Оцениваем потенциал роста акций МКПАО «РУСАЛ» (RUAL) на горизонте 12 месяцев в 19,3%
Наша расчетная целевая цена акции «РУСАЛа» на горизонте 12 месяцев составляет 41 руб., что предполагает рост на 19,3% от текущего уровня. Не ожидаем, что по итогам 2024 года компания возобновит дивидендные выплаты
☑️ 2П23 стало ожидаемо более успешным для компании после слабого 1П23 благодаря росту объемов продаж алюминия на 15,9%, до 2,22 млн тонн, и сокращению себестоимости на 10,2%, до $2062. Котировки алюминия на LME за 2П23 снизились лишь на 6,8%, а средняя цена реализации алюминия на 4,6%. Компания обладает сильным конкурентным преимуществом за счет низких издержек, номинированных в национальной валюте. Во 2П23 средний курс USDRUB вырос на 20%, до 92,7 руб. с 77,3 руб. 1П23.
⚖️ По итогам 2023 года «РУСАЛ» увеличил объем продаж алюминия и сплавов на 6,6%, продав 4,15 млн тонн, при этом производство алюминия немного выросло до 3,85 млн тонн. (+0,3% г/г). Снижение мировых цен на алюминий на 16,8%, до $2252 за тонну, привело к сокращению выручки компании на 12,6%, до $12,2 млрд, скорр. EBITDA – на 61,2%, до $786 млн, и рентабельности показателя более чем вдвое, с 14,5% до 6,4%. Чистая прибыль без учета эффекта владения доли в ГМК «Норильский Никель» составила $282 млн. По итогам отчетного года FCF стал положительным и составил $704 млн благодаря высокому OCF ($1,76 млрд) и CAPEX компании, снизившийся в долларовом выражении на 14,8%, до $1,06 млрд
📈 Полагаем, что в 2024 году мировые цены на алюминий продемонстрируют умеренно восходящую динамику, показав рост в диапазоне 5-10%. Ожидания связаны с сохраняющимся дефицитом предложения на мировом рынке алюминия и высоким спросом со стороны Китая. Кроме того, начало смягчения денежно-кредитных условий во 2П24 в крупнейших экономиках окажет поддержку котировкам на сырьевых и товарных рынках, включая цены на «летучий металл».
✅ Наш базовый сценарий предусматривает, что при среднегодовом курсе USDRUB в диапазоне 90-92,5 руб. к концу 2024 года свободный денежный поток «РУСАЛа» без учета влияния возможных доходов от портфельных инвестиций может составить ~$0,5 млрд, CAPEX на уровне ~$1 млрд. Выручка «РУСАЛа», по нашим оценкам, может достигнуть ~$13,9 млрд, EBITDA будет на уровне ~$1,3 млрд. Чистая прибыль компании без учета дивидендов ГМК, приблизится к $0,9 млрд. Прогнозные мультипликаторы компании P/E и EV/EBITDA на 2024 гг. приближаются к средним уровням мультипликаторов 2020-2021 гг. Расчетная целевая стоимость акций «РУСАЛа» на ближайшие 12 месяцев составляет 41 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #RUAL
Наша расчетная целевая цена акции «РУСАЛа» на горизонте 12 месяцев составляет 41 руб., что предполагает рост на 19,3% от текущего уровня. Не ожидаем, что по итогам 2024 года компания возобновит дивидендные выплаты
☑️ 2П23 стало ожидаемо более успешным для компании после слабого 1П23 благодаря росту объемов продаж алюминия на 15,9%, до 2,22 млн тонн, и сокращению себестоимости на 10,2%, до $2062. Котировки алюминия на LME за 2П23 снизились лишь на 6,8%, а средняя цена реализации алюминия на 4,6%. Компания обладает сильным конкурентным преимуществом за счет низких издержек, номинированных в национальной валюте. Во 2П23 средний курс USDRUB вырос на 20%, до 92,7 руб. с 77,3 руб. 1П23.
