Полюс (#PLZL) представил сильные результаты за 2023 год – потенциал роста акций составляет 24%
✅ В 2023 году объем производства золота вырос на 14% г/г, до 2902 тыс унций. В 2024 году компания ожидает сокращения производства золота до уровня 2700-2800 тыс унций, по причине снижением содержания золота в руде на крупнейшем из месторождений «Полюса», Олимпиада;
⭐️ Объем реализации золота вырос на 20%, до 2908 тыс. унций. Общие денежные затраты (TCC) сократились с $519 до $389 за унцию (с 34,52 тыс. руб. до 33,53 тыс. руб.). Основным фактором снижения затрат стало ослабление рубля, а также повышение эффективности отдельных производств;
🆙 Выручка «Полюса» составила $5,44 млрд (+28% г/г), показатель EBITDA вырос на 51%, до $3,89 млрд, а чистая прибыль достигла $1,73 млрд (+12% г/г). Операционный денежный поток вырос до $2,89 (+54% г/г). Капитальные расходы снизились на 7%, до $1,04 млрд с $1,12. Свободный денежный поток вырос более чем в 2 раза, до $1,85 млрд с $762 млн. В текущем году «Полюс» прогнозирует увеличение капзатрат до $1,55-$1,7 млрд. Рост объясняется переносом части затрат с 2023 года, инфляцией и предварительной оценкой капзатрат на Сухом Логе, которая еще может измениться;
⬆️ Долг компании вырос в 2,4 раза. В прошедшем году компания произвела buy-back своих акции у акционеров за счет кредитных средств, в результате чего объем долга вырос с $3,95 до $9,43 млрд. Чистый долг вырос до $7,34 млрд. c $2,27 млрд. Пиковые выплаты по долгу, в объеме $6,5 млрд, ожидаются в 2028 году. Собственный капитал компании в результате ушел в «минус» на уровне -$627,1 млн. Рост долговой нагрузки продолжает оказывать давление на акционерный капитал.
🟡 Компания сообщила, что рекомендация по размеру дивидендов за 2023 год и дата проведения ГОСА «будут объявлены после принятия Советом директоров в течение следующих ближайших месяцев соответствующего решения». Потенциальный размер дивидендов за прошедший год, по нашим оценкам, может составить 780 руб/акцию, но нельзя исключать, что компания предпочтет, по аналогии с 2022 годом, отложить выплату дивидендов, сославшись на «геополитический фактор». Наша целевая цена по #PLZL на ближайшие 12 месяцев составляет 13 640 руб,что предполагает рост на 24% от текущего уровня
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
✅ В 2023 году объем производства золота вырос на 14% г/г, до 2902 тыс унций. В 2024 году компания ожидает сокращения производства золота до уровня 2700-2800 тыс унций, по причине снижением содержания золота в руде на крупнейшем из месторождений «Полюса», Олимпиада;
⭐️ Объем реализации золота вырос на 20%, до 2908 тыс. унций. Общие денежные затраты (TCC) сократились с $519 до $389 за унцию (с 34,52 тыс. руб. до 33,53 тыс. руб.). Основным фактором снижения затрат стало ослабление рубля, а также повышение эффективности отдельных производств;
🆙 Выручка «Полюса» составила $5,44 млрд (+28% г/г), показатель EBITDA вырос на 51%, до $3,89 млрд, а чистая прибыль достигла $1,73 млрд (+12% г/г). Операционный денежный поток вырос до $2,89 (+54% г/г). Капитальные расходы снизились на 7%, до $1,04 млрд с $1,12. Свободный денежный поток вырос более чем в 2 раза, до $1,85 млрд с $762 млн. В текущем году «Полюс» прогнозирует увеличение капзатрат до $1,55-$1,7 млрд. Рост объясняется переносом части затрат с 2023 года, инфляцией и предварительной оценкой капзатрат на Сухом Логе, которая еще может измениться;
⬆️ Долг компании вырос в 2,4 раза. В прошедшем году компания произвела buy-back своих акции у акционеров за счет кредитных средств, в результате чего объем долга вырос с $3,95 до $9,43 млрд. Чистый долг вырос до $7,34 млрд. c $2,27 млрд. Пиковые выплаты по долгу, в объеме $6,5 млрд, ожидаются в 2028 году. Собственный капитал компании в результате ушел в «минус» на уровне -$627,1 млн. Рост долговой нагрузки продолжает оказывать давление на акционерный капитал.
🟡 Компания сообщила, что рекомендация по размеру дивидендов за 2023 год и дата проведения ГОСА «будут объявлены после принятия Советом директоров в течение следующих ближайших месяцев соответствующего решения». Потенциальный размер дивидендов за прошедший год, по нашим оценкам, может составить 780 руб/акцию, но нельзя исключать, что компания предпочтет, по аналогии с 2022 годом, отложить выплату дивидендов, сославшись на «геополитический фактор». Наша целевая цена по #PLZL на ближайшие 12 месяцев составляет 13 640 руб,что предполагает рост на 24% от текущего уровня
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺 В отсутствии явных признаков замедления инфляции на российском рынке облигаций усилились ожидания сохранения текущей ключевой ставки на продолжительном временном горизонте. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,31%, до 613,5п. Ставки денежного рынка снизились – RUSFAR на 40 б.п., до 15,25%, а ставка MOEXREPO на 26 б.п., до 15,19%.
📉 Классические выпуски ОФЗ теряют в среднем около 0,5% от уровней пятницы. Считаем, что доходность в диапазоне 12,75-13,0% при текущей конъюнктуре является для долгосрочных выпусков классических ОФЗ целевой. В ОФЗ-флоатерах спрос способствует росту ОФЗ 24021 (+0,01%) и ОФЗ 29014 (+0,04%).
