Капитал
23.3K subscribers
807 photos
2 files
764 links
Канал Сергея Григоряна, профессионального инвестора с 1996 г. и CIO в 4 УК.
Тематика: глобальные фондовые рынки.
Посты отражают личную точку зрения и не являются инвестиционной рекомендацией. Консультаций нет.
По вопросам рекламы: sgcapital@yandex.ru
Download Telegram
Хочу провести небольшой опрос, который лишь косвенно касается основной тематики канала.

Не секрет, что из-за различных ограничений инвесторы-резиденты РФ лишены возможности покупать те или иные активы в «недружественных» странах привычными, удобными способами. Несмотря на это, вероятно, сохраняется довольно ощутимый пласт частных инвесторов, которые продолжают рассматривать такие активы как инструмент глобальной диверсификации с перспективой на будущее.

Одним из них всегда была и остаётся недвижимость. Несмотря на все ее недостатки в виде ограниченной ликвидности, налогов и затрат на содержание, качественнная недвижимость в хорошей локации всегда в цене и способна генерировать текущий доход даже в условиях кризиса.

Поэтому не стоит удивляться тому, что за последние месяцы в разы подскочил спрос и объём сделок на рынках недвижимости «дружественных» стран, например, ОАЭ, Таиланда или Турции. Не последнюю роль в этом сыграла чисто физическая возможность оплачивать покупку объекта в этих странах в валюте напрямую со счёта в российском банке. Такие операции пока не подпадают под ограничения, в отличие от покупки недвижимости в «недружественных» странах, и банки выпускают валюту по инвойсам или договорам купли-продажи.

А вот у тех, кто планировал приобрести квартиру где-нибудь в Европе (для собственного проживания или для последующей перепродажи и легального получения денег «там»- неважно), вот у них проблемы. Так, как было «раньше», уже не получится и, видимо, довольно долго. Использовать всякие альтернативные схемы для покупки готовы далеко не все, так как в них очень многое зависит от личного доверия.

Но, как это часто бывает, кризис приносит и новые возможности, иногда неочевидные. Сейчас, например, есть и обратное течение из тех, кто больше не видит себя в Европе по тем или иным причинам и хочет вернуться в Россию. В связи с чем они готовы продавать там свою недвижимость и покупать здесь. Но риск для них в том, что при стандартной продаже в Европе за евро они могут не дождаться своих денег в РФ (блокировки счетов, проблемы с переводом евро сюда и т д). Поэтому появились желающие продать свою квартиру или дом в Европе, получив рубли на свой счёт в РФ. Покупателю это тоже выгодно, так как он ничего не нарушает и платит рублями внутри страны.

Раньше такие сделки практически не совершались, так как в них не было смысла. Но теперь логика в них есть, причём очень убедительная.

Я знаю про несколько таких сделок, которые уже успешно прошли. Квартиры продавались в Испании на Коста-дель-Соль в районе Марбейи. Место раскрученное, ликвидное и всегда пользующееся спросом.

Бюджет там выше, чем в более дешёвых регионах Испании, обычно приличные квартиры с 2 спальнями начинаются от 250-300 тысяч евро, ну а далее как подскажут возможности и фантазия.

Покупатели платили рублями здесь, а адвокат по доверенности оформлял переход собственности там (нотариус, реестр- все как положено).

Нельзя сказать, что такие предложения появляются прямо-таки на потоке, но они есть и остаются до сих пор.
Собственно, в связи с этим я и хотел провести опрос, чтобы выяснить, существует ли потенциальный спрос на такого рода сделки.
Итак, интересна ли вам возможность приобрести жилую недвижимость на испанском аналоге Лазурного Берега за рубли (без вывода денег за границу) и в каком бюджете?
public poll

Нет, неинтересно – 666
👍👍👍👍👍👍👍 66%

Да, интересно, от 250 до 500 тысяч евро – 291
👍👍👍 29%

Да, интересно, от 500 тысяч до 2 млн евро – 36
▫️ 4%

Да, интересно, свыше 2 млн евро – 15
▫️ 1%

👥 1008 people voted so far.
Вчерашний рост рынка акций США, конечно, приятен для «быков», но не должен вводить в заблуждение и вызывать излишний преждевременный оптимизм.

