Предыдущий пост был о том, что, вероятно, еще рано «хоронить» Европу- по крайней мере, если ориентироваться на динамику ее фондовых рынков. Сегодня посмотрим, почему так же рано «хоронить» и доллар США.
После более чем 10%-го снижения с начала года (индекс доллара против корзины мировых валют упал со 110 до 98) «шорты» управляющих фондами по доллару достигли исторически максимальных уровней, согласно данным COT. Ранее (с 2008 года) аналогичные уровни коротких позиций всегда приводили к тому, что дальнейший потенциал снижения доллара был крайне ограничен. Фактически, минимум цены наступал либо сразу, либо через какое-то непродолжительное время (с учетом масштаба графика это может быть и несколько недель).
Совсем исключать еще одного захода вниз тоже нельзя (см. пример 2009 года), но, главное, что с точки зрения цены основной даунсайд уже был реализован. На мой взгляд, окончательно говорить о подтверждении разворота можно будет после того, когда (и если) индекс доллара превысит уровень мартовского максимума на 104,7 (там же примерно проходит и его 200-дневная средняя). Это может занять какое-то время, но с точки зрения contrarian-подхода, вероятность такого развития событий теперь кажется высокой.
После более чем 10%-го снижения с начала года (индекс доллара против корзины мировых валют упал со 110 до 98) «шорты» управляющих фондами по доллару достигли исторически максимальных уровней, согласно данным COT. Ранее (с 2008 года) аналогичные уровни коротких позиций всегда приводили к тому, что дальнейший потенциал снижения доллара был крайне ограничен. Фактически, минимум цены наступал либо сразу, либо через какое-то непродолжительное время (с учетом масштаба графика это может быть и несколько недель).
Совсем исключать еще одного захода вниз тоже нельзя (см. пример 2009 года), но, главное, что с точки зрения цены основной даунсайд уже был реализован. На мой взгляд, окончательно говорить о подтверждении разворота можно будет после того, когда (и если) индекс доллара превысит уровень мартовского максимума на 104,7 (там же примерно проходит и его 200-дневная средняя). Это может занять какое-то время, но с точки зрения contrarian-подхода, вероятность такого развития событий теперь кажется высокой.
Лучшие инвестиции происходят в кругу единомышленников.
Если вы живёте в Европе, работаете с капиталом, инвестируете и давно ищете среду, где можно говорить про деньги глубже — без шума, хайпа и "стартапов на ранней стадии", — присмотритесь к Wealth Club.
Wealth Club — это закрытое сообщество, созданное командой Raison для тех, кто управляет капиталом и ценит стратегический нетворкинг, качественный контент и личные смыслы. Это про камерные, интеллектуальные встречи, где за одним столом — венчурные партнёры, семейные офисы, предприниматели и эксперты.
Следующая встреча клуба — 25-28 июня в Лондоне, в самом центре Covent Garden. Всего 30 гостей, 4 дня диалогов, частных экспертных сессий и впечатлений.
Главные события:
🔹 Конференция о будущих трендах частного капитала
🔹 Приватные 1:1-сессии с управляющими фондами и экпертами в построении family offices
🔹 Эксклюзивные выступления Ильи Кондрашова (Quantum Light) и Макса Баутина (IQ Capital) — практиков, работающих с реальными сделками в глобальном венчуре
🔹 Культурная и гастрономическая программа: приватный тур по Tate Modern, выезд в английское поместье XVIII века и дегустация джинов на семейной дистиллярне.
Перезагрузка с высоким комфортом и сервисом, качественный нетворк, доступ к уникальным спикерам - это Wealth Club.
Присоединяйтесь к чату, чтобы получить программу и детали участия:
https://t.me/+I0zKjK0pb-g2NWQy
#партнерскийпост
Если вы живёте в Европе, работаете с капиталом, инвестируете и давно ищете среду, где можно говорить про деньги глубже — без шума, хайпа и "стартапов на ранней стадии", — присмотритесь к Wealth Club.
Wealth Club — это закрытое сообщество, созданное командой Raison для тех, кто управляет капиталом и ценит стратегический нетворкинг, качественный контент и личные смыслы. Это про камерные, интеллектуальные встречи, где за одним столом — венчурные партнёры, семейные офисы, предприниматели и эксперты.
Следующая встреча клуба — 25-28 июня в Лондоне, в самом центре Covent Garden. Всего 30 гостей, 4 дня диалогов, частных экспертных сессий и впечатлений.
Главные события:
🔹 Конференция о будущих трендах частного капитала
🔹 Приватные 1:1-сессии с управляющими фондами и экпертами в построении family offices
🔹 Эксклюзивные выступления Ильи Кондрашова (Quantum Light) и Макса Баутина (IQ Capital) — практиков, работающих с реальными сделками в глобальном венчуре
🔹 Культурная и гастрономическая программа: приватный тур по Tate Modern, выезд в английское поместье XVIII века и дегустация джинов на семейной дистиллярне.