📈 Спрос на корпоративные флоатеры растет – объем сделок превысил в понедельник 2,2 млрд руб. Наибольшее внимание инвесторов сегодня было приковано к ГазпКап2P9 (price +0,50%), ВЭБP-39 (price +0,04%) и Газпн3P10R (price +0,02%). Наши фавориты показывают устойчивую позитивную динамику цен -Газпнф3P8R (+0,67% за 5 дней), АФБАНК1Р11 (+0,67% за 5 дней), МБЭС 2Р-02 (+0,67% за 5 дней).
✅ В классических корпоративных бондах объем торгов превысил 2 млрд руб. В 1-м эшелоне наиболее ликвидными выпусками сегодня были ТойотаБ1P5, РЖД-23 обл и Сбер Sb16R.
☑️ Среди бондов с «ААА» рейтингом в коротких выпусках наиболее интересно выглядят Полюс Б1P1 (g-spread ~220 б.п.) с офертой в октябре, а также ЕАБР П3-01 (g-spread ~240 б.п.).
☑️ В «АА»-сегменте для краткосрочных инвестиций наиболее интересны ГТЛК 1P-10 (g-spread ~270 б.п.) и БалтЛизБП8 (g-spread ~300 б.п.). В более длинных выпусках обращают на себя внимание двухлетние ГТЛК 1P-04 (g-spread ~255 б.п.), Автодор4Р4 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~230 б.п.).
☑️ В облигациях рейтинговой группы «А» привлекательные уровни доходности показывают АЗБУКАВКП2 (g-spread ~300 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~330 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~320 б.п.) и НовТехнБ2 (g-spread ~400 б.п.).
🏢 Банк России: замещение суверенных евробондов РФ на первом этапе может добавить рынку бумаг на $4,2 млрд;
⚖️ АКРА присвоило Нижнекамскнефтехиму рейтинг AAA(RU) со «стабильным» прогнозом;
⭐️ Объем размещения Брусника. Строительство и девелопмент серии 002Р-02 увеличен до 7,5 млрд руб., финальный ориентир купона – 16,25% годовых;
🌐 Глобальные рынки облигаций. В отсутствие значимой статистики европейские гособлигации стабилизировались на текущих уровнях - доходность 10Y Germany bunds выросла на 2,41% (+1 б.п.), 10Y France – 2,92% (-2 б.п.), 10-Y Spain – 3,28% (-2 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 Классические выпуски ОФЗ теряют в среднем около 0,5% от уровней пятницы. Считаем, что доходность в диапазоне 12,75-13,0% при текущей конъюнктуре является для долгосрочных выпусков классических ОФЗ целевой. В ОФЗ-флоатерах спрос способствует росту ОФЗ 24021 (+0,01%) и ОФЗ 29014 (+0,04%).
📈 Спрос на корпоративные флоатеры растет – объем сделок превысил в понедельник 2,2 млрд руб. Наибольшее внимание инвесторов сегодня было приковано к ГазпКап2P9 (price +0,50%), ВЭБP-39 (price +0,04%) и Газпн3P10R (price +0,02%). Наши фавориты показывают устойчивую позитивную динамику цен -Газпнф3P8R (+0,67% за 5 дней), АФБАНК1Р11 (+0,67% за 5 дней), МБЭС 2Р-02 (+0,67% за 5 дней).
✅ В классических корпоративных бондах объем торгов превысил 2 млрд руб. В 1-м эшелоне наиболее ликвидными выпусками сегодня были ТойотаБ1P5, РЖД-23 обл и Сбер Sb16R.
☑️ Среди бондов с «ААА» рейтингом в коротких выпусках наиболее интересно выглядят Полюс Б1P1 (g-spread ~220 б.п.) с офертой в октябре, а также ЕАБР П3-01 (g-spread ~240 б.п.).
☑️ В «АА»-сегменте для краткосрочных инвестиций наиболее интересны ГТЛК 1P-10 (g-spread ~270 б.п.) и БалтЛизБП8 (g-spread ~300 б.п.). В более длинных выпусках обращают на себя внимание двухлетние ГТЛК 1P-04 (g-spread ~255 б.п.), Автодор4Р4 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~230 б.п.).
☑️ В облигациях рейтинговой группы «А» привлекательные уровни доходности показывают АЗБУКАВКП2 (g-spread ~300 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~330 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~320 б.п.) и НовТехнБ2 (g-spread ~400 б.п.).
🏢 Банк России: замещение суверенных евробондов РФ на первом этапе может добавить рынку бумаг на $4,2 млрд;
⚖️ АКРА присвоило Нижнекамскнефтехиму рейтинг AAA(RU) со «стабильным» прогнозом;
⭐️ Объем размещения Брусника. Строительство и девелопмент серии 002Р-02 увеличен до 7,5 млрд руб., финальный ориентир купона – 16,25% годовых;
🌐 Глобальные рынки облигаций. В отсутствие значимой статистики европейские гособлигации стабилизировались на текущих уровнях - доходность 10Y Germany bunds выросла на 2,41% (+1 б.п.), 10Y France – 2,92% (-2 б.п.), 10-Y Spain – 3,28% (-2 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
🇷🇺 Российский долговой рынок. Котировки гособлигаций продолжают уверенно снижаться перед вечерней публикацией данных по потребительской инфляции за минувшую неделю. В соответствии с нашими ожиданиями доходность среднесрочных и длинных ОФЗ сместилась в диапазон 12,75-13,0% годовых при высокой торговой активности. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,34%, до 609 п. Ставки денежного рынка выросли – RUSFAR прибавил 12 б.п., до 15,38%, а ставка MOEXREPO увеличилась на 4 б.п., до 15,21%.
📉 В классических ОФЗ объем сделок на середину торгов превысил 7,5 млрд руб. на фоне размещений Минфина на первичных аукционах. Темпы роста доходности выпусков выросли относительно вторника с 5 б.п., до 10-15 б.п. Выпуски старше 4-х лет, по нашей оценке, в недалекой перспективе могут протестировать верхнюю границу диапазона кривой доходности (12,75-13%) в случае если будет подтверждено ускорение недельной потребительской инфляции.