Да, с одной стороны, рост Nasdaq-100 (QQQ) на 4,2% стал лучшим дневным результатом с ноября 2020 г. Но, во-первых, для медвежьих рынков всегда были характерны такие мощные контр-трендовые движения, за которыми возобновлялось снижение. Во-вторых, сильная позитивная реакция на заседание ФРС- отличительная черта этого года. Вот, например, динамика того же Nasdaq-100 в предыдущие даты объявления ставки:

16.03: +3,7%
04.05: +3,4%
15.06: +2,5%

Как видно, все они, мягко говоря, выше среднего. Но это пока не помогло рынку перейти в бычью фазу.

Это я не к тому, что и сейчас обязательно возобновится снижение. На мой взгляд, шансы на смену тактического цикла, наоборот, возрастают. Но не нужно выдавать желаемое за действительное раньше времени. Прежде чем увеличивать риск портфеля, лучше все же дождаться подтверждения от цены.

Таким подтверждением в случае с QQQ, как мы видели ранее, может стать комбинация из (а) роста доли индексных бумаг выше своих 200-дневных средних до 55% и больше и (б) обновления июньского локального максимума на 314,5$
Признаюсь, меня удивили результаты опроса. Я не ожидал, что треть голосовавших (а это более 300 человек на данный момент) выразит интерес в приобретении жилой недвижимости в Испании за рубли.

Думал, что будет меньше, несмотря на то, что для меня логика очевидна. Во-первых, при таком курсе рубля к евро это выгоднее, чем было ещё год назад, даже с учётом того, что цены на недвижимость там заметно подросли (вслед за ростом стоимости аренды и общей инфляцией). Во-вторых, это отличный инструмент диверсификации портфеля (по активам и по валютам)- могу это утверждать из личного опыта.

Я думаю, что если интерес есть с обеих сторон (а как я говорил, существует определенная категория владельцев недвижимости с паспортом РФ, готовых сейчас продавать с получением рублей в России), то найдётся способ его удовлетворить. Поэтому надеюсь на следующей неделе вернуться к этой теме с конкретными примерами и контактами. Stay tuned…
Наверное, в первый раз за 5,5 лет ведения канала использую его, так сказать, в личных целях. Возможно, кого-то из аудитории заинтересует.

Продаю своего любимого железного коня. Вот его основные характеристики (более детальные здесь):

- BMW X6 30d
- цвет: Карбон Шварц (в зависимости от освещения и угла обзора выглядит то чёрным, то темно-синим)
- Двигатель: дизель 3л (очень экономичный и надёжный), мощность 249 л.с. (налог менее 19 тысяч руб/год)
- Год выпуска: май 2019 (одна из заключительных партий в предпоследнем кузове F16)
- куплена в салоне в феврале 2020 (я второй хозяин), оригинал ПТС, пробег на сегодня 54 тыс.км.
- богатая комплектация M-Sport, обвес M-Performance, бесключевой доступ, доводчики дверей, электропривод багажника, проекция на лобовое с распознаванием дорожных знаков, навигационная система, круговой обзор (включая вид сверху)- очень удобно при парковке, спортивные сиденья, спортивный многофункциональный руль, электропривод зеркал и передних сидений с памятью и обогревом, на подголовнике водительского сиденья установлен большой Android- монитор с доступом в Интернет (незаменимо при дальних поездках с ребёнком), для любителей, как я, послушать громко и качественно музыку в машине- аудио Harman/Kardon Surround Sound. Комплект зимней резины в подарок, неделю назад сделано очередное ТО с заменой масла и фильтров.

По цене. На авто.ру аналоги по году и пробегу находятся в количестве 12 штук в диапазоне от 4,8 до 7,5 млн рублей. Самую дорогую отбрасываем. Но и самую дешёвую тоже, так как из практики известно, что нижняя граница на авто.ру- это обычно очень сомнительные экземпляры и в более бедной комплектации (а у меня, если считать в сегодняшних ценах, одних доп.опций, наверное, на 1 млн руб минимум). Середина рынка сейчас около 6,1 млн. Я заинтересован не тянуть с продажей, поэтому моя цена 5,8 млн, и торг возможен.

