#стратегия #тактика Постепенно становится все более мейнстримовым понимание того, что глобальные рынки начинают опасаться роста инфляционных ожиданий. Но даже тогда, когда это еще не отражено полностью в макроэкономических данных, рынок начинет закладывать в цены будущие события.
В данном случае я говорю об относительной динамике индекса сырьевых товаров против других широких классов активов- акций, облигаций и золота. На графике выше хорошо видно, как долгосрочная отстающая динамика сырья либо уже поменялась (против акций и облигаций), либо собирается поменяться (против золота). Масштаб графика недельный, то есть, сигналы на нем имеют далеко идущие последствия. Это, скорее, полезно в целях аллокации активов, а не для краткосрочного трейдинга. Хотя и торговать проще в направлении основного "течения".
Сорри за неудобство и комментарии на графике на английском- дело в том, что сервис Stockcharts не воспринимает кириллицу. Но я думаю, и так все понятно. Сверху- соотношение Сырье/Акции (впервые за много лет ушло выше 65-недельной средней), в середине Сырье/Трежерис (подтвердило выход вверх из консолидации) и снизу Сырье/Золото (пока пробой не подтвердило, так как на фоне роста инфляционных ожиданий золото также растет или хотя бы не падает).
В общем, глядя на этот график, могу повторить высказанную в одном из январских постов гипотезу, что на 2018 год класс активов "Сырьевые рынки" должен получить достойное место в диверсифицированных портфелях.
В данном случае я говорю об относительной динамике индекса сырьевых товаров против других широких классов активов- акций, облигаций и золота. На графике выше хорошо видно, как долгосрочная отстающая динамика сырья либо уже поменялась (против акций и облигаций), либо собирается поменяться (против золота). Масштаб графика недельный, то есть, сигналы на нем имеют далеко идущие последствия. Это, скорее, полезно в целях аллокации активов, а не для краткосрочного трейдинга. Хотя и торговать проще в направлении основного "течения".
Сорри за неудобство и комментарии на графике на английском- дело в том, что сервис Stockcharts не воспринимает кириллицу. Но я думаю, и так все понятно. Сверху- соотношение Сырье/Акции (впервые за много лет ушло выше 65-недельной средней), в середине Сырье/Трежерис (подтвердило выход вверх из консолидации) и снизу Сырье/Золото (пока пробой не подтвердило, так как на фоне роста инфляционных ожиданий золото также растет или хотя бы не падает).
В общем, глядя на этот график, могу повторить высказанную в одном из январских постов гипотезу, что на 2018 год класс активов "Сырьевые рынки" должен получить достойное место в диверсифицированных портфелях.
Тем временем, на криптовалютном рынке наблюдается нечто, похожее на разворот тренда после затяжной коррекции с декабря по апрель. Курс эфира уже 590$, я указывал на вероятное достижение зоны 580-600 неделю назад :
https://t.me/sgcapital/374
Тогда курс был 508, то есть, рост на 16% за неделю в high conviction сделке.
Предполагаю, что до конца года и у эфира, и у биткойна есть хорошие шансы если не протестировать исторические максимумы, то приблизиться к ним. А в этом случае, соответственно, и у остального крипторынка тоже, так как он - не что иное, как high beta play на основные валюты.
https://t.me/sgcapital/374
Тогда курс был 508, то есть, рост на 16% за неделю в high conviction сделке.
Предполагаю, что до конца года и у эфира, и у биткойна есть хорошие шансы если не протестировать исторические максимумы, то приблизиться к ним. А в этом случае, соответственно, и у остального крипторынка тоже, так как он - не что иное, как high beta play на основные валюты.
Telegram
Капитал
#крипто #эфир Вторая по капитализации криптовалюта пока движется полностью в соответствии с ожиданиями. Почему и что дальше- на графике в комментарии
В последнее время в новостях и каналах все чаще мелькает информация о том, что доходность 10-летних облигаций правительства США приблизилась к психологически важной отметке 3% годовых.
Для читателей канала "Капитал" это не является сюрпризом, так как мы писали об этом событии как об очень вероятном еще в январе:
https://t.me/sgcapital/255
А на графике выше указана долгосрочная цель по 10-летней доходности, при условии, что уровень 3% (а если точнее, то 3,05% годовых) будет пробит. Это примерно 4,5% годовых на горизонте до конца 2021 года. Возможно, это произойдет и раньше. Конец 2021 года- чисто техническая цель, примерно соответсвующая половине срока формирования разворотной фигуры.