📈 В корпоративных флоатерах наиболее высокая торговая активность сконцентрирована в длинных ВЭБP-37, ВЭБP-39 и РЖД 1Р-27Rс прогнозной текущей доходностью по году в диапазоне 15,2-15,8% годовых. Потенциальная текущая доходность флоатеров МТС-Банк03и БинФарм1P3 составляет ~16%. В выпусках с привязкой купона к ключевой ставке активно растут котировки наших фаворитов - АФБАНК1Р11, ГТЛК 1P-03 и ГТЛК 2P-03 с прогнозной CY в диапазоне 16,3-16,6%.
📊 Нейтральный сентимент в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом сохраняется:
☑️ Медианный g-spread ликвидных бондов рейтингового уровня «ААА» на протяжении недели держится на уровне 75-80 б.п. Постепенно сужаются спреды у наиболее привлекательных Полюс Б1P1 (g-spread ~160 б.п.) и ЕАБР П3-01 (g-spread ~220 б.п.). На годовом горизонте инвестирования с премией ~100 б.п. пока еще интересны ТойотаБ1P5, Сбер Sb42R и ГазпромБ22.
☑️ Облигации рейтингового уровня «АА» торгуются со средней премией к кривой госдолга в 165 б.п. С дюрацией около года выгодно смотрятся ГТЛК 1P-10 (g-spread ~250 б.п.), БалтЛизБП8 (g-spread ~250 б.п.) и Систем1P17 (g-spread ~260 б.п.). На горизонте более 2-х лет могут быть интересны Автодор5Р1 (g-spread ~225 б.п.) и Автодор2Р5(g-spread ~210 б.п.).
🌐 Глобальные рынки облигаций. Глава ФРС в своем отчете о денежно-кредитной политике Конгрессу отметил, что регулятору было бы уместно начать снижать ставку «в какой-то момент в этом году», но «только тогда, когда будет больше уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю». Доходность 10Y US Treasuries показывает восходящую динамику после выступления Пауэлла – с 4,09% до 4,12%.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 В классических ОФЗ объем сделок на середину торгов превысил 7,5 млрд руб. на фоне размещений Минфина на первичных аукционах. Темпы роста доходности выпусков выросли относительно вторника с 5 б.п., до 10-15 б.п. Выпуски старше 4-х лет, по нашей оценке, в недалекой перспективе могут протестировать верхнюю границу диапазона кривой доходности (12,75-13%) в случае если будет подтверждено ускорение недельной потребительской инфляции.
📈 В корпоративных флоатерах наиболее высокая торговая активность сконцентрирована в длинных ВЭБP-37, ВЭБP-39 и РЖД 1Р-27Rс прогнозной текущей доходностью по году в диапазоне 15,2-15,8% годовых. Потенциальная текущая доходность флоатеров МТС-Банк03и БинФарм1P3 составляет ~16%. В выпусках с привязкой купона к ключевой ставке активно растут котировки наших фаворитов - АФБАНК1Р11, ГТЛК 1P-03 и ГТЛК 2P-03 с прогнозной CY в диапазоне 16,3-16,6%.
📊 Нейтральный сентимент в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом сохраняется:
☑️ Медианный g-spread ликвидных бондов рейтингового уровня «ААА» на протяжении недели держится на уровне 75-80 б.п. Постепенно сужаются спреды у наиболее привлекательных Полюс Б1P1 (g-spread ~160 б.п.) и ЕАБР П3-01 (g-spread ~220 б.п.). На годовом горизонте инвестирования с премией ~100 б.п. пока еще интересны ТойотаБ1P5, Сбер Sb42R и ГазпромБ22.
☑️ Облигации рейтингового уровня «АА» торгуются со средней премией к кривой госдолга в 165 б.п. С дюрацией около года выгодно смотрятся ГТЛК 1P-10 (g-spread ~250 б.п.), БалтЛизБП8 (g-spread ~250 б.п.) и Систем1P17 (g-spread ~260 б.п.). На горизонте более 2-х лет могут быть интересны Автодор5Р1 (g-spread ~225 б.п.) и Автодор2Р5(g-spread ~210 б.п.).
🌐 Глобальные рынки облигаций. Глава ФРС в своем отчете о денежно-кредитной политике Конгрессу отметил, что регулятору было бы уместно начать снижать ставку «в какой-то момент в этом году», но «только тогда, когда будет больше уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю». Доходность 10Y US Treasuries показывает восходящую динамику после выступления Пауэлла – с 4,09% до 4,12%.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
🇷🇺Российский долговой рынок Снижение котировок в госдолге подтолкнуло доходности индикативных выпусков ОФЗ выше 13% годовых. В среднем доходности гособлигаций растут на 5-6 б.п. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,17%, снижаясь до 608,3 п. Ставки денежного рынка продолжают расти – RUSFAR вырос на 12 б.п., до 15,50%, а ставка MOEXREPO на 11 б.п., до 15,32%.
📉 Продавцы в ОФЗ доминируют – снижение котировок в выпусках старше 5 лет достигает в среднем 0,5% от уровня закрытия среды. Совокупный объем сделок превысил 14,5 млрд руб., при этом более 8 млрд руб. прошло в ОФЗ 26244 (price -0,3%) и ОФЗ 26243 (price -0,6%). Кривая доходности ОФЗ на сроке свыше 3-х лет держится выше 12,75% годовых. Нисходящий тренд пока далек от завершения, поэтому данный сектор долгового рынка сейчас не выглядит привлекательно.
🌬️В корпоративных флоатерах со сроком погашения менее 3-х лет наиболее интересно выглядят МТС-Банк03 (CY ~15,9%) и БинФарм1P3 (CY ~15,9%), АФБАНК1Р11 (CY ~16,3%).