Находится машина в Москве, в районе ВТБ-Арена около метро Динамо. На авто.ру и вообще в Сети её нет во избежание потока спамеров и перекупов. Те, кого предложение заинтересует, могут писать мне в телеграм на @trendsurfer. Большая просьба экономить своё и мое время и просто из любопытства не беспокоить.
Обратил внимание на такой показатель текущей перепроданности рынка акций США. Это разница между долями акций в индексе S&P-500, которые торгуются выше своих 200-дн и 50-дн средних. Например, в индексе 500 компаний. Из них 50 торгуются выше 200-дневки- это 10%. Выше 50-дневки торгуются 400 акций- это 80%. Разница -70% (такая большая разница в новейшей истории встречалась только после коллапса в 2008 г).

Сейчас эта разница -40%, что тоже крайне нечастое явление. Стрелками на графике индекса показаны предыдущие такие случаи. Обычно это происходило не на самом минимуме по цене, но где-то недалеко от него. То есть, основное движение вниз к этому моменту рынок уже проходил.

Граалей не бывает, как и идеальных индикаторов, поэтому в 2008 г, например, минимум случился не сразу после достижения аналогичной перепроданности, а примерно через 3 месяца и еще минус 30% по индексу вниз. Это нужно иметь ввиду тем, кто решит использовать эту возможность и в соответствии с этим опытом рассчитывать риски и размер позиции.
Ещё немного о “breadth thrusts”- ситуации, когда составляющие того или иного рынка очень резко переходят от массовой слабости и перепроданности к такому же массовому возврату оптимизма, атрибутов восходящего тренда и т.д. До сих пор мы рассматривали эти ситуации только на примере рынка акций. Но, как известно, рынок облигаций гораздо обширнее и считается более «умным». Поэтому интересен график выше, на котором показано соотношение (в штуках) растущих и падающих в цене «мусорных» (наиболее рисковых) облигаций. С 2005 г. было 12 похожих «взрывов оптимизма». Они наложены стрелками на график S&P-500, и там же дана статистика сигналов, которая особенно понравится «быкам» с горизонтом от 3 месяцев до 1 года.
Возвращаюсь к теме недавнего опроса.

Я обещал на этой неделе вернуться с конкретикой. На данный момент есть несколько объектов, чьи собственники- граждане РФ, готовые продать свою недвижимость, получив рубли в России. Они находятся в «золотом треугольнике» Marbella-Estepona-Benahavis на Коста-дель-Соль. С учётом всех комиссий и накладных расходов (налоги, нотариус и т.д.) диапазон цен в объектах, выставленных на данный момент, варьируется от 350 до 900 тысяч евро.

По всем вопросам лучше обращаться непосредственно к человеку, который сейчас находится там, расскажет детали и при необходимости поможет пройти процесс покупки.
На рынке акций существует множество разных циклов, которые работают с той или иной степенью точности.

Одна из самых старых и уважаемых независимых аналитических компаний NDR Research показала вот такой любопытный график. На нем в усреднённом виде представлены три цикла: годовой (когда усредняется динамика по месяцам), 10-летний (с усреднением динамики годов, оканчивающихся на 1,2 и т.д.), президентский (тут усредняется динамика каждого из 4 годов срока). Расчёты сделаны с 1928 г, и результат обозначен синей линией.

Пунктиром же показана динамика индекса в 2022 г. Удивительным образом она хорошо совпадает с этим композитным циклом от NDR и как бы намекает, что в июне был циклический минимум.

Было бы неплохо, ибо пора уже разбавить этот год хоть каким-то позитивом. Правда, меня смущает стабильно инвертированная кривая доходности Трежерис, за которой исторически всегда без исключений следовала рецессия. Поэтому, играя вверх, сейчас стоит проявлять двойную осторожность.
Эволюция мышления от крупнейшей управляющей компании в мире, Blackrock:

2017: CEO Ларри Финк называет биткойн «эталоном для отмывания денег» (тут, видимо, имеется ввиду, что «пока я жив, моя компания не дотронется до этого ###…»

2021: Blackrock заявляет, что он позитивно смотрит на блокчейн-технологии, но только не на биткойн

2022 (прошлая неделя): Blackrock кооперируется с крупнейшей криптобиржей Coinbase, чтобы обеспечить своим институциональным клиентам доступ к торговле биткойном

Что и требовалось доказать, и о чем я неоднократно писал- а именно, что крипта станет просто одним из общепризнанных финансовых инструментов, хотя и не для всех категорий инвесторов, с учётом особенностей и рисков.

