Темпы снижения российского рынка облигаций в среду замедлились. В гособлигациях инвесторы сократили торговую активность из-за проходящих размещений ОФЗ на первичке, но при этом давление на котировки в госсекторе сохранилось. В корпоративных бондах покупки отчетливо преобладали во флоатерах. Индекс RGBITR на 18:00 снижается на 0,18%. Базовые ставки денежного рынка немного выросли - RUSFAR O/N на 7 б.п., до 17,58%, а MOEXREPO O/N на 2 б.п., до 17,26%. Вечерняя статистика по недельной инфляции может помочь инвесторам определиться с трендом до конца недели. Мы полагаем, что доходности долгосрочных облигаций закрепятся в диапазоне 15,75-16% годовых по доходности.
В корпоративных флоатерах торговый оборот превысил 2 млрд руб. В лидерах по объемам торгов в среду оказались Россет1Р13, СамолетP14 и НорНикБ1P7. Интерес к данному сегменту благодаря ожиданиям сохранения высоких процентных ставок на продолжительном временном горизонте растет как со стороны эмитентов, которые формируют первичное предложение, так и со стороны инвесторов. Вероятно, наиболее рациональным выбором при текущей конъюнктуре является постепенное увеличение доли среднесрочных и ликвидных флоатеров в портфеле. Таким параметрам, на наш взгляд, соответствуют и в моменте торгуются на комфортных ценовых уровнях - Джи-гр 2Р4 (КС+3%), СамолетP14 (КС+2,75%), БалтЛизП11 (КС+2,3%), БалтЛизП10 (КС+2,3%) и Европлн1Р7 (КС+1,9%).
Классические корпоративные облигации умерено растут в доходности. Снижение котировок на почти 0,9-1,1% повысило привлекательность «коротких» ЮГК 1Р3 (ytm 20,6%; dur 1,1y; g-spread ~310 bp) и ФПК 1P-07 (ytm 22,4%; dur 1,1y; g-spread ~495 bp).
Минфин РФ разместил на первичных аукционах ОФЗ 26245 и 29025на 68 млрд руб.
Выручка Селектелв 1П24 выросла на 26% - до 6,1 млрд руб., долговые метрики на комфортном уровне.
4 сентября ППК «РЭО» проведет общее собрание владельцев облигаций РЭО 02.


Не является инвестиционной рекомендацией
#jоблигации #fixedincome #РСХБИнвест

Как прошел день
🇷🇺 Рынка акций в среду смог отскочить от годового минимума в 2744п., достигнутого внутри дня, и завершить основную торговую сессию минимальным снижением на 0,01% (2768п.) по индексу Мосбиржи. 3 из 5 наиболее «тяжелых» бумаг основного индекса смогли показать рост по итогам торгов - Сбербанк (#SBER +0,13%), Лукойл (#LKOH +2,1%), Татнефть (#TATN +2,4%). Среди аутсайдеров индекса лидировали бумаги Мечела (#MTLR -4,1%; #MTLRP -3,9%). В четверг компания опубликует отчетность за 1П24 по МСФО. Но на фоне снижения цен на коксующийся уголь и растущих расходов компании из-за высокой долговой нагрузки инвесторы не ожидают положительных результатов. Инвесторы негативно отреагировали на решение СД Делимобиля (#DELI -4,1%) рекомендовать к выплате дивиденды за 1 полугодие в размере 1 рубля на акцию.

📊 Пара CNYRUB снизилась на 0,79%, до 12,09 руб. Банк России повысил официальный курс доллара США на 22 августа до 91,6862 руб. (+1,1%).

