Вот и случилось то, о чем было написано в предыдущем посте. VIX вчера закрыл день (а вместе с ним и укороченную неделю) ниже 30, побывав до этого выше 50. Ответ на первый вопрос (сможет или не сможет) положительный. Осталось дождаться ответа на второй (сработает ли закономерность и в пятый раз?)
Несмотря на то, что статистика говорит в пользу «быков», я бы не расслаблялся. Например, аналогичный сигнал в ноябре 2002 года, хотя и появился после глубокого падения S&P-500 (индекс уже потерял около -40% от предыдущего исторического максимума на дату сигнала), не привел к мгновенному развороту вверх. Индекс падал еще более 3 месяцев и успел до разворота потерять еще более 17%.
Тут вспоминается старая трейдерская шутка. Что такое акция, которая упала на 90%? Это акция, которая упала на 80%, а потом упала еще на 50%.
Поэтому слишком сильно радоваться пока преждевременно. Идти ва-банк здесь и сейчас уж точно. Но и игнорировать такую смену рыночных настроений тоже не надо- любое большое движение начинается с маленьких изменений, которые, на первый взгляд, особо ни на что не влияют.
Несмотря на то, что статистика говорит в пользу «быков», я бы не расслаблялся. Например, аналогичный сигнал в ноябре 2002 года, хотя и появился после глубокого падения S&P-500 (индекс уже потерял около -40% от предыдущего исторического максимума на дату сигнала), не привел к мгновенному развороту вверх. Индекс падал еще более 3 месяцев и успел до разворота потерять еще более 17%.
Тут вспоминается старая трейдерская шутка. Что такое акция, которая упала на 90%? Это акция, которая упала на 80%, а потом упала еще на 50%.
Поэтому слишком сильно радоваться пока преждевременно. Идти ва-банк здесь и сейчас уж точно. Но и игнорировать такую смену рыночных настроений тоже не надо- любое большое движение начинается с маленьких изменений, которые, на первый взгляд, особо ни на что не влияют.
April 18
Две недели назад моему каналу исполнилось 8 лет. Я начал его в апреле 2017 года, на тот момент еще работая в корпоративном мире, на позиции CIO (директора по инвестициям) УК Уралсиб. Еще через 3 месяца моя 20-летняя корпоративная карьера закончилась (но канал тут ни при чем 😀 )
8 лет- большой срок, и за это время много чего произошло. Уже и компании той нет (ее поглотили конкуренты), и в корпоративный мир я так и не вернулся (хотя, признаюсь, были очень сладкие предложения, но удалось не отступить от долгосрочного плана). Я переехал жить туда, куда давно хотел и могу работать независимо, не отвлекаясь на ограничения, особенности, внутренние политики и т.д., присущие большим компаниям. Не последнюю роль в этом (это мягко говоря) сыграло умение и желание работать с фондовым рынком, в первую очередь, с рынком акций США.
Отдельно стоит отметить, что работу с ним я базирую на техническом и количественном анализе, но только не на том, который можно встретить в многочисленных «трейдерских» форумах (хаотичные линии на графиках и «прогнозы» цен), а на том, который изучается в рамках программы CMT. В 2005 году я был первым человеком из РФ, который получил эту степень, не уступающей по интенсивности подготовки и сложности более известной CFA. Когда вам кто-то будет говорить, что «технический анализ не работает», помните, что это неправда. Это лишь один из видов анализа рынков, не лучше, но и не хуже остальных. А те, кто пытается вас убедить в его бесполезности, просто не удосужились изучить вопрос глубоко.
Кстати, что характерно, зачастую это те же самые персонажи, которые последние лет 7-8 упорно твердят мантру «биткойн- это скам». Я не психолог, но, видимо, есть люди, которые по ряду причин, связанных с особенностями личности, не способны признать, что сами чего-то не знают. При этом как биткойн, так и (правильный) технический анализ продолжают и продолжат жить и работать.
Это было лирическое отступление 😀
Возвращаясь к каналу- он для меня никогда не был бизнес-проектом. Как оно дальше будет, я не знаю, но пока за 8 лет не появлялось желания превратить его в таковой. Именно поэтому в описании канала отдельно указано об отсутствии частных консультаций и (упаси Боже) доверительного управления. Кроме того, внимательные читатели могли заметить, что в последние 2-3 года исчезла даже редкая реклама, которая иногда появлялась ранее (всегда с соответствующей меткой). Иногда может появиться #партнерскийпост , но это публикации по продуктам или услугам, предлагаемым людьми, которых я знаю лично и готов помочь с продвижением.
Пока, на данный момент канал остается способом самовыражения, хобби, моим скромным вкладом в повышение инвестиционной грамотности и т.д. За 8 лет тут вышло около 2000 авторских постов, многие из которых, если верить отзывам тех читателей, с которыми удавалось пообщаться лично, становились для них определенным «учебным материалом». Даже были предложения собрать некоторые посты и упорядочить их в формате книги, но я пока ленюсь этим заняться. Однако, никогда не говори «никогда».
20 тысяч подписчиков- тоже неплохой результат для канала, который принципиально ни копейки не тратит на продвижение. Хотя, я думаю, что реальный «костяк», если исключить забытые аккаунты и ботов, составляет 5-7 тысяч. Это те, кто читает каждый пост в течение 3-4 недель после публикации, и это, на мой взгляд, очень много для довольно специфического и не рассчитанного на новичков контента.
В заключение хочу поблагодарить постоянных читателей канала, тот самый «костяк». Ваш интерес является для меня мотивацией продолжать поиск интересных идей и рыночных закономерностей и делиться ими. Надеюсь, что смогу и дальше поддерживать интерес к своему скромному детищу. Хочется верить, что и вы продолжите заходить сюда не просто с развлекательными, но и с познавательными целями.
Не слушайте никаких «гуру» и придерживайтесь собственного плана. Успехов в инвестициях!
8 лет- большой срок, и за это время много чего произошло. Уже и компании той нет (ее поглотили конкуренты), и в корпоративный мир я так и не вернулся (хотя, признаюсь, были очень сладкие предложения, но удалось не отступить от долгосрочного плана). Я переехал жить туда, куда давно хотел и могу работать независимо, не отвлекаясь на ограничения, особенности, внутренние политики и т.д., присущие большим компаниям. Не последнюю роль в этом (это мягко говоря) сыграло умение и желание работать с фондовым рынком, в первую очередь, с рынком акций США.
Отдельно стоит отметить, что работу с ним я базирую на техническом и количественном анализе, но только не на том, который можно встретить в многочисленных «трейдерских» форумах (хаотичные линии на графиках и «прогнозы» цен), а на том, который изучается в рамках программы CMT. В 2005 году я был первым человеком из РФ, который получил эту степень, не уступающей по интенсивности подготовки и сложности более известной CFA. Когда вам кто-то будет говорить, что «технический анализ не работает», помните, что это неправда. Это лишь один из видов анализа рынков, не лучше, но и не хуже остальных. А те, кто пытается вас убедить в его бесполезности, просто не удосужились изучить вопрос глубоко.
Кстати, что характерно, зачастую это те же самые персонажи, которые последние лет 7-8 упорно твердят мантру «биткойн- это скам». Я не психолог, но, видимо, есть люди, которые по ряду причин, связанных с особенностями личности, не способны признать, что сами чего-то не знают. При этом как биткойн, так и (правильный) технический анализ продолжают и продолжат жить и работать.
Это было лирическое отступление 😀
Возвращаясь к каналу- он для меня никогда не был бизнес-проектом. Как оно дальше будет, я не знаю, но пока за 8 лет не появлялось желания превратить его в таковой. Именно поэтому в описании канала отдельно указано об отсутствии частных консультаций и (упаси Боже) доверительного управления. Кроме того, внимательные читатели могли заметить, что в последние 2-3 года исчезла даже редкая реклама, которая иногда появлялась ранее (всегда с соответствующей меткой). Иногда может появиться #партнерскийпост , но это публикации по продуктам или услугам, предлагаемым людьми, которых я знаю лично и готов помочь с продвижением.
Пока, на данный момент канал остается способом самовыражения, хобби, моим скромным вкладом в повышение инвестиционной грамотности и т.д. За 8 лет тут вышло около 2000 авторских постов, многие из которых, если верить отзывам тех читателей, с которыми удавалось пообщаться лично, становились для них определенным «учебным материалом». Даже были предложения собрать некоторые посты и упорядочить их в формате книги, но я пока ленюсь этим заняться. Однако, никогда не говори «никогда».
20 тысяч подписчиков- тоже неплохой результат для канала, который принципиально ни копейки не тратит на продвижение. Хотя, я думаю, что реальный «костяк», если исключить забытые аккаунты и ботов, составляет 5-7 тысяч. Это те, кто читает каждый пост в течение 3-4 недель после публикации, и это, на мой взгляд, очень много для довольно специфического и не рассчитанного на новичков контента.
В заключение хочу поблагодарить постоянных читателей канала, тот самый «костяк». Ваш интерес является для меня мотивацией продолжать поиск интересных идей и рыночных закономерностей и делиться ими. Надеюсь, что смогу и дальше поддерживать интерес к своему скромному детищу. Хочется верить, что и вы продолжите заходить сюда не просто с развлекательными, но и с познавательными целями.
Не слушайте никаких «гуру» и придерживайтесь собственного плана. Успехов в инвестициях!
April 19
Рост золота привел к тому, что его цена оторвалась от своей 200-дневной средней вверх на 25%. С одной стороны, это говорит о силе текущего тренда. Но с другой, это является своего рода аномалией, которая повышает краткосрочные риски коррекции или хотя бы паузы в росте. В таблице показаны предыдущие такие случаи и динамика золота после этого на периодах от 1 дня до 1 месяца. Красного цвета явно больше. И хотя я думаю, что стратегически рост золота продолжится (и GDX тоже его, в конце концов, подхватит), все же, прямо здесь и сейчас покупать его, вероятно, слишком рискованно. Вероятность того, что это можно будет сделать на несколько процентов дешевле, довольно высока.
April 22
Я уже писал здесь про такой индикатор «широты рынка», как ZBT (Zweig Breadth Thrust). Никакой алхимии тут нет- это всего лишь один из способов измерить темпы, которыми изменяется число растущих акций относительно общего числа акций в индексе. По ссылке выше можно подробнее прочитать про методику расчета.
Привлекательность этого индикатора в том, что каждый раз, когда он возникал после 1940 года, рынок акций был выше через 6 и 12 месяцев.
Так вот, вчера он снова «просигналил». Как обычно, стоит предупредить, что гарантий никаких быть не может, но, на мой взгляд, с учетом уже произошедшей коррекции индексов, «попутный ветер» снова начинает дуть в спину «быкам» с достаточно длинным горизонтом инвестиций.
Привлекательность этого индикатора в том, что каждый раз, когда он возникал после 1940 года, рынок акций был выше через 6 и 12 месяцев.
Так вот, вчера он снова «просигналил». Как обычно, стоит предупредить, что гарантий никаких быть не может, но, на мой взгляд, с учетом уже произошедшей коррекции индексов, «попутный ветер» снова начинает дуть в спину «быкам» с достаточно длинным горизонтом инвестиций.