В этом и состоит разница между успешным бизнесом (Blackrock), который готов признать свои ошибки и двигаться вперёд, и вечно брюзжащими диванными хейтерами, которые, единожды убедив себя в чем-то, ленятся оторвать тухес от дивана и изучить вопрос.
​​Динамика индекса S&P-500 вчера была, на мой взгляд, очень показательной. Утренний оптимизм как-то подутих к закрытию, и хороший плюс на открытии превратился в небольшой минус. С одной стороны, явление нередкое и не заслуживающее особого внимания. Если не учитывать то, на каких уровнях это произошло.

Во-первых, это локальные минимумы начала года, которые затем были пробиты и стали сопротивлением на контр-трендовом ралли в июне.

Во-вторых, это проходящая в той же зоне 100-дн средняя, которая почти идеально работала в качестве поддержки и сопротивления последние 2 года.

В-третьих, это значение «ширины рынка»- то есть, доли индексных акций, которые торгуются выше своих 50-дн средних. Оно достигло 75%- уровня, ровно на котором сформировались предыдущие три локальных максимума с почти мгновенным разворотом вниз.

О чем все это говорит? Моя интерпретация такова. У медведей сейчас идеальный шанс снова начать игру на понижение, так как в случае ошибки размер стоп-лосса будет небольшим по сравнению с потенциальным доходом (если делать ставку на рецессию и затяжной медвежий рынок, то вполне логично ожидать и новых минимумов индекса). Поэтому предположу, что попытки продавить рынок будут, и в случае успеха придётся констатировать, что имело место очередное контр-трендовое ралли.

Но зато если возможная атака медведей окажется неудачной, то мы можем стать свидетелями серьёзного изменения технической картины. Индекс закрепится выше июньского максимума и 100-дн средней, а доля акций в аптренде (выше 50-дневки) впервые за год вернётся на уровни выше 75%. И тогда можно будет с большей уверенностью говорить не просто о ралли в даунтренде, а о более серьезном развороте, способном привести даже к ре-тесту исторического максимума.
Ещё один признак того, что настроения на рынке акций США постепенно улучшаются. Соотношение индексов компаний малой и большой капитализации (через ETF IWM/SPY) впервые за 12 месяцев снова торгуется выше 200-дневной средней.

Это означает, что small-caps на этом цикле роста растут быстрее S&P-500, что является одним из (но не единственным) признаков улучшения риск-аппетита. Правда, об окончательном успехе рапортовать пока рано.

Вот когда (и если) соотношение IWM/SPY обновит мартовский максимум, тем самым, формально развернув даунтренд, тогда и можно будет говорить о более долгосрочных перспективах.

Вероятно, примерно в это же время цена IWM будет тестировать ключевой для быков уровень около 208-210$, который весь 2021 год работал поддержкой, а в 2022 превратился в сопротивление.
В условиях санкций и валютных ограничений, наверное, не будет преувеличением сказать, что за последние полгода именно Дубай стал для российских хайнетов основным хабом для глобальной диверсификации активов. В основном, через покупку недвижимости.

Но есть и другие возможности. Например, привычная работа на глобальных фондовых рынках. В последние месяцы россияне столкнулись с ужесточениями в обслуживании счетов, ограничениями на покупку и продажу тех или иных бумаг, получении купонов по облигациям и многими другими неудобствами в странах, которые теперь причислены к разряду "недружественных". К сожалению именно эти юрисдикции и были в основном востребованы крупными инвесторами для хранения и управления портфелем ценных бумаг. Соответственно брокер с проверенной репутацией в ОАЭ может служить как минимум двум целям:

1. Формирование и управление портфелем ценных бумаг в дружественной юрисдикции с возможность активного управления, получения купонов, продажи бумаг и вывода средств и т.д.
2. Релокация существующего портфеля бумаг из "недружественных " юрисдикций в ОАЭ с целью получения большего контроля над своими инвестициями.