📈 В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом отмечаем умеренный рост цен:
⭐️ среди множества выпусков ГТЛК и АФК Система, которые исторически торгуются с премией к бондам рейтингового уровня «АА», мы обращаем внимание на ликвидные выпуски, которые предлагают расширенные премии относительно кривой данных эмитентов: ГТЛК 1P-04 (g-spread ~275 б.п.), ГТЛК 2P-02 (g-spread ~280 б.п.), ГТЛК 1P-07 (g-spread ~320 б.п.), Система1P9 (g-spread 230б.п.), Систем1P11 (g-spread ~210 б.п.).
🌟 Среди эмитентов 2-го эшелона с дюрацией от 1 до 3-х лет на привлекательных уровнях торгуются БалтЛизБП8 (g-spread ~270 б.п.), Автодор2Р5 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.).
✨ В 3-м эшелоне отмечаем рост спроса на интересные 2-летние выпуски - iКарРус1P2 (g-spread ~250 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~305 б.п.), ХКФБанкБ04 (g-spread ~320 б.п.).
✅ Селектел в первой декаде апреля планирует провести сбор заявок на облигации объемом 3 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций. ЕЦБ ожидаемо сохранил свои процентные ставки на исторически высоком уровне. Регулятор обновил свой макропрогноз, понизив свои ожидания по инфляции в 2024 году с 2,7% до 2,3%. Доходность 10Y bunds снижается до 2,29% (-3 б.п.), 10Y France до 2,75% (-4 б.п.), 10Y Spain до 3,11% (-4 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 Продавцы в ОФЗ доминируют – снижение котировок в выпусках старше 5 лет достигает в среднем 0,5% от уровня закрытия среды. Совокупный объем сделок превысил 14,5 млрд руб., при этом более 8 млрд руб. прошло в ОФЗ 26244 (price -0,3%) и ОФЗ 26243 (price -0,6%). Кривая доходности ОФЗ на сроке свыше 3-х лет держится выше 12,75% годовых. Нисходящий тренд пока далек от завершения, поэтому данный сектор долгового рынка сейчас не выглядит привлекательно.
🌬️В корпоративных флоатерах со сроком погашения менее 3-х лет наиболее интересно выглядят МТС-Банк03 (CY ~15,9%) и БинФарм1P3 (CY ~15,9%), АФБАНК1Р11 (CY ~16,3%).
📈 В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом отмечаем умеренный рост цен:
⭐️ среди множества выпусков ГТЛК и АФК Система, которые исторически торгуются с премией к бондам рейтингового уровня «АА», мы обращаем внимание на ликвидные выпуски, которые предлагают расширенные премии относительно кривой данных эмитентов: ГТЛК 1P-04 (g-spread ~275 б.п.), ГТЛК 2P-02 (g-spread ~280 б.п.), ГТЛК 1P-07 (g-spread ~320 б.п.), Система1P9 (g-spread 230б.п.), Систем1P11 (g-spread ~210 б.п.).
🌟 Среди эмитентов 2-го эшелона с дюрацией от 1 до 3-х лет на привлекательных уровнях торгуются БалтЛизБП8 (g-spread ~270 б.п.), Автодор2Р5 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.).
✨ В 3-м эшелоне отмечаем рост спроса на интересные 2-летние выпуски - iКарРус1P2 (g-spread ~250 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~305 б.п.), ХКФБанкБ04 (g-spread ~320 б.п.).
✅ Селектел в первой декаде апреля планирует провести сбор заявок на облигации объемом 3 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций. ЕЦБ ожидаемо сохранил свои процентные ставки на исторически высоком уровне. Регулятор обновил свой макропрогноз, понизив свои ожидания по инфляции в 2024 году с 2,7% до 2,3%. Доходность 10Y bunds снижается до 2,29% (-3 б.п.), 10Y France до 2,75% (-4 б.п.), 10Y Spain до 3,11% (-4 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
Оцениваем потенциал роста акций МКПАО «РУСАЛ» (RUAL) на горизонте 12 месяцев в 19,3%
Наша расчетная целевая цена акции «РУСАЛа» на горизонте 12 месяцев составляет 41 руб., что предполагает рост на 19,3% от текущего уровня. Не ожидаем, что по итогам 2024 года компания возобновит дивидендные выплаты
☑️ 2П23 стало ожидаемо более успешным для компании после слабого 1П23 благодаря росту объемов продаж алюминия на 15,9%, до 2,22 млн тонн, и сокращению себестоимости на 10,2%, до $2062. Котировки алюминия на LME за 2П23 снизились лишь на 6,8%, а средняя цена реализации алюминия на 4,6%. Компания обладает сильным конкурентным преимуществом за счет низких издержек, номинированных в национальной валюте. Во 2П23 средний курс USDRUB вырос на 20%, до 92,7 руб. с 77,3 руб. 1П23.
⚖️ По итогам 2023 года «РУСАЛ» увеличил объем продаж алюминия и сплавов на 6,6%, продав 4,15 млн тонн, при этом производство алюминия немного выросло до 3,85 млн тонн. (+0,3% г/г). Снижение мировых цен на алюминий на 16,8%, до $2252 за тонну, привело к сокращению выручки компании на 12,6%, до $12,2 млрд, скорр. EBITDA – на 61,2%, до $786 млн, и рентабельности показателя более чем вдвое, с 14,5% до 6,4%. Чистая прибыль без учета эффекта владения доли в ГМК «Норильский Никель» составила $282 млн. По итогам отчетного года FCF стал положительным и составил $704 млн благодаря высокому OCF ($1,76 млрд) и CAPEX компании, снизившийся в долларовом выражении на 14,8%, до $1,06 млрд
📈 Полагаем, что в 2024 году мировые цены на алюминий продемонстрируют умеренно восходящую динамику, показав рост в диапазоне 5-10%. Ожидания связаны с сохраняющимся дефицитом предложения на мировом рынке алюминия и высоким спросом со стороны Китая. Кроме того, начало смягчения денежно-кредитных условий во 2П24 в крупнейших экономиках окажет поддержку котировкам на сырьевых и товарных рынках, включая цены на «летучий металл».