April 25
Еще немного поводов для оптимизма «быкам» от Carson Research. Индекс S&P-500 три дня подряд закрывался +1,5% или лучше. Утверждается, что такое никогда не происходит в медвежьем рынке, а, наоборот, является признаком силы.
По статистике с 1950 года, такое случается в 11-й раз, и в предыдущих 10 случаях каждый раз после этого рынок через год был выше. Причем, не просто выше, а со средним результатом +20,7%, более чем вдвое превышающим средний результат по всей выборке с 1950 года (+9,2%).
Как обычно, дисклеймер о том, что это не может являться ни гарантией повторения, ни рекомендацией. Но игнорировать такую статистику я тоже не готов. Как минимум, она делает более психологически комфортным принятие любых поводов/сигналов на покупку, когда и если они возникают.
По статистике с 1950 года, такое случается в 11-й раз, и в предыдущих 10 случаях каждый раз после этого рынок через год был выше. Причем, не просто выше, а со средним результатом +20,7%, более чем вдвое превышающим средний результат по всей выборке с 1950 года (+9,2%).
Как обычно, дисклеймер о том, что это не может являться ни гарантией повторения, ни рекомендацией. Но игнорировать такую статистику я тоже не готов. Как минимум, она делает более психологически комфортным принятие любых поводов/сигналов на покупку, когда и если они возникают.
April 28
После рекордного за 20 лет ралли (9 дней подряд закрытие в плюс по индексу S&P-500, по состоянию на пятницу 02.05) возникло интересное противоречие. С одной стороны, доля «медведей» по опросам частных инвесторов остается на экстремально высоком уровне (более 59%, при 4-недельной средней 57,8%). Не верит средний «физик» в рост и, наверное, логично будет предположить, что остается «недоинвестированным».
Но, с другой стороны, индикатор «страха и жадности», рассчитываемый CNN Money, впервые в этом году зашел в зону «жадности». В предыдущий раз он был выше отметки 50% в середине декабря.
Значения этого индикатора, напомню, берутся не со слов, а рассчитываются на основе объективных рыночных данных (волатильность, спрос на «мусорные» облигации, моментум, широта рынка и т.д.) То есть, на основе реальных действий инвесторов.
В результате, противоречие состоит в том, что инвесторы говорят одно, а делают другое. Что из этого окажет большее влияние на дальнейшую динамику рынка- слова или действия- покажет время. Я считаю, что готовность брать риск даже на фоне негативных ожиданий является фактором поддержки в среднесрочной перспективе. И после отката, который, вероятно, случится после такого быстрого и мощного ралли, больше инвесторов решит купить подешевевший рынок акций.
Но, с другой стороны, индикатор «страха и жадности», рассчитываемый CNN Money, впервые в этом году зашел в зону «жадности». В предыдущий раз он был выше отметки 50% в середине декабря.
Значения этого индикатора, напомню, берутся не со слов, а рассчитываются на основе объективных рыночных данных (волатильность, спрос на «мусорные» облигации, моментум, широта рынка и т.д.) То есть, на основе реальных действий инвесторов.
В результате, противоречие состоит в том, что инвесторы говорят одно, а делают другое. Что из этого окажет большее влияние на дальнейшую динамику рынка- слова или действия- покажет время. Я считаю, что готовность брать риск даже на фоне негативных ожиданий является фактором поддержки в среднесрочной перспективе. И после отката, который, вероятно, случится после такого быстрого и мощного ралли, больше инвесторов решит купить подешевевший рынок акций.
May 6
В последнее время много разговоров о нефти. В основном, они сводятся к попыткам угадать, долго ли ей еще падать и почему.
В этой связи считаю полезным взглянуть на долгосрочную динамику нефти марки Brent, причем, не только абсолютную, но и относительно таких активов-конкурентов, как золото и рынок акций. Прогнозировать цены на нефть, в принципе, не стоит- это не могут сделать даже инсайдеры, работающие в отрасли, куда уж нам. Но такой «взгляд сверху» поможет хотя бы сориентироваться и понять, где сейчас находится нефть в исторической перспективе.
Еще одно замечание: я сторонник теории «возврата к среднему», поэтому в качестве критерия для оценки текущего состояния цен на нефть я предлагаю посмотреть на отклонения от 4-летней средней. Это по-настоящему долгосрочный фильтр, который позволяет «захватить» цикл целиком (рост-стагнация-падение).
График месячный, с 1990 года.
Сверху показано отклонение для соотношения Нефть/Золото. Тут мы видим, что когда оно достигает отметки -50%, это чаще всего сигнализирует о скором развороте вверх. Сейчас соотношение как раз там, на -50%, то есть, цена барреля нефти Brent, выраженная в унциях золота, сейчас находится на исторически низких уровнях. Это не гарантирует мгновенного разворота, но повышает вероятность того, что соотношение может начать нормализацию и постепенный возврат к долгосрочному среднему уровню.
В следующей панели показано аналогичное отклонение от 4-летней средней для соотношения Нефть/Акции (это цена барреля Brent, выраженная в единицах индекса S&P-500). Логика ровно такая же, но, в отличие от предыдущего графика, экстремально дешевой нефть относительно акций можно считать в периоды, когда отклонение достигает отметки -60%. Сейчас оно «всего» -40%, и особой прогнозной ценности это значение не имеет.
Еще ниже показано, насколько сильно отклоняется от своей 4-летней средней, собственно, сама цена нефти Brent. Сейчас это -20%, тогда как исторически экстремально дешевыми являются уровни -40% и ниже. Текущее состояние тоже нельзя назвать перепроданным, если ориентироваться именно на долгосрок.
Какой из всего этого можно сделать вывод? На мой взгляд, он состоит в том, что даже после значительного снижения цены нефть все еще не настолько дешева в исторической перспективе, чтобы «ловить дно». Важно понимать, что это не означает обязательного продолжения падения- лишь то, что на основе одной лишь динамики цены на этих уровнях о «перепроданности» говорить рано.
О такой перепроданности можно говорить лишь в контексте соотношения Нефть/Золото. Но данный факт, вероятно, заинтересует только трейдеров, торгующих этих два актива друг против друга и готовых сыграть в contrarian-трейд «лонг нефть против шорта в золоте».
В этой связи считаю полезным взглянуть на долгосрочную динамику нефти марки Brent, причем, не только абсолютную, но и относительно таких активов-конкурентов, как золото и рынок акций. Прогнозировать цены на нефть, в принципе, не стоит- это не могут сделать даже инсайдеры, работающие в отрасли, куда уж нам. Но такой «взгляд сверху» поможет хотя бы сориентироваться и понять, где сейчас находится нефть в исторической перспективе.
Еще одно замечание: я сторонник теории «возврата к среднему», поэтому в качестве критерия для оценки текущего состояния цен на нефть я предлагаю посмотреть на отклонения от 4-летней средней. Это по-настоящему долгосрочный фильтр, который позволяет «захватить» цикл целиком (рост-стагнация-падение).
График месячный, с 1990 года.
Сверху показано отклонение для соотношения Нефть/Золото. Тут мы видим, что когда оно достигает отметки -50%, это чаще всего сигнализирует о скором развороте вверх. Сейчас соотношение как раз там, на -50%, то есть, цена барреля нефти Brent, выраженная в унциях золота, сейчас находится на исторически низких уровнях. Это не гарантирует мгновенного разворота, но повышает вероятность того, что соотношение может начать нормализацию и постепенный возврат к долгосрочному среднему уровню.
В следующей панели показано аналогичное отклонение от 4-летней средней для соотношения Нефть/Акции (это цена барреля Brent, выраженная в единицах индекса S&P-500). Логика ровно такая же, но, в отличие от предыдущего графика, экстремально дешевой нефть относительно акций можно считать в периоды, когда отклонение достигает отметки -60%. Сейчас оно «всего» -40%, и особой прогнозной ценности это значение не имеет.
Еще ниже показано, насколько сильно отклоняется от своей 4-летней средней, собственно, сама цена нефти Brent. Сейчас это -20%, тогда как исторически экстремально дешевыми являются уровни -40% и ниже. Текущее состояние тоже нельзя назвать перепроданным, если ориентироваться именно на долгосрок.
Какой из всего этого можно сделать вывод? На мой взгляд, он состоит в том, что даже после значительного снижения цены нефть все еще не настолько дешева в исторической перспективе, чтобы «ловить дно». Важно понимать, что это не означает обязательного продолжения падения- лишь то, что на основе одной лишь динамики цены на этих уровнях о «перепроданности» говорить рано.
О такой перепроданности можно говорить лишь в контексте соотношения Нефть/Золото. Но данный факт, вероятно, заинтересует только трейдеров, торгующих этих два актива друг против друга и готовых сыграть в contrarian-трейд «лонг нефть против шорта в золоте».
May 8
Много разговоров об экономическом закате Европы. Может сложиться впечатление, что в качестве объекта для долгосрочных инвестиций европейский рынок акций никем не рассматривается. Но так ли это, на самом деле? Что об этом думает сам «мистер Рынок»? Ведь именно его динамика- это то, что имеет реальное значение, а никак не газетные заголовки и мнения отдельных персоналий, зачастую заинтересованных.
Для того, чтобы ответить на этот вопрос, предлагаю взглянуть на долгосрочную относительную динамику рынка акций Европы против США. Относительную, так как в абсолютной динамике там все прекрасно- новые исторические максимумы по целому ряду страновых индексов, включая регионального лидера- Германию.
График выше покрывает весь 21 век, с самого момента запуска страновых индексных ETF. Нулевые годы, как видим, прошли под лидерством Европы- соотношения страновых индексов и широкого регионального индекса против США уверенно росли. Затем, в период 2007-2009 гг., опережающая динамика Европы достигла максимума, и с тех пор регион уверенно отставал от США.
Но в последние 2-3 года наметились явные изменения. Сам широкий региональный индекс iShares Europe (ETF: IEV) все еще остается в относительном даунтренде против США и только-только тестирует снизу 200-недельную среднюю. Но некоторые отдельные страновые индексы уже свои даунтренды против США развернули. Индексные ETF Германии (EWG), Испании (EWP) и Италии (EWI), во-первых, уже торгуются выше своих относительных 200-недельных средних. Во-вторых, их соотношения против США уверенно обновили предыдущие локальные максимумы 2023 года, тем самым, подтвердив смену долгосрочного тренда.
Когда к ним присоединится Франция- 2-я экономика Европы- широкий европейский ETF тоже подтвердит разворот относительного даунтренда, что привлечет внимание стратегов, принимающих решения по аллокации активов. Я думаю, это дело времени, так как в абсолюте Франция тоже уже обновила свой исторический максимум (ETF: EWQ).
Учитывая масштаб графика, нужно осознавать, что речь тут идет не о «торговых идеях» или быстрых спекуляциях. Наоборот, это хороший повод задуматься о том, куда и как распределять долю акций в своих портфелях с прицелом на следующие 5-7 лет.
Для того, чтобы ответить на этот вопрос, предлагаю взглянуть на долгосрочную относительную динамику рынка акций Европы против США. Относительную, так как в абсолютной динамике там все прекрасно- новые исторические максимумы по целому ряду страновых индексов, включая регионального лидера- Германию.