Инвесторы с крупным капиталом для инвестиций в валюте могут обратиться с вопросами и получить всю необходимую информацию по работе через проверенного нашими партнерами брокера из надежной и дружественной юрисдикции:

Эл. почта: custody@ksr.ae
Телеграм: @kasar_ae

#партнерскийпост
По мере роста индекса S&P-500 за кулисами остается улучшение внутренней структуры рынка. Её индикаторы часто остаются за пределами внимания широкой инвестиционной публики, но это не делает их менее полезными. Скорее, наоборот.

Вот, например, в то время, пока сам индекс только тестирует ключевой фильтр "рыночного режима" в виде 200-дневной средней и все еще остается гораздо ниже своего исторического максимума, разница между числом растущих и падающих акций в индексе (Advance-Decline Line) уже этот исторический максимум обновила.

Если рассматривать не число акций, а проторгованный объем, то разница между объемом растущих и падающих бумаг на NYSE обновила свой весенний максимум и развернула даунтренд, длившийся с июня 2021 г.

Конечно, этими двумя индикаторами оценка "здоровья" рынка не ограничивается, но их динамика является, несомненно, позитивным фактором. Окажется ли этого достаточно для того, чтобы индекс вслед за ними пошел на ре-тест и обновление весенних и исторических максимумов- скоро узнаем.
Те из вас, кто следит за рынком акций США, возможно, обратили внимание на то, что техническая картина довольно резко контрастирует с фундаментальной.

По технике все выглядит неплохо и даже, я бы сказал, обнадеживающе. Индекс S&P-500 тестирует снизу 200-дн среднюю, при этом уже 91% акций в индексе торгуются выше своих 50-дн средних (макс. с 04/2021), улучшаются и другие индикаторы «ширины рынка». Также нельзя не отметить, что лидировать после долгого периода отставания снова начинают наиболее рисковые сегменты рынка (small-caps, high growth типа ARKK), что тоже намекает на смену настроений.

С другой стороны, высокая инфляция, геополитика, ковид (что, опять?)- все это не способствует бычьему настрою. Даже хедж-фонды ушли в максимальный шорт с июня 2020 года (см. график выше) и пока не собираются его разворачивать.

Что в итоге перевесит? Этого никто не знает, но я предположу, что, как это обычно и бывает, именно динамика рынка окажется лидирующим индикатором по отношению к реальной экономике, а не наоборот.
В самом начале работы канала более 5 лет назад я писал о том, что скептически отношусь к массе различных корреляций, которые, на первый взгляд, могут даже выглядеть очень красиво.

Сегодня пример на похожую тему, который наглядно объясняет, почему я так же скептически отношусь к графикам, на которых текущая динамика рынка сравнивается с определенным участком его исторической динамики. Обычно это делается для того, чтобы как бы намекнуть зрителю, что его может ждать в скором будущем.

Но рынок вовсе не обязан делать то, что от него "ждут", и примеры от уважаемых Nautilus Research лишний раз это подтверждают. Тут взята текущая динамика S&P-500 и наложена на исторические графики индекса разных периодов. Быкам будет приятно сравнить 2022 год с 1962 и 2015. Медведям не менее приятно будет сравнить его с 1973 и 2008 гг.

В общем, каждый найдет для себя что-то в копилку confirmation bias. А в сумме это означает, что такие сравнения попросту не несут никакой ценности, кроме развлекательной. Будьте с ними осторожны.
События на глобальных сырьевых рынках развиваются таким образом, что те, кто ставит на развал экономик недружественных стран из-за неконтролируемого роста инфляции, рискуют сильно просчитаться. Так как я не являюсь специалистом по отдельно взятым сырьевым рынкам, то ориентируюсь на динамку широкого индекса для данного класса активов. Если ещё точнее, то на динамику DBC- одного из наиболее ликвидных и популярных ETF.