Перезагрузка с высоким комфортом и сервисом, качественный нетворк, доступ к уникальным спикерам - это Wealth Club.
Присоединяйтесь к чату, чтобы получить программу и детали участия:
https://t.me/+I0zKjK0pb-g2NWQy
#партнерскийпост
Telegram
London Wealth Club Meeting | Raison
25–28 июня, 2025 | Лондон, Великобритания
Wealth Club — закрытый клуб для клиентов с капиталом, стремящихся к глубокому инвестиционному развитию, стратегическому нетворкингу и личной трансформации.
Wealth Club — закрытый клуб для клиентов с капиталом, стремящихся к глубокому инвестиционному развитию, стратегическому нетворкингу и личной трансформации.
Немного о «попутном ветре» для рынка акций США. Несмотря на то, что такое быстрое и сильное ралли (+22% по индексу S&P-500 за 26 торговых дней) привело к краткосрочной перегретости и повысило вероятность паузы/отката на несколько процентов, долгосрочная картина, наоборот, улучшилась. По итогам вторника более 60% акций в индексе закрылись на своих 20-дневных (иначе говоря, на 1-месячных) максимумах.
Явление не то чтобы крайне редкое, но и не частое. За предыдущие 45 лет такое случалось 18 раз, и каждый раз это было свидетельством усиления рынка. Во всех 18 случаях рынок через год был выше со средним результатом +18,6%, который в 2 раза выше среднего результата за все 12-месячные периоды (+9,2%).
Это позволяет более уверенно смотреть в будущее «быкам», и я предполагаю, что после вполне вероятного отката на 3-5% покупатели снова активизируются и вынесут индекс на новый исторический максимум.
Не является инвестиционной рекомендацией
Явление не то чтобы крайне редкое, но и не частое. За предыдущие 45 лет такое случалось 18 раз, и каждый раз это было свидетельством усиления рынка. Во всех 18 случаях рынок через год был выше со средним результатом +18,6%, который в 2 раза выше среднего результата за все 12-месячные периоды (+9,2%).
Это позволяет более уверенно смотреть в будущее «быкам», и я предполагаю, что после вполне вероятного отката на 3-5% покупатели снова активизируются и вынесут индекс на новый исторический максимум.
Не является инвестиционной рекомендацией
Обратил внимание на аналогию с 2022 годом, которая возникла в относительной динамике индекса Emerging Markets против США (EEM/SPY). Для наглядности отметил ее на графике.
Тогда тоже казалось, что вот еще немного, и соотношение EEM/SPY подтвердит формальный разворот даунтренда, что позволит развивающимся рынкам перехватить тактическое лидерство у США. Однако в начале 2023 эта попытка окончилась неудачей, и соотношение вновь вернулось под 200-дневную среднюю в беспросветный даунтренд.
Теперь наблюдаем попытку номер 2, и её паттерн очень похож на 2022-23 гг. Если на этот раз она окажется успешнее, то соотношение EEM/SPY превысит локальный максимум октября 2024 года, и это будет означать, что начался цикл опережающей динамики развивающихся рынков. В этом случае можно будет с достаточной уверенностью предположить, что и в абсолюте цена EEM перепишет октябрьский максимум, и её следующей целью станет уровень 2021 г с минимальным потенциалом роста около 15%.
Тогда тоже казалось, что вот еще немного, и соотношение EEM/SPY подтвердит формальный разворот даунтренда, что позволит развивающимся рынкам перехватить тактическое лидерство у США. Однако в начале 2023 эта попытка окончилась неудачей, и соотношение вновь вернулось под 200-дневную среднюю в беспросветный даунтренд.
Теперь наблюдаем попытку номер 2, и её паттерн очень похож на 2022-23 гг. Если на этот раз она окажется успешнее, то соотношение EEM/SPY превысит локальный максимум октября 2024 года, и это будет означать, что начался цикл опережающей динамики развивающихся рынков. В этом случае можно будет с достаточной уверенностью предположить, что и в абсолюте цена EEM перепишет октябрьский максимум, и её следующей целью станет уровень 2021 г с минимальным потенциалом роста около 15%.
Для тех инвесторов, которые хотят попробовать получить результат лучше «среднего рынка», но при этом не уходить в сток-пикинг, есть смысл время от времени производить ротацию между секторами. Вот, например, интересный и очень долгосрочный график от Sentimentrader.com, на котором показана относительная динамика сектора здравоохранения США против широкого рынка за 100 лет.
Просадка соотношения Сектор/Рынок приблизилась к исторически рекордным уровням. Это означает, что данный сектор «слишком сильно»- если ориентироваться на историю- отстал от рынка. И как наглядно видно из графика, вскоре после таких просадок сектор начинал сильно опережать широкий рынок.
Тут нужно делать поправку на масштаб графика и его 100-летний период. Вовсе необязательно, что сектор здравоохранения начнет свою опережающую динамику прямо здесь и сейчас. Переход от отставания к лидерству может занять недели или даже месяцы. Но предупрежден- значит, вооружен, поэтому готовым к развороту нужно быть заранее. Наиболее популярным и ликвидным секторным ETF является XLV.
