🇪🇺 Nuestra impresión sobre la comparecencia de Lagarde (BCE): El BCE mantiene el mantra de tomar decisiones en función de los datos y alcanzar el objetivo de Inflación (2,0%). Lagarde evita comprometerse con un calendario determinado para bajar tipos. Lo que sí parece dejar claro es que no habrá otro recorte en octubre por la cercanía con esta reunión y el repunte previsto del IPC en 4T 2024 (efecto base por la energía). El mercado de bonos descuenta una bajada más de 25 pb en dic.24 (sin cambios vs antes del comunicado). El tono de Lagarde suena dovish/suave porque: (1) destaca que “la dirección de la política monetaria es bastante obvia”, (2) el BCE revisa a la baja las perspectivas de crecimiento para 2024/2025/2026, pero se siente confiado en alcanzar el objetivo de Inflación antes de finales de 2025 (sin cambios vs junio). Además, destaca que el crecimiento de los costes laborales se modera (clave para el IPC a largo plazo), (3) resalta la necesidad de reformas estructurales para aumentar productividad y reducir el déficit fiscal (mensaje en línea con las recomendaciones del expresidente Draghi). Para conseguir este objetivo debe aumentar la inversión y tipos más bajos son un aliciente para hacerlo y (4) las condiciones de financiación (empresas y hogares) se mantienen en niveles restrictivos (tipos más bajos facilitan la transmisión de la política monetaria).
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