✅ CIAN (#CIAN -3,08%) представил свои финансовые результаты. Выручка за 2К24 выросла на 2,54% кв/кв, c 3,1 до 3,2 млрд руб. В свою очередь, операционные расходы росли значительно быстрее выручки, на 9,8%. Увеличение операционных издержек в значительной степени обусловлено ростом расходов на маркетинг (+22,8% кв/кв), на IT (+14,5% кв/кв) и прочими статьями операционных расходов (+52,1% кв/кв). Примечательно, что расходы на персонал, в отличие общих трендов в экономике, фактически снизились на 4,7% кв/кв. Как итог операционная прибыль снизилась на 19,7% кв/кв, а операционная рентабельность - с 24,6% в 1К24 до 19,3% во 2К24. Чистая прибыль снизилась на 71,9% во 2К24 по сравнению с 1К24 - компания объясняет снижение чистой прибыли преимущественно убытком от курсовых разниц (-417 млн руб. во 2К24). Также на снижение чистой прибыли повлияло существенное снижение финансовых доходов. Рентабельность по чистой прибыли снизилась с 23,6% в 1К24 до 6,5% во 2К24. (Рентабельность чистой прибыли за полугодие - 14,9%). Показатель EBITDA за 2К24 года составил 839 млн руб, что на 12,6% ниже, чем в 1К24 ( за счет снижения операционной прибыли), а рентабельность EBITDA сократилась кв/кв с 30,4% в 1К24 до 25,9% во 2К24. Компания сейчас торгуется на уровнях EV/EBITDA TTM на уровне x11,3, а по P/E x23,6, что мы считаем завышенными значениями

📊 Недельная инфляция замедлилась до 0,04% с 0,05% неделей ранее. В годовом выражении потребительская инфляция снизилась с 9,07% до 9,04%. Накопленная инфляция с начала года 5,15%. В топ-5 товаров и услуг, показавших наибольшее снижение оказались свекла (-3,8%), морковь (-2,8%), картофель (-2,6%), помидоры, бананы (-2%) и яблоки (-1,78%). В 5-ке лидеров товаров, показавших наибольшее повышение за неделю - огурцы (+2,1%), легковой отечественный автомобиль (+1,3%), сливочное масло (+0,8%), хлеб (+0,68%) и свинина (+0,5%). В целом непродовольственные товары подорожали на +0,14%, цены на продовольственные не показали изменений (0,0%), а цены на услуги подешевели на -0,07%.

🌐 Американские рынки умеренно растут: S&P +0,22%, Nasdaq +0,25%. Согласно обновленным в рамках своего предварительного ежегодного пересмотра данным Минтруда США, которые были опубликованы в среду, экономика США за 12-месячный период до марта 2024 года сгенерировала на 818 000 рабочих мест меньше, о чем сообщалось ранее. Таким образом, рынок труда выглядит слабее, чем предполагалось еще вчера, что укрепило надежды инвесторов на то, что ФРС снизит процентные ставки в следующем месяце. Согласно последним данным CME FedWatch, финансовые рынки в настоящее время оценивают вероятность снижения процентной ставки ФРС в сентябре на 25 б.п. с вероятностью около 70%.

Не является инвестиционной рекомендацией

#РСХБ #акции #облигации

Позитивное закрытие фондовых площадок Уолл-Стрит, связанное с существенным пересмотром в сторону понижения данных по занятости в США, а также публикация протоколов последнего заседания ФРС улучшили настроения на глобальных рынках. Большинство членов ФРС на заседании 30-31 июля отметили, что в сентябре ключевая процентная ставка должна быть снижена, если инфляция в США продолжит ослабляться. Индекс Nikkei подскочил на 0,68%, отреагировав в том числе на положительную динамику PMI в сфере услуг. Японская иена торговалась в районе 145,2 за доллар. На рынках материкового Китая и Гонконга единой динамики не сложилось – CSI300 (-0,3%), Heng Seng (+1,36%). Нефть Brent пытается отскочить от $75,8, но пока безуспешно. Золото уверенно держится выше $2500 в ожидании еще более четких сигналов от главы ФРС в пятницу. Российский рынок в первый час торгов торгуется в небольшом плюсе.