Просадка соотношения Сектор/Рынок приблизилась к исторически рекордным уровням. Это означает, что данный сектор «слишком сильно»- если ориентироваться на историю- отстал от рынка. И как наглядно видно из графика, вскоре после таких просадок сектор начинал сильно опережать широкий рынок.
Тут нужно делать поправку на масштаб графика и его 100-летний период. Вовсе необязательно, что сектор здравоохранения начнет свою опережающую динамику прямо здесь и сейчас. Переход от отставания к лидерству может занять недели или даже месяцы. Но предупрежден- значит, вооружен, поэтому готовым к развороту нужно быть заранее. Наиболее популярным и ликвидным секторным ETF является XLV.
По данным AAII (Американской Ассоциации Индивидуальных Инвесторов), согласно еженедельному опросу, закончился длившийся 15 недель подряд период, в течение которого доля «медведей» превышала долю «быков». Сентимент оценивается на основе ожиданий динамики рынка через 6 месяцев.
Плодотворные аналитики из Carson Research подсмотрели, что ранее за всю историю проведения этих опросов было всего 4 случая, когда «медведей» было больше, чем «быков» на протяжении такого длительного времени. Интересно то, что происходило после того, как эта тенденция ломалась, и «быки» снова вырывались вперед.
Статистику нельзя назвать репрезентативной (всего 4 случая в выборке), но результаты через 6 и 12 месяцев, как минимум, заслуживают внимания. Так что, снова есть повод говорить о «попутном ветре» и о сохранении режима «покупать на откатах».
Плодотворные аналитики из Carson Research подсмотрели, что ранее за всю историю проведения этих опросов было всего 4 случая, когда «медведей» было больше, чем «быков» на протяжении такого длительного времени. Интересно то, что происходило после того, как эта тенденция ломалась, и «быки» снова вырывались вперед.
Статистику нельзя назвать репрезентативной (всего 4 случая в выборке), но результаты через 6 и 12 месяцев, как минимум, заслуживают внимания. Так что, снова есть повод говорить о «попутном ветре» и о сохранении режима «покупать на откатах».
Управляющие паевыми и хедж-фондами в США имеют сильный недовес в секторе Information Technology. Как относительно широкого рынка (ось Y), так и относительно своих собственных бенчмарков, заявленных в инвестдекларации (ось X).
На мой взгляд, это дополнительный фактор поддержки, который может позволить секторному ETF (XLK) и более широкому индексному ETF на Насдак-100 (QQQ) вскоре протестировать свои исторические максимумы (243 и 540, соответственно). По реакции рынка на этих уровнях можно будет делать дальнейшие выводы о его динамике в этом году.
На мой взгляд, это дополнительный фактор поддержки, который может позволить секторному ETF (XLK) и более широкому индексному ETF на Насдак-100 (QQQ) вскоре протестировать свои исторические максимумы (243 и 540, соответственно). По реакции рынка на этих уровнях можно будет делать дальнейшие выводы о его динамике в этом году.
Как всегда, познавательная статистика от Carson Research. Месяц май закрылся с результатом +6,2% по индексу S&P-500. Что происходило с рынком на горизонте 1 года в прошлом, когда тот или иной месяц закрывался на +5% и выше?
Если взять период с 1950 года и отсортировать все месяцы, которые закрылись с таким результатом, то картина следующая (крайний правый столбец). Через год рынок был выше в 84,1% случаев со средней доходностью индекса +13,7%. То есть, уже тут видно, что закрытие месяца на +5% или выше является сильным импульсом, который смещает ожидания в сторону позитива.
Но дальше идет разбивка по отдельным месяцам. И тут выясняется, что именно после сильного закрытия в мае рынок получал наиболее позитивный результат через год: он рос каждый раз (100% случаев), в среднем, на 19,9%. Пусть после сильного сентября средний результат через год был немного выше (+20,9%), но зато win rate «всего» 83,3%.
В общем, long story short- еще один признак «попутного ветра» для рынка акций. Смущает только несоответствие между большим количеством таких признаков и все более «армагеддонистым»новостным фоном. Что в итоге перевесит, оценить сможем только через год.
Если взять период с 1950 года и отсортировать все месяцы, которые закрылись с таким результатом, то картина следующая (крайний правый столбец). Через год рынок был выше в 84,1% случаев со средней доходностью индекса +13,7%. То есть, уже тут видно, что закрытие месяца на +5% или выше является сильным импульсом, который смещает ожидания в сторону позитива.
Но дальше идет разбивка по отдельным месяцам. И тут выясняется, что именно после сильного закрытия в мае рынок получал наиболее позитивный результат через год: он рос каждый раз (100% случаев), в среднем, на 19,9%. Пусть после сильного сентября средний результат через год был немного выше (+20,9%), но зато win rate «всего» 83,3%.