График выше покрывает весь 21 век, с самого момента запуска страновых индексных ETF. Нулевые годы, как видим, прошли под лидерством Европы- соотношения страновых индексов и широкого регионального индекса против США уверенно росли. Затем, в период 2007-2009 гг., опережающая динамика Европы достигла максимума, и с тех пор регион уверенно отставал от США.
Но в последние 2-3 года наметились явные изменения. Сам широкий региональный индекс iShares Europe (ETF: IEV) все еще остается в относительном даунтренде против США и только-только тестирует снизу 200-недельную среднюю. Но некоторые отдельные страновые индексы уже свои даунтренды против США развернули. Индексные ETF Германии (EWG), Испании (EWP) и Италии (EWI), во-первых, уже торгуются выше своих относительных 200-недельных средних. Во-вторых, их соотношения против США уверенно обновили предыдущие локальные максимумы 2023 года, тем самым, подтвердив смену долгосрочного тренда.
Когда к ним присоединится Франция- 2-я экономика Европы- широкий европейский ETF тоже подтвердит разворот относительного даунтренда, что привлечет внимание стратегов, принимающих решения по аллокации активов. Я думаю, это дело времени, так как в абсолюте Франция тоже уже обновила свой исторический максимум (ETF: EWQ).
Учитывая масштаб графика, нужно осознавать, что речь тут идет не о «торговых идеях» или быстрых спекуляциях. Наоборот, это хороший повод задуматься о том, куда и как распределять долю акций в своих портфелях с прицелом на следующие 5-7 лет.
May 12
Предыдущий пост был о том, что, вероятно, еще рано «хоронить» Европу- по крайней мере, если ориентироваться на динамику ее фондовых рынков. Сегодня посмотрим, почему так же рано «хоронить» и доллар США.
После более чем 10%-го снижения с начала года (индекс доллара против корзины мировых валют упал со 110 до 98) «шорты» управляющих фондами по доллару достигли исторически максимальных уровней, согласно данным COT. Ранее (с 2008 года) аналогичные уровни коротких позиций всегда приводили к тому, что дальнейший потенциал снижения доллара был крайне ограничен. Фактически, минимум цены наступал либо сразу, либо через какое-то непродолжительное время (с учетом масштаба графика это может быть и несколько недель).
Совсем исключать еще одного захода вниз тоже нельзя (см. пример 2009 года), но, главное, что с точки зрения цены основной даунсайд уже был реализован. На мой взгляд, окончательно говорить о подтверждении разворота можно будет после того, когда (и если) индекс доллара превысит уровень мартовского максимума на 104,7 (там же примерно проходит и его 200-дневная средняя). Это может занять какое-то время, но с точки зрения contrarian-подхода, вероятность такого развития событий теперь кажется высокой.
После более чем 10%-го снижения с начала года (индекс доллара против корзины мировых валют упал со 110 до 98) «шорты» управляющих фондами по доллару достигли исторически максимальных уровней, согласно данным COT. Ранее (с 2008 года) аналогичные уровни коротких позиций всегда приводили к тому, что дальнейший потенциал снижения доллара был крайне ограничен. Фактически, минимум цены наступал либо сразу, либо через какое-то непродолжительное время (с учетом масштаба графика это может быть и несколько недель).
Совсем исключать еще одного захода вниз тоже нельзя (см. пример 2009 года), но, главное, что с точки зрения цены основной даунсайд уже был реализован. На мой взгляд, окончательно говорить о подтверждении разворота можно будет после того, когда (и если) индекс доллара превысит уровень мартовского максимума на 104,7 (там же примерно проходит и его 200-дневная средняя). Это может занять какое-то время, но с точки зрения contrarian-подхода, вероятность такого развития событий теперь кажется высокой.
May 13
Лучшие инвестиции происходят в кругу единомышленников.
Если вы живёте в Европе, работаете с капиталом, инвестируете и давно ищете среду, где можно говорить про деньги глубже — без шума, хайпа и "стартапов на ранней стадии", — присмотритесь к Wealth Club.
Wealth Club — это закрытое сообщество, созданное командой Raison для тех, кто управляет капиталом и ценит стратегический нетворкинг, качественный контент и личные смыслы. Это про камерные, интеллектуальные встречи, где за одним столом — венчурные партнёры, семейные офисы, предприниматели и эксперты.
Следующая встреча клуба — 25-28 июня в Лондоне, в самом центре Covent Garden. Всего 30 гостей, 4 дня диалогов, частных экспертных сессий и впечатлений.
Главные события:
🔹 Конференция о будущих трендах частного капитала
🔹 Приватные 1:1-сессии с управляющими фондами и экпертами в построении family offices
🔹 Эксклюзивные выступления Ильи Кондрашова (Quantum Light) и Макса Баутина (IQ Capital) — практиков, работающих с реальными сделками в глобальном венчуре
🔹 Культурная и гастрономическая программа: приватный тур по Tate Modern, выезд в английское поместье XVIII века и дегустация джинов на семейной дистиллярне.
Перезагрузка с высоким комфортом и сервисом, качественный нетворк, доступ к уникальным спикерам - это Wealth Club.
Присоединяйтесь к чату, чтобы получить программу и детали участия:
https://t.me/+I0zKjK0pb-g2NWQy
#партнерскийпост
Если вы живёте в Европе, работаете с капиталом, инвестируете и давно ищете среду, где можно говорить про деньги глубже — без шума, хайпа и "стартапов на ранней стадии", — присмотритесь к Wealth Club.
Wealth Club — это закрытое сообщество, созданное командой Raison для тех, кто управляет капиталом и ценит стратегический нетворкинг, качественный контент и личные смыслы. Это про камерные, интеллектуальные встречи, где за одним столом — венчурные партнёры, семейные офисы, предприниматели и эксперты.
Следующая встреча клуба — 25-28 июня в Лондоне, в самом центре Covent Garden. Всего 30 гостей, 4 дня диалогов, частных экспертных сессий и впечатлений.
Главные события:
🔹 Конференция о будущих трендах частного капитала
🔹 Приватные 1:1-сессии с управляющими фондами и экпертами в построении family offices
🔹 Эксклюзивные выступления Ильи Кондрашова (Quantum Light) и Макса Баутина (IQ Capital) — практиков, работающих с реальными сделками в глобальном венчуре
🔹 Культурная и гастрономическая программа: приватный тур по Tate Modern, выезд в английское поместье XVIII века и дегустация джинов на семейной дистиллярне.
Перезагрузка с высоким комфортом и сервисом, качественный нетворк, доступ к уникальным спикерам - это Wealth Club.
Присоединяйтесь к чату, чтобы получить программу и детали участия:
https://t.me/+I0zKjK0pb-g2NWQy
#партнерскийпост
Telegram
London Wealth Club Meeting | Raison
25–28 июня, 2025 | Лондон, Великобритания
Wealth Club — закрытый клуб для клиентов с капиталом, стремящихся к глубокому инвестиционному развитию, стратегическому нетворкингу и личной трансформации.
Wealth Club — закрытый клуб для клиентов с капиталом, стремящихся к глубокому инвестиционному развитию, стратегическому нетворкингу и личной трансформации.
May 14
Немного о «попутном ветре» для рынка акций США. Несмотря на то, что такое быстрое и сильное ралли (+22% по индексу S&P-500 за 26 торговых дней) привело к краткосрочной перегретости и повысило вероятность паузы/отката на несколько процентов, долгосрочная картина, наоборот, улучшилась. По итогам вторника более 60% акций в индексе закрылись на своих 20-дневных (иначе говоря, на 1-месячных) максимумах.
Явление не то чтобы крайне редкое, но и не частое. За предыдущие 45 лет такое случалось 18 раз, и каждый раз это было свидетельством усиления рынка. Во всех 18 случаях рынок через год был выше со средним результатом +18,6%, который в 2 раза выше среднего результата за все 12-месячные периоды (+9,2%).
Это позволяет более уверенно смотреть в будущее «быкам», и я предполагаю, что после вполне вероятного отката на 3-5% покупатели снова активизируются и вынесут индекс на новый исторический максимум.
Не является инвестиционной рекомендацией
Явление не то чтобы крайне редкое, но и не частое. За предыдущие 45 лет такое случалось 18 раз, и каждый раз это было свидетельством усиления рынка. Во всех 18 случаях рынок через год был выше со средним результатом +18,6%, который в 2 раза выше среднего результата за все 12-месячные периоды (+9,2%).
Это позволяет более уверенно смотреть в будущее «быкам», и я предполагаю, что после вполне вероятного отката на 3-5% покупатели снова активизируются и вынесут индекс на новый исторический максимум.
Не является инвестиционной рекомендацией
May 15
Обратил внимание на аналогию с 2022 годом, которая возникла в относительной динамике индекса Emerging Markets против США (EEM/SPY). Для наглядности отметил ее на графике.
Тогда тоже казалось, что вот еще немного, и соотношение EEM/SPY подтвердит формальный разворот даунтренда, что позволит развивающимся рынкам перехватить тактическое лидерство у США. Однако в начале 2023 эта попытка окончилась неудачей, и соотношение вновь вернулось под 200-дневную среднюю в беспросветный даунтренд.
Теперь наблюдаем попытку номер 2, и её паттерн очень похож на 2022-23 гг. Если на этот раз она окажется успешнее, то соотношение EEM/SPY превысит локальный максимум октября 2024 года, и это будет означать, что начался цикл опережающей динамики развивающихся рынков. В этом случае можно будет с достаточной уверенностью предположить, что и в абсолюте цена EEM перепишет октябрьский максимум, и её следующей целью станет уровень 2021 г с минимальным потенциалом роста около 15%.
Тогда тоже казалось, что вот еще немного, и соотношение EEM/SPY подтвердит формальный разворот даунтренда, что позволит развивающимся рынкам перехватить тактическое лидерство у США. Однако в начале 2023 эта попытка окончилась неудачей, и соотношение вновь вернулось под 200-дневную среднюю в беспросветный даунтренд.
Теперь наблюдаем попытку номер 2, и её паттерн очень похож на 2022-23 гг. Если на этот раз она окажется успешнее, то соотношение EEM/SPY превысит локальный максимум октября 2024 года, и это будет означать, что начался цикл опережающей динамики развивающихся рынков. В этом случае можно будет с достаточной уверенностью предположить, что и в абсолюте цена EEM перепишет октябрьский максимум, и её следующей целью станет уровень 2021 г с минимальным потенциалом роста около 15%.
May 19
Для тех инвесторов, которые хотят попробовать получить результат лучше «среднего рынка», но при этом не уходить в сток-пикинг, есть смысл время от времени производить ротацию между секторами. Вот, например, интересный и очень долгосрочный график от Sentimentrader.com, на котором показана относительная динамика сектора здравоохранения США против широкого рынка за 100 лет.
Просадка соотношения Сектор/Рынок приблизилась к исторически рекордным уровням. Это означает, что данный сектор «слишком сильно»- если ориентироваться на историю- отстал от рынка. И как наглядно видно из графика, вскоре после таких просадок сектор начинал сильно опережать широкий рынок.