✅ Наш базовый сценарий предусматривает, что при среднегодовом курсе USDRUB в диапазоне 90-92,5 руб. к концу 2024 года свободный денежный поток «РУСАЛа» без учета влияния возможных доходов от портфельных инвестиций может составить ~$0,5 млрд, CAPEX на уровне ~$1 млрд. Выручка «РУСАЛа», по нашим оценкам, может достигнуть ~$13,9 млрд, EBITDA будет на уровне ~$1,3 млрд. Чистая прибыль компании без учета дивидендов ГМК, приблизится к $0,9 млрд. Прогнозные мультипликаторы компании P/E и EV/EBITDA на 2024 гг. приближаются к средним уровням мультипликаторов 2020-2021 гг. Расчетная целевая стоимость акций «РУСАЛа» на ближайшие 12 месяцев составляет 41 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #RUAL
Наша расчетная целевая цена акции «РУСАЛа» на горизонте 12 месяцев составляет 41 руб., что предполагает рост на 19,3% от текущего уровня. Не ожидаем, что по итогам 2024 года компания возобновит дивидендные выплаты
☑️ 2П23 стало ожидаемо более успешным для компании после слабого 1П23 благодаря росту объемов продаж алюминия на 15,9%, до 2,22 млн тонн, и сокращению себестоимости на 10,2%, до $2062. Котировки алюминия на LME за 2П23 снизились лишь на 6,8%, а средняя цена реализации алюминия на 4,6%. Компания обладает сильным конкурентным преимуществом за счет низких издержек, номинированных в национальной валюте. Во 2П23 средний курс USDRUB вырос на 20%, до 92,7 руб. с 77,3 руб. 1П23.
⚖️ По итогам 2023 года «РУСАЛ» увеличил объем продаж алюминия и сплавов на 6,6%, продав 4,15 млн тонн, при этом производство алюминия немного выросло до 3,85 млн тонн. (+0,3% г/г). Снижение мировых цен на алюминий на 16,8%, до $2252 за тонну, привело к сокращению выручки компании на 12,6%, до $12,2 млрд, скорр. EBITDA – на 61,2%, до $786 млн, и рентабельности показателя более чем вдвое, с 14,5% до 6,4%. Чистая прибыль без учета эффекта владения доли в ГМК «Норильский Никель» составила $282 млн. По итогам отчетного года FCF стал положительным и составил $704 млн благодаря высокому OCF ($1,76 млрд) и CAPEX компании, снизившийся в долларовом выражении на 14,8%, до $1,06 млрд
📈 Полагаем, что в 2024 году мировые цены на алюминий продемонстрируют умеренно восходящую динамику, показав рост в диапазоне 5-10%. Ожидания связаны с сохраняющимся дефицитом предложения на мировом рынке алюминия и высоким спросом со стороны Китая. Кроме того, начало смягчения денежно-кредитных условий во 2П24 в крупнейших экономиках окажет поддержку котировкам на сырьевых и товарных рынках, включая цены на «летучий металл».
✅ Наш базовый сценарий предусматривает, что при среднегодовом курсе USDRUB в диапазоне 90-92,5 руб. к концу 2024 года свободный денежный поток «РУСАЛа» без учета влияния возможных доходов от портфельных инвестиций может составить ~$0,5 млрд, CAPEX на уровне ~$1 млрд. Выручка «РУСАЛа», по нашим оценкам, может достигнуть ~$13,9 млрд, EBITDA будет на уровне ~$1,3 млрд. Чистая прибыль компании без учета дивидендов ГМК, приблизится к $0,9 млрд. Прогнозные мультипликаторы компании P/E и EV/EBITDA на 2024 гг. приближаются к средним уровням мультипликаторов 2020-2021 гг. Расчетная целевая стоимость акций «РУСАЛа» на ближайшие 12 месяцев составляет 41 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #RUAL
В понедельник активные продажи в ОФЗ с фиксированным купоном продолжились – котировки гособлигаций уверенно стремятся к уровням марта-апреля 2022 года. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,39%, ниже 600п. Ставки денежного рынка снизились на 3 б.п. – RUSFAR до 15,76%, а ставка MOEXREPO до 15,43%.
📉 В среднесрочных и длинных выпусках ОФЗ котировки снижаются на 0,6-1,5%. Наиболее торгуемые выпуски - ОФЗ 26237, ОФЗ 26244, ОФЗ 26243 и ОФЗ 26238. По нашей оценке, при сохранении текущего тренда в госдолге наиболее «продаваемыми» могут оказаться ОФЗ с дюрацией более 7 лет, которые могут «потерять» еще 2-2,5% от текущих цен.
✅ в рублевых корпоративных облигациях мы обращаем внимание на ликвидные выпуски с дюрацией от 1 до 2 лет, среди которых:
☑️ в 1-м эшелоне интересны ЕАБР П3-01 (g-spread ~180 б.п.) и НКНХ 1Р-01 (g-spread ~130 б.п.);
☑️ во 2-м эшелоне - Систем1P20 (g-spread ~240 б.п.), Автодор5Р1 (g-spread ~244 б.п.), Систем1P24 (g-spread ~257 б.п.).
☑️ В более доходном сегменте мы также ограничиваем свой выбор выпусками с дюрацией до 1,5 лет - АЗБУКАВКП2 (g-spread ~320 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~275 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~350 б.п.).
🐟Инарктика представила результаты за 2023 год по МСФО. Доля краткосрочного долга увеличилась до 34,1%. Коэффициент Чистый долг/EBITDA LTM снизился с 1,0х до 0,9х, покрытие EBITDA процентами снизилось до 10,1х.