⚖️ По итогам 2023 года «РУСАЛ» увеличил объем продаж алюминия и сплавов на 6,6%, продав 4,15 млн тонн, при этом производство алюминия немного выросло до 3,85 млн тонн. (+0,3% г/г). Снижение мировых цен на алюминий на 16,8%, до $2252 за тонну, привело к сокращению выручки компании на 12,6%, до $12,2 млрд, скорр. EBITDA – на 61,2%, до $786 млн, и рентабельности показателя более чем вдвое, с 14,5% до 6,4%. Чистая прибыль без учета эффекта владения доли в ГМК «Норильский Никель» составила $282 млн. По итогам отчетного года FCF стал положительным и составил $704 млн благодаря высокому OCF ($1,76 млрд) и CAPEX компании, снизившийся в долларовом выражении на 14,8%, до $1,06 млрд
📈 Полагаем, что в 2024 году мировые цены на алюминий продемонстрируют умеренно восходящую динамику, показав рост в диапазоне 5-10%. Ожидания связаны с сохраняющимся дефицитом предложения на мировом рынке алюминия и высоким спросом со стороны Китая. Кроме того, начало смягчения денежно-кредитных условий во 2П24 в крупнейших экономиках окажет поддержку котировкам на сырьевых и товарных рынках, включая цены на «летучий металл».
✅ Наш базовый сценарий предусматривает, что при среднегодовом курсе USDRUB в диапазоне 90-92,5 руб. к концу 2024 года свободный денежный поток «РУСАЛа» без учета влияния возможных доходов от портфельных инвестиций может составить ~$0,5 млрд, CAPEX на уровне ~$1 млрд. Выручка «РУСАЛа», по нашим оценкам, может достигнуть ~$13,9 млрд, EBITDA будет на уровне ~$1,3 млрд. Чистая прибыль компании без учета дивидендов ГМК, приблизится к $0,9 млрд. Прогнозные мультипликаторы компании P/E и EV/EBITDA на 2024 гг. приближаются к средним уровням мультипликаторов 2020-2021 гг. Расчетная целевая стоимость акций «РУСАЛа» на ближайшие 12 месяцев составляет 41 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #RUAL
March 15, 2024
March 15, 2024
🔻На российском рынке ОФЗ с фиксированным купоном снижение котировок не прекращается – по состоянию на 15:30 индекс RGBI пикирует на 0,5%, до 116,1 п. С начала недели RGBI потерял 1,1%, а с начала года – 4,1%.
🔑Доходность самого длинного ОФЗ 26238 пробила «психологический» уровень в 13,0% годовых и на 15:30 уже поднялась до уровня 13,09% годовых (доходность на закрытие 14.03.2024 – 12,99% годовых).
☑️Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds продолжает удерживаться все в том же диапазоне 6,5-7,5% годовых. Сегодня преобладает снижение доходностей, в старших выпусках Газпром Капитала доходности снижаются в среднем на 10 б.п.
🔸Евротранс установил ставку 1-го купона «зеленых» облигаций на уровне 17% годовых. Выпуск предполагает «лестничный» купон.
🌍 Глобальные рынки облигаций. Доходности UST продолжают рост после слабых данных по потребительской и производственной инфляции в США, вышедших на текущей неделе. Вероятно, до заседания ФРС, результаты которого будут озвучены 20 марта, давление на UST продолжится.
🔑Доходность самого длинного ОФЗ 26238 пробила «психологический» уровень в 13,0% годовых и на 15:30 уже поднялась до уровня 13,09% годовых (доходность на закрытие 14.03.2024 – 12,99% годовых).
☑️Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds продолжает удерживаться все в том же диапазоне 6,5-7,5% годовых. Сегодня преобладает снижение доходностей, в старших выпусках Газпром Капитала доходности снижаются в среднем на 10 б.п.
🔸Евротранс установил ставку 1-го купона «зеленых» облигаций на уровне 17% годовых. Выпуск предполагает «лестничный» купон.
🌍 Глобальные рынки облигаций. Доходности UST продолжают рост после слабых данных по потребительской и производственной инфляции в США, вышедших на текущей неделе. Вероятно, до заседания ФРС, результаты которого будут озвучены 20 марта, давление на UST продолжится.
March 15, 2024
March 15, 2024
March 15, 2024
Как прошел день
🇷🇺 После снижения в среду и четверг пятничная торговая сессия завершилась ростом рынка при поддержке чувствительного ослабления рубля и высоких ценах на нефть (Brent - $85,4). По итогам дня индекс Мосбиржи закрепился на уровне 3300п., прибавив 0,09%. Рубль снизился на 1,29% до 92,9 руб. к доллару США, и на 1,34%, до 12,87 к юаню.
🏗️ Группа ЛСР представила годовые результаты по МСФО – выручка выросла в 1,7 раз, до 236,2 млрд руб, чистая прибыль – более чем в 2 раза, до 28,34 млрд руб. СД девелопера рекомендовал к выплате 100 руб., что совершенно не совпало с ожиданиями инвесторов, которые перешли к фиксации части своих позиций в #LSRG (-8%).
