний, а также начнет говорить о штате Техас.
Видео можно будет посмотреть в прямом эфире, либо чуть позже в записи — на нашем YouTube.
👉 Подключайтесь к онлайн-трансляции в 20.05 (мск).
👍36❤18🔥6
Александр Овчинников, старший партнер Movchan’s Group, советник по долговым рынкам
Мировая экономика продолжает погружаться в рецессию
В понедельник и сегодня были опубликованы данные по индексам PMI в промышленном секторе и секторе услуг США, Китая, еврозоны и Великобритании. Данные неутешительные, особенно для Китая, который активно стимулирует экономику сам (НБК снижал ранее норму обязательного резервирования и длинные ставки кредитования).
По итогам июня PMI в промышленном секторе:
- Китай: 50,5 против 50,9 п. месяцем ранее (но все же чуть лучше ожиданий в 50,2 п.);
- еврозона: 43,4 по сравнению с 44,8 п. ранее (ожидания — 43,6 п.);
- Великобритания: 46,5 против 47,1 п. ранее (46,2 п. — ожидания);
- США: 46,3 против 48,4 п. ранее (на уровне ожиданий в 46,3 п.).
PMI в секторе услуг:
- Китай: 53,9 по сравнению с 57,1 п. ранее (ожидания — 56,2 п.);
- еврозона: 52,0 против 55,1 п. ранее (ожидания — 52,4 п.);
- Великобритания: 53,7 против 55,2 п. ранее (на уровне ожиданий в 53,7 п.);
- США: данные будут опубликованы в четверг; сдвиг в публикации из-за выходного дня во вторник (ожидания снижения индекса до 54,1 по сравнению с 54,9 п. месяцем ранее).
Почему это важно?
Значение индекса PMI выше 50 пунктов обычно рассматривается как фаза роста, ниже 50 — как рецессия. Индексы PMI относятся к опережающим показателям, а значит, демонстрируют тренд по экономике стран. С начала прошлого года США, Великобритания и еврозона перешли к активному циклу ужесточения монетарной политики, пытаясь взять инфляцию под контроль за счет потребительского сектора. Однако ключевой проблемой для большинства стран остаются последствия сверхмягкой монетарной политики центральных банков, которые за период пандемии влили в систему дополнительный объем избыточной ликвидности, а сейчас, начав цикл более жесткой политики, слишком медленно выводят ее из банковской системы. Китай же, проводя свою собственную политику, зачастую противоположную действиям других стран, активно стимулировал свою экономику в последнее время, получая при этом преференции в возможности приобретения энергетических ресурсов по заниженным ценам. Однако, видимо, последствия жестких локдаунов в стране не прошли даром и падение спроса в мире в целом влияет на Китай, экономика которого выстраивалась десятилетиями как ориентированная на экспорт (стимулирование же внутреннего спроса зачастую занимает продолжительное время и не столь эластично по времени воздействия).
Мировая экономика продолжает погружаться в рецессию
В понедельник и сегодня были опубликованы данные по индексам PMI в промышленном секторе и секторе услуг США, Китая, еврозоны и Великобритании. Данные неутешительные, особенно для Китая, который активно стимулирует экономику сам (НБК снижал ранее норму обязательного резервирования и длинные ставки кредитования).
По итогам июня PMI в промышленном секторе:
- Китай: 50,5 против 50,9 п. месяцем ранее (но все же чуть лучше ожиданий в 50,2 п.);
- еврозона: 43,4 по сравнению с 44,8 п. ранее (ожидания — 43,6 п.);
- Великобритания: 46,5 против 47,1 п. ранее (46,2 п. — ожидания);
- США: 46,3 против 48,4 п. ранее (на уровне ожиданий в 46,3 п.).
PMI в секторе услуг:
- Китай: 53,9 по сравнению с 57,1 п. ранее (ожидания — 56,2 п.);
- еврозона: 52,0 против 55,1 п. ранее (ожидания — 52,4 п.);
- Великобритания: 53,7 против 55,2 п. ранее (на уровне ожиданий в 53,7 п.);
- США: данные будут опубликованы в четверг; сдвиг в публикации из-за выходного дня во вторник (ожидания снижения индекса до 54,1 по сравнению с 54,9 п. месяцем ранее).
Почему это важно?