Индекс PMI Германии снизился в августе.
Деловая активность в Германии сократилась в августе 8 месяц подряд и больше, чем ожидалось. Сводный индекс менеджеров по закупкам Германии упал до 48,5 в августе с 49,1 в июле, что ниже прогноза в 49,2. Исследование показывает, что экономика Германии, которая неожиданно сократилась на 0,1% во 2К24, не набрала темпов во второй половине года. Сводный индекс отслеживает секторы услуг и обрабатывающей промышленности, на которые в совокупности приходится более 2/3 крупнейшей экономики Еврозоны. Индекс PMI сектора услуг снизился в августе до 51,4 с 52,5 в июле. Аналитики ожидали, что индекс упадет менее резко - до 52,3. Производственный сектор по-прежнему переживает спад, индекс упал до 42,1 с 43,2 в июле, не совпав с прогнозами аналитиков, которые ожидали, что он вырастет до 43,5.

Индексы PMI Японии фиксирует слабую производственную активность в августе.
Производственная активность в Японии сократился в августе на фоне слабого спроса, хотя темпы снижения замедлились, в то время как сектор услуг вырос, что свидетельствует об оптимистичных условиях в некоторых отраслях. Тем не менее, исследование показало, что растущее ценовое давление и нехватка рабочей силы по-прежнему вызывают беспокойство у японских компаний, особенно в секторе услуг. Индекс PMI в промышленности Японии вырос до 49,5 в августе с 49,1 в июле. Субиндекс новых заказов в августе сокращался более медленными темпами, в то время как индекс объема производства увеличился, поскольку увеличение численности рабочей силы помогло устранить отставание в выполнении заказов в производственном секторе. Индекс PMI в сфере услуг вырос до 54п. в августе с 53,7п. в июле. Сводный индекс PMI в Японии вырос в августе до 53п. с 52,5п. в июле. Напомним, что экономика Японии выросла во 2К24, восстановившись после спада в начале года благодаря росту потребления и капитальных расходов.

По итогам 1П24 8 из 10 крупнейших железнодорожных операторов сократили объемы перевозок.
По данным рейтинга Infoline Rail Russia Top совокупная доля десяти крупнейших игроков на рынке перевозок уменьшилась с 58,7% до 56,4%, а в грузообороте — с 62,7% до 60,7%. Положительную динамику показали только «Деметра-Холдинг» и НТК. Объем перевозок «Деметра-Холдинг» вырос на 4,2% до 30,9 млн тонн, а НТК увеличила объем на 12,3%, достигнув 53,5 млн тонн. Лидер по перевозкам, Первая грузовая компания, сократила объемы на 4,6% до 61,9 млн тонн. По оценкам отраслевых экспертов, на фоне снижения погрузки большинства грузов положительную динамику также показывают контейнерный сегмент и минеральные удобрения, а стабильными остаются нефтеналивные грузы. По данным ОАО РЖД, в январе—июле общая погрузка сократилась на 3,4%, до 697,7 млн тонн. Погрузка удобрений выросла на 8,5%, до 39,5 млн тонн, зерна — на 3,3%, до 18 млн тонн, а нефти и нефтепродуктов — снизилась на 0,9%, до 121,5 млн тонн. По данным Infoline, несмотря на ожидаемое снижение рентабельности операторов в 2024 году в среднем до 14–15% против около 20% в 2023 году в связи с ростом расходов на лизинг подвижного состава, доходность и финансовая устойчивость бизнеса большинства крупнейших игроков остается очень высокой.

Совет директоров Инарктики рекомендовал дивиденды по итогам 1П24
Совет директоров «Инарктики» рекомендовал дивиденды по итогам I полугодия 2024 г. в размере 10 руб. на 1 обыкновенную акцию. В июле компания уже выплатила дивиденды акционерам в размере 10 руб. на акцию по итогам 1К24. Таким образом, совокупные выплаты дивидендов акционерам компании могут составить 1,76 млрд рублей или 20 руб. на 1 обыкновенную акцию по итогам 6 месяцев 2024 года. ГОСА состоится 25 сентября, отсечка - 6 октября.

«Арктик СПГ-2» сдвинул сроки строительства 3-й линии завода до конца 2025 года.
Источники РБК сообщили, что «Арктик СПГ-2» сдвинул сроки строительства третьей линии завода, которое началось в 2023 году. Активные работы приостановлены, как минимум, до конца 2025 года, а запуск теперь ожидается в 2028 году. Ранее запуск линии в эксплуатацию ожидался в 2026 году. В настоящее время принято решение свести работы «до минимально необходимых» и возобновить полномасштабное строительство примерно в конце 2025 - начале 2026 года. На сегодняшний день ожидается, что третья линия будет полностью готова и введена в эксплуатацию в 2028 году вместо планировавшегося ранее 2026 года.