🏢 ЦБ РФ зарегистрировал два выпуска замещающих бондов РЖД - З026-1-ФР и З026-2-Р
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходности US Treasuries умеренно растут в отсутствие важной статистики и накануне заседания ФРС по ключевой ставке – 10-летние UST с 4,30% до 4,32% годовых, 2-летние UST с 4,72% до 4,73% годовых.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
📉 В среднесрочных и длинных выпусках ОФЗ котировки снижаются на 0,6-1,5%. Наиболее торгуемые выпуски - ОФЗ 26237, ОФЗ 26244, ОФЗ 26243 и ОФЗ 26238. По нашей оценке, при сохранении текущего тренда в госдолге наиболее «продаваемыми» могут оказаться ОФЗ с дюрацией более 7 лет, которые могут «потерять» еще 2-2,5% от текущих цен.
✅ в рублевых корпоративных облигациях мы обращаем внимание на ликвидные выпуски с дюрацией от 1 до 2 лет, среди которых:
☑️ в 1-м эшелоне интересны ЕАБР П3-01 (g-spread ~180 б.п.) и НКНХ 1Р-01 (g-spread ~130 б.п.);
☑️ во 2-м эшелоне - Систем1P20 (g-spread ~240 б.п.), Автодор5Р1 (g-spread ~244 б.п.), Систем1P24 (g-spread ~257 б.п.).
☑️ В более доходном сегменте мы также ограничиваем свой выбор выпусками с дюрацией до 1,5 лет - АЗБУКАВКП2 (g-spread ~320 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~275 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~350 б.п.).
🐟Инарктика представила результаты за 2023 год по МСФО. Доля краткосрочного долга увеличилась до 34,1%. Коэффициент Чистый долг/EBITDA LTM снизился с 1,0х до 0,9х, покрытие EBITDA процентами снизилось до 10,1х.
🏢 ЦБ РФ зарегистрировал два выпуска замещающих бондов РЖД - З026-1-ФР и З026-2-Р
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходности US Treasuries умеренно растут в отсутствие важной статистики и накануне заседания ФРС по ключевой ставке – 10-летние UST с 4,30% до 4,32% годовых, 2-летние UST с 4,72% до 4,73% годовых.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
Российский долговой рынок во вторник стабилизировался на достигнутых уровнях. Индексы госдолга легли в боковой дрейф, во многом благодаря данным о замедлении инфляционных ожиданий населения в марте до 11,5% с 11,9% в феврале. В среду вечером будут опубликованы цифры по инфляции за неделю, и если данные не покажут чувствительного роста, консолидация в бондах может продлится до пятницы в ожидании сохранения ключевой ставки и неужесточения риторики регулятором в пятницу. Индекс RGBITR растет в моменте на 0,03%, до 601п. Ставки денежного рынка снизились – RUSFAR до 15,72% (-4 б.п.), а ставка MOEXREPO до 15,43% (-7 б.п.).
📉 В ОФЗ с фиксированным купонным доходом инвесторы сохраняют осторожность – торговая активность снизилась, но при этом ощутимые покупки проходят в наиболее ликвидных выпусках, благодаря которым средневзвешенные цены ОФЗ 26244 и ОФЗ 26243 растут. Более длинные выпуски, а именно ОФЗ 26240 (ytm 13,23%; dur 7,3y), ОФЗ 26238 (ytm 13,22%; dur 7,9y) и ОФЗ 26230 (ytm 13,15%; dur 8,1y) сохраняют наибольший потенциал роста доходности - в случае возобновления продаж в госдолге мы оцениваем в 35-50 б.п., что понизит котировки выпусков более чем на 2% от сегодняшних уровней.
📊 В корпоративных флоатерах наиболее активно торгуются Газпн3P10R, Газпнф3P6R и РСХБ2Р2. Устойчивый спрос сохраняется на АФБАНК1Р11 (CY ~16,2%), МТС-Банк03 (CY ~15,9%). В четверг, 21 марта, МТС планирует собрать заявки на 2 выпуска-флоатера на 20 млрд руб. с привязкой к RUONIA и ключевой ставке ЦБ соответственно. Первоначальный ориентир по спреду данных выпусков составляет 160 б.п. и имеет потенциал для снижения. Флоатеры эмитента на вторичном рынке выглядят менее интересно - МТС 2P-01 (Ruonia +1,25%; CY ~15,4%) и МТС 2P-02 (Ruonia +1,25%; CY ~15,2%).
✅ В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом активность торгов сократилась – премии к g-curve на уровне 75-150 б.п. в 1-2 эшелоне не вызывают интереса. На общем фоне в ААА-сегменте выделяются ВТБ Б1-348 (g-spread ~160 б.п.), ЕАБР П3-01 (g-spread ~200 б.п.) и ЕАБР3P-006 (g-spread ~180 б.п.), в АА-сегменте интересны БалтЛизБП8 (g-spread ~275 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.). В 3-м эшелоне мы предпочитаем ликвидные и доходные Пионер 1P6 (g-spread ~300 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~340 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~290 б.п.) и ХКФБанкБ04 (g-spread ~340 б.п.).
🏗️ Группа ЛСР установила финальный ориентир ставки 1-го купона облигаций на 3 млрд рублей на уровне 14,75% (YTM – 15.79% годовых) - ЛСР БО 1Р8 интересен
🔵 Норильский никель готовит выпуск 5-летних облигаций объемом до 100 млрд руб
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
📉 В ОФЗ с фиксированным купонным доходом инвесторы сохраняют осторожность – торговая активность снизилась, но при этом ощутимые покупки проходят в наиболее ликвидных выпусках, благодаря которым средневзвешенные цены ОФЗ 26244 и ОФЗ 26243 растут. Более длинные выпуски, а именно ОФЗ 26240 (ytm 13,23%; dur 7,3y), ОФЗ 26238 (ytm 13,22%; dur 7,9y) и ОФЗ 26230 (ytm 13,15%; dur 8,1y) сохраняют наибольший потенциал роста доходности - в случае возобновления продаж в госдолге мы оцениваем в 35-50 б.п., что понизит котировки выпусков более чем на 2% от сегодняшних уровней.