Значение индекса PMI выше 50 пунктов обычно рассматривается как фаза роста, ниже 50 — как рецессия. Индексы PMI относятся к опережающим показателям, а значит, демонстрируют тренд по экономике стран. С начала прошлого года США, Великобритания и еврозона перешли к активному циклу ужесточения монетарной политики, пытаясь взять инфляцию под контроль за счет потребительского сектора. Однако ключевой проблемой для большинства стран остаются последствия сверхмягкой монетарной политики центральных банков, которые за период пандемии влили в систему дополнительный объем избыточной ликвидности, а сейчас, начав цикл более жесткой политики, слишком медленно выводят ее из банковской системы. Китай же, проводя свою собственную политику, зачастую противоположную действиям других стран, активно стимулировал свою экономику в последнее время, получая при этом преференции в возможности приобретения энергетических ресурсов по заниженным ценам. Однако, видимо, последствия жестких локдаунов в стране не прошли даром и падение спроса в мире в целом влияет на Китай, экономика которого выстраивалась десятилетиями как ориентированная на экспорт (стимулирование же внутреннего спроса зачастую занимает продолжительное время и не столь эластично по времени воздействия).
👍50🔥6❤3👎1
Андрей Мовчан и Екатерина Шульман: большой разговор о постиндустриальной экономике
Основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан и российский политолог Екатерина Шульман встретились в летнем Амстердаме и записали большой разговор о том, как устроена постиндустриальная экономика, какие у нее есть сложности и проблемы, а также о том, что значит «конец истории» по Фукуяме.
👉Смотрите видео на нашем канале в YouTube: https://youtu.be/TFS9z7AxGXI
Основатель Movchan’s Group Андрей Мовчан и российский политолог Екатерина Шульман встретились в летнем Амстердаме и записали большой разговор о том, как устроена постиндустриальная экономика, какие у нее есть сложности и проблемы, а также о том, что значит «конец истории» по Фукуяме.
👉Смотрите видео на нашем канале в YouTube: https://youtu.be/TFS9z7AxGXI
YouTube
Андрей Мовчан и Екатерина Шульман: большой разговор о постиндустриальной экономике
📩 Вопросы по управлению капиталом в условиях неопределенности?
✅ Ссылка для связи — https://movchans.com/ru/company?modal=contact&utm_source=youtube&utm_medium=video&utm_campaign=standard
Андрей Мовчан и Екатерина Шульман @Ekaterina_Schulmann встретились…
✅ Ссылка для связи — https://movchans.com/ru/company?modal=contact&utm_source=youtube&utm_medium=video&utm_campaign=standard
Андрей Мовчан и Екатерина Шульман @Ekaterina_Schulmann встретились…
🔥152👏60👍51❤15👎6🥰4🙏2
Количество рабочих мест в США продолжает расти — рынки переоценивают прогнозы снижения ставки ФРС. Об этом рассуждает директор аналитического департамента Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.
Вчера и сегодня были опубликованы важные данные по рынку труда. Отчет Федерального бюро статистики труда США показал рост числа рабочих мест на 209 тыс., что оказалось несколько ниже ожидаемого роста в 230 тыс. мест. Данные компании ADP, напротив, показали, что в июне в американском частном секторе было создано 497 тыс. рабочих мест. Это значительно превысило прогноз в 225 тыс. мест. Независимо от того, какие данные более достоверны, инвесторы осознают, что ситуация на рынке труда не способствует скорому снижению инфляции. Число открытых вакансий хоть и снизилось, но все еще превышает количество безработных в 1,6 раза. Опубликованная статистика не соответствует ожиданиям инвесторов, которые прогнозировали скорое снижение базовой инфляции и ставки. Пока спрос на труд значительно превышает предложение рабочих мест, нет оснований ожидать существенного замедления роста заработных плат. Это будет способствовать росту цен, особенно в секторе услуг, который сильно зависит от затрат на рабочую силу.
Что это значит
Ситуация на рынке труда остается напряженной и пока не дает оснований ожидать значимого замедления базовой инфляции. ФРС в свою очередь должна будет действовать жестче, чтобы вернуть под контроль рост цен. Расчет инвесторов на скорое снижение ставок становится все более призрачным — нет оснований ждать такого сценария, если не возникнет какая-то системная проблема в экономике или финансовом секторе. Пока что цены среднесрочных и долгосрочных облигаций будут оставаться под давлением ожидаемого ужесточения монетарной политики. Инвесторы рассчитывают, что ставка ФРС снизится ниже 5% не раньше второй половины 2024 года. Доходность двухлетних казначейских облигаций США достигла 5% годовых, а доходность десятилетних бумаг превысила 4%. Коррекция рынков долга создает привлекательные условия для покупки более долгосрочных облигаций, в первую очередь безрисковых. За многие десятилетия такие бумаги впервые приносят положительную реальную доходность и являются привлекательным защитным активом в ожидании грядущих экономических последствий выросших ставок.