Тут нужно делать поправку на масштаб графика и его 100-летний период. Вовсе необязательно, что сектор здравоохранения начнет свою опережающую динамику прямо здесь и сейчас. Переход от отставания к лидерству может занять недели или даже месяцы. Но предупрежден- значит, вооружен, поэтому готовым к развороту нужно быть заранее. Наиболее популярным и ликвидным секторным ETF является XLV.
Просадка соотношения Сектор/Рынок приблизилась к исторически рекордным уровням. Это означает, что данный сектор «слишком сильно»- если ориентироваться на историю- отстал от рынка. И как наглядно видно из графика, вскоре после таких просадок сектор начинал сильно опережать широкий рынок.
Тут нужно делать поправку на масштаб графика и его 100-летний период. Вовсе необязательно, что сектор здравоохранения начнет свою опережающую динамику прямо здесь и сейчас. Переход от отставания к лидерству может занять недели или даже месяцы. Но предупрежден- значит, вооружен, поэтому готовым к развороту нужно быть заранее. Наиболее популярным и ликвидным секторным ETF является XLV.
May 23
По данным AAII (Американской Ассоциации Индивидуальных Инвесторов), согласно еженедельному опросу, закончился длившийся 15 недель подряд период, в течение которого доля «медведей» превышала долю «быков». Сентимент оценивается на основе ожиданий динамики рынка через 6 месяцев.
Плодотворные аналитики из Carson Research подсмотрели, что ранее за всю историю проведения этих опросов было всего 4 случая, когда «медведей» было больше, чем «быков» на протяжении такого длительного времени. Интересно то, что происходило после того, как эта тенденция ломалась, и «быки» снова вырывались вперед.
Статистику нельзя назвать репрезентативной (всего 4 случая в выборке), но результаты через 6 и 12 месяцев, как минимум, заслуживают внимания. Так что, снова есть повод говорить о «попутном ветре» и о сохранении режима «покупать на откатах».
Плодотворные аналитики из Carson Research подсмотрели, что ранее за всю историю проведения этих опросов было всего 4 случая, когда «медведей» было больше, чем «быков» на протяжении такого длительного времени. Интересно то, что происходило после того, как эта тенденция ломалась, и «быки» снова вырывались вперед.
Статистику нельзя назвать репрезентативной (всего 4 случая в выборке), но результаты через 6 и 12 месяцев, как минимум, заслуживают внимания. Так что, снова есть повод говорить о «попутном ветре» и о сохранении режима «покупать на откатах».
May 28
Управляющие паевыми и хедж-фондами в США имеют сильный недовес в секторе Information Technology. Как относительно широкого рынка (ось Y), так и относительно своих собственных бенчмарков, заявленных в инвестдекларации (ось X).
На мой взгляд, это дополнительный фактор поддержки, который может позволить секторному ETF (XLK) и более широкому индексному ETF на Насдак-100 (QQQ) вскоре протестировать свои исторические максимумы (243 и 540, соответственно). По реакции рынка на этих уровнях можно будет делать дальнейшие выводы о его динамике в этом году.
На мой взгляд, это дополнительный фактор поддержки, который может позволить секторному ETF (XLK) и более широкому индексному ETF на Насдак-100 (QQQ) вскоре протестировать свои исторические максимумы (243 и 540, соответственно). По реакции рынка на этих уровнях можно будет делать дальнейшие выводы о его динамике в этом году.
May 29
Как всегда, познавательная статистика от Carson Research. Месяц май закрылся с результатом +6,2% по индексу S&P-500. Что происходило с рынком на горизонте 1 года в прошлом, когда тот или иной месяц закрывался на +5% и выше?
Если взять период с 1950 года и отсортировать все месяцы, которые закрылись с таким результатом, то картина следующая (крайний правый столбец). Через год рынок был выше в 84,1% случаев со средней доходностью индекса +13,7%. То есть, уже тут видно, что закрытие месяца на +5% или выше является сильным импульсом, который смещает ожидания в сторону позитива.
Но дальше идет разбивка по отдельным месяцам. И тут выясняется, что именно после сильного закрытия в мае рынок получал наиболее позитивный результат через год: он рос каждый раз (100% случаев), в среднем, на 19,9%. Пусть после сильного сентября средний результат через год был немного выше (+20,9%), но зато win rate «всего» 83,3%.
В общем, long story short- еще один признак «попутного ветра» для рынка акций. Смущает только несоответствие между большим количеством таких признаков и все более «армагеддонистым»новостным фоном. Что в итоге перевесит, оценить сможем только через год.
Если взять период с 1950 года и отсортировать все месяцы, которые закрылись с таким результатом, то картина следующая (крайний правый столбец). Через год рынок был выше в 84,1% случаев со средней доходностью индекса +13,7%. То есть, уже тут видно, что закрытие месяца на +5% или выше является сильным импульсом, который смещает ожидания в сторону позитива.
Но дальше идет разбивка по отдельным месяцам. И тут выясняется, что именно после сильного закрытия в мае рынок получал наиболее позитивный результат через год: он рос каждый раз (100% случаев), в среднем, на 19,9%. Пусть после сильного сентября средний результат через год был немного выше (+20,9%), но зато win rate «всего» 83,3%.
В общем, long story short- еще один признак «попутного ветра» для рынка акций. Смущает только несоответствие между большим количеством таких признаков и все более «армагеддонистым»новостным фоном. Что в итоге перевесит, оценить сможем только через год.
June 2
Глядя на долгосрочный, в месячном масштабе, график меди, можно обратить внимание на два обстоятельства.
Во-первых, цена на металл, очень похоже, все-таки вырывается на оперативный простор, пробивая многолетний уровень сопротивления. Уже само по себе это может быть использовано для аллокации части портфеля в металл или корзину «медных» акций (например, ETF COPX).
Во-вторых, даже невооруженным взглядом видна исторически высокая позитивная корреляция между ценой на медь и 12-месячным (год-к-году) изменением уровня потребительской инфляции CPI. На 40-летнем графике видно, что направление динамики у них чаще всего совпадает, хотя амплитуда может различаться.
Но с середины 2022 года эта закономерность сломалась. Вероятно, сказался «ковидный» фактор, из-за которого инфляция очень сильно выросла в 2020-21 гг., что повлекло за собой ее дальнейшее охлаждение.
Сейчас об этом факторе уже мало кто вспоминает, и я сомневаюсь, что уровень 12-месячного изменения инфляции опустится ниже 2% (см. левую шкалу в верхней части графика). А если что-то не идет вниз, то оно, вероятно, пойдет вверх. Поэтому в текущих условиях портфель, на мой взгляд, должен учитывать повышенный риск возобновления роста инфляции. Необязательно прямо с завтрашнего дня, учитывая масштаб графика, но хотя бы на горизонте от 6 месяцев и далее.
Соответственно, несмотря на уже случившийся рост, стратегически вряд ли стоит отказываться от золота, скорее, лучше «разбавить» его другими драгметаллами и той же медью. Нефть я бы тоже не «хоронил», а, наоборот, присматривался бы к уровням покупки. Биткойн, вероятно, также может стать одним из бенефициаров в сценарии роста инфляции (если он-таки реализуется). А вот длинные Трежерис, несмотря на вполне возможный после затяжного падения тактический рост, для долгосрочного портфеля не выглядят привлекательно.
Во-первых, цена на металл, очень похоже, все-таки вырывается на оперативный простор, пробивая многолетний уровень сопротивления. Уже само по себе это может быть использовано для аллокации части портфеля в металл или корзину «медных» акций (например, ETF COPX).
Во-вторых, даже невооруженным взглядом видна исторически высокая позитивная корреляция между ценой на медь и 12-месячным (год-к-году) изменением уровня потребительской инфляции CPI. На 40-летнем графике видно, что направление динамики у них чаще всего совпадает, хотя амплитуда может различаться.
Но с середины 2022 года эта закономерность сломалась. Вероятно, сказался «ковидный» фактор, из-за которого инфляция очень сильно выросла в 2020-21 гг., что повлекло за собой ее дальнейшее охлаждение.
Сейчас об этом факторе уже мало кто вспоминает, и я сомневаюсь, что уровень 12-месячного изменения инфляции опустится ниже 2% (см. левую шкалу в верхней части графика). А если что-то не идет вниз, то оно, вероятно, пойдет вверх. Поэтому в текущих условиях портфель, на мой взгляд, должен учитывать повышенный риск возобновления роста инфляции. Необязательно прямо с завтрашнего дня, учитывая масштаб графика, но хотя бы на горизонте от 6 месяцев и далее.
Соответственно, несмотря на уже случившийся рост, стратегически вряд ли стоит отказываться от золота, скорее, лучше «разбавить» его другими драгметаллами и той же медью. Нефть я бы тоже не «хоронил», а, наоборот, присматривался бы к уровням покупки. Биткойн, вероятно, также может стать одним из бенефициаров в сценарии роста инфляции (если он-таки реализуется). А вот длинные Трежерис, несмотря на вполне возможный после затяжного падения тактический рост, для долгосрочного портфеля не выглядят привлекательно.
June 4
Пока все смакуют (постановочный или нет?) конфликт между Трампом и Маском, на рынке драгметаллов происходят интересные события, которые имеют потенциально долгосрочные последствия.
Я много раз писал о том, что в сильных и устойчивых бычьих рынках по золоту и серебру акции добывающих компаний опережают в темпах роста металл. А среди акций добывающих компаний есть условно менее рисковые мейджоры (ETFs GDX, SIL) и более рисковые джуниоры (ETFs GDXJ, SILJ). Соответственно, когда начинают аутпеформить именно джуниоры, это часто является косвенным свидетельством того, что рынок находится в сильной фазе.
Поэтому не может не привлекать внимания происходящее с соотношениями джуниоров к их металлам. И в золоте, и в серебре на этой неделе соотношения GDXJ/GLD и SILJ/SLV обновили предыдущие локальные максимумы. Это повышает вероятность того, что многолетние даунтренды завершаются. Под даунтрендом тут имеется ввиду не падение цены в абсолюте, а отставание в росте акций сектора от металла.
Если эта гипотеза верна, и мы вступаем в период опережающей динамики акций (особенно, джуниоров) относительно металлов, то это поддержит рост цен в абсолюте по всему спектру, так как невозможно представить себе ситуацию, когда металлы падают в цене, а акции сектора растут или хотя бы падают меньше. И с учетом масштаба графика и продолжительности предыдущего даунтренда эта новая тенденция вполне может продлиться несколько лет. В этих условиях наличие в стратегических портфелях доли драгметаллов (через металл или акции, зависит от риск-аппетита) может сыграть ключевую роль в их результатах на горизонте 2-3 лет.
Я много раз писал о том, что в сильных и устойчивых бычьих рынках по золоту и серебру акции добывающих компаний опережают в темпах роста металл. А среди акций добывающих компаний есть условно менее рисковые мейджоры (ETFs GDX, SIL) и более рисковые джуниоры (ETFs GDXJ, SILJ). Соответственно, когда начинают аутпеформить именно джуниоры, это часто является косвенным свидетельством того, что рынок находится в сильной фазе.
Поэтому не может не привлекать внимания происходящее с соотношениями джуниоров к их металлам. И в золоте, и в серебре на этой неделе соотношения GDXJ/GLD и SILJ/SLV обновили предыдущие локальные максимумы. Это повышает вероятность того, что многолетние даунтренды завершаются. Под даунтрендом тут имеется ввиду не падение цены в абсолюте, а отставание в росте акций сектора от металла.