🇷🇺 Замедление недельной инфляции, согласно данным раскрытым вечером в среду, оказало ограниченную поддержку рынку облигаций в четверг. В гособлигациях появились покупатели в бумагах со сроком обращения более 4-х лет, но сделки относительно невелики по объему, и мы не ожидаем устойчивого восстановления спроса в ОФЗ. Ближе к закрытию торгов продавцы стали активнее. В корпоративных бондах стоит отметить рост интереса к «голубым фишкам», а во флоатерах инвесторы продолжают увеличивать позиции. Индекс RGBITR на 18:00 растет на 0,1%. Базовые ставки денежного рынка прибавили по 5 б.п. - RUSFAR O/N до 17,63%, а MOEXREPO O/N до 17,31%.
☑️ Прозвучавшие в августе заявления представителей ЦБ в отношении о необходимости поддержания высоких процентных ставок, в целом положительная ценовая динамика в августе и растущие инфляционные ожидания населения сохраняют ненулевую вероятность ужесточения денежно-кредитных условий в начале осени. Полагаем, что в перспективе нескольких недель доходности долгосрочных гособлигаций смогут вырасти еще на 10-15 б.п. от текущих уровней, консолидируясь в диапазоне 15,75-16% годовых
🏢 Совкомбанк выплатит 13-й купон по двум выпускам валютных субордов в рублях
🛢️ Газпром нефть собрала книгу заявок на новый флоатер – спред к ставке ЦБ 130 б.п., объем выпуска увеличен до 55 млрд руб.
📁 РЖД получили разрешение правкомиссии не замещать еще 3 выпуска евробондов
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходности казначейских облигаций США выросли после тестирования многомесячных минимумов на торгах во среду - в 2Y UST до 3,99% (+6 б.п.) и до 3,85% (+7 б.п.) в 10Y UST. Число первичных заявок на пособие по безработице в США выросло больше, чем ожидалось - до 232 000 за неделю, закончившуюся 17 августа, немного превысив ожидания и достигнув трехнедельного максимума.


Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвест #облигации #fixedincome

Как прошел день
🇷🇺 Уверенное снижение возобновилось на рынке акций в четверг. Индекс Мосбиржи отступил к новому минимуму, до 2726п. (-1,5%). Лишь 2 бумаги входящих в индекс смогли показать положительный результат по итогам основной сессии – Мосбиржа (#MOEX +0,39%), Лукойл (#LKOH +1,91%). В аутсайдерах ожидаемо оказались бумаги Мечела (#MTLR -7,3%; #MTLRP -7,1%). Рост себестоимости и финансовых расходов негативно отразился на финансовых результатах Холдинга - EBITDA за полугодие сократилась на 18%, до 32,8 млрд руб., а чистый убыток составил 16,7 млрд руб. Акции Новатэка (#NVTK -4,6%) также в лидерах по снижению. Компания, по данным СМИ, перенесла на более поздний срок запуск 3-й линии завода «Арктик СПГ-2». МТС (#MTSS -3,8%) по итогам 2К24 показала рост выручки на 5,9% кв/кв, до 171 млрд. руб., OIBDA на 10,4% кв/кв, до 65,4 млрд руб. при марже показателя 38,2%. Чистая прибыль компании снизилась на 64% кв/кв, до 7,2 млрд руб. При этом долговой показатель Чистый долг/OIBDA сократился до комфортных 1,8х. Сокращение чистой прибыли объясняется давлением высоких капитальных и процентных расходов. СД Инарктики (#AQUA -2,3%) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 10 руб. на акцию, дивидендная доходность выплаты составит 1,4%. Дата закрытия реестра — 6 октября.
Пара CNYRUB снизилась на 2,07%, до 11,84 руб. Банк России снизил официальный курс доллара США на 23 августа до 91,2881 руб. (-0,4%).