🔵 Компания РУСАЛ (#RUAL -0,4%) опубликовала финансовые результаты по МСФО. Оцениваем отчетность как нейтральную – компания смогла несколько улучшить свой финансовый профиль во 2-м полугодии, т.к. несмотря на снижение мировых цен на алюминий (-6,8% п/п), компания нарастила продажи за счет расширения продаж в азиатский регион. Наша целевая цена по #RUAL на ближайшие 12 месяцев – 41 руб. (потенциал роста 17,8% от текущего уровня). Более полный обзор результатов и оценку компании смотрите выше 🆙⬆️
🛢️ Татнефть (#TATN -2.94%$ #TATNP -2.9%) также отчиталась за прошедший год: выручка по МСФО составила 1,59 трлн руб (+11,3% г/г), чистая прибыль 287,9 млрд руб (+1,1% г/г). Наша целевая цена по #TATN на ближайшие 12 месяцев – 750 руб. (потенциал роста +3,1% г/г), а по #TATNP – 826 руб. (+14,3% г/г).
🌐 Фондовые рынки США снижаются: S&P опускается на 0,71%, Nasdaq – на 1,1%, Dow Jones – на 0,5%. Промышленное производство в США в феврале выросло на 0,1% м/м, при этом объём производства в обрабатывающей промышленности прибавил 0,8% м/м, добыча полезных ископаемых – 2,2% м/м, а вот индекс коммунальных услуг обвалился на 7,5% м/м. Загрузка мощностей по всему промышленному сектору осталась неизменной на уровне 78,3%, что на 1,3 п.п. ниже долгосрочного среднего показателя.
Завершали сезон отчётностей результаты разработчика ПО Adobe и сети салонов красоты Ulta Beauty. В первом случае результаты были не самыми сильными из-за высокой конкуренции, неутешительных прогнозов и отсутствия позитивного влияния со стороны ИИ. Во втором случае уверенное превышение прогнозов не помогли перебить негатив от роста логистических и рекламных затрат.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБ #акции #облигации
🇷🇺 После снижения в среду и четверг пятничная торговая сессия завершилась ростом рынка при поддержке чувствительного ослабления рубля и высоких ценах на нефть (Brent - $85,4). По итогам дня индекс Мосбиржи закрепился на уровне 3300п., прибавив 0,09%. Рубль снизился на 1,29% до 92,9 руб. к доллару США, и на 1,34%, до 12,87 к юаню.
🏗️ Группа ЛСР представила годовые результаты по МСФО – выручка выросла в 1,7 раз, до 236,2 млрд руб, чистая прибыль – более чем в 2 раза, до 28,34 млрд руб. СД девелопера рекомендовал к выплате 100 руб., что совершенно не совпало с ожиданиями инвесторов, которые перешли к фиксации части своих позиций в #LSRG (-8%).
🔵 Компания РУСАЛ (#RUAL -0,4%) опубликовала финансовые результаты по МСФО. Оцениваем отчетность как нейтральную – компания смогла несколько улучшить свой финансовый профиль во 2-м полугодии, т.к. несмотря на снижение мировых цен на алюминий (-6,8% п/п), компания нарастила продажи за счет расширения продаж в азиатский регион. Наша целевая цена по #RUAL на ближайшие 12 месяцев – 41 руб. (потенциал роста 17,8% от текущего уровня). Более полный обзор результатов и оценку компании смотрите выше 🆙⬆️
🛢️ Татнефть (#TATN -2.94%$ #TATNP -2.9%) также отчиталась за прошедший год: выручка по МСФО составила 1,59 трлн руб (+11,3% г/г), чистая прибыль 287,9 млрд руб (+1,1% г/г). Наша целевая цена по #TATN на ближайшие 12 месяцев – 750 руб. (потенциал роста +3,1% г/г), а по #TATNP – 826 руб. (+14,3% г/г).
🌐 Фондовые рынки США снижаются: S&P опускается на 0,71%, Nasdaq – на 1,1%, Dow Jones – на 0,5%. Промышленное производство в США в феврале выросло на 0,1% м/м, при этом объём производства в обрабатывающей промышленности прибавил 0,8% м/м, добыча полезных ископаемых – 2,2% м/м, а вот индекс коммунальных услуг обвалился на 7,5% м/м. Загрузка мощностей по всему промышленному сектору осталась неизменной на уровне 78,3%, что на 1,3 п.п. ниже долгосрочного среднего показателя.
