Мысль о том, что в инвестициях будущее, парадоксальным образом, является более предсказуемым, чем настоящее, подтверждает концепция так называемого Permanent Portfolio. Она была предложена автором Harry Browne в этой книге: https://amzn.to/2P7Vn55
Суть "постоянного портфеля" (ПП) состоит в следующем: вы просто делите свой капитал на 4 равные части и инвестируете по 25% в следующие классы активов с ежегодной ребалансировкой: акции, долгосрочные облигации, золото и краткосрочные облигации. Каждый из этих классов активов, по идее, должен показывать хорошую динамику в разных фазах экономического цикла:
инфляция=Золото, дефляция=Долгосрочные облигации, рецессия=Краткосрочные облигации, рост=Акции
Очень просто, для очень ленивых, но, тем не менее, работает неплохо. Достаточно взглянуть на график выше 👆и посмотреть на скользящую 15-летнюю динамику такого портфеля с 1970 года. Почему скользящую- чтобы не было повода обвинять в выборе даты входа. Почему 15-летнюю- потому что такой портфель подходит для "пенсионных" средств, а они суеты не любят.
Итак, с 1970 года было 34 таких 15-летних периода (последний, начавшийся в 2003 году, еще не завершился, но вряд ли до конца года в нем будут кардинальные изменения). Доходности, кстати, реальные (то есть, за вычетом инфляции). В 30 из 34 случаев результат портфеля за 15 лет находится в достойном диапазоне от 4% до 5% годовых. Даже в наименее успешных 4 случаях из 30 реальная доходность все равно выше 3% годовых. То есть, волатильность результатов крайне низкая. Важно: волатильность долгосрочных результатов, а не по каждому отдельно взятому году.
Что помогает достичь таких цифр для, казалось бы, такой консервативной аллокации? Вероятно, низкая корреляция входящих в портфель активов. Например, у рынка акций она около ноля с облигациями и отрицательная с золотом. Это помогает каждому классу активов "вытягивать" портфель в разных фазах цикла.
Как можно составить такой портфель самостоятельно? Очень просто, если ваш брокер предоставляет доступ к ETF, торгующимся в США за доллары. Например, по 25% в SPY (акции), TLT (долгосрочные облигации), GLD (золото) и SHY (краткосрочные облигации). Либо их аналоги, которые есть в линейке каждой крупной УК. Ребалансировка раз в год не потребует много времени и позволит сэкономить на торговых комиссиях.
Я вижу только один (но очень важный) недостаток такой стратегии для российского инвестора. Она слишком скучная, а наши люди любят драйв. Но это уже ваш личный выбор- на какой скорости ехать к счастливой пенсии: 🚀, 🏎или🚙
Суть "постоянного портфеля" (ПП) состоит в следующем: вы просто делите свой капитал на 4 равные части и инвестируете по 25% в следующие классы активов с ежегодной ребалансировкой: акции, долгосрочные облигации, золото и краткосрочные облигации. Каждый из этих классов активов, по идее, должен показывать хорошую динамику в разных фазах экономического цикла:
инфляция=Золото, дефляция=Долгосрочные облигации, рецессия=Краткосрочные облигации, рост=Акции
Очень просто, для очень ленивых, но, тем не менее, работает неплохо. Достаточно взглянуть на график выше 👆и посмотреть на скользящую 15-летнюю динамику такого портфеля с 1970 года. Почему скользящую- чтобы не было повода обвинять в выборе даты входа. Почему 15-летнюю- потому что такой портфель подходит для "пенсионных" средств, а они суеты не любят.
Итак, с 1970 года было 34 таких 15-летних периода (последний, начавшийся в 2003 году, еще не завершился, но вряд ли до конца года в нем будут кардинальные изменения). Доходности, кстати, реальные (то есть, за вычетом инфляции). В 30 из 34 случаев результат портфеля за 15 лет находится в достойном диапазоне от 4% до 5% годовых. Даже в наименее успешных 4 случаях из 30 реальная доходность все равно выше 3% годовых. То есть, волатильность результатов крайне низкая. Важно: волатильность долгосрочных результатов, а не по каждому отдельно взятому году.
