Полюс (#PLZL) представил сильные результаты за 2023 год – потенциал роста акций составляет 24%
✅ В 2023 году объем производства золота вырос на 14% г/г, до 2902 тыс унций. В 2024 году компания ожидает сокращения производства золота до уровня 2700-2800 тыс унций, по причине снижением содержания золота в руде на крупнейшем из месторождений «Полюса», Олимпиада;
⭐️ Объем реализации золота вырос на 20%, до 2908 тыс. унций. Общие денежные затраты (TCC) сократились с $519 до $389 за унцию (с 34,52 тыс. руб. до 33,53 тыс. руб.). Основным фактором снижения затрат стало ослабление рубля, а также повышение эффективности отдельных производств;
🆙 Выручка «Полюса» составила $5,44 млрд (+28% г/г), показатель EBITDA вырос на 51%, до $3,89 млрд, а чистая прибыль достигла $1,73 млрд (+12% г/г). Операционный денежный поток вырос до $2,89 (+54% г/г). Капитальные расходы снизились на 7%, до $1,04 млрд с $1,12. Свободный денежный поток вырос более чем в 2 раза, до $1,85 млрд с $762 млн. В текущем году «Полюс» прогнозирует увеличение капзатрат до $1,55-$1,7 млрд. Рост объясняется переносом части затрат с 2023 года, инфляцией и предварительной оценкой капзатрат на Сухом Логе, которая еще может измениться;
⬆️ Долг компании вырос в 2,4 раза. В прошедшем году компания произвела buy-back своих акции у акционеров за счет кредитных средств, в результате чего объем долга вырос с $3,95 до $9,43 млрд. Чистый долг вырос до $7,34 млрд. c $2,27 млрд. Пиковые выплаты по долгу, в объеме $6,5 млрд, ожидаются в 2028 году. Собственный капитал компании в результате ушел в «минус» на уровне -$627,1 млн. Рост долговой нагрузки продолжает оказывать давление на акционерный капитал.
🟡 Компания сообщила, что рекомендация по размеру дивидендов за 2023 год и дата проведения ГОСА «будут объявлены после принятия Советом директоров в течение следующих ближайших месяцев соответствующего решения». Потенциальный размер дивидендов за прошедший год, по нашим оценкам, может составить 780 руб/акцию, но нельзя исключать, что компания предпочтет, по аналогии с 2022 годом, отложить выплату дивидендов, сославшись на «геополитический фактор». Наша целевая цена по #PLZL на ближайшие 12 месяцев составляет 13 640 руб,что предполагает рост на 24% от текущего уровня
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
✅ В 2023 году объем производства золота вырос на 14% г/г, до 2902 тыс унций. В 2024 году компания ожидает сокращения производства золота до уровня 2700-2800 тыс унций, по причине снижением содержания золота в руде на крупнейшем из месторождений «Полюса», Олимпиада;
⭐️ Объем реализации золота вырос на 20%, до 2908 тыс. унций. Общие денежные затраты (TCC) сократились с $519 до $389 за унцию (с 34,52 тыс. руб. до 33,53 тыс. руб.). Основным фактором снижения затрат стало ослабление рубля, а также повышение эффективности отдельных производств;
🆙 Выручка «Полюса» составила $5,44 млрд (+28% г/г), показатель EBITDA вырос на 51%, до $3,89 млрд, а чистая прибыль достигла $1,73 млрд (+12% г/г). Операционный денежный поток вырос до $2,89 (+54% г/г). Капитальные расходы снизились на 7%, до $1,04 млрд с $1,12. Свободный денежный поток вырос более чем в 2 раза, до $1,85 млрд с $762 млн. В текущем году «Полюс» прогнозирует увеличение капзатрат до $1,55-$1,7 млрд. Рост объясняется переносом части затрат с 2023 года, инфляцией и предварительной оценкой капзатрат на Сухом Логе, которая еще может измениться;
⬆️ Долг компании вырос в 2,4 раза. В прошедшем году компания произвела buy-back своих акции у акционеров за счет кредитных средств, в результате чего объем долга вырос с $3,95 до $9,43 млрд. Чистый долг вырос до $7,34 млрд. c $2,27 млрд. Пиковые выплаты по долгу, в объеме $6,5 млрд, ожидаются в 2028 году. Собственный капитал компании в результате ушел в «минус» на уровне -$627,1 млн. Рост долговой нагрузки продолжает оказывать давление на акционерный капитал.