Завершали сезон отчётностей результаты разработчика ПО Adobe и сети салонов красоты Ulta Beauty. В первом случае результаты были не самыми сильными из-за высокой конкуренции, неутешительных прогнозов и отсутствия позитивного влияния со стороны ИИ. Во втором случае уверенное превышение прогнозов не помогли перебить негатив от роста логистических и рекламных затрат.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБ #акции #облигации
March 15, 2024
March 17, 2024
March 17, 2024
March 18, 2024
📈 Азиатские площадки начали неделю уверенным ростом. Японский Nikkei прибавляет свыше 2%, компенсировав за один день все недельное снижение. Китайские индексы воодушевились статистикой промышленного производства за первые два месяца. Даже с учетом длительных февральских праздников промпроизводство выросло на 7% г/г, легко превысив ожидания в 5,4% роста. Кроме того, уверенно выросли инвестиции в основные средства на 4,2% по сравнению с 3% в декабре. Нефтяные котировки (+0,55%), похоже, получили мощный импульс к росту на статистике по промпроизводству Китая и улучшении прогнозов по глобальному спросу от МЭА. Российский рынок открылся в пределах 0,5%, протестировав уровень 3300.
📈 ЕЦБ может начать снижение процентных ставок в июне после снижения инфляции в еврозоне. Член ЕЦБ Пабло Эрнандес де Кос в интервью газете El Periodico заявил, что регулятор уже добился хорошего прогресса в снижении инфляции, и начал предварительное обсуждение возможности прекращения ужесточения денежно-кредитной политики - «Если наши макроэкономические прогнозы оправдаются в ближайшие месяцы, вполне нормально, что мы скоро начнем снижать ставки, и июнь может стать хорошей датой для начала». Де Кос сказал, что, по его мнению, разногласия внутри Совета управляющих ЕЦБ по поводу июньского снижения ставок были вполне оправданными, но носили ограниченный характер. «Я считаю, что нынешняя степень консенсуса очень высока, и я надеюсь, что так будет и дальше», — сказал Де Кос. На вопрос, разумно ли ожидать в этом году трех снижений ставок на 25 б.п., Де Кос не пожелал «очень четко говорить о временных характеристиках ставок», но сказал, что рыночные условия совместимы с достижением среднесрочного целевого показателя инфляции ЕЦБ 2%.
📊 Промышленное производство в Китае демонстрирует признаки стабилизации. Объем промышленного производства по итогам февраля вырос на 7,0% г/г по сравнению с 6,8% г/г, тогда как аналитики ожидали роста на 5,3% г/г. Темпы роста были максимальные за 2 года. Вместе с тем объем розничных продаж вырос на 5,5% при ожиданиях роста на 5,6% г/г. Поддержку экономической активности оказало празднование Лунного Нового года, тем не менее, совместно с данными по объему экспорта, потребительской инфляции опубликованные данные дают надежду на достижение таргета в 5% по росту ВВП.
#daily #interfax
📈 ЕЦБ может начать снижение процентных ставок в июне после снижения инфляции в еврозоне. Член ЕЦБ Пабло Эрнандес де Кос в интервью газете El Periodico заявил, что регулятор уже добился хорошего прогресса в снижении инфляции, и начал предварительное обсуждение возможности прекращения ужесточения денежно-кредитной политики - «Если наши макроэкономические прогнозы оправдаются в ближайшие месяцы, вполне нормально, что мы скоро начнем снижать ставки, и июнь может стать хорошей датой для начала». Де Кос сказал, что, по его мнению, разногласия внутри Совета управляющих ЕЦБ по поводу июньского снижения ставок были вполне оправданными, но носили ограниченный характер. «Я считаю, что нынешняя степень консенсуса очень высока, и я надеюсь, что так будет и дальше», — сказал Де Кос. На вопрос, разумно ли ожидать в этом году трех снижений ставок на 25 б.п., Де Кос не пожелал «очень четко говорить о временных характеристиках ставок», но сказал, что рыночные условия совместимы с достижением среднесрочного целевого показателя инфляции ЕЦБ 2%.
📊 Промышленное производство в Китае демонстрирует признаки стабилизации. Объем промышленного производства по итогам февраля вырос на 7,0% г/г по сравнению с 6,8% г/г, тогда как аналитики ожидали роста на 5,3% г/г. Темпы роста были максимальные за 2 года. Вместе с тем объем розничных продаж вырос на 5,5% при ожиданиях роста на 5,6% г/г. Поддержку экономической активности оказало празднование Лунного Нового года, тем не менее, совместно с данными по объему экспорта, потребительской инфляции опубликованные данные дают надежду на достижение таргета в 5% по росту ВВП.