В общем, long story short- еще один признак «попутного ветра» для рынка акций. Смущает только несоответствие между большим количеством таких признаков и все более «армагеддонистым»новостным фоном. Что в итоге перевесит, оценить сможем только через год.
Глядя на долгосрочный, в месячном масштабе, график меди, можно обратить внимание на два обстоятельства.
Во-первых, цена на металл, очень похоже, все-таки вырывается на оперативный простор, пробивая многолетний уровень сопротивления. Уже само по себе это может быть использовано для аллокации части портфеля в металл или корзину «медных» акций (например, ETF COPX).
Во-вторых, даже невооруженным взглядом видна исторически высокая позитивная корреляция между ценой на медь и 12-месячным (год-к-году) изменением уровня потребительской инфляции CPI. На 40-летнем графике видно, что направление динамики у них чаще всего совпадает, хотя амплитуда может различаться.
Но с середины 2022 года эта закономерность сломалась. Вероятно, сказался «ковидный» фактор, из-за которого инфляция очень сильно выросла в 2020-21 гг., что повлекло за собой ее дальнейшее охлаждение.
Сейчас об этом факторе уже мало кто вспоминает, и я сомневаюсь, что уровень 12-месячного изменения инфляции опустится ниже 2% (см. левую шкалу в верхней части графика). А если что-то не идет вниз, то оно, вероятно, пойдет вверх. Поэтому в текущих условиях портфель, на мой взгляд, должен учитывать повышенный риск возобновления роста инфляции. Необязательно прямо с завтрашнего дня, учитывая масштаб графика, но хотя бы на горизонте от 6 месяцев и далее.
Соответственно, несмотря на уже случившийся рост, стратегически вряд ли стоит отказываться от золота, скорее, лучше «разбавить» его другими драгметаллами и той же медью. Нефть я бы тоже не «хоронил», а, наоборот, присматривался бы к уровням покупки. Биткойн, вероятно, также может стать одним из бенефициаров в сценарии роста инфляции (если он-таки реализуется). А вот длинные Трежерис, несмотря на вполне возможный после затяжного падения тактический рост, для долгосрочного портфеля не выглядят привлекательно.
Во-первых, цена на металл, очень похоже, все-таки вырывается на оперативный простор, пробивая многолетний уровень сопротивления. Уже само по себе это может быть использовано для аллокации части портфеля в металл или корзину «медных» акций (например, ETF COPX).
Во-вторых, даже невооруженным взглядом видна исторически высокая позитивная корреляция между ценой на медь и 12-месячным (год-к-году) изменением уровня потребительской инфляции CPI. На 40-летнем графике видно, что направление динамики у них чаще всего совпадает, хотя амплитуда может различаться.
Но с середины 2022 года эта закономерность сломалась. Вероятно, сказался «ковидный» фактор, из-за которого инфляция очень сильно выросла в 2020-21 гг., что повлекло за собой ее дальнейшее охлаждение.
Сейчас об этом факторе уже мало кто вспоминает, и я сомневаюсь, что уровень 12-месячного изменения инфляции опустится ниже 2% (см. левую шкалу в верхней части графика). А если что-то не идет вниз, то оно, вероятно, пойдет вверх. Поэтому в текущих условиях портфель, на мой взгляд, должен учитывать повышенный риск возобновления роста инфляции. Необязательно прямо с завтрашнего дня, учитывая масштаб графика, но хотя бы на горизонте от 6 месяцев и далее.
Соответственно, несмотря на уже случившийся рост, стратегически вряд ли стоит отказываться от золота, скорее, лучше «разбавить» его другими драгметаллами и той же медью. Нефть я бы тоже не «хоронил», а, наоборот, присматривался бы к уровням покупки. Биткойн, вероятно, также может стать одним из бенефициаров в сценарии роста инфляции (если он-таки реализуется). А вот длинные Трежерис, несмотря на вполне возможный после затяжного падения тактический рост, для долгосрочного портфеля не выглядят привлекательно.
Пока все смакуют (постановочный или нет?) конфликт между Трампом и Маском, на рынке драгметаллов происходят интересные события, которые имеют потенциально долгосрочные последствия.
Я много раз писал о том, что в сильных и устойчивых бычьих рынках по золоту и серебру акции добывающих компаний опережают в темпах роста металл. А среди акций добывающих компаний есть условно менее рисковые мейджоры (ETFs GDX, SIL) и более рисковые джуниоры (ETFs GDXJ, SILJ). Соответственно, когда начинают аутпеформить именно джуниоры, это часто является косвенным свидетельством того, что рынок находится в сильной фазе.
Поэтому не может не привлекать внимания происходящее с соотношениями джуниоров к их металлам. И в золоте, и в серебре на этой неделе соотношения GDXJ/GLD и SILJ/SLV обновили предыдущие локальные максимумы. Это повышает вероятность того, что многолетние даунтренды завершаются. Под даунтрендом тут имеется ввиду не падение цены в абсолюте, а отставание в росте акций сектора от металла.