Что помогает достичь таких цифр для, казалось бы, такой консервативной аллокации? Вероятно, низкая корреляция входящих в портфель активов. Например, у рынка акций она около ноля с облигациями и отрицательная с золотом. Это помогает каждому классу активов "вытягивать" портфель в разных фазах цикла.
Как можно составить такой портфель самостоятельно? Очень просто, если ваш брокер предоставляет доступ к ETF, торгующимся в США за доллары. Например, по 25% в SPY (акции), TLT (долгосрочные облигации), GLD (золото) и SHY (краткосрочные облигации). Либо их аналоги, которые есть в линейке каждой крупной УК. Ребалансировка раз в год не потребует много времени и позволит сэкономить на торговых комиссиях.
Я вижу только один (но очень важный) недостаток такой стратегии для российского инвестора. Она слишком скучная, а наши люди любят драйв. Но это уже ваш личный выбор- на какой скорости ехать к счастливой пенсии: 🚀, 🏎или🚙
Вестник Уолл-стрит пишет, что на IPO в Лондоне собирается Aston Martin:
https://on.wsj.com/2PJGeb3
Нечасто акции размещают производители спорткаров. Последнее такое размещение было в октябре 2015 года - акции Ferrari разместились на NYSE. С тех пор они неплохо выросли, с $52 до $129. Думаю, что предстоящее размещение тоже станет интересным и, как минимум, заслуживает пристального внимания.
https://on.wsj.com/2PJGeb3
Нечасто акции размещают производители спорткаров. Последнее такое размещение было в октябре 2015 года - акции Ferrari разместились на NYSE. С тех пор они неплохо выросли, с $52 до $129. Думаю, что предстоящее размещение тоже станет интересным и, как минимум, заслуживает пристального внимания.
Помните, не так давно мы отмечали, что именно цена на нефть, а не санкции является наиболее критичным фактором для нашего рынка акций: https://t.me/sgcapital/535
Действительно, поддержка в диапазоне 70-71 оказалась устойчивой, и цена на нефть развернулась вверх практически сразу (минимум пришелся ровно на дату поста, которая отмечена стрелкой). Следовательно, и рынок акций РФ немного ожил, долларовый индекс перестал показывать новые минимумы и даже прибавил 2,5% (это несмотря на то, что "тяжеловес" Сбербанк в долларах ниже на 7,5%).
Сейчас нефть подошла к не менее важному уровню, но уже сопротивления. Я не знаю, выйдет ли цена из консолидации, но если это произойдет, цена может краткосрочно ускориться и вырасти еще на 6-8$ (дальше посмотрим по факту). Помним об этом- предупрежден, значит, вооружен.
Действительно, поддержка в диапазоне 70-71 оказалась устойчивой, и цена на нефть развернулась вверх практически сразу (минимум пришелся ровно на дату поста, которая отмечена стрелкой). Следовательно, и рынок акций РФ немного ожил, долларовый индекс перестал показывать новые минимумы и даже прибавил 2,5% (это несмотря на то, что "тяжеловес" Сбербанк в долларах ниже на 7,5%).
Сейчас нефть подошла к не менее важному уровню, но уже сопротивления. Я не знаю, выйдет ли цена из консолидации, но если это произойдет, цена может краткосрочно ускориться и вырасти еще на 6-8$ (дальше посмотрим по факту). Помним об этом- предупрежден, значит, вооружен.
С финансовыми рынками создается такое впечатление, что все на них когда-то уже было. Чаще всего так и есть. Но иногда все же возникают ситуации, даже на вполне популярных рынках, про которые можно сказать, что они появились впервые. Такая ситуация сейчас на рынке фьючерсов на серебро. Впервые за всю наблюдаемую историю отчетов CFTC, нетто-позиция хеджеров (как правило, это сами производители металла) оказалась в лонге (см. график выше 👆). Она все время очень волатильна, но всегда оставалась в нетто-шорте, так как производителям нужно хеджировать цены, и они продают фьючерсы на свою продукцию. А теперь вот возникла такая необычная ситуация, и пока непонятно, как ее интерпретировать.