Вчера и сегодня были опубликованы важные данные по рынку труда. Отчет Федерального бюро статистики труда США показал рост числа рабочих мест на 209 тыс., что оказалось несколько ниже ожидаемого роста в 230 тыс. мест. Данные компании ADP, напротив, показали, что в июне в американском частном секторе было создано 497 тыс. рабочих мест. Это значительно превысило прогноз в 225 тыс. мест. Независимо от того, какие данные более достоверны, инвесторы осознают, что ситуация на рынке труда не способствует скорому снижению инфляции. Число открытых вакансий хоть и снизилось, но все еще превышает количество безработных в 1,6 раза. Опубликованная статистика не соответствует ожиданиям инвесторов, которые прогнозировали скорое снижение базовой инфляции и ставки. Пока спрос на труд значительно превышает предложение рабочих мест, нет оснований ожидать существенного замедления роста заработных плат. Это будет способствовать росту цен, особенно в секторе услуг, который сильно зависит от затрат на рабочую силу.
Что это значит
Ситуация на рынке труда остается напряженной и пока не дает оснований ожидать значимого замедления базовой инфляции. ФРС в свою очередь должна будет действовать жестче, чтобы вернуть под контроль рост цен. Расчет инвесторов на скорое снижение ставок становится все более призрачным — нет оснований ждать такого сценария, если не возникнет какая-то системная проблема в экономике или финансовом секторе. Пока что цены среднесрочных и долгосрочных облигаций будут оставаться под давлением ожидаемого ужесточения монетарной политики. Инвесторы рассчитывают, что ставка ФРС снизится ниже 5% не раньше второй половины 2024 года. Доходность двухлетних казначейских облигаций США достигла 5% годовых, а доходность десятилетних бумаг превысила 4%. Коррекция рынков долга создает привлекательные условия для покупки более долгосрочных облигаций, в первую очередь безрисковых. За многие десятилетия такие бумаги впервые приносят положительную реальную доходность и являются привлекательным защитным активом в ожидании грядущих экономических последствий выросших ставок.
👍57❤13🔥2👎1
Сергей Гуров, финансовый аналитик Movchan’s Group
Степень узости американского фондового рынка находится на максимальных значениях с 1991 г. – исследование Société Générale показывает, что с января 2023 г. десять быстрорастущих акций внесли рекордно большой вклад в положительную динамику индекса S&P 500. По расчетам Bloomberg, в текущем году стратегия “рост” – инвестирование на основе информации по кумулятивной доходности за прошлый год – показала аномальные доходности только в случае США. На многих других рынках акций (как развитых, так и развивающихся) “рост” проигрывал стратегии “стоимость” – покупке и короткой продаже ценных бумаг с учетом их рыночных и справедливых стоимостей.
Почему это важно знать
Рост рынка в небольшом количестве отдельных сегментов является одним из важных признаков наличия финансового пузыря. В отличие от ряда других индикаторов инвесторы могут его наблюдать не после коррекции, а до нее. Стоит отметить, что узость американского рынка фиксировалась перед биржевым крахом 1929 г. и коррекцией пузыря доткомов в 2000 г., а также перед наступлением медвежьего рынка в 2022 г.
Источник: Bloomberg
Степень узости американского фондового рынка находится на максимальных значениях с 1991 г. – исследование Société Générale показывает, что с января 2023 г. десять быстрорастущих акций внесли рекордно большой вклад в положительную динамику индекса S&P 500. По расчетам Bloomberg, в текущем году стратегия “рост” – инвестирование на основе информации по кумулятивной доходности за прошлый год – показала аномальные доходности только в случае США. На многих других рынках акций (как развитых, так и развивающихся) “рост” проигрывал стратегии “стоимость” – покупке и короткой продаже ценных бумаг с учетом их рыночных и справедливых стоимостей.
Почему это важно знать
Рост рынка в небольшом количестве отдельных сегментов является одним из важных признаков наличия финансового пузыря. В отличие от ряда других индикаторов инвесторы могут его наблюдать не после коррекции, а до нее. Стоит отметить, что узость американского рынка фиксировалась перед биржевым крахом 1929 г. и коррекцией пузыря доткомов в 2000 г., а также перед наступлением медвежьего рынка в 2022 г.
Источник: Bloomberg
👍48❤11🔥4🤗3😇1
Константин Жданович, аналитик Movchan’s Group
За последние 50 лет, не учитывая ситуацию в 2022–2023 гг., наблюдалось семь периодов существенного и продолжительного снижения инфляции. В среднем цикл снижения длился 17 месяцев. История показывает, что в такие периоды хорошую динамику в среднем демонстрируют рынки американских акций и высококачественных облигаций. На рассматриваемых периодах акции принесли инвесторам убытки лишь в двух периодах из семи, а высококачественные облигации всегда давали положительный результат. Напротив, вложения в широкий сырьевой рынок и золото оказались в большинстве случаев убыточными.