Главное, что такая динамика US Treasuries подтверждает неоднократно высказанную в канале гипотезу о том, что этот класс активов перестал быть привлекательным для включения в долгосрочные портфели. Профиль доходность/риск "длинных" облигаций при такой динамике ставок уже не выглядит таким красивым, каким он был много лет.
С другой стороны, в целях краткосрочной тактической аллокации, наверняка, будут подходящие моменты для нахождения этого инструмента в портфелях. В конце концов, это один из основных бенефициаров любого бегства от рисков, а такие периоды, я уверен, будут возникать все чаще. О них мы будем писать по мере появления, а пока предлагаю держать в уме график выше и не пытаться гнаться за "дешевизной".
Для читателей канала "Капитал" это не является сюрпризом, так как мы писали об этом событии как об очень вероятном еще в январе:
https://t.me/sgcapital/255
А на графике выше указана долгосрочная цель по 10-летней доходности, при условии, что уровень 3% (а если точнее, то 3,05% годовых) будет пробит. Это примерно 4,5% годовых на горизонте до конца 2021 года. Возможно, это произойдет и раньше. Конец 2021 года- чисто техническая цель, примерно соответсвующая половине срока формирования разворотной фигуры.
Главное, что такая динамика US Treasuries подтверждает неоднократно высказанную в канале гипотезу о том, что этот класс активов перестал быть привлекательным для включения в долгосрочные портфели. Профиль доходность/риск "длинных" облигаций при такой динамике ставок уже не выглядит таким красивым, каким он был много лет.
С другой стороны, в целях краткосрочной тактической аллокации, наверняка, будут подходящие моменты для нахождения этого инструмента в портфелях. В конце концов, это один из основных бенефициаров любого бегства от рисков, а такие периоды, я уверен, будут возникать все чаще. О них мы будем писать по мере появления, а пока предлагаю держать в уме график выше и не пытаться гнаться за "дешевизной".
Хотя золото в очередной раз не смогло преодолеть сопротивление 1360-1370, о котором мы неоднократно писали (и я думаю, что не без помощи центробанков, которым в текущей ситуации не нужно усиление "реальных денег"), все равно, класс активов "драгоценные металлы" остается интересным.
Стратегически- так как на фоне роста инфляционных ожиданий этому не сможет помешать даже рост номинальной ставки 10-лентих Трежерис (динамика золота следует не за номинальной, а за реальной ставкой).
Тактически- так как даже в текущей ситуации остаются возможности для "относительных" трейдов, когда нет необходимости делать ставку на рост или падение всего класса активов, а можно сыграть в рыночно-нейтральную игру.
О чем идет речь- на графике выше. Он охватывает период с 1980 года. Два соотношения внутри класса активов "драгметаллы" находятся вблизи своих исторических минимумов. Это Серебро/Золото и Платина/Палладий. Трейды "лонг серебро-шорт золото" и "лонг платина-шорт палладий" могут быть интересной ставкой на горизонте несколько лет, при этом, ограничивая риск направленной ставки на сектор.
Стратегически- так как на фоне роста инфляционных ожиданий этому не сможет помешать даже рост номинальной ставки 10-лентих Трежерис (динамика золота следует не за номинальной, а за реальной ставкой).
Тактически- так как даже в текущей ситуации остаются возможности для "относительных" трейдов, когда нет необходимости делать ставку на рост или падение всего класса активов, а можно сыграть в рыночно-нейтральную игру.
О чем идет речь- на графике выше. Он охватывает период с 1980 года. Два соотношения внутри класса активов "драгметаллы" находятся вблизи своих исторических минимумов. Это Серебро/Золото и Платина/Палладий. Трейды "лонг серебро-шорт золото" и "лонг платина-шорт палладий" могут быть интересной ставкой на горизонте несколько лет, при этом, ограничивая риск направленной ставки на сектор.