Если эта гипотеза верна, и мы вступаем в период опережающей динамики акций (особенно, джуниоров) относительно металлов, то это поддержит рост цен в абсолюте по всему спектру, так как невозможно представить себе ситуацию, когда металлы падают в цене, а акции сектора растут или хотя бы падают меньше. И с учетом масштаба графика и продолжительности предыдущего даунтренда эта новая тенденция вполне может продлиться несколько лет. В этих условиях наличие в стратегических портфелях доли драгметаллов (через металл или акции, зависит от риск-аппетита) может сыграть ключевую роль в их результатах на горизонте 2-3 лет.
Я много раз писал о том, что в сильных и устойчивых бычьих рынках по золоту и серебру акции добывающих компаний опережают в темпах роста металл. А среди акций добывающих компаний есть условно менее рисковые мейджоры (ETFs GDX, SIL) и более рисковые джуниоры (ETFs GDXJ, SILJ). Соответственно, когда начинают аутпеформить именно джуниоры, это часто является косвенным свидетельством того, что рынок находится в сильной фазе.
Поэтому не может не привлекать внимания происходящее с соотношениями джуниоров к их металлам. И в золоте, и в серебре на этой неделе соотношения GDXJ/GLD и SILJ/SLV обновили предыдущие локальные максимумы. Это повышает вероятность того, что многолетние даунтренды завершаются. Под даунтрендом тут имеется ввиду не падение цены в абсолюте, а отставание в росте акций сектора от металла.
Если эта гипотеза верна, и мы вступаем в период опережающей динамики акций (особенно, джуниоров) относительно металлов, то это поддержит рост цен в абсолюте по всему спектру, так как невозможно представить себе ситуацию, когда металлы падают в цене, а акции сектора растут или хотя бы падают меньше. И с учетом масштаба графика и продолжительности предыдущего даунтренда эта новая тенденция вполне может продлиться несколько лет. В этих условиях наличие в стратегических портфелях доли драгметаллов (через металл или акции, зависит от риск-аппетита) может сыграть ключевую роль в их результатах на горизонте 2-3 лет.
Индекс доллара с начала года снизился к корзине мировых валют примерно на 9%. Был и ниже, но сейчас немного отскочил, не суть. Это, в свою очередь, оказало поддержку рынку драгметаллов. Сентимент сложился соответствующий- подавляющее большинство «хоронит» доллар и ожидает новых рекордов от драгметаллов.
Я, кстати, тоже считаю, что среднесрочно то же серебро будет догонять золото, и его 12-летний максимум цены подтверждает силу тренда. Но вот краткосрочно, похоже, «слишком много туристов скопилось по одному борту лодки», и вероятность успеха контрариан трейда повышается.
Возможная причина показана на графике выше- это доходность 2-летних Трежерис, смещенная на 9 месяцев вперед и наложенный на нее индекс доллара. Высокая позитивная корреляция видна невооруженным взглядом, и сейчас «пришло время» доллару сформировать торгуемый минимум и изобразить контр-трендовое ралли длительностью 4-6 недель. В этом случае и аптренд по драгметаллам может взять долгожданную паузу, позволив перевести дух и найти уровни для покупки тем, кто еще этого не сделал.
Я, кстати, тоже считаю, что среднесрочно то же серебро будет догонять золото, и его 12-летний максимум цены подтверждает силу тренда. Но вот краткосрочно, похоже, «слишком много туристов скопилось по одному борту лодки», и вероятность успеха контрариан трейда повышается.
Возможная причина показана на графике выше- это доходность 2-летних Трежерис, смещенная на 9 месяцев вперед и наложенный на нее индекс доллара. Высокая позитивная корреляция видна невооруженным взглядом, и сейчас «пришло время» доллару сформировать торгуемый минимум и изобразить контр-трендовое ралли длительностью 4-6 недель. В этом случае и аптренд по драгметаллам может взять долгожданную паузу, позволив перевести дух и найти уровни для покупки тем, кто еще этого не сделал.
Интересные вещи происходят на рынке. С одной стороны, очаги геополитической напряженности с угрозой перерастания в затяжную войну. Это, по идее, должно снижать риск-аппетит инвесторов в акции. С другой стороны, израильский индекс торгуется в плюс с самого начала конфликта с Ираном и вчера вышел-снова- на исторический максимум.
Но я сейчас даже не о нем, а о более близком для меня рынке акций США. Большинству читателей не нужно напоминать про Кэти Вуд с ее семейством фондов ARK Invest. Флагманский ARKK наделал шума в 2020-2022 гг., сделав сначала 5х вверх, а затем 5х вниз. Портфель этого фонда включает компании, которые инвесторы покупают больше на ожиданиях светлого будущего, чем на основе текущих финансовых показателей, и поэтому спрос на него косвенно отражает существующий риск-аппетит инвесторов в акции.