Добавляет перца тот факт, что в моменты, когда именно позиции хеджеров достигают экстремумов, на рынке случается разворот в нужном им направлении. В отличие от позиций так называемых "крупных спекулянтов" (обычно, хедж-фондов)- они-то как раз сейчас в шортах, и любое приличное движение вверх может вынудить их эти шорты закрывать.
Я не считаю, что нетто-лонг производителей является непосредственным сигналом на покупку серебра. Но я считаю, что такая ситуация заслуживает пристального мониторинга на предмет появления признаков разворота в цене металла. Почему? Потому что при таких вводных, на мой взгляд, значимость любого технического сигнала на покупку значительно возрастает.
Повторю- пока такого сигнала нет, хотя, судя по динамике доллара и золота последних дней, шансы на его скорое появление высоки (мы же помним, что серебро и золото - высококоррелированные активы). Поэтому продолжаем наблюдать, наведя фокус- возможно, очень скоро будет повод начать аккумулировать лонги в драгметаллах.
Добавляет перца тот факт, что в моменты, когда именно позиции хеджеров достигают экстремумов, на рынке случается разворот в нужном им направлении. В отличие от позиций так называемых "крупных спекулянтов" (обычно, хедж-фондов)- они-то как раз сейчас в шортах, и любое приличное движение вверх может вынудить их эти шорты закрывать.
Я не считаю, что нетто-лонг производителей является непосредственным сигналом на покупку серебра. Но я считаю, что такая ситуация заслуживает пристального мониторинга на предмет появления признаков разворота в цене металла. Почему? Потому что при таких вводных, на мой взгляд, значимость любого технического сигнала на покупку значительно возрастает.
Повторю- пока такого сигнала нет, хотя, судя по динамике доллара и золота последних дней, шансы на его скорое появление высоки (мы же помним, что серебро и золото - высококоррелированные активы). Поэтому продолжаем наблюдать, наведя фокус- возможно, очень скоро будет повод начать аккумулировать лонги в драгметаллах.
Важная информация по новой классификации секторов рынка акций США.
Особенно для тех, кто предпочитает работать с ETF. С 28 сентября на рынке акций США появляется новый сектор - Communication Services. Вернее, в него преобразуется сектор Telecoms путем добавления некоторых компаний, которые сейчас находятся в секторах Technology и Consumer Discretionary. Изменения проводят MSCI и S&P в своей классификации секторов GICS, и это второе с 1999 года (когда появился GICS) серьёзное изменение. Первое было в 2016 году, когда из сектора Financials был выделен сектор REITs в качестве самостоятельного.
Изменение произойдёт путем добавления к Telecoms таких компаний, как, например, Amazon, Google, Facebook, Netflix (список неполный). Чувствуете, как становится горячо? 🔥
В принципе, все логично. Некоторых компаний в 1999 году, вообще, не было. Другие настолько сильно преобразовали свой бизнес, что непонятно, почему они до сих пор в старых секторах. Например, что такое сейчас Facebook - социальная сеть, медиа-компания или гибрид? А Amazon или Netflix, которые уже далеко не только продают книги и сдают в аренду DVD- насколько логично их нахождение в одной группе с McDonald's и Ralph Lauren? Это, кстати, и для портфельных менеджеров определенный challenge, если у них задача обыграть свой бенчмарк- индекс Consumer Discretionary, а там Amazon растет без коррекций.
Короче говоря, изменения призваны отразить эволюцию, которую с 1999 года прошел бизнес. Новый сектор станет крупнейшим в индексе S&P-500 с весом более 10%. И, кстати, наверняка вдохнет жизнь в несколько позабытые классические телеком-компании типа AT&T и Verizon. Изменится также и состав соответствующих секторных ETF. Например, фонд Blackrock iShares Global Telecom Services ETF (IXP, 347 млн $) превратится в iShares Global Communication Services ETF. Аналогично у Vanguard- они на переходный период ввели custom benchmarks и заявили, что все сделают сами, и инвесторы могут не беспокоиться.