#крипто Голдманы, как выясняется, не бросали слов на ветер, когда заявляли о планах создания собственного криптотрейдингового деска. На днях они наняли главного трейдера, который, вероятно, и должен реализовать план по запуску деска в июне:
https://www.zerohedge.com/news/2018-04-23/goldman-hires-head-cryptocurrency-trader
Не зря, видимо, крипта разворачивается вверх по всему фронту: на всех основных валютах даунтренды пробиты, коррекции окончены, и работает режим "покупки на откатах", о котором "Капитал" писал две недели назад :
https://t.me/sgcapital/371
В конце статьи, кстати, спойлер о том, что аналогичный Голдману шаг планирует делать Барклайс. Банк, аналитики которого неделю назад писали про пузырь и его сдутие. Видимо, пузырь пузырем, а кушать хочется, и при этом не быть съеденными конкурентами.
https://www.zerohedge.com/news/2018-04-23/goldman-hires-head-cryptocurrency-trader
Не зря, видимо, крипта разворачивается вверх по всему фронту: на всех основных валютах даунтренды пробиты, коррекции окончены, и работает режим "покупки на откатах", о котором "Капитал" писал две недели назад :
https://t.me/sgcapital/371
В конце статьи, кстати, спойлер о том, что аналогичный Голдману шаг планирует делать Барклайс. Банк, аналитики которого неделю назад писали про пузырь и его сдутие. Видимо, пузырь пузырем, а кушать хочется, и при этом не быть съеденными конкурентами.
#тактика ETF на длинные US Treasuries идеально отработал цели, указанные в мартовском посте: https://t.me/sgcapital/330 Дальнейшие перспективы на графике в комментариях
Пока все медиа обсуждают 10-летнюю ставку в США и уровень 3%, со ставками происходит нечто более важное для рынков с позиции "здесь и сейчас". Кэш больше не "мусор", и при доходности под 2% стал хорошей risk off альтернативой (см. выше график 3-месячных доходностей казначейских векселей США).
Одно дело, когда тебя "принуждают к риску" околонулевыми ставками (период 2009-2017), и совсем другое, когда ты можешь пересидеть период сомнений в надежном безрисковом инструменте с вполне ощутимой доходностью. Которая уже сопоставима с дивидендной доходностью индекса акций. Этот факт, на мой взгляд, краткосрочно является бОльшим фактором риска для фондовых рынков, чем 10-летние доходности, которые отражают в большей степени долгосрочные инфляционные ожидания.
Одно дело, когда тебя "принуждают к риску" околонулевыми ставками (период 2009-2017), и совсем другое, когда ты можешь пересидеть период сомнений в надежном безрисковом инструменте с вполне ощутимой доходностью. Которая уже сопоставима с дивидендной доходностью индекса акций. Этот факт, на мой взгляд, краткосрочно является бОльшим фактором риска для фондовых рынков, чем 10-летние доходности, которые отражают в большей степени долгосрочные инфляционные ожидания.
Тренд по комиссиям в фондах США. По активным фондам уже ниже 0,75% годовых, экономия для инвесторов порядка 4 млрд долл в год. Подробности на Morningstar: http://goo.gl/jBzjso
Когда идет речь о, действительно, пассивном подходе к размещению активов, нужно четко разделять понятия: идет ли ориентация на долю того или иного рынка в мировой экономике или же его долю в мировой рыночной капитализации?
Например, рынок акций США занимает 52% в ETF: ACWI (All-Country MSCI World Stock), тогда как в мировой экономике доля США всего лишь 28%. С другой стороны, развивающиеся рынки, получается, недостаточно представлены в индексе акций по сравнению с их ролью в мировой экономике. Например, Китай занимает, соответстсвенно, 3% в индексе и 11% в ВВП.
В этой связи полезно будет, я считаю, ознакомиться с графиком выше. Там представлены доли разных стран и регионов в мировом ВВП по состоянию на 2017 год и (расчетно) на 2035 год, по данным Мирового Банка. Ожидаемо растет доля развивающихся рынков, с текущих 38% до 60% в 2035 году. В первую очередь, за счет роста доли Китая (с 11% до 28%) и уменьшения доли США (с 28% до 21%).