#daily #interfax
March 18, 2024
March 18, 2024
📈 После допэмиссии МТС банка МТС планирует и дальше снижать долю в нём. 13 марта стало известно, что совет директоров МТС банка одобрил допэмиссию его обыкновенных акций на сумму до 3,6 млрд руб. Кредитная организация может увеличить уставный капитал до 18,6 млрд руб. путём размещения дополнительных обыкновенных акций в количестве 7,2 млн штук номинальной стоимостью 500 руб. каждая. Акции могут быть размещены по открытой подписке. Предельный объём допэмиссии соответствует приблизительно 19,3% от увеличенного уставного капитала банка и 24,0% от нынешнего.
📊 «Русал» начал использовать котировки Шанхайской биржи в торговле с Китаем. Это происходит на фоне значительного роста продаж алюминия в Китай и другие страны Азии. Переход на местные котировки при значительных объёмах торговли с азиатскими покупателями – обычная практика, индикаторы LME более традиционны, использование же шанхайской и лондонской ценовых систем в зависимости от ситуации может расширить возможности продавца для манёвра.
📈 Пошлина на экспорт пшеницы из России с 20 марта снизится на 6%. Ставка пошлины на экспорт пшеницы из России с 20 марта составит 3 143 рубля против 3 344,5 рубля за тонну неделей ранее. Пошлины будут действовать по 26 марта включительно. Россия со 2 июня 2021 г. ввела механизм зернового демпфера, который предусматривает плавающие пошлины на экспорт и возврат полученных от них средств на субсидирование сельхозпроизводителей.
#daily #interfax
📊 «Русал» начал использовать котировки Шанхайской биржи в торговле с Китаем. Это происходит на фоне значительного роста продаж алюминия в Китай и другие страны Азии. Переход на местные котировки при значительных объёмах торговли с азиатскими покупателями – обычная практика, индикаторы LME более традиционны, использование же шанхайской и лондонской ценовых систем в зависимости от ситуации может расширить возможности продавца для манёвра.
📈 Пошлина на экспорт пшеницы из России с 20 марта снизится на 6%. Ставка пошлины на экспорт пшеницы из России с 20 марта составит 3 143 рубля против 3 344,5 рубля за тонну неделей ранее. Пошлины будут действовать по 26 марта включительно. Россия со 2 июня 2021 г. ввела механизм зернового демпфера, который предусматривает плавающие пошлины на экспорт и возврат полученных от них средств на субсидирование сельхозпроизводителей.
#daily #interfax
March 18, 2024
🚢ПАО «Совкомфлот» представило финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
💰 Выручка составила $2,3 млрд (+23% г/г), показатель на основе тайм-чартерного эквивалента - $2,0 млрд (+42% г/г), EBITDA - $1,6 млрд (+52% г/г), чистая прибыль - $943,3 млн (рост в 2,4 раза г/г)
⛴️ В отчётном периоде Компания продемонстрировала сильные финансовые результаты за счёт устойчивых доходов в рамках действующего портфеля долгосрочных контрактов и работы флота в условиях высокой рыночной конъюнктуры
💵 Скорректированная чистая прибыль, которая является базой для выплаты дивидендов, выросла в 4,1 раза г/г, до 83,5 млрд в рублёвом эквиваленте. Таким образом, летом, без учёта уже выплаченных 6,3 руб. на акцию, может быть выплачено порядка 11,3 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в размере 8,3%
#FLOT #акции
Не является инвестиционной рекомендацией
💰 Выручка составила $2,3 млрд (+23% г/г), показатель на основе тайм-чартерного эквивалента - $2,0 млрд (+42% г/г), EBITDA - $1,6 млрд (+52% г/г), чистая прибыль - $943,3 млн (рост в 2,4 раза г/г)
⛴️ В отчётном периоде Компания продемонстрировала сильные финансовые результаты за счёт устойчивых доходов в рамках действующего портфеля долгосрочных контрактов и работы флота в условиях высокой рыночной конъюнктуры
💵 Скорректированная чистая прибыль, которая является базой для выплаты дивидендов, выросла в 4,1 раза г/г, до 83,5 млрд в рублёвом эквиваленте. Таким образом, летом, без учёта уже выплаченных 6,3 руб. на акцию, может быть выплачено порядка 11,3 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в размере 8,3%
#FLOT #акции
Не является инвестиционной рекомендацией
March 18, 2024