Я не углублялся в детали относительно того, какие flows стоит ожидать в тех или иных бумагах в связи с изменениями, так как лично мне это интересно именно с точки зрения состава нового индекса, но аналитики крупных западных банков уверяют, что каких-то значительных движений по этому поводу ожидать не стоит. А для тех, кому все же интересны детали, предлагаю посмотреть на карту предстоящих изменений на рисунке выше 👆
Особенно для тех, кто предпочитает работать с ETF. С 28 сентября на рынке акций США появляется новый сектор - Communication Services. Вернее, в него преобразуется сектор Telecoms путем добавления некоторых компаний, которые сейчас находятся в секторах Technology и Consumer Discretionary. Изменения проводят MSCI и S&P в своей классификации секторов GICS, и это второе с 1999 года (когда появился GICS) серьёзное изменение. Первое было в 2016 году, когда из сектора Financials был выделен сектор REITs в качестве самостоятельного.
Изменение произойдёт путем добавления к Telecoms таких компаний, как, например, Amazon, Google, Facebook, Netflix (список неполный). Чувствуете, как становится горячо? 🔥
В принципе, все логично. Некоторых компаний в 1999 году, вообще, не было. Другие настолько сильно преобразовали свой бизнес, что непонятно, почему они до сих пор в старых секторах. Например, что такое сейчас Facebook - социальная сеть, медиа-компания или гибрид? А Amazon или Netflix, которые уже далеко не только продают книги и сдают в аренду DVD- насколько логично их нахождение в одной группе с McDonald's и Ralph Lauren? Это, кстати, и для портфельных менеджеров определенный challenge, если у них задача обыграть свой бенчмарк- индекс Consumer Discretionary, а там Amazon растет без коррекций.
Короче говоря, изменения призваны отразить эволюцию, которую с 1999 года прошел бизнес. Новый сектор станет крупнейшим в индексе S&P-500 с весом более 10%. И, кстати, наверняка вдохнет жизнь в несколько позабытые классические телеком-компании типа AT&T и Verizon. Изменится также и состав соответствующих секторных ETF. Например, фонд Blackrock iShares Global Telecom Services ETF (IXP, 347 млн $) превратится в iShares Global Communication Services ETF. Аналогично у Vanguard- они на переходный период ввели custom benchmarks и заявили, что все сделают сами, и инвесторы могут не беспокоиться.
Я не углублялся в детали относительно того, какие flows стоит ожидать в тех или иных бумагах в связи с изменениями, так как лично мне это интересно именно с точки зрения состава нового индекса, но аналитики крупных западных банков уверяют, что каких-то значительных движений по этому поводу ожидать не стоит. А для тех, кому все же интересны детали, предлагаю посмотреть на карту предстоящих изменений на рисунке выше 👆
Про частоту ребалансировки портфеля
Меня часто спрашивают, как поступать с ребалансировками в сформированных долгосрочных портфелях, в которых стратегические веса между классами активов распределены на основе ожиданий доходности и риска. Нужно ли ребалансировать портфель с какой-то периодичностью, например, раз в квартал? Или, может быть, лучше проводить ребалансировку лишь когда вес актива отклонился от стратегического на определенную величину, например, на 5%?
Если только речь не идет об алгоритмическом управлении, в котором частота ребалансировки задана и протестирована на истории, я могу ответить на этот вопрос словами Рика Ферри, автора книги "Все о распределении активов". А именно: протестировав различные способы ребалансировки, можно прийти к выводу, что хорошо работатет и "раз в месяц", и "раз в год", и "через 5%", и "через 10%". Вывод: не нужно заморачиваться насчет поиска "идеальной" ребалансировки, так как ее не существует.
Важнее понимать суть этого действия- она не в том, чтобы защитить от убытков в медвежьем рынке (этого не будет), а в том, чтобы сохранять уровень риска портфеля в заранее выбранном диапазоне относительно уровня риска, например, рынка акций (каким бы он ни был).