И вот именно сейчас, когда уровень неопределенности, казалось бы, зашкаливает, этот фонд почему-то тестирует максимум 2025 года, а вместе с ним и 2-летний уровень сопротивления относительно индекса S&P-500. Справедливости ради, пробой еще не подтвержден, но картина как минимум требует повышенного внимания. Когда и если соотношение ARKK/SPY выйдет вверх из консолидации 2022-2025 гг., оно, вероятно, получит новый импульс и продолжит расти в течение следующих 12-18 месяцев. Цена фонда ARKK в абсолюте при таком сценарии вполне может оказаться где-то в диапазоне 90-100$. Это не прогноз, а чисто субъективная оценка паттерна.
Не является инвестиционной рекомендацией
Но я сейчас даже не о нем, а о более близком для меня рынке акций США. Большинству читателей не нужно напоминать про Кэти Вуд с ее семейством фондов ARK Invest. Флагманский ARKK наделал шума в 2020-2022 гг., сделав сначала 5х вверх, а затем 5х вниз. Портфель этого фонда включает компании, которые инвесторы покупают больше на ожиданиях светлого будущего, чем на основе текущих финансовых показателей, и поэтому спрос на него косвенно отражает существующий риск-аппетит инвесторов в акции.
И вот именно сейчас, когда уровень неопределенности, казалось бы, зашкаливает, этот фонд почему-то тестирует максимум 2025 года, а вместе с ним и 2-летний уровень сопротивления относительно индекса S&P-500. Справедливости ради, пробой еще не подтвержден, но картина как минимум требует повышенного внимания. Когда и если соотношение ARKK/SPY выйдет вверх из консолидации 2022-2025 гг., оно, вероятно, получит новый импульс и продолжит расти в течение следующих 12-18 месяцев. Цена фонда ARKK в абсолюте при таком сценарии вполне может оказаться где-то в диапазоне 90-100$. Это не прогноз, а чисто субъективная оценка паттерна.
Не является инвестиционной рекомендацией
Давно не затрагивали тему сектора полупроводниковых компаний. Про их лидирующий характер для широкого рынка акций я писал неоднократно, повторяться не буду, кому интересно, перечитают старые материалы по ссылкам.
Текущая картина, на мой взгляд, указывает на то, что даунтренд относительно рынка (верхняя часть графика), который продолжался почти год, наконец, завершен. Впервые с августа 2024 г. соотношение Сектор/Рынок (SOXX/SPY) торгуется уверенно выше 200-дневной средней и в настоящий момент тестирует максимум 2025 г. При этом, цена SOXX в абсолюте также приближается к важному уровню сопротивления 238-239, о который она уже дважды безуспешно билась.
Какой-то откат или паузу в росте прямо под сопротивлением, конечно, исключать нельзя. Но стратегическое преимущество сейчас на стороне «быков». Если сектор полупроводников подтвердит пробой (как в абсолюте, так и относительно рынка), это придаст дополнительный импульс не только самому сектору, но и всему рынку акций, как это уже неоднократно случалось ранее. В такой ситуации сильно «медведить» представляется излишне рискованным и нецелесообразным занятием.
Текущая картина, на мой взгляд, указывает на то, что даунтренд относительно рынка (верхняя часть графика), который продолжался почти год, наконец, завершен. Впервые с августа 2024 г. соотношение Сектор/Рынок (SOXX/SPY) торгуется уверенно выше 200-дневной средней и в настоящий момент тестирует максимум 2025 г. При этом, цена SOXX в абсолюте также приближается к важному уровню сопротивления 238-239, о который она уже дважды безуспешно билась.
Какой-то откат или паузу в росте прямо под сопротивлением, конечно, исключать нельзя. Но стратегическое преимущество сейчас на стороне «быков». Если сектор полупроводников подтвердит пробой (как в абсолюте, так и относительно рынка), это придаст дополнительный импульс не только самому сектору, но и всему рынку акций, как это уже неоднократно случалось ранее. В такой ситуации сильно «медведить» представляется излишне рискованным и нецелесообразным занятием.
Закрытая встреча с Ником Давыдовым, GP DVC AI Fund
2 июля, 20:00 (GTM+5)
Raison приглашает на закрытую встречу с Ником Давыдовым — венчурным инвестором, серийным предпринимателем и управляющим партнёром фонда DVC AI Fund I.
На встрече Ник поделится:
— почему именно сейчас — уникальное окно возможностей для инвестиций в AI
— как устроена работа фонда и его экспертного комьюнити из Кремниевой долины
— как формируется доступ к эксклюзивному deal flow на поздних стадиях
О фонде:
DVC AI Fund I — венчурный фонд объемом $75M, фокусируется на инвестициях в AI-стартапы на стадиях Series A и B. Все LP фонда — это активное сообщество из 160+ топовых AI-инженеров, фаундеров и ангелов, которые лично участвуют в отборе стартапов.
DVC уже инвестировал в 150+ стартапов на ранних стадиях, включая:
— Perplexity AI
— Humans
— Kick
и другие технологические компании будущего.