Более 2 лет назад, в мае 2020 года были отмечены признаки того, что у DBC появились (впервые за много лет) шансы на тактический рост. Неважно по каким причинам, но та гипотеза реализовалась в полной мере. Однако теперь сырьевых «быков» должна напрягать техническая картина в DBC.

Вчера впервые за 2 года цена этого ETF закрылась ниже 200-дневной средней. Можно сколько угодно спорить о полезности этого фильтра долгосрочных трендов, но факт остаётся фактом: за 200-дневкой следят даже далекие от теханализа инвесторы как за неким психологическим триггером, способным вызвать реакцию «самосбывающегося предсказания».

Катастрофу сырьевым рынкам предрекать рано, так как наиболее медвежий паттерн- это когда цена ниже падающей 200-дневной средней, а сейчас она- пока ещё- растущая. Поэтому у быков остаётся шанс отделаться лёгким испугом.

Но сам факт того, что после параболического роста в июне сырьевой индекс испытал резкий откат и не смог удержаться выше 200-дневной средней, не может не тревожить тех, кто продолжает ставить на многолетний цикл роста сырьевых цен и, как следствие, развитие инфляционной спирали. Возможно, предположения мировых центробанков о временном характере инфляции, высказанные в начале года, хотя и оказались явно преждевременными, все-таки начнут реализовываться ближе к концу года.
Довольно редкую ситуацию, свидетельствующую об экстремально медвежьем позиционировании институциональных инвесторов, отмечает ресурс Sentimentrader.com

Согласно нему, позиции в опционах сейчас настолько смещены в пользу путов (то есть, нацеленных на снижение рынка), что в предыдущий раз такой перекос наблюдался в конце 2008 г в разгар глобального финансового кризиса.

Хорошая новость состоит в том, что в 2008 г это случилось по времени недалеко от самого дна рынка. Но плохая новость в том, что по цене рынок после этого ещё какое-то время снижался.

Мы не знаем, как будет на этот раз, начнёт ли рынок расти с текущих уровней или сначала просядет ещё на 10-15%. Но с высокой вероятностью можно предположить, что когда этот рост начнётся, то благодаря столь экстремальному позиционированию он может быть очень резким и болезненным для медведей.
Быки наносят ответный удар. И довольно ощутимый, после которого медведям, если верить истории, оправиться и вновь перехватить инициативу будет все труднее и труднее.

Конкретнее: в пятницу объём торгов акциями, входящими в три основных индекса (S&P-500, Nasdaq и NYSE) распределился таким образом, что более 90% дневного оборота пришлось на растущие акции. При этом, такая мощная контратака быков произошла в тот момент, когда все индексы торгуются ниже своих 200-дневных средних.

За последние 20 лет такая комбинация встречалась 27 раз. Статистика дальнейшей динамики сильно смещена в сторону позитива. Особенно впечатляют результаты рынка (по S&P-500) для 6 и 12 месяцев: 100% позитивных исходов с доходностью около 20% и 30%, соответственно.

Ещё раз проговорим, что это не гарантия, и риски никуда не деваются. Но, согласитесь, для уставших от волатильности инвесторов такая статистика- как бальзам на душу.
Давно не показывал RRG- график относительной ротации. Тут видно, как в течение последних 4-х недель движутся секторные ETF на 10 основных секторов американского рынка относительно индекса S&P-500. Крайняя точка с тикером ETF- это текущее положение сектора относительно рынка, остальные точки на "следе" показывают, как сектор двигался от недели к неделе.

Бросается в глаза, что в правом верхнем углу ("лидеры") находятся те секторы, которые принято считать основными бенефициарами бычьего рынка: XLY (Consumer Discretionary), XLK (Technology) и XLI (Industrials). Это довольно странно, если учесть, что широкий индекс S&P-500 закрылся на новом сентябрьском минимуме (правда, все еще гораздо выше более значимого июньского минимума).

Но если вспомнить, что рынок отражает не прошлое (которое всем уже известно и неинтересно), а будущее, то такую межсекторную динамику можно воспринимать как- пусть пока слабый- но повод для оптимизма. Динамика рынка в ближайшее время покажет, есть ли для него более веские основания.