До 2035 года не так уж и долго осталось, 17 лет- нормальный срок для портфеля, который я не люблю называть "пенсионным", а предпочитаю определение "финансово независимый". По-моему, очевидно, что долю ЕМ в таком портфеле нужно увеличивать по сравнению с существующими "пассивными" индексами. Если, конечно, как говорил Жванецкий, "вас интересует результат" (с).
Например, рынок акций США занимает 52% в ETF: ACWI (All-Country MSCI World Stock), тогда как в мировой экономике доля США всего лишь 28%. С другой стороны, развивающиеся рынки, получается, недостаточно представлены в индексе акций по сравнению с их ролью в мировой экономике. Например, Китай занимает, соответстсвенно, 3% в индексе и 11% в ВВП.
В этой связи полезно будет, я считаю, ознакомиться с графиком выше. Там представлены доли разных стран и регионов в мировом ВВП по состоянию на 2017 год и (расчетно) на 2035 год, по данным Мирового Банка. Ожидаемо растет доля развивающихся рынков, с текущих 38% до 60% в 2035 году. В первую очередь, за счет роста доли Китая (с 11% до 28%) и уменьшения доли США (с 28% до 21%).
До 2035 года не так уж и долго осталось, 17 лет- нормальный срок для портфеля, который я не люблю называть "пенсионным", а предпочитаю определение "финансово независимый". По-моему, очевидно, что долю ЕМ в таком портфеле нужно увеличивать по сравнению с существующими "пассивными" индексами. Если, конечно, как говорил Жванецкий, "вас интересует результат" (с).
Тут мне на глаза попалась реклама очередного "хедж-фонда", который заявляет, что зарабатывать будет на всем, что движется- от крипты до фьючерсов и до обычных акций. Выражаясь привычным профессиональным языком, multistrategy fund. Ссылок давать не буду, по понятным причинам. Но меня резануло два обстоятельства.
Во-первых, в рекламных материалах в качестве примера результатов управления показаны данные по отдельно взятому клиентскому счету за 10... дней (!). Типа, 1 марта на счету клиента было 100 000 долларов, а 10 марта их стало 120 000- доходность 20% за период. Какое это имеет отношение к будущим результатам "фонда", непонятно, ну да ладно.
Во-вторых (и вот это реально трэш), поразил способ, каким "фонд" заявляет "целевую доходность". Так как "фонд" является multistrategy, то каждая стратегия внутри него ориентируется на свой уровень доходности. Это нормально. Но дальше показан расчет, и выглядит он так.
Например, 40% портфеля управляются в крипте, 40% в акциях и оставшиеся 20% портфеля в форексе. "Целевая доходность" по крипте заявлена, например, 60% годовых, по акциям 35% годовых и по форексу 25% годовых. Нужно посчитать "целевую доходность" по всему портфелю.
Казалось бы, задача тривиальная, нужно взять обычный средневзвес: (0,4*60% + 0,4*35% + 0,2*25%) = 43% годовых
Но потенциальным инвесторам "фонда" заявляется "целевая доходность" как сумма доходностей по отдельным частям портфеля, без взвешивания по долям: (60% + 35% + 25%) = 120% годовых
Конечно, ведь 120% лучше, чем 43%. Надеюсь, что это было сделано не для того, чтобы ввести в заблуждение потенциальных инвесторов (а они найдутся, в этом можно не сомневаться), а по ошибке.
В общем, финансовой грамотности в нашей стране нужно обучать не только инвесторов, но и тех, кто гордо считает себя "управляющими" Берегите свои кошельки 🔒
Во-первых, в рекламных материалах в качестве примера результатов управления показаны данные по отдельно взятому клиентскому счету за 10... дней (!). Типа, 1 марта на счету клиента было 100 000 долларов, а 10 марта их стало 120 000- доходность 20% за период. Какое это имеет отношение к будущим результатам "фонда", непонятно, ну да ладно.
Во-вторых (и вот это реально трэш), поразил способ, каким "фонд" заявляет "целевую доходность". Так как "фонд" является multistrategy, то каждая стратегия внутри него ориентируется на свой уровень доходности. Это нормально. Но дальше показан расчет, и выглядит он так.
Например, 40% портфеля управляются в крипте, 40% в акциях и оставшиеся 20% портфеля в форексе. "Целевая доходность" по крипте заявлена, например, 60% годовых, по акциям 35% годовых и по форексу 25% годовых. Нужно посчитать "целевую доходность" по всему портфелю.