Если эта гипотеза верна, и мы вступаем в период опережающей динамики акций (особенно, джуниоров) относительно металлов, то это поддержит рост цен в абсолюте по всему спектру, так как невозможно представить себе ситуацию, когда металлы падают в цене, а акции сектора растут или хотя бы падают меньше. И с учетом масштаба графика и продолжительности предыдущего даунтренда эта новая тенденция вполне может продлиться несколько лет. В этих условиях наличие в стратегических портфелях доли драгметаллов (через металл или акции, зависит от риск-аппетита) может сыграть ключевую роль в их результатах на горизонте 2-3 лет.
June 6
Индекс доллара с начала года снизился к корзине мировых валют примерно на 9%. Был и ниже, но сейчас немного отскочил, не суть. Это, в свою очередь, оказало поддержку рынку драгметаллов. Сентимент сложился соответствующий- подавляющее большинство «хоронит» доллар и ожидает новых рекордов от драгметаллов.
Я, кстати, тоже считаю, что среднесрочно то же серебро будет догонять золото, и его 12-летний максимум цены подтверждает силу тренда. Но вот краткосрочно, похоже, «слишком много туристов скопилось по одному борту лодки», и вероятность успеха контрариан трейда повышается.
Возможная причина показана на графике выше- это доходность 2-летних Трежерис, смещенная на 9 месяцев вперед и наложенный на нее индекс доллара. Высокая позитивная корреляция видна невооруженным взглядом, и сейчас «пришло время» доллару сформировать торгуемый минимум и изобразить контр-трендовое ралли длительностью 4-6 недель. В этом случае и аптренд по драгметаллам может взять долгожданную паузу, позволив перевести дух и найти уровни для покупки тем, кто еще этого не сделал.
Я, кстати, тоже считаю, что среднесрочно то же серебро будет догонять золото, и его 12-летний максимум цены подтверждает силу тренда. Но вот краткосрочно, похоже, «слишком много туристов скопилось по одному борту лодки», и вероятность успеха контрариан трейда повышается.
Возможная причина показана на графике выше- это доходность 2-летних Трежерис, смещенная на 9 месяцев вперед и наложенный на нее индекс доллара. Высокая позитивная корреляция видна невооруженным взглядом, и сейчас «пришло время» доллару сформировать торгуемый минимум и изобразить контр-трендовое ралли длительностью 4-6 недель. В этом случае и аптренд по драгметаллам может взять долгожданную паузу, позволив перевести дух и найти уровни для покупки тем, кто еще этого не сделал.
June 11
Интересные вещи происходят на рынке. С одной стороны, очаги геополитической напряженности с угрозой перерастания в затяжную войну. Это, по идее, должно снижать риск-аппетит инвесторов в акции. С другой стороны, израильский индекс торгуется в плюс с самого начала конфликта с Ираном и вчера вышел-снова- на исторический максимум.
Но я сейчас даже не о нем, а о более близком для меня рынке акций США. Большинству читателей не нужно напоминать про Кэти Вуд с ее семейством фондов ARK Invest. Флагманский ARKK наделал шума в 2020-2022 гг., сделав сначала 5х вверх, а затем 5х вниз. Портфель этого фонда включает компании, которые инвесторы покупают больше на ожиданиях светлого будущего, чем на основе текущих финансовых показателей, и поэтому спрос на него косвенно отражает существующий риск-аппетит инвесторов в акции.
И вот именно сейчас, когда уровень неопределенности, казалось бы, зашкаливает, этот фонд почему-то тестирует максимум 2025 года, а вместе с ним и 2-летний уровень сопротивления относительно индекса S&P-500. Справедливости ради, пробой еще не подтвержден, но картина как минимум требует повышенного внимания. Когда и если соотношение ARKK/SPY выйдет вверх из консолидации 2022-2025 гг., оно, вероятно, получит новый импульс и продолжит расти в течение следующих 12-18 месяцев. Цена фонда ARKK в абсолюте при таком сценарии вполне может оказаться где-то в диапазоне 90-100$. Это не прогноз, а чисто субъективная оценка паттерна.
Не является инвестиционной рекомендацией
Но я сейчас даже не о нем, а о более близком для меня рынке акций США. Большинству читателей не нужно напоминать про Кэти Вуд с ее семейством фондов ARK Invest. Флагманский ARKK наделал шума в 2020-2022 гг., сделав сначала 5х вверх, а затем 5х вниз. Портфель этого фонда включает компании, которые инвесторы покупают больше на ожиданиях светлого будущего, чем на основе текущих финансовых показателей, и поэтому спрос на него косвенно отражает существующий риск-аппетит инвесторов в акции.
И вот именно сейчас, когда уровень неопределенности, казалось бы, зашкаливает, этот фонд почему-то тестирует максимум 2025 года, а вместе с ним и 2-летний уровень сопротивления относительно индекса S&P-500. Справедливости ради, пробой еще не подтвержден, но картина как минимум требует повышенного внимания. Когда и если соотношение ARKK/SPY выйдет вверх из консолидации 2022-2025 гг., оно, вероятно, получит новый импульс и продолжит расти в течение следующих 12-18 месяцев. Цена фонда ARKK в абсолюте при таком сценарии вполне может оказаться где-то в диапазоне 90-100$. Это не прогноз, а чисто субъективная оценка паттерна.
Не является инвестиционной рекомендацией
June 23
Давно не затрагивали тему сектора полупроводниковых компаний. Про их лидирующий характер для широкого рынка акций я писал неоднократно, повторяться не буду, кому интересно, перечитают старые материалы по ссылкам.
Текущая картина, на мой взгляд, указывает на то, что даунтренд относительно рынка (верхняя часть графика), который продолжался почти год, наконец, завершен. Впервые с августа 2024 г. соотношение Сектор/Рынок (SOXX/SPY) торгуется уверенно выше 200-дневной средней и в настоящий момент тестирует максимум 2025 г. При этом, цена SOXX в абсолюте также приближается к важному уровню сопротивления 238-239, о который она уже дважды безуспешно билась.
Какой-то откат или паузу в росте прямо под сопротивлением, конечно, исключать нельзя. Но стратегическое преимущество сейчас на стороне «быков». Если сектор полупроводников подтвердит пробой (как в абсолюте, так и относительно рынка), это придаст дополнительный импульс не только самому сектору, но и всему рынку акций, как это уже неоднократно случалось ранее. В такой ситуации сильно «медведить» представляется излишне рискованным и нецелесообразным занятием.
Текущая картина, на мой взгляд, указывает на то, что даунтренд относительно рынка (верхняя часть графика), который продолжался почти год, наконец, завершен. Впервые с августа 2024 г. соотношение Сектор/Рынок (SOXX/SPY) торгуется уверенно выше 200-дневной средней и в настоящий момент тестирует максимум 2025 г. При этом, цена SOXX в абсолюте также приближается к важному уровню сопротивления 238-239, о который она уже дважды безуспешно билась.
Какой-то откат или паузу в росте прямо под сопротивлением, конечно, исключать нельзя. Но стратегическое преимущество сейчас на стороне «быков». Если сектор полупроводников подтвердит пробой (как в абсолюте, так и относительно рынка), это придаст дополнительный импульс не только самому сектору, но и всему рынку акций, как это уже неоднократно случалось ранее. В такой ситуации сильно «медведить» представляется излишне рискованным и нецелесообразным занятием.
June 25
Закрытая встреча с Ником Давыдовым, GP DVC AI Fund
2 июля, 20:00 (GTM+5)
Raison приглашает на закрытую встречу с Ником Давыдовым — венчурным инвестором, серийным предпринимателем и управляющим партнёром фонда DVC AI Fund I.
На встрече Ник поделится:
— почему именно сейчас — уникальное окно возможностей для инвестиций в AI
— как устроена работа фонда и его экспертного комьюнити из Кремниевой долины
— как формируется доступ к эксклюзивному deal flow на поздних стадиях
О фонде:
DVC AI Fund I — венчурный фонд объемом $75M, фокусируется на инвестициях в AI-стартапы на стадиях Series A и B. Все LP фонда — это активное сообщество из 160+ топовых AI-инженеров, фаундеров и ангелов, которые лично участвуют в отборе стартапов.
DVC уже инвестировал в 150+ стартапов на ранних стадиях, включая:
— Perplexity AI
— Humans
— Kick
и другие технологические компании будущего.
О спикере:
Ник Давыдов — один из самых активных инвесторов из СНГ:
— экс-growth в MSQRD (30M MAU за 3 месяца → приобретён Meta)
— co-founder Gagarin Capital, iTech Capital, Cherry Labs (все с экзитами)
— инвестор ранних раундов в TradingView ($3.5B), Bitfury ($2B), Flo Health ($1B), Sayana (acquired by Headspace)
Модератор встречи — Андрей Березин, Co-founder Raison. Он расскажет, почему команда Raison приняла решение инвестировать в DVC, и какие условия доступны клиентам.
Участие — только по предварительной регистрации по ссылке
Формат — закрытая встреча онлайн
#партнерскийпост
2 июля, 20:00 (GTM+5)
Raison приглашает на закрытую встречу с Ником Давыдовым — венчурным инвестором, серийным предпринимателем и управляющим партнёром фонда DVC AI Fund I.
На встрече Ник поделится:
— почему именно сейчас — уникальное окно возможностей для инвестиций в AI
— как устроена работа фонда и его экспертного комьюнити из Кремниевой долины
— как формируется доступ к эксклюзивному deal flow на поздних стадиях
О фонде:
DVC AI Fund I — венчурный фонд объемом $75M, фокусируется на инвестициях в AI-стартапы на стадиях Series A и B. Все LP фонда — это активное сообщество из 160+ топовых AI-инженеров, фаундеров и ангелов, которые лично участвуют в отборе стартапов.
DVC уже инвестировал в 150+ стартапов на ранних стадиях, включая:
— Perplexity AI
— Humans
— Kick
и другие технологические компании будущего.
О спикере:
Ник Давыдов — один из самых активных инвесторов из СНГ:
— экс-growth в MSQRD (30M MAU за 3 месяца → приобретён Meta)
— co-founder Gagarin Capital, iTech Capital, Cherry Labs (все с экзитами)
— инвестор ранних раундов в TradingView ($3.5B), Bitfury ($2B), Flo Health ($1B), Sayana (acquired by Headspace)
Модератор встречи — Андрей Березин, Co-founder Raison. Он расскажет, почему команда Raison приняла решение инвестировать в DVC, и какие условия доступны клиентам.
Участие — только по предварительной регистрации по ссылке
Формат — закрытая встреча онлайн
#партнерскийпост
Typeform
Закрытая встреча с Ником Давыдовым, GP фонда DVC AI Fund I
Как отбирают лучшие AI-компании для инвестирования и почему сейчас — идеальное время для входа.
June 26
Для любителей циклов. Я сам нечасто их использую, но иногда они, как минимум, привлекают внимание и заставляют задуматься и, возможно, скорректировать свои действия тактически. Как, например, долгосрочный «цикл Беннера».