Меня часто спрашивают, как поступать с ребалансировками в сформированных долгосрочных портфелях, в которых стратегические веса между классами активов распределены на основе ожиданий доходности и риска. Нужно ли ребалансировать портфель с какой-то периодичностью, например, раз в квартал? Или, может быть, лучше проводить ребалансировку лишь когда вес актива отклонился от стратегического на определенную величину, например, на 5%?
Если только речь не идет об алгоритмическом управлении, в котором частота ребалансировки задана и протестирована на истории, я могу ответить на этот вопрос словами Рика Ферри, автора книги "Все о распределении активов". А именно: протестировав различные способы ребалансировки, можно прийти к выводу, что хорошо работатет и "раз в месяц", и "раз в год", и "через 5%", и "через 10%". Вывод: не нужно заморачиваться насчет поиска "идеальной" ребалансировки, так как ее не существует.
Важнее понимать суть этого действия- она не в том, чтобы защитить от убытков в медвежьем рынке (этого не будет), а в том, чтобы сохранять уровень риска портфеля в заранее выбранном диапазоне относительно уровня риска, например, рынка акций (каким бы он ни был).
Занимательная статистика
С 1950 года индекс S&P-500 5 раз закрывал в плюс каждый из пяти месяцев с апреля по август.
В 4 случаях из 5 месяц сентябрь также закрывался в плюс со средним результатом +2,3% (несмотря на исторически слабую сезонность в сентябре).
И во всех 5 случаях в плюс закрывался оставшийся 4-месячный период до конца года (сентябрь - декабрь) со средним результатом выше 10%.
С 1950 года индекс S&P-500 5 раз закрывал в плюс каждый из пяти месяцев с апреля по август.
В 4 случаях из 5 месяц сентябрь также закрывался в плюс со средним результатом +2,3% (несмотря на исторически слабую сезонность в сентябре).
И во всех 5 случаях в плюс закрывался оставшийся 4-месячный период до конца года (сентябрь - декабрь) со средним результатом выше 10%.
Добавим немного позитива в этот стройный хор вестников апокалипсиса.
Вчера JP Morgan выпустил репорт, в котором, по-моему, первым из больших инвестдомов осторожно начал говорить о покупке/перевесе развивающихся рынков.
Говорят, что усиление доллара подходит к концу. Правда, с одним исключением - оно может продолжиться даже с текущих уровней в случае системного кризиса Emerging Markets, которого не было более 20 лет. Хотя это не является для них базовым сценарием.
Но сейчас речь не об этом. В конце концов, сколько людей, столько и мнений, и аргументы можно найти в обе стороны. Confirmation bias, если вы понимаете, о чем я ) Но я хотел обратить внимание на любопытную статистику, которую приводят аналитики JPMorgan и которая показана на графике выше 👆
Она препарирует тезис о том, что развивающиеся рынки являются бенефициарами слабого доллара и может быть полезна для тех, кто (как и я сам) является сторонником скорого разворота, а не падения в глубокий затяжной кризис.
На графике показана динамика (столбцы) и вероятность её достижения (точки) рынков акций разных стран из индекса EM в периоды ослабления доллара. Например, Россия тут далеко не лучший рынок - рост, в среднем, на 15%, но hit ratio всего 85%. А вот Индонезия, например, выглядит гораздо лучше - в среднем, 30%-ный рост при 100% попадании.
Вчера JP Morgan выпустил репорт, в котором, по-моему, первым из больших инвестдомов осторожно начал говорить о покупке/перевесе развивающихся рынков.
Говорят, что усиление доллара подходит к концу. Правда, с одним исключением - оно может продолжиться даже с текущих уровней в случае системного кризиса Emerging Markets, которого не было более 20 лет. Хотя это не является для них базовым сценарием.