📊 В корпоративных флоатерах наиболее активно торгуются Газпн3P10R, Газпнф3P6R и РСХБ2Р2. Устойчивый спрос сохраняется на АФБАНК1Р11 (CY ~16,2%), МТС-Банк03 (CY ~15,9%). В четверг, 21 марта, МТС планирует собрать заявки на 2 выпуска-флоатера на 20 млрд руб. с привязкой к RUONIA и ключевой ставке ЦБ соответственно. Первоначальный ориентир по спреду данных выпусков составляет 160 б.п. и имеет потенциал для снижения. Флоатеры эмитента на вторичном рынке выглядят менее интересно - МТС 2P-01 (Ruonia +1,25%; CY ~15,4%) и МТС 2P-02 (Ruonia +1,25%; CY ~15,2%).
✅ В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом активность торгов сократилась – премии к g-curve на уровне 75-150 б.п. в 1-2 эшелоне не вызывают интереса. На общем фоне в ААА-сегменте выделяются ВТБ Б1-348 (g-spread ~160 б.п.), ЕАБР П3-01 (g-spread ~200 б.п.) и ЕАБР3P-006 (g-spread ~180 б.п.), в АА-сегменте интересны БалтЛизБП8 (g-spread ~275 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.). В 3-м эшелоне мы предпочитаем ликвидные и доходные Пионер 1P6 (g-spread ~300 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~340 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~290 б.п.) и ХКФБанкБ04 (g-spread ~340 б.п.).
🏗️ Группа ЛСР установила финальный ориентир ставки 1-го купона облигаций на 3 млрд рублей на уровне 14,75% (YTM – 15.79% годовых) - ЛСР БО 1Р8 интересен
🔵 Норильский никель готовит выпуск 5-летних облигаций объемом до 100 млрд руб
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
🇷🇺 Российский долговой рынок не находит поддержки на текущих ценовых уровнях. Индексы ОФЗ возобновили снижение в преддверии заседания Совета директоров Банка России по ключевой ставке, наиболее ликвидные ОФЗ внутри дня протестировали уровни 13,5% годовых по доходности. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,08%, до 599,6п. Ставки денежного рынка продолжают снижение – RUSFAR на 17 б.п., до 15,55%, а ставка MOEXREPO до 15,43% (-1 б.п.).
📉 В ОФЗ с фиксированным купонным доходом активно распродаются выпуски с дюрацией более 5 лет. Кривая доходности гособлигаций подтягивается к диапазону 13,5-14% в среднесрочных и длинных выпусках. Первичный аукцион Минфина по ОФЗ 26244 за счет предоставленной премии ко вторичному рынку (+7 б.п. к средневзвешенной доходности вторника) также способствует сохранению нисходящего ценового тренда.
📊 Торговая активность в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом остается пониженной.
☑️ В 1-м эшелоне на общем фоне по-прежнему более щедрую премию к g-curve предлагают сравнительно высоколиквидные ВТБ Б1-348 и ЕАБР П3-01. Менее ликвидны, но интересны ЕАБР3P-006, МТС БО-02 и МБЭС 2P-01.
☑️ В облигациях рейтингового уровня «АА» выделим ГТЛК 1Р-10 с офертой в июне 2025 года и текущей доходностью на уровне ~16,6% годовых. Также уже более 10 торговых сессий удерживают привлекательные премии к безрисковым активам БалтЛизБП8 и Автодор5Р1.
☑️ В еще более доходном сегменте «классических» корпоративных бондов среди ликвидных выпусков обращают на себя внимание АЗБУКАВКП2, Пионер 1P6 и Брус 2P02 с дюрацией около 1-1,5 лет.
🏢 Минфин РФ разместил максимальный объем ОФЗ 26244 с 17 января - на 95,094 млрд руб., премия по доходности ко вторичному рынку составила 7 б.п.
🔵 Мосбиржа зарегистрировала третью программу бондов Газпрома на 1 трлн рублей
☑️ МКБ разместил локальные облигации на $160 млн для замещения евробондов с погашением в сентябре 2026 года
📃Альфа-Банк проведет заседание Совета директоров, в повестке вопрос о замещающих облигациях серии ЗО-400
🌐 Глобальные рынки облигаций Сегодня ожидается, что ФРС сохранит fed rate на 23-х летнем максимуме в 5,25%-5,5%. Спикеры монетарного регулятора в последние недели подчеркивают важность уверенности в том, что инфляция находится на устойчивом пути к 2%, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки ставки. Доходность 10-летних US Treasuries незначительно растет по мере приближения итогов заседания FOMC, до 2,49% годовых (+1 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
📉 В ОФЗ с фиксированным купонным доходом активно распродаются выпуски с дюрацией более 5 лет. Кривая доходности гособлигаций подтягивается к диапазону 13,5-14% в среднесрочных и длинных выпусках. Первичный аукцион Минфина по ОФЗ 26244 за счет предоставленной премии ко вторичному рынку (+7 б.п. к средневзвешенной доходности вторника) также способствует сохранению нисходящего ценового тренда.
📊 Торговая активность в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом остается пониженной.
☑️ В 1-м эшелоне на общем фоне по-прежнему более щедрую премию к g-curve предлагают сравнительно высоколиквидные ВТБ Б1-348 и ЕАБР П3-01. Менее ликвидны, но интересны ЕАБР3P-006, МТС БО-02 и МБЭС 2P-01.
☑️ В облигациях рейтингового уровня «АА» выделим ГТЛК 1Р-10 с офертой в июне 2025 года и текущей доходностью на уровне ~16,6% годовых. Также уже более 10 торговых сессий удерживают привлекательные премии к безрисковым активам БалтЛизБП8 и Автодор5Р1.
☑️ В еще более доходном сегменте «классических» корпоративных бондов среди ликвидных выпусков обращают на себя внимание АЗБУКАВКП2, Пионер 1P6 и Брус 2P02 с дюрацией около 1-1,5 лет.
🏢 Минфин РФ разместил максимальный объем ОФЗ 26244 с 17 января - на 95,094 млрд руб., премия по доходности ко вторичному рынку составила 7 б.п.