Но сейчас не о нем, а о другом цикле, который подсветил на своем сайте Tom McClellan. По его наблюдениям, годовая потребительская инфляция в США изменяется примерно 64-месячными циклами, и сейчас как раз начало нового периода ее роста. Учитывая масштаб графика, если эта гипотеза верна, то рост инфляции может продлиться следующие 2-3 года.
Кто-то скажет, что эта алхимия никому не интересна. А кто-то, привыкший верить своим глазам, может начать, что называется, act accordingly заранее. Потому что портфель в условиях роста инфляции и, особенно, инфляционных ожиданий, лучше распределить в пользу бенефициаров данного процесса. О некоторых из них мы обязательно поговорим в следующих постах.
Но сейчас не о нем, а о другом цикле, который подсветил на своем сайте Tom McClellan. По его наблюдениям, годовая потребительская инфляция в США изменяется примерно 64-месячными циклами, и сейчас как раз начало нового периода ее роста. Учитывая масштаб графика, если эта гипотеза верна, то рост инфляции может продлиться следующие 2-3 года.
Кто-то скажет, что эта алхимия никому не интересна. А кто-то, привыкший верить своим глазам, может начать, что называется, act accordingly заранее. Потому что портфель в условиях роста инфляции и, особенно, инфляционных ожиданий, лучше распределить в пользу бенефициаров данного процесса. О некоторых из них мы обязательно поговорим в следующих постах.
June 28
Сейчас мы наблюдаем всего 6-й случай с 1950 г., когда индекс S&P-500 за 2 месяца прибавляет от 20% и выше. Формально это произошло еще 9-го июня. Во всех пяти предыдущих случаях рынок был заметно выше через 1,3,6 и 12 месяцев, по данным Carson Research. Честно говоря, не уверен пока насчет 12 месяцев, но вот до конца 2025 года «попутный ветер», вероятно, сохранится и довольно сильный. Это не говорит о том, что рынок продолжит расти без пауз или коррекций, но позволяет предположить, что как минимум до конца этого года он останется в режиме «покупать на откатах».
June 30
Я думаю, все уже давно убедились в том, что биткойн- это никакой не инструмент для хеджирования во времена турбулентности, а, наоборот, отражение глобального риск-аппетита и ликвидности. С риск-аппетитом сейчас все в порядке, иначе, широкие индексы рынка акций не торговались бы на своих исторических максимумах. Если посмотреть на динамику ликвидности (агрегат М2 в трлн.$), то обращает на себя внимание высокая позитивная корреляция между ее значением и динамикой биткойна с задержкой примерно 2,5 месяца. Поэтому, при прочих равных, есть основания предполагать, что биткойн может присоединиться к остальным рисковым активам и получить новый импульс к росту в ближайшие несколько недель. А хорошим поводом для этого мог бы стать пробой исторического максимума 112к и выход из консолидации, которая продолжается с момента его достижения 22 мая.
July 1
Редко отмечаю отдельные акции, но иногда по ним возникают условия, которые, как минимум, заслуживают внимания. Вот, например, акции Apple в недельном масштабе, позволяющем оценить их долгосрочную динамику за несколько лет. Снизу- соотношение Акция/Рынок, сверху- цена бумаги.
Относительно рынка (индекса S&P-500) акция торгуется в широкой горизонтальной консолидации на протяжении последних 5 лет. И как раз сейчас это соотношение достигло нижней границы этого коридора и успешно от нее оттолкнулось. При этом, сама цена в абсолюте также успешно протестировала 200-недельную среднюю и начала подрастать в рамках явного долгосрочного аптренда.
Эта комбинация нам ничего не гарантирует, но привлекает внимание в качестве потенциально интересной возможности для покупки. Дополнительным фактором поддержки может стать то, что период июль-август статистически благоприятен для Apple- возможно, это связано ожиданиями новых продуктов, о которых компания обычно объявляет в сентябре.
Относительно рынка (индекса S&P-500) акция торгуется в широкой горизонтальной консолидации на протяжении последних 5 лет. И как раз сейчас это соотношение достигло нижней границы этого коридора и успешно от нее оттолкнулось. При этом, сама цена в абсолюте также успешно протестировала 200-недельную среднюю и начала подрастать в рамках явного долгосрочного аптренда.
Эта комбинация нам ничего не гарантирует, но привлекает внимание в качестве потенциально интересной возможности для покупки. Дополнительным фактором поддержки может стать то, что период июль-август статистически благоприятен для Apple- возможно, это связано ожиданиями новых продуктов, о которых компания обычно объявляет в сентябре.
July 7
Около года назад я показывал этот график сезонности рынка акций США по годам 4-летнего президентского цикла. Черная линия- это усредненная динамика индекса за 98 лет, а красная- его текущая динамика с начала нового президентского цикла.
Как видим, до сих пор фактор сезонности работал если не идеально, то, как минимум, неплохо. Если так продолжится и дальше, то через 1-2 месяца рынок может упереться в определенный «потолок» и войти в длительный, порядка 1 года, период паузы или коррекции. Следующий «сезонный минимум» наступает примерно в конце 3-го квартала 2026 года.
Надо понимать, что вот этот «боковик» на усредненном 98-летнем графике вовсе не гарантирует спокойную горизонтальную коррекцию. На то она и усредненная, что в каждый конкретный год произойти может что угодно. Я не удивлюсь, если после достижения очередных исторических максимумов в 4-м квартале этого года последующая коррекция будет более жесткой, чем можно сейчас ожидать.
А, может, никакой коррекции, вообще, не случится, хотя я бы на это не ставил. В любом случае, имея перед глазами исторический опыт, не помешает быть морально и технически готовым к негативному сценарию, даже если сейчас его вероятность представляется невысокой. Это как раз тот самый случай, когда ошибиться будет очень даже приятно.
Как видим, до сих пор фактор сезонности работал если не идеально, то, как минимум, неплохо. Если так продолжится и дальше, то через 1-2 месяца рынок может упереться в определенный «потолок» и войти в длительный, порядка 1 года, период паузы или коррекции. Следующий «сезонный минимум» наступает примерно в конце 3-го квартала 2026 года.
Надо понимать, что вот этот «боковик» на усредненном 98-летнем графике вовсе не гарантирует спокойную горизонтальную коррекцию. На то она и усредненная, что в каждый конкретный год произойти может что угодно. Я не удивлюсь, если после достижения очередных исторических максимумов в 4-м квартале этого года последующая коррекция будет более жесткой, чем можно сейчас ожидать.
А, может, никакой коррекции, вообще, не случится, хотя я бы на это не ставил. В любом случае, имея перед глазами исторический опыт, не помешает быть морально и технически готовым к негативному сценарию, даже если сейчас его вероятность представляется невысокой. Это как раз тот самый случай, когда ошибиться будет очень даже приятно.
July 9
Несмотря на то, что рынок акций США продолжает упорно расти, карабкаясь по wall of worry, его среднесрочные перспективы все еще остаются довольно привлекательными. По данным Carson Research, с 1950 года это всего 6-й случай, когда индекс S&P-500 за 3 месяца вырос на 25% или больше. В предыдущих 5 случаях динамика рынка через месяц была больше похожа на лотерею (3 из 5 в плюсе), но зато на горизонтах 3,6 и 12 месяцев у «медведей» шансов не было. Выборка небольшая и статистически незначимая, но факт любопытный. Продолжаем наблюдать этот увлекательный спектакль и по мере сил участвовать в нем.
July 11
Интересный факт: объём коротких позиций («шортов») в индексе Russell 2000 (компании малой капитализации, small-caps) среди категории инвесторов «Large Speculators/Hedge Funds» почти достигла предыдущего максимума, который совпал с минимумом «медвежьего рынка» 2022 года. Похожее позиционирование было и в середине 2019 года.
Хотя сам по себе этот факт не является «сигналом» на покупку, но он, по крайней мере, позволяет предположить, что те, кто хотел поставить против данного сегмента и продать индекс, уже загружены практически под завязку. В такой ситуации повышается риск «шорт-сквиза», когда по той или иной причине спекулянтам придётся крыть свои позиции, что может привести к резкому росту цен.
Учитывая, что индекс small-caps (ETF: IWM) все ещё торгуется на 10% ниже своего исторического максимума, в то время как остальные широкие индексы свои максимумы уже обновили, нельзя исключать того, что опережающая (пока слегка) динамика Russell 2000, которая наблюдается последний месяц, продолжится и даже на какое-то время ускорится, позволив ему догнать своих старших товарищей.
Хотя сам по себе этот факт не является «сигналом» на покупку, но он, по крайней мере, позволяет предположить, что те, кто хотел поставить против данного сегмента и продать индекс, уже загружены практически под завязку. В такой ситуации повышается риск «шорт-сквиза», когда по той или иной причине спекулянтам придётся крыть свои позиции, что может привести к резкому росту цен.
Учитывая, что индекс small-caps (ETF: IWM) все ещё торгуется на 10% ниже своего исторического максимума, в то время как остальные широкие индексы свои максимумы уже обновили, нельзя исключать того, что опережающая (пока слегка) динамика Russell 2000, которая наблюдается последний месяц, продолжится и даже на какое-то время ускорится, позволив ему догнать своих старших товарищей.
July 21
Давно не обращались к классическому межрыночному анализу, исправляемся. Напомню, это такой вид графического анализа, с помощью которого путем наблюдения за взаимной динамикой разных рынков/классов активов/секторов можно строить гипотезы относительно макро и дальнейших перспектив самого фондового рынка.
Одним из наиболее важных соотношений в межрыночном анализе является взаимная динамика про-инфляционных и про-дефляционных сегментов рынка. У Мартина Принга (одного из столпов этого вида анализа) есть собственные собранные вручную индексы бенефициаров инфляции и дефляции. Для массового применения вполне подойдет и соотношение двух публичных и ликвидных секторных ETF: IGE (сектор Natural Resources) и XLP (сектор Consumer Staples). Первый, что логично, растет в периоды усиления инфляционных ожиданий, а второй, соответственно, в период охлаждения экономики и этих самых ожиданий.
Динамика соотношения IGE/XLP, следовательно, может использоваться как индикатор настроений инвесторов относительно инфляции. На графике она представлена в верхней части. Нижняя половина графика- это доходность 10-летних Трежерис. БОльшую часть времени корреляция между ними явная и положительная. Это логично, так как рост инфляционных ожиданий «должен» отражаться в динамике длинных облигаций.
Обращаем внимание на то, что самое «дно» как в соотношении IGE/XLP, так и в доходности Трежерис, было достигнуто в 2020 году в разгар ковидных локдаунов. С тех пор оба уверенно растут, а соотношение впервые с 2011 года закрепилось выше 4-летней средней.
Тут нужно оговориться о долгосрочном характере графика и о том, что любые события на нем происходят не сразу, а могут формироваться месяцами. На горизонте дней и недель могут происходить, наоборот, обратные, контр-трендовые движения. Но данный график позволяет увидеть «большую картину», и она не радует борцов с инфляцией.