О спикере:
Ник Давыдов — один из самых активных инвесторов из СНГ:
— экс-growth в MSQRD (30M MAU за 3 месяца → приобретён Meta)
— co-founder Gagarin Capital, iTech Capital, Cherry Labs (все с экзитами)
— инвестор ранних раундов в TradingView ($3.5B), Bitfury ($2B), Flo Health ($1B), Sayana (acquired by Headspace)
Модератор встречи — Андрей Березин, Co-founder Raison. Он расскажет, почему команда Raison приняла решение инвестировать в DVC, и какие условия доступны клиентам.
Участие — только по предварительной регистрации по ссылке
Формат — закрытая встреча онлайн
#партнерскийпост
2 июля, 20:00 (GTM+5)
Raison приглашает на закрытую встречу с Ником Давыдовым — венчурным инвестором, серийным предпринимателем и управляющим партнёром фонда DVC AI Fund I.
На встрече Ник поделится:
— почему именно сейчас — уникальное окно возможностей для инвестиций в AI
— как устроена работа фонда и его экспертного комьюнити из Кремниевой долины
— как формируется доступ к эксклюзивному deal flow на поздних стадиях
О фонде:
DVC AI Fund I — венчурный фонд объемом $75M, фокусируется на инвестициях в AI-стартапы на стадиях Series A и B. Все LP фонда — это активное сообщество из 160+ топовых AI-инженеров, фаундеров и ангелов, которые лично участвуют в отборе стартапов.
DVC уже инвестировал в 150+ стартапов на ранних стадиях, включая:
— Perplexity AI
— Humans
— Kick
и другие технологические компании будущего.
О спикере:
Ник Давыдов — один из самых активных инвесторов из СНГ:
— экс-growth в MSQRD (30M MAU за 3 месяца → приобретён Meta)
— co-founder Gagarin Capital, iTech Capital, Cherry Labs (все с экзитами)
— инвестор ранних раундов в TradingView ($3.5B), Bitfury ($2B), Flo Health ($1B), Sayana (acquired by Headspace)
Модератор встречи — Андрей Березин, Co-founder Raison. Он расскажет, почему команда Raison приняла решение инвестировать в DVC, и какие условия доступны клиентам.
Участие — только по предварительной регистрации по ссылке
Формат — закрытая встреча онлайн
#партнерскийпост
Typeform
Закрытая встреча с Ником Давыдовым, GP фонда DVC AI Fund I
Разберем, как отбирают лучшие AI-компании для инвестирования и почему сейчас — идеальное время для входа.
Для любителей циклов. Я сам нечасто их использую, но иногда они, как минимум, привлекают внимание и заставляют задуматься и, возможно, скорректировать свои действия тактически. Как, например, долгосрочный «цикл Беннера».
Но сейчас не о нем, а о другом цикле, который подсветил на своем сайте Tom McClellan. По его наблюдениям, годовая потребительская инфляция в США изменяется примерно 64-месячными циклами, и сейчас как раз начало нового периода ее роста. Учитывая масштаб графика, если эта гипотеза верна, то рост инфляции может продлиться следующие 2-3 года.
Кто-то скажет, что эта алхимия никому не интересна. А кто-то, привыкший верить своим глазам, может начать, что называется, act accordingly заранее. Потому что портфель в условиях роста инфляции и, особенно, инфляционных ожиданий, лучше распределить в пользу бенефициаров данного процесса. О некоторых из них мы обязательно поговорим в следующих постах.
Но сейчас не о нем, а о другом цикле, который подсветил на своем сайте Tom McClellan. По его наблюдениям, годовая потребительская инфляция в США изменяется примерно 64-месячными циклами, и сейчас как раз начало нового периода ее роста. Учитывая масштаб графика, если эта гипотеза верна, то рост инфляции может продлиться следующие 2-3 года.
Кто-то скажет, что эта алхимия никому не интересна. А кто-то, привыкший верить своим глазам, может начать, что называется, act accordingly заранее. Потому что портфель в условиях роста инфляции и, особенно, инфляционных ожиданий, лучше распределить в пользу бенефициаров данного процесса. О некоторых из них мы обязательно поговорим в следующих постах.
Сейчас мы наблюдаем всего 6-й случай с 1950 г., когда индекс S&P-500 за 2 месяца прибавляет от 20% и выше. Формально это произошло еще 9-го июня. Во всех пяти предыдущих случаях рынок был заметно выше через 1,3,6 и 12 месяцев, по данным Carson Research. Честно говоря, не уверен пока насчет 12 месяцев, но вот до конца 2025 года «попутный ветер», вероятно, сохранится и довольно сильный. Это не говорит о том, что рынок продолжит расти без пауз или коррекций, но позволяет предположить, что как минимум до конца этого года он останется в режиме «покупать на откатах».
Я думаю, все уже давно убедились в том, что биткойн- это никакой не инструмент для хеджирования во времена турбулентности, а, наоборот, отражение глобального риск-аппетита и ликвидности. С риск-аппетитом сейчас все в порядке, иначе, широкие индексы рынка акций не торговались бы на своих исторических максимумах. Если посмотреть на динамику ликвидности (агрегат М2 в трлн.$), то обращает на себя внимание высокая позитивная корреляция между ее значением и динамикой биткойна с задержкой примерно 2,5 месяца. Поэтому, при прочих равных, есть основания предполагать, что биткойн может присоединиться к остальным рисковым активам и получить новый импульс к росту в ближайшие несколько недель. А хорошим поводом для этого мог бы стать пробой исторического максимума 112к и выход из консолидации, которая продолжается с момента его достижения 22 мая.