В 2022–2023 гг. инфляция снизилась с 9% (в середине 2022 г.) до 4% (по итогам мая 2023 г.), но все еще превышает целевой уровень. Любые расчеты для настоящего периода являются предварительными, поскольку цикл снижения инфляции еще не завершен. Тем не менее в 2022–2023 гг. основные индексы показывают динамику, схожую со среднеисторической. Единственным примечательным исключением на настоящий момент являются убытки в индексе государственных облигаций, чего ранее не наблюдалось. Это отклонение, вероятно, будет скорректировано ближе к концу цикла, когда проблема роста цен будет ликвидирована и у регулятора появится возможность для безопасного снижения ставок, что благоприятно скажется на доходах инвесторов в облигации.
За последние 50 лет, не учитывая ситуацию в 2022–2023 гг., наблюдалось семь периодов существенного и продолжительного снижения инфляции. В среднем цикл снижения длился 17 месяцев. История показывает, что в такие периоды хорошую динамику в среднем демонстрируют рынки американских акций и высококачественных облигаций. На рассматриваемых периодах акции принесли инвесторам убытки лишь в двух периодах из семи, а высококачественные облигации всегда давали положительный результат. Напротив, вложения в широкий сырьевой рынок и золото оказались в большинстве случаев убыточными.
В 2022–2023 гг. инфляция снизилась с 9% (в середине 2022 г.) до 4% (по итогам мая 2023 г.), но все еще превышает целевой уровень. Любые расчеты для настоящего периода являются предварительными, поскольку цикл снижения инфляции еще не завершен. Тем не менее в 2022–2023 гг. основные индексы показывают динамику, схожую со среднеисторической. Единственным примечательным исключением на настоящий момент являются убытки в индексе государственных облигаций, чего ранее не наблюдалось. Это отклонение, вероятно, будет скорректировано ближе к концу цикла, когда проблема роста цен будет ликвидирована и у регулятора появится возможность для безопасного снижения ставок, что благоприятно скажется на доходах инвесторов в облигации.
👍37❤5🤔5😇1
Вакансия SMM-менеджер
Группа компаний Movchan’s Group приглашает в команду опытного SMM-менеджера, который возьмет на себя полное ведение наших каналов в Telegram, Facebook, LinkedIn, Instagram, запуск и развитие новых каналов на русском и английском языках, разработку SMM-стратегии и производство контента.
Подробное описание вакансии на нашем сайте в разделе Новости и публикации.
Группа компаний Movchan’s Group приглашает в команду опытного SMM-менеджера, который возьмет на себя полное ведение наших каналов в Telegram, Facebook, LinkedIn, Instagram, запуск и развитие новых каналов на русском и английском языках, разработку SMM-стратегии и производство контента.
Подробное описание вакансии на нашем сайте в разделе Новости и публикации.
👍29👎2👏2❤1
Еуджениу Кирэу, CFA. Директор аналитического департамента Movchan’s Group
Инфляция в США продолжает замедляться во всех основных категориях потребления. За последние 12 месяцев общий уровень цен вырос на 3%, цены базовых товаров и услуг – на 4,8%.
Прогнозы инвесторов по инфляции уже были довольно оптимистичными, но опубликованные статистические данные оказались лучше прогнозов. Если динамика роста цен останется неизменной во втором полугодии, общая и базовая инфляция в 2023 году составит 2,8 и 3,5% соответственно. Это ниже ожиданий ФРС на 2023 год, прогнозирующей инфляцию на уровне 3,2 и 3,9% соответственно.
Данных одного месяца недостаточно, чтобы сделать точный прогноз на весь год, однако ряд факторов говорит о том, что тренд на снижение инфляции продолжается. Во-первых, снижение цен наблюдается во всех основных компонентах индекса. Это важное изменение – ранее инфляция в основном снижалась за счет цен на энергию, базовая инфляция же оставалась высокой. Июньские данные довольно однородны – цены как на еду, так и на жилье и услуги растут медленнее. Во-вторых, в секторе услуг динамика цен лучше, чем можно было предположить исходя из дисбаланса спроса и предложения на рынке труда.