При прочих равных все это выглядит так, что следующие несколько лет будут периодом роста как соотношения IGE/XLP, так и доходностей длинных Трежерис. Если, конечно, не случится какого-то непредвиденного большинством события типа пандемии. При таком сценарии выигрывать (как в абсолюте, так и относительно рынка) будут акции компаний сырьевых секторов, а также золото с серебром. Инвесторы же в длинные облигации будут вынуждены довольствоваться лишь регулярными купонами, но, в целом, вряд ли они смогут рассчитывать на интересный результат (повторюсь, речь о горизонте в несколько лет).
Одним из наиболее важных соотношений в межрыночном анализе является взаимная динамика про-инфляционных и про-дефляционных сегментов рынка. У Мартина Принга (одного из столпов этого вида анализа) есть собственные собранные вручную индексы бенефициаров инфляции и дефляции. Для массового применения вполне подойдет и соотношение двух публичных и ликвидных секторных ETF: IGE (сектор Natural Resources) и XLP (сектор Consumer Staples). Первый, что логично, растет в периоды усиления инфляционных ожиданий, а второй, соответственно, в период охлаждения экономики и этих самых ожиданий.
Динамика соотношения IGE/XLP, следовательно, может использоваться как индикатор настроений инвесторов относительно инфляции. На графике она представлена в верхней части. Нижняя половина графика- это доходность 10-летних Трежерис. БОльшую часть времени корреляция между ними явная и положительная. Это логично, так как рост инфляционных ожиданий «должен» отражаться в динамике длинных облигаций.
Обращаем внимание на то, что самое «дно» как в соотношении IGE/XLP, так и в доходности Трежерис, было достигнуто в 2020 году в разгар ковидных локдаунов. С тех пор оба уверенно растут, а соотношение впервые с 2011 года закрепилось выше 4-летней средней.
Тут нужно оговориться о долгосрочном характере графика и о том, что любые события на нем происходят не сразу, а могут формироваться месяцами. На горизонте дней и недель могут происходить, наоборот, обратные, контр-трендовые движения. Но данный график позволяет увидеть «большую картину», и она не радует борцов с инфляцией.
При прочих равных все это выглядит так, что следующие несколько лет будут периодом роста как соотношения IGE/XLP, так и доходностей длинных Трежерис. Если, конечно, не случится какого-то непредвиденного большинством события типа пандемии. При таком сценарии выигрывать (как в абсолюте, так и относительно рынка) будут акции компаний сырьевых секторов, а также золото с серебром. Инвесторы же в длинные облигации будут вынуждены довольствоваться лишь регулярными купонами, но, в целом, вряд ли они смогут рассчитывать на интересный результат (повторюсь, речь о горизонте в несколько лет).
July 24
Следующие два поста призваны несколько охладить ту эйфорию, которая могла накрыть «быков» после более чем 30% ралли по индексам (если считать с апрельских низов). Не нужно забывать, что деревья не растут до небес, и даже в самых сильных и устойчивых трендах обязательно случаются паузы и откаты.
Сегодня немного статистики от обычно по-бычьи настроенных ребят из Carson Research. Период август-сентябрь, в принципе, исторически не очень хорош для рынка акций- об этом нагляднее в следующем посте. Но вот что происходит в августе, если это (а) второй срок одного и того же президента США и (б) если это следующий после выборов год.
Сейчас это 7-й такой случай с 1950 года. Во всех предыдущих 6 случаях рынок в августе снижался, в среднем, на 3,4%. Учитывая, что сейчас по ряду технических индикаторов и показателей настроений инвесторов наблюдается заметный перегрев, то я совершенно не удивлюсь, если и на этот раз август окажется месяцем коррекции. По правде говоря, она давно назрела и стала бы неплохим поводом выпустить пар и накопить силы перед еще одной волной вверх к концу года.
Сегодня немного статистики от обычно по-бычьи настроенных ребят из Carson Research. Период август-сентябрь, в принципе, исторически не очень хорош для рынка акций- об этом нагляднее в следующем посте. Но вот что происходит в августе, если это (а) второй срок одного и того же президента США и (б) если это следующий после выборов год.
Сейчас это 7-й такой случай с 1950 года. Во всех предыдущих 6 случаях рынок в августе снижался, в среднем, на 3,4%. Учитывая, что сейчас по ряду технических индикаторов и показателей настроений инвесторов наблюдается заметный перегрев, то я совершенно не удивлюсь, если и на этот раз август окажется месяцем коррекции. По правде говоря, она давно назрела и стала бы неплохим поводом выпустить пар и накопить силы перед еще одной волной вверх к концу года.
July 29
Вдогонку к предыдущему посту о возрастании риска коррекции в виде паузы или отката на рынке акций США. Снова график сезонности, на этот раз по широкому индексу S&P-500, от аналитиков NDR Research. Синяя линия- усредненная динамика по месяцам с 1928 года, оранжевым- текущий год. Напомню, что сезонность ничего не говорит о возможной амплитуде движения, да и направление она тоже не гарантирует. Вполне возможно, что на волне продолжающейся эйфории, вообще, никакой коррекции не будет. Весь вопрос в вероятности того или иного развития событий. Поэтому, когда я вижу, что рынок приближается к периоду длительностью 2-3 месяца, который исторически был для него тяжелым, то не игнорирую этот факт, а стараюсь заранее подготовить «план Б», на всякий случай.
July 31
На фоне сохраняющейся эйфории на рынке акций США (очередной коррекции «хватило» всего 3-4% для возобновления роста) полезно сохранять хладнокровие и не забывать, что «деревья не растут до небес». В качестве одной из напоминалок можно взглянуть на «индикатор Баффета»- соотношение общей капитализации рынка акций (индекс Wilshire 5000) к ВВП США. Сейчас он на 2 стандартных отклонения выше своей исторической средней.
В начале 1970-х годов за этим последовала рецессия в экономике и стагфляция (индекс S&P-500 в 1972-73 гг. уполовинился). В 2000 году после этого случился крах доткомов и также с 50% просадкой S&P-500. В 2020 году- ковидные распродажи (S&P-500 тогда просел на 35%).
Это не означает, что нечто похожее должно произойти прямо здесь и сейчас. Вероятно, мы еще не увидели максимума рынка акций США. Но следует помнить об этих исторических аналогиях и быть готовым действовать при необходимости (которая может возникнуть и через несколько месяцев).
В начале 1970-х годов за этим последовала рецессия в экономике и стагфляция (индекс S&P-500 в 1972-73 гг. уполовинился). В 2000 году после этого случился крах доткомов и также с 50% просадкой S&P-500. В 2020 году- ковидные распродажи (S&P-500 тогда просел на 35%).
Это не означает, что нечто похожее должно произойти прямо здесь и сейчас. Вероятно, мы еще не увидели максимума рынка акций США. Но следует помнить об этих исторических аналогиях и быть готовым действовать при необходимости (которая может возникнуть и через несколько месяцев).
August 7
Про мое отношение к китайским акциям как долгосрочным инвестициям внимательные читатели наверняка знают. Я его не раз озвучивал за последние несколько лет, и поводов его менять точно не появилось.
Но никто не отменял циничного спекулятивного подхода даже к таким активам, когда и если для этого появляется повод. Поэтому сегодня хочется освежить картину по «китайскому QQQ»- ETF CQQQ. В основном, обращу внимание на три момента:
- формирование с 2022 года горизонтального уровня сопротивления с районе 51$
- консолидацию на более высоких ценовых уровнях и выше 200-дневной средней с октября 2024 года
- рост торговых объемов вместе с ростом цены
В совокупности, эти факторы, на мой взгляд, не гарантируют, но повышают вероятность того, что отмеченный уровень сопротивления будет рано или поздно пройден. В этом сценарии, по каким бы причинам он не реализовался, данный актив получит потенциал роста на следующие 1,5-2 года на ширину 3,5-летней консолидации, то есть, примерно на 40-50%. Дело осталось за малым- дождаться подтверждения разворота.
Не является инвестиционной рекомендацией
Но никто не отменял циничного спекулятивного подхода даже к таким активам, когда и если для этого появляется повод. Поэтому сегодня хочется освежить картину по «китайскому QQQ»- ETF CQQQ. В основном, обращу внимание на три момента:
- формирование с 2022 года горизонтального уровня сопротивления с районе 51$
- консолидацию на более высоких ценовых уровнях и выше 200-дневной средней с октября 2024 года
- рост торговых объемов вместе с ростом цены
В совокупности, эти факторы, на мой взгляд, не гарантируют, но повышают вероятность того, что отмеченный уровень сопротивления будет рано или поздно пройден. В этом сценарии, по каким бы причинам он не реализовался, данный актив получит потенциал роста на следующие 1,5-2 года на ширину 3,5-летней консолидации, то есть, примерно на 40-50%. Дело осталось за малым- дождаться подтверждения разворота.
Не является инвестиционной рекомендацией
August 8
Существует масса различных способов и индикаторов оценить "внутреннюю силу" рынка акций. Например, количество акций в индексе, показывающих новые максимумы и минимумы (за какой-то период или за всю свою историю). Или количество акций в индексе, которые торгуются выше или ниже 50-дневной средней (для среднесрочных трендов). Все перечислять не буду, тем более, что время от времени я их подсвечиваю тут в канале.
Но, пожалуй, одним из самых простых способов оценить, "здоров" ли сейчас рынок, или же он продолжает карабкаться вверх уже из последних сил, является сравнение двух значений одного и того же индекса: взвешенного по капитализации и равно-взвешенного.
Вот, например, всем известный QQQ (ETF на индекс Nasdaq-100). Классический QQQ является взвешенным по капитализации (MCap-weight), то есть, входящие в него акции компаний-гигантов (сейчас это БигТех) оказывают максимальное влияние на динамику индекса.
Менее популярной альтернативой того же самого индекса является равно-взвешенный (equal-weight) ETF QQQE. В него входят ровно те же компании, что и в QQQ, но с равными весами (грубо, по 1% на каждую акцию в портфеле). Соответсвенно, влияние показывающих очень сильную динамику компаний-гигантов тут не заметно- она растворяется среди динамики остальных 90+ компаний.
В полностью "здоровом" рынке оба индекса растут одновременно и показывают новые локальные максимумы и минимумы. Но иногда случаются расхождения- как сейчас, например. В то время как QQQ, ведомый техно-тяжеловесами, делает новый исторический максимум (синяя линия на графике, левая шкала), его родственник QQQE сделать этого не может (красная линия, правая шкала). То есть, большинство входящих в индекс Nasdaq-100 компаний начинают отставать и тянуть индекс вниз.
Это, конечно, не означает, что не нужно участвовать в росте. В конце концов, "the trend is your friend", пока не доказано обратное. Но это совершенно точно говорит о том, что нужно стать более осторожным- возможно, чаще фиксировать прибыль и уж точно с уважением отнестить к сигналам на разворот, когда они появятся. Лишь ускорение QQQE и установка нового максимума вместе с QQQ позволит "быкам" вновь обрести спокойную уверенность в ближайшем будущем и оправдать более агрессивный подход к покупкам.
Но, пожалуй, одним из самых простых способов оценить, "здоров" ли сейчас рынок, или же он продолжает карабкаться вверх уже из последних сил, является сравнение двух значений одного и того же индекса: взвешенного по капитализации и равно-взвешенного.