Редко отмечаю отдельные акции, но иногда по ним возникают условия, которые, как минимум, заслуживают внимания. Вот, например, акции Apple в недельном масштабе, позволяющем оценить их долгосрочную динамику за несколько лет. Снизу- соотношение Акция/Рынок, сверху- цена бумаги.
Относительно рынка (индекса S&P-500) акция торгуется в широкой горизонтальной консолидации на протяжении последних 5 лет. И как раз сейчас это соотношение достигло нижней границы этого коридора и успешно от нее оттолкнулось. При этом, сама цена в абсолюте также успешно протестировала 200-недельную среднюю и начала подрастать в рамках явного долгосрочного аптренда.
Эта комбинация нам ничего не гарантирует, но привлекает внимание в качестве потенциально интересной возможности для покупки. Дополнительным фактором поддержки может стать то, что период июль-август статистически благоприятен для Apple- возможно, это связано ожиданиями новых продуктов, о которых компания обычно объявляет в сентябре.
Относительно рынка (индекса S&P-500) акция торгуется в широкой горизонтальной консолидации на протяжении последних 5 лет. И как раз сейчас это соотношение достигло нижней границы этого коридора и успешно от нее оттолкнулось. При этом, сама цена в абсолюте также успешно протестировала 200-недельную среднюю и начала подрастать в рамках явного долгосрочного аптренда.
Эта комбинация нам ничего не гарантирует, но привлекает внимание в качестве потенциально интересной возможности для покупки. Дополнительным фактором поддержки может стать то, что период июль-август статистически благоприятен для Apple- возможно, это связано ожиданиями новых продуктов, о которых компания обычно объявляет в сентябре.
Около года назад я показывал этот график сезонности рынка акций США по годам 4-летнего президентского цикла. Черная линия- это усредненная динамика индекса за 98 лет, а красная- его текущая динамика с начала нового президентского цикла.
Как видим, до сих пор фактор сезонности работал если не идеально, то, как минимум, неплохо. Если так продолжится и дальше, то через 1-2 месяца рынок может упереться в определенный «потолок» и войти в длительный, порядка 1 года, период паузы или коррекции. Следующий «сезонный минимум» наступает примерно в конце 3-го квартала 2026 года.
Надо понимать, что вот этот «боковик» на усредненном 98-летнем графике вовсе не гарантирует спокойную горизонтальную коррекцию. На то она и усредненная, что в каждый конкретный год произойти может что угодно. Я не удивлюсь, если после достижения очередных исторических максимумов в 4-м квартале этого года последующая коррекция будет более жесткой, чем можно сейчас ожидать.
А, может, никакой коррекции, вообще, не случится, хотя я бы на это не ставил. В любом случае, имея перед глазами исторический опыт, не помешает быть морально и технически готовым к негативному сценарию, даже если сейчас его вероятность представляется невысокой. Это как раз тот самый случай, когда ошибиться будет очень даже приятно.
Как видим, до сих пор фактор сезонности работал если не идеально, то, как минимум, неплохо. Если так продолжится и дальше, то через 1-2 месяца рынок может упереться в определенный «потолок» и войти в длительный, порядка 1 года, период паузы или коррекции. Следующий «сезонный минимум» наступает примерно в конце 3-го квартала 2026 года.
Надо понимать, что вот этот «боковик» на усредненном 98-летнем графике вовсе не гарантирует спокойную горизонтальную коррекцию. На то она и усредненная, что в каждый конкретный год произойти может что угодно. Я не удивлюсь, если после достижения очередных исторических максимумов в 4-м квартале этого года последующая коррекция будет более жесткой, чем можно сейчас ожидать.
А, может, никакой коррекции, вообще, не случится, хотя я бы на это не ставил. В любом случае, имея перед глазами исторический опыт, не помешает быть морально и технически готовым к негативному сценарию, даже если сейчас его вероятность представляется невысокой. Это как раз тот самый случай, когда ошибиться будет очень даже приятно.
Несмотря на то, что рынок акций США продолжает упорно расти, карабкаясь по wall of worry, его среднесрочные перспективы все еще остаются довольно привлекательными. По данным Carson Research, с 1950 года это всего 6-й случай, когда индекс S&P-500 за 3 месяца вырос на 25% или больше. В предыдущих 5 случаях динамика рынка через месяц была больше похожа на лотерею (3 из 5 в плюсе), но зато на горизонтах 3,6 и 12 месяцев у «медведей» шансов не было. Выборка небольшая и статистически незначимая, но факт любопытный. Продолжаем наблюдать этот увлекательный спектакль и по мере сил участвовать в нем.