🌐 Американские рынки снижаются (S&P на 0,60%, Nasdaq на 1,0%), т.к. растущая доходность казначейских облигаций оказала давление на акции в преддверии пятничного выступления председателя Пауэлла в Джексон-Хоуле. 7 из 11 основных секторов S&P торговались с понижением, при этом наибольшую устойчивость показывают акции в секторе недвижимости, финансах и энергетике. Число первичных заявок на пособие по безработице в США выросло больше, чем ожидалось - до 232 000 за неделю, закончившуюся 17 августа, немного превысив ожидания и достигнув трехнедельного максимума. Среднее значение показателя за 4 недели снизилось с 236,75 тыс. до 236 тыс. PMI сектора услуг за август вырос до 55,2п. с 55п., в производственном секторе снизилось до 48п. с 49,6п. Композитный PMI снизился до 54,1п. с 54,3п., оказавшись лучше прогноза в 53,2п. Представители ФРС в четверг высказались в поддержку снижения процентных ставок в США в сентябре. Глава ФРБ Филадельфии Харкер заявил, что «нам нужно начать этот процесс снижения ставок». Глава ФРС Бостона Коллинз также заявила о своей вероятной поддержке снижения процентной ставки на заседании FOMC в сентябре.

Не является инвестиционной рекомендацией

#РСХБ #акции #облигации

За минувшую ночь фондовые площадки США снизились, поскольку, несмотря на в целом «голубиную» риторику представителей ФРС в четверг, инвесторы были осторожны и решили дождаться пятничного выступления главы ФРС в Джексон-Хоул. Азиатские рынки преимущественно сохранили позитивную динамику - индекс Nikkei вырос на 0,55%. Рынки материкового Китая и Гонконга продолжают торговаться без единой динамики не сложилось – CSI300 (+0,4%), Heng Seng (-0,15%). Нефть Brent торгуется выше $77,6. Золото пытается вернутся к уровню $2500 после снижения в четверг. Российский рынок в первый час пятничных торгов демонстрирует снижение на 0,9%, активно переоцениваются вниз бумаги финансового и металлургического секторов.

Индекс деловой активности Франции в августе улучшился
Индикатор деловой активности во Франции вырос до 98,8п. в августе 2024 года с 4-х летнего минимума в 95,4 в июле, превысив прогнозы рынка на уровне 96п. Показатель прибалижается к своему историческому среднему значению в 100п. Производители были менее пессимистичны в отношении общего объема заказов (-16 против -20 в июле), зарубежных заказов (-8 против -19) и общего прогноза производства (-13 против -18). Кроме того, оценки частного производства стали положительными (8 против -5), в то время как показатель экономической неопределенности снизился (20 против 24).

Базовая инфляция в Японии ускорила рост, повышая вероятность дальнейшего ужесточения монетарной политики Банка Японии.
Годовой уровень инфляции в Японии в июле 2024 года составил 2,8%, оставаясь стабильным 3-ймесяц подряд и оставаясь на самом высоком уровне с февраля. Цены на электроэнергию подскочили, достигнув максимального уровня с марта 1981 года (22,3% против 13,4% в июне); в то время как стоимость газа резко возросла (7,4% против 2,4%) после полного прекращения энергетических субсидий в мае. В то же время цены продолжили расти на продукты питания (2,9% против 3,6%), жилье (0,6% против 0,6%), транспорт (1,2% против 2,5%). В месячном исчислении ИПЦ вырос на 0,2% в июле, после роста на 0,3% в июне. Базовый ИПЦ Японии, который не включает свежие продукты питания, но включает расходы на топливо, вырос на 2,7% г/г в июле 2024 года после роста на 2,6% в июне, совпав с ожиданиями. Уровень базовой инфляции в Японии остается значительно выше целевого показателя Банка Японии в 2% уже более двух лет и поддерживает «ястребиный» настрой центрального банка в этом году. В пятницу глава Банк Японии подтвердил свое намерение повысить процентные ставки. Уэда отметил, что неустойчивые колебания курса иены могут повлиять на средние прогнозы банка по инфляции, и в этом случае правление обсудит вопрос о необходимости изменения монетарной политики.