Вот, например, всем известный QQQ (ETF на индекс Nasdaq-100). Классический QQQ является взвешенным по капитализации (MCap-weight), то есть, входящие в него акции компаний-гигантов (сейчас это БигТех) оказывают максимальное влияние на динамику индекса.
Менее популярной альтернативой того же самого индекса является равно-взвешенный (equal-weight) ETF QQQE. В него входят ровно те же компании, что и в QQQ, но с равными весами (грубо, по 1% на каждую акцию в портфеле). Соответсвенно, влияние показывающих очень сильную динамику компаний-гигантов тут не заметно- она растворяется среди динамики остальных 90+ компаний.
В полностью "здоровом" рынке оба индекса растут одновременно и показывают новые локальные максимумы и минимумы. Но иногда случаются расхождения- как сейчас, например. В то время как QQQ, ведомый техно-тяжеловесами, делает новый исторический максимум (синяя линия на графике, левая шкала), его родственник QQQE сделать этого не может (красная линия, правая шкала). То есть, большинство входящих в индекс Nasdaq-100 компаний начинают отставать и тянуть индекс вниз.
Это, конечно, не означает, что не нужно участвовать в росте. В конце концов, "the trend is your friend", пока не доказано обратное. Но это совершенно точно говорит о том, что нужно стать более осторожным- возможно, чаще фиксировать прибыль и уж точно с уважением отнестить к сигналам на разворот, когда они появятся. Лишь ускорение QQQE и установка нового максимума вместе с QQQ позволит "быкам" вновь обрести спокойную уверенность в ближайшем будущем и оправдать более агрессивный подход к покупкам.
August 11
Два месяца назад я писал о том, что на рынке акций сектора драгметаллов происходят интересные события, которые имеют потенциально долгосрочные позитивные последствия. За это время сектор успел сконсолидироваться и возобновить рост: если джуниор-майнеры золота прибавили с 6.06 всего 5%, то джуниор-майнеры серебра вполне достойные 12%. На мой взгляд, это далеко не предел, но сегодня не о них.
Сегодня хочу обратить внимание на динамику не джуниоров, а мейджоров среди золото- (GDX) и серебро- (SIL) добывающих компаний.
На графике GDX произошло знаменательное событие- по цене закрытия недели он показал новый исторический максимум. С одной стороны, это вызывает краткосрочную перегретость, но долгосрочно является сильным «бычьим» сигналом. При условии, конечно, что цену быстро не завернут назад.
На графике SIL события не менее интересные. Возможно, даже более. Обратите внимание на то, какой серьезный ценовой уровень он в итоге пробил- там и поддержка 2012 года, и сопротивление в 2016 и 2020-21 гг.
Исторический максимум SIL был достигнут одновременно с GDX в 2011 году, но если GDX его уже обновил, то SIL до этого уровня расти еще на 45-50%. И что-то мне подсказывает, что в условиях нарастающей угрозы стагфляции (замедления экономического роста при сохранении повышенной инфляции) этот ценовой уровень тоже будет рано или поздно взят. Необязательно прямо в этом году, учитывая масштаб графика, но в течение 2 лет вполне вероятно. В любом случае, оба этих ETF пока остаются на радаре и могут еще порадовать инвесторов.
Не является инвестиционной рекомендацией
Сегодня хочу обратить внимание на динамику не джуниоров, а мейджоров среди золото- (GDX) и серебро- (SIL) добывающих компаний.
На графике GDX произошло знаменательное событие- по цене закрытия недели он показал новый исторический максимум. С одной стороны, это вызывает краткосрочную перегретость, но долгосрочно является сильным «бычьим» сигналом. При условии, конечно, что цену быстро не завернут назад.
На графике SIL события не менее интересные. Возможно, даже более. Обратите внимание на то, какой серьезный ценовой уровень он в итоге пробил- там и поддержка 2012 года, и сопротивление в 2016 и 2020-21 гг.
Исторический максимум SIL был достигнут одновременно с GDX в 2011 году, но если GDX его уже обновил, то SIL до этого уровня расти еще на 45-50%. И что-то мне подсказывает, что в условиях нарастающей угрозы стагфляции (замедления экономического роста при сохранении повышенной инфляции) этот ценовой уровень тоже будет рано или поздно взят. Необязательно прямо в этом году, учитывая масштаб графика, но в течение 2 лет вполне вероятно. В любом случае, оба этих ETF пока остаются на радаре и могут еще порадовать инвесторов.
Не является инвестиционной рекомендацией
August 12
Хочу поделиться одним интересным наблюдением, которое ломает популярный стереотип. Традиционно считается, что в США республиканцы- это поддержка традиционных отраслей промышленности, а демократы- поддержка экологии, климата и пр. Соответственно, обычная «нефтянка» хорошо себя чувствует при первых, а альтернативная энергетика- при вторых.
Но вот конкретные факты. На графике показана относительная динамика двух ETF: ICLN (Clean Energy) и XLE (нефть). Зеленым выделен период предыдущего президентства республиканца Трампа (с января 2017 по январь 2021 гг), а красным- период при демократе Байдене (с января 2021 по январь 2025 гг). Тут хорошо видно, как обстоят дела, на самом деле. По крайней мере, в новейшей истории.
Для понимания абсолютных значений, вот динамика фондов ICLN и XLE по ценам закрытия января 2017, 2021 и 2025 гг:
ICLN:
с 31/01/2017 по 31/01/2021: + 261%
с 31/01/2021 по 31/01/2025: - 62%
XLE:
c 31/01/2017 по 31/01/2021: - 46%
c 31/01/2021 по 31/01/2025: + 123%
То есть, при Трампе динамика "чистой" энергетики опередила "грязную" на 307%, а при Байдене отстала на 185%- полная противоположность привычным ожиданиям от влияния республиканцев и демократов на эти сегменты рынка.
Почему я, собственно, обратил внимание на этот график, видно в его правой части, со знаком вопроса. Начался новый период при Трампе, и соотношение ICLN/XLE снова отталкивается от тех же минимумов, что и в 2017 году.
Это, конечно, не гарантия повторения истории. Более того, если внимательно посмотреть на график, то можно заметить, что в период с августа 2017 примерно в течение года ICLN отставал в динамике от XLE.
Но на горизонте 3-4 года, на мой взгляд, есть смысл, как минимум, обратить внимание на этот не самый популярный у инвесторов сегмент. Не исключаю, что он способен приятно удивить.
Но вот конкретные факты. На графике показана относительная динамика двух ETF: ICLN (Clean Energy) и XLE (нефть). Зеленым выделен период предыдущего президентства республиканца Трампа (с января 2017 по январь 2021 гг), а красным- период при демократе Байдене (с января 2021 по январь 2025 гг). Тут хорошо видно, как обстоят дела, на самом деле. По крайней мере, в новейшей истории.
Для понимания абсолютных значений, вот динамика фондов ICLN и XLE по ценам закрытия января 2017, 2021 и 2025 гг:
ICLN:
с 31/01/2017 по 31/01/2021: + 261%
с 31/01/2021 по 31/01/2025: - 62%
XLE:
c 31/01/2017 по 31/01/2021: - 46%
c 31/01/2021 по 31/01/2025: + 123%
То есть, при Трампе динамика "чистой" энергетики опередила "грязную" на 307%, а при Байдене отстала на 185%- полная противоположность привычным ожиданиям от влияния республиканцев и демократов на эти сегменты рынка.
Почему я, собственно, обратил внимание на этот график, видно в его правой части, со знаком вопроса. Начался новый период при Трампе, и соотношение ICLN/XLE снова отталкивается от тех же минимумов, что и в 2017 году.
Это, конечно, не гарантия повторения истории. Более того, если внимательно посмотреть на график, то можно заметить, что в период с августа 2017 примерно в течение года ICLN отставал в динамике от XLE.
Но на горизонте 3-4 года, на мой взгляд, есть смысл, как минимум, обратить внимание на этот не самый популярный у инвесторов сегмент. Не исключаю, что он способен приятно удивить.
August 21
В пятницу рынок настолько обрадовался изменению риторики ФРС по ставке, что на растущие акции в индексе NYSE пришлось более 90% как в объеме торгов, так и в количестве.
Это очень редкое событие (всего 14-й случай с 1950 года) и, согласно данным Carson Research, оно смещает вероятность дальнейшей динамики рынка в пользу «быков». Причем, на всех периодах от 1 до 12 месяцев.
Я не знаю, сработает ли эта закономерность на этот раз, тем более, что по ряду других индикаторов (как технических, так и фундаментальных) 2026 год обещает быть непростым. Но от фактов не отмахнешься, поэтому будем иметь ввиду и этот «попутный ветер», который может помешать «медведям».
Это очень редкое событие (всего 14-й случай с 1950 года) и, согласно данным Carson Research, оно смещает вероятность дальнейшей динамики рынка в пользу «быков». Причем, на всех периодах от 1 до 12 месяцев.
Я не знаю, сработает ли эта закономерность на этот раз, тем более, что по ряду других индикаторов (как технических, так и фундаментальных) 2026 год обещает быть непростым. Но от фактов не отмахнешься, поэтому будем иметь ввиду и этот «попутный ветер», который может помешать «медведям».
August 25
По данным агентства Morningstar, впервые число торгуемых в США ETF (4300) превысило число торгуемых акций (4200). Проще говоря, «рецептов» теперь больше, чем «ингредиентов».
В этой ситуации у неподготовленного инвестора голова может пойти кругом. Было бы неплохо самостоятельно разобраться хотя бы в базовых вещах и научиться «готовить» для себя ровно те «блюда», которые способен «переварить». В связи с чем могу посоветовать еще раз освежить (а новым читателям- ознакомиться) с серией постов по самостоятельному составлению портфеля в закрепленном материале. Хотя написаны они были 8 лет назад, принципы остались ровно теми же.
В этой ситуации у неподготовленного инвестора голова может пойти кругом. Было бы неплохо самостоятельно разобраться хотя бы в базовых вещах и научиться «готовить» для себя ровно те «блюда», которые способен «переварить». В связи с чем могу посоветовать еще раз освежить (а новым читателям- ознакомиться) с серией постов по самостоятельному составлению портфеля в закрепленном материале. Хотя написаны они были 8 лет назад, принципы остались ровно теми же.
August 26
По состоянию на 28-е августа ндекс S&P-500 вырос на 25+% за 100 торговых дней. Это 12-й такой случай за последние 70 лет. Во всех предыдущих случаях индекс был выше через 3 месяца.
На горизонте 1 месяц, кстати, статистика ближе к лотерее. Это интересно, учитывая, что сентябрь исторически является худшим месяцем года для рынка акций. То есть, если все пойдет «как надо», согласно статистике, то в течение сентября рынок акций США, вероятно, испытает просадку, которая станет хорошей возможностью для тактической покупки.
Это не прогноз и не рекомендация, а простое наблюдение, которое не обязано повториться.
На горизонте 1 месяц, кстати, статистика ближе к лотерее. Это интересно, учитывая, что сентябрь исторически является худшим месяцем года для рынка акций. То есть, если все пойдет «как надо», согласно статистике, то в течение сентября рынок акций США, вероятно, испытает просадку, которая станет хорошей возможностью для тактической покупки.
Это не прогноз и не рекомендация, а простое наблюдение, которое не обязано повториться.
September 1