Казалось бы, задача тривиальная, нужно взять обычный средневзвес: (0,4*60% + 0,4*35% + 0,2*25%) = 43% годовых
Но потенциальным инвесторам "фонда" заявляется "целевая доходность" как сумма доходностей по отдельным частям портфеля, без взвешивания по долям: (60% + 35% + 25%) = 120% годовых
Конечно, ведь 120% лучше, чем 43%. Надеюсь, что это было сделано не для того, чтобы ввести в заблуждение потенциальных инвесторов (а они найдутся, в этом можно не сомневаться), а по ошибке.
В общем, финансовой грамотности в нашей стране нужно обучать не только инвесторов, но и тех, кто гордо считает себя "управляющими" Берегите свои кошельки 🔒
Мысли (не рекомендации) по поводу рынка золота. Если рынок слабый, то ему вряд ли поможет даже самый позитивный новостной фон. Но это утверждение работает и в обратную сторону. Если все основные факторы и события, касающиеся того или иного рынка, должны способствовать его снижению, а он держится, значит, что-то тут не так.
Что мы имеем по золоту за последний месяц?
Плохая сезонность- раз. Напомню, что "сезонное дно" по золоту часто наступает в июле.
Укрепление доллара против основных валют- два. Доллар и золото, как мы помним,- это два актива, которые чаще всего двигаются в противоположных направлениях.
Рост ставок в США- три. В течение апреля и 2-летние, и 10-летние ставки выросли примерно на 20-25 базисных пунктов. Это обычно тоже "встречный", а не "попутный" ветер для золота.
Новости по Северной Корее- четыре. Один из основных мировых "плохишей" вдруг стал резко менять окраску. По крайней мере, с виду. Если бы рынок золота был слабым, медведи легко могли бы воспользоваться этой новостью как триггером для игры вниз. Даже если в дальнейшем эта новость оказалась бы пустышкой.
А что мы видим в реальности? На графике выше хорошо видно, что с начала апреля золото находится в небольшом минусе, зато соотношение индекса акций золотодобывающих компаний к металлу прибавляет здоровые 4%. То есть, акции отрасли растут на фоне снижения в металле. История говорит о том, что отраслевые акции играют роль лидирующего индикатора для цены металла гораздо чаще, чем в половине случаев. То есть, скорее всего, образовавшийся разрыв будет закрываться через рост золота.
На мой субъективный взгляд, при таких исходных данных золото вполне может прибавить 2-3% в мае. Думаю, триггером для этого станет вчерашнее заседание ФРС, по итогам которого стало понятно, что регулятор всерьез опасается рисков роста инфляции.
Что мы имеем по золоту за последний месяц?
Плохая сезонность- раз. Напомню, что "сезонное дно" по золоту часто наступает в июле.
Укрепление доллара против основных валют- два. Доллар и золото, как мы помним,- это два актива, которые чаще всего двигаются в противоположных направлениях.
Рост ставок в США- три. В течение апреля и 2-летние, и 10-летние ставки выросли примерно на 20-25 базисных пунктов. Это обычно тоже "встречный", а не "попутный" ветер для золота.
Новости по Северной Корее- четыре. Один из основных мировых "плохишей" вдруг стал резко менять окраску. По крайней мере, с виду. Если бы рынок золота был слабым, медведи легко могли бы воспользоваться этой новостью как триггером для игры вниз. Даже если в дальнейшем эта новость оказалась бы пустышкой.
А что мы видим в реальности? На графике выше хорошо видно, что с начала апреля золото находится в небольшом минусе, зато соотношение индекса акций золотодобывающих компаний к металлу прибавляет здоровые 4%. То есть, акции отрасли растут на фоне снижения в металле. История говорит о том, что отраслевые акции играют роль лидирующего индикатора для цены металла гораздо чаще, чем в половине случаев. То есть, скорее всего, образовавшийся разрыв будет закрываться через рост золота.
На мой субъективный взгляд, при таких исходных данных золото вполне может прибавить 2-3% в мае. Думаю, триггером для этого станет вчерашнее заседание ФРС, по итогам которого стало понятно, что регулятор всерьез опасается рисков роста инфляции.