Но сейчас речь не об этом. В конце концов, сколько людей, столько и мнений, и аргументы можно найти в обе стороны. Confirmation bias, если вы понимаете, о чем я ) Но я хотел обратить внимание на любопытную статистику, которую приводят аналитики JPMorgan и которая показана на графике выше 👆
Она препарирует тезис о том, что развивающиеся рынки являются бенефициарами слабого доллара и может быть полезна для тех, кто (как и я сам) является сторонником скорого разворота, а не падения в глубокий затяжной кризис.
На графике показана динамика (столбцы) и вероятность её достижения (точки) рынков акций разных стран из индекса EM в периоды ослабления доллара. Например, Россия тут далеко не лучший рынок - рост, в среднем, на 15%, но hit ratio всего 85%. А вот Индонезия, например, выглядит гораздо лучше - в среднем, 30%-ный рост при 100% попадании.
Vanguard первым запускает ETF, в котором будет представлен весь мировой рынок облигаций, так сказать, в режиме одного окна.
На самом деле, BNDW- это фонд фондов, состоящий из двух других ETF от Vanguard - BND (совокупный рынок облигаций США) и BNDX (совокупный рынок облигаций всего мира, кроме США). С комиссией за управление всего 0,09% в год.
Теперь ленивый инвестор может купить акции и облигации всего мира с помощью всего двух ETF. BNDW закроет бондовую часть, а VT (мировой рынок акций, 0,1% в год) закроет класс активов "акции". Для сбалансированного портфеля 50/50 все удовольствие будет стоить 0,095% в год.
В принципе, собрать такой портфель и раньше было несложно с помощью трех фондов (BND, BNDX, VT). Но в этой инновации, конечно, присутствует психологический эффект. Все-таки два фонда - это совсем просто, даже думать не надо. Многим это может понравиться.
Ждём появления аналогичных предложений от Fidelity с нулевой комиссией)
На самом деле, BNDW- это фонд фондов, состоящий из двух других ETF от Vanguard - BND (совокупный рынок облигаций США) и BNDX (совокупный рынок облигаций всего мира, кроме США). С комиссией за управление всего 0,09% в год.
Теперь ленивый инвестор может купить акции и облигации всего мира с помощью всего двух ETF. BNDW закроет бондовую часть, а VT (мировой рынок акций, 0,1% в год) закроет класс активов "акции". Для сбалансированного портфеля 50/50 все удовольствие будет стоить 0,095% в год.
В принципе, собрать такой портфель и раньше было несложно с помощью трех фондов (BND, BNDX, VT). Но в этой инновации, конечно, присутствует психологический эффект. Все-таки два фонда - это совсем просто, даже думать не надо. Многим это может понравиться.
Ждём появления аналогичных предложений от Fidelity с нулевой комиссией)
Месяц назад я писал о том, что ожидаю уровней 70 по доллару и 80 по евро до конца года, также о том, что, по моим субъективным ощущениям, эти уровни могут быть достигнуты и быстрее: https://t.me/sgcapital/523
В итоге, мы увидели значания 70 и 80 на прошедшей неделе, так сказать, с опережением графика. Произошло это, конечно, не в отрыве от остальных рынков- валюты развивающихся рынков падали единым фронтом. Рублевым медведям помог, так сказать, попутный ветер.
Что теперь? Мы, несомненно, посмотрим на обновленные графики на следующей неделе, чтобы понять, пора ли записывать новые цели или можно взять паузу. Но, напомню, что в том же посте от 9 августа я говорил, что уровни 70 и 80 считаю минимальными, а не окончательными целями. И пока не видно причин менять эту стратегическую позицию. Хотя, тактически, вполне вероятно, увидеть и паузу, и даже некоторый торгуемый откат на укрепление рубля. Помочь этому могут и внешние причины (см. график индекса доллара выше 👆с комментариями), и внутренние (например, решительные действия ЦБ на заседании 14 сентября).