Почему это важно
Более быстрое снижение инфляции должно позволить ФРС раньше смягчить монетарную политику и снизить ставку. Это поддержит динамику рынков, в первую очередь рынков облигаций. Неопределенность относительно драйверов снижающейся инфляции все еще высока – это влияет на выбор между инвестициями в разные классы облигаций. Если снижение инфляции является отражением зарождающейся рецессии – безрисковые облигации будут предпочтительнее корпоративных. В рецессию динамика рисковых активов (акций и корпоративных облигаций) обычно хуже динамики безрисковых активов.
Фундаментальные данные указывают на то, что нас вероятно ожидает рецессия. Статистика по индексам цен производителей (PPI) и опросам менеджеров (PMI) говорит о существенном замедлении экономики. Динамика рынков, наоборот, говорит о том, что инвесторы склоняются к сценарию мягкой посадки – акции сильно выросли, кредитные спреды облигаций снизились. Даже если история не повторит себя, и экономика выйдет из цикла роста ставок без рецессии – потенциал для дополнительного заработка в рисковых облигациях (по отношению к бумагам безрисковым) крайне ограничен, а выбор более консервативных позиции разумнее ставки на рисковые активы.
Инфляция в США продолжает замедляться во всех основных категориях потребления. За последние 12 месяцев общий уровень цен вырос на 3%, цены базовых товаров и услуг – на 4,8%.
Прогнозы инвесторов по инфляции уже были довольно оптимистичными, но опубликованные статистические данные оказались лучше прогнозов. Если динамика роста цен останется неизменной во втором полугодии, общая и базовая инфляция в 2023 году составит 2,8 и 3,5% соответственно. Это ниже ожиданий ФРС на 2023 год, прогнозирующей инфляцию на уровне 3,2 и 3,9% соответственно.
Данных одного месяца недостаточно, чтобы сделать точный прогноз на весь год, однако ряд факторов говорит о том, что тренд на снижение инфляции продолжается. Во-первых, снижение цен наблюдается во всех основных компонентах индекса. Это важное изменение – ранее инфляция в основном снижалась за счет цен на энергию, базовая инфляция же оставалась высокой. Июньские данные довольно однородны – цены как на еду, так и на жилье и услуги растут медленнее. Во-вторых, в секторе услуг динамика цен лучше, чем можно было предположить исходя из дисбаланса спроса и предложения на рынке труда.
Почему это важно
Более быстрое снижение инфляции должно позволить ФРС раньше смягчить монетарную политику и снизить ставку. Это поддержит динамику рынков, в первую очередь рынков облигаций. Неопределенность относительно драйверов снижающейся инфляции все еще высока – это влияет на выбор между инвестициями в разные классы облигаций. Если снижение инфляции является отражением зарождающейся рецессии – безрисковые облигации будут предпочтительнее корпоративных. В рецессию динамика рисковых активов (акций и корпоративных облигаций) обычно хуже динамики безрисковых активов.
Фундаментальные данные указывают на то, что нас вероятно ожидает рецессия. Статистика по индексам цен производителей (PPI) и опросам менеджеров (PMI) говорит о существенном замедлении экономики. Динамика рынков, наоборот, говорит о том, что инвесторы склоняются к сценарию мягкой посадки – акции сильно выросли, кредитные спреды облигаций снизились. Даже если история не повторит себя, и экономика выйдет из цикла роста ставок без рецессии – потенциал для дополнительного заработка в рисковых облигациях (по отношению к бумагам безрисковым) крайне ограничен, а выбор более консервативных позиции разумнее ставки на рисковые активы.
👍56❤20🤯2👎1
Никто не знает, насколько успешной будет в этот раз борьба центробанков с инфляцией. Однако исследователи из Oxford Economics решили выяснить, как быстро сильный рост инфляции удавалось погасить в прошлом. Для этого они проанализировали десятки сопоставимых с современным скачком инфляции эпизодов, где она выросла так же сильно, как и сейчас, и достигла пика в течение года после первоначального всплеска.
Примерно в двух третях рассмотренных случаев инфляция все еще превышала доинфляционный уровень даже спустя три года после достижения пика (график в первом комментарии).
Зачем это знать
История предостерегает от преждевременного смягчения центральными банками монетарной политики, как и от излишней уверенности в возможности «мягкой посадки».
👉 Подписывайтесь на рассылку, чтобы получать полные версии дайджестов.
#movchansdigest
Примерно в двух третях рассмотренных случаев инфляция все еще превышала доинфляционный уровень даже спустя три года после достижения пика (график в первом комментарии).
Зачем это знать
История предостерегает от преждевременного смягчения центральными банками монетарной политики, как и от излишней уверенности в возможности «мягкой посадки».
👉 Подписывайтесь на рассылку, чтобы получать полные версии дайджестов.
#movchansdigest
👍44