🔵 Мосбиржа зарегистрировала третью программу бондов Газпрома на 1 трлн рублей
☑️ МКБ разместил локальные облигации на $160 млн для замещения евробондов с погашением в сентябре 2026 года
📃Альфа-Банк проведет заседание Совета директоров, в повестке вопрос о замещающих облигациях серии ЗО-400
🌐 Глобальные рынки облигаций Сегодня ожидается, что ФРС сохранит fed rate на 23-х летнем максимуме в 5,25%-5,5%. Спикеры монетарного регулятора в последние недели подчеркивают важность уверенности в том, что инфляция находится на устойчивом пути к 2%, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки ставки. Доходность 10-летних US Treasuries незначительно растет по мере приближения итогов заседания FOMC, до 2,49% годовых (+1 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
🇷🇺 Российский долговой рынок. Кривая доходности гособлигаций стремится закрепиться выше 13,5% в выпусках старше 5 лет. Считаем, что стабилизировать долговой рынок могло бы смягчение риторики Банка России по ключевой ставке на ближайших заседаниях, а также смещение фокуса стратегии заимствования Минфина с размещения длинных ОФЗ с фиксированным доходом на размещение ОФЗ с плавающей ставкой. Индекс RGBITR снижается на 0,09%, до 598п. Ставки денежного рынка вновь существенно снизились – RUSFAR на 13 б.п., до 15,42%, а ставка MOEXREPO до 15,29% (-14 б.п.).
📉 ОФЗ Основной объем сделок в ОФЗ проходил в выпусках с дюрацией старше 5 лет. Инвесторы продолжают активно переоценивать ОФЗ 26244 (price -0,30%), ОФЗ 26243 (price -0,50%) и ОФЗ 26238 (price -0,02%). Динамика недельной инфляции говорит о постепенном замедлении ценового давления. Мы ожидаем стабилизации в наиболее длинных выпусках, т.к. основной потенциал снижения цен уже реализован за последние 1-1,5 недели.
📊 Корпоративные бонды. В 1-м эшелоне на заметных объемах покупали НОВАТЭК1Р1 (g-spread -40 б.п.), МТС 1P-23 (g-spread ~80 б.п.) и Сбер Sb42R (g-spread ~70 б.п.). Сохраняет потенциал для снижения спреда к безрисковой кривой ЕАБР П3-01 (g-spread ~200 б.п.) с погашением в июле 2025 года. Во 2-м эшелоне при улучшении рыночного сентимента ожидаем повышения спроса на доходные и более длинные выпуски квазигосударственных эмитентов, таких как ПочтаР2P04 (g-spread ~205 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.).
🛒 27 марта ритейлер О'Кей проведет сбор заявок на выпуск облигаций на 3 млрд руб. с ежемесячным купоном - О'КЕЙ Б1Р5 интересен.
📈 Первоначальный объем флоатеров МТС 002P-04 и 002P-05 в ходе сбора книги заявок были увеличены, а первоначальный спред к Ruonia/Ключевой ставке ЦБ понижен со 160 б.п. до 130/140 б.п. соответственно.
🥝 5 апреля Киви финанс планирует провести собрание владельцев облигаций серии 001Р-02
🌐 Глобальные рынки облигаций. ФРС ожидаемо сохранил ставку на уровне 5,25-5,50% годовых. По словам Дж. Пауэлла, инфляция движется к цели в 2%, несмотря на то, что рост цен ускорился в январе и феврале, что, вероятно, было вызвано сезонными факторами. В целом глава ФРС повторил тезисы, что ставку необходимо будет удерживать столько, сколько будет необходимо, и принятие решения по ДКП будет зависеть от поступающих данных.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #акции
📉 ОФЗ Основной объем сделок в ОФЗ проходил в выпусках с дюрацией старше 5 лет. Инвесторы продолжают активно переоценивать ОФЗ 26244 (price -0,30%), ОФЗ 26243 (price -0,50%) и ОФЗ 26238 (price -0,02%). Динамика недельной инфляции говорит о постепенном замедлении ценового давления. Мы ожидаем стабилизации в наиболее длинных выпусках, т.к. основной потенциал снижения цен уже реализован за последние 1-1,5 недели.
📊 Корпоративные бонды. В 1-м эшелоне на заметных объемах покупали НОВАТЭК1Р1 (g-spread -40 б.п.), МТС 1P-23 (g-spread ~80 б.п.) и Сбер Sb42R (g-spread ~70 б.п.). Сохраняет потенциал для снижения спреда к безрисковой кривой ЕАБР П3-01 (g-spread ~200 б.п.) с погашением в июле 2025 года. Во 2-м эшелоне при улучшении рыночного сентимента ожидаем повышения спроса на доходные и более длинные выпуски квазигосударственных эмитентов, таких как ПочтаР2P04 (g-spread ~205 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.).
🛒 27 марта ритейлер О'Кей проведет сбор заявок на выпуск облигаций на 3 млрд руб. с ежемесячным купоном - О'КЕЙ Б1Р5 интересен.
📈 Первоначальный объем флоатеров МТС 002P-04 и 002P-05 в ходе сбора книги заявок были увеличены, а первоначальный спред к Ruonia/Ключевой ставке ЦБ понижен со 160 б.п. до 130/140 б.п. соответственно.
🥝 5 апреля Киви финанс планирует провести собрание владельцев облигаций серии 001Р-02
🌐 Глобальные рынки облигаций. ФРС ожидаемо сохранил ставку на уровне 5,25-5,50% годовых. По словам Дж. Пауэлла, инфляция движется к цели в 2%, несмотря на то, что рост цен ускорился в январе и феврале, что, вероятно, было вызвано сезонными факторами. В целом глава ФРС повторил тезисы, что ставку необходимо будет удерживать столько, сколько будет необходимо, и принятие решения по ДКП будет зависеть от поступающих данных.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #акции