Вероятность возникновения причин для тактического позитива по рублю пусть каждый оценит для себя сам. Лично мое ощущение остается прежним- после разворота долгосрочного тренда по рублю, который произошел в начале апреля и о котором я неоднократно писал, изменилась стратегическая картина. С того момента рубль продолжает находиться в режиме "продавать на откатах" к доллару и евро. Куда этот режим заведет, я не знаю. Но идти против тренда нет никакого желания. Мы же помним, что сюрпризы обычно случаются в направлении основных трендов? Поэтому я не исключаю, что в течение 2019 года, например, развернется вниз нефть, и мы увидим ре-тест исторических максимумов (86 по доллару и 100 по евро). О важности нефти для нашего локального рынка я писал недавно: https://t.me/sgcapital/535
Рубль, несомненно, относится к трендовым активам, с сильной инерцией. Поэтому для того, чтобы развернулся стратегический тренд, должно произойти что-то экстраординарное, на макро-уровне. Возможно ли это? Теоретически, да. Но какова вероятность? Наверное, она ниже вероятности событий, которые способствуют продолжению тренда. Поэтому пока в целях стратегической аллокации собственных сбережений доходность в долларах в 4-5% годовых представляется более интересной, чем рублевая доходность в 9-10% годовых.
В итоге, мы увидели значания 70 и 80 на прошедшей неделе, так сказать, с опережением графика. Произошло это, конечно, не в отрыве от остальных рынков- валюты развивающихся рынков падали единым фронтом. Рублевым медведям помог, так сказать, попутный ветер.
Что теперь? Мы, несомненно, посмотрим на обновленные графики на следующей неделе, чтобы понять, пора ли записывать новые цели или можно взять паузу. Но, напомню, что в том же посте от 9 августа я говорил, что уровни 70 и 80 считаю минимальными, а не окончательными целями. И пока не видно причин менять эту стратегическую позицию. Хотя, тактически, вполне вероятно, увидеть и паузу, и даже некоторый торгуемый откат на укрепление рубля. Помочь этому могут и внешние причины (см. график индекса доллара выше 👆с комментариями), и внутренние (например, решительные действия ЦБ на заседании 14 сентября).
Вероятность возникновения причин для тактического позитива по рублю пусть каждый оценит для себя сам. Лично мое ощущение остается прежним- после разворота долгосрочного тренда по рублю, который произошел в начале апреля и о котором я неоднократно писал, изменилась стратегическая картина. С того момента рубль продолжает находиться в режиме "продавать на откатах" к доллару и евро. Куда этот режим заведет, я не знаю. Но идти против тренда нет никакого желания. Мы же помним, что сюрпризы обычно случаются в направлении основных трендов? Поэтому я не исключаю, что в течение 2019 года, например, развернется вниз нефть, и мы увидим ре-тест исторических максимумов (86 по доллару и 100 по евро). О важности нефти для нашего локального рынка я писал недавно: https://t.me/sgcapital/535
Рубль, несомненно, относится к трендовым активам, с сильной инерцией. Поэтому для того, чтобы развернулся стратегический тренд, должно произойти что-то экстраординарное, на макро-уровне. Возможно ли это? Теоретически, да. Но какова вероятность? Наверное, она ниже вероятности событий, которые способствуют продолжению тренда. Поэтому пока в целях стратегической аллокации собственных сбережений доходность в долларах в 4-5% годовых представляется более интересной, чем рублевая доходность в 9-10% годовых.
Занимательная статистика
Знаете, когда еще закрывались в минус по индексу S&P-500 первые 4 дня сентября подряд? В пятницу это случилось в третий раз со времен Великой Депрессии 1929 года.
Предыдущие два случая? 1987 и 2001 😱
Конечно, выборка из 2 совпадений за 90 лет не может являться серьезным основанием для каких-то выводов. Поэтому я и озаглавил пост соотвествующим образом. Но, все равно, жутковато...
Знаете, когда еще закрывались в минус по индексу S&P-500 первые 4 дня сентября подряд? В пятницу это случилось в третий раз со времен Великой Депрессии 1929 года.
Предыдущие два случая? 1987 и 2001 😱
Конечно, выборка из 2 совпадений за 90 лет не может являться серьезным основанием для каких-то выводов. Поэтому я и озаглавил пост соотвествующим образом. Но, все равно, жутковато...