🟡 Компания сообщила, что рекомендация по размеру дивидендов за 2023 год и дата проведения ГОСА «будут объявлены после принятия Советом директоров в течение следующих ближайших месяцев соответствующего решения». Потенциальный размер дивидендов за прошедший год, по нашим оценкам, может составить 780 руб/акцию, но нельзя исключать, что компания предпочтет, по аналогии с 2022 годом, отложить выплату дивидендов, сославшись на «геополитический фактор». Наша целевая цена по #PLZL на ближайшие 12 месяцев составляет 13 640 руб,что предполагает рост на 24% от текущего уровня
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
February 29, 2024
🇷🇺 В отсутствии явных признаков замедления инфляции на российском рынке облигаций усилились ожидания сохранения текущей ключевой ставки на продолжительном временном горизонте. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,31%, до 613,5п. Ставки денежного рынка снизились – RUSFAR на 40 б.п., до 15,25%, а ставка MOEXREPO на 26 б.п., до 15,19%.
📉 Классические выпуски ОФЗ теряют в среднем около 0,5% от уровней пятницы. Считаем, что доходность в диапазоне 12,75-13,0% при текущей конъюнктуре является для долгосрочных выпусков классических ОФЗ целевой. В ОФЗ-флоатерах спрос способствует росту ОФЗ 24021 (+0,01%) и ОФЗ 29014 (+0,04%).
📈 Спрос на корпоративные флоатеры растет – объем сделок превысил в понедельник 2,2 млрд руб. Наибольшее внимание инвесторов сегодня было приковано к ГазпКап2P9 (price +0,50%), ВЭБP-39 (price +0,04%) и Газпн3P10R (price +0,02%). Наши фавориты показывают устойчивую позитивную динамику цен -Газпнф3P8R (+0,67% за 5 дней), АФБАНК1Р11 (+0,67% за 5 дней), МБЭС 2Р-02 (+0,67% за 5 дней).
✅ В классических корпоративных бондах объем торгов превысил 2 млрд руб. В 1-м эшелоне наиболее ликвидными выпусками сегодня были ТойотаБ1P5, РЖД-23 обл и Сбер Sb16R.
☑️ Среди бондов с «ААА» рейтингом в коротких выпусках наиболее интересно выглядят Полюс Б1P1 (g-spread ~220 б.п.) с офертой в октябре, а также ЕАБР П3-01 (g-spread ~240 б.п.).
☑️ В «АА»-сегменте для краткосрочных инвестиций наиболее интересны ГТЛК 1P-10 (g-spread ~270 б.п.) и БалтЛизБП8 (g-spread ~300 б.п.). В более длинных выпусках обращают на себя внимание двухлетние ГТЛК 1P-04 (g-spread ~255 б.п.), Автодор4Р4 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~230 б.п.).
☑️ В облигациях рейтинговой группы «А» привлекательные уровни доходности показывают АЗБУКАВКП2 (g-spread ~300 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~330 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~320 б.п.) и НовТехнБ2 (g-spread ~400 б.п.).
🏢 Банк России: замещение суверенных евробондов РФ на первом этапе может добавить рынку бумаг на $4,2 млрд;
⚖️ АКРА присвоило Нижнекамскнефтехиму рейтинг AAA(RU) со «стабильным» прогнозом;
⭐️ Объем размещения Брусника. Строительство и девелопмент серии 002Р-02 увеличен до 7,5 млрд руб., финальный ориентир купона – 16,25% годовых;
🌐 Глобальные рынки облигаций. В отсутствие значимой статистики европейские гособлигации стабилизировались на текущих уровнях - доходность 10Y Germany bunds выросла на 2,41% (+1 б.п.), 10Y France – 2,92% (-2 б.п.), 10-Y Spain – 3,28% (-2 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 Классические выпуски ОФЗ теряют в среднем около 0,5% от уровней пятницы. Считаем, что доходность в диапазоне 12,75-13,0% при текущей конъюнктуре является для долгосрочных выпусков классических ОФЗ целевой. В ОФЗ-флоатерах спрос способствует росту ОФЗ 24021 (+0,01%) и ОФЗ 29014 (+0,04%).
📈 Спрос на корпоративные флоатеры растет – объем сделок превысил в понедельник 2,2 млрд руб. Наибольшее внимание инвесторов сегодня было приковано к ГазпКап2P9 (price +0,50%), ВЭБP-39 (price +0,04%) и Газпн3P10R (price +0,02%). Наши фавориты показывают устойчивую позитивную динамику цен -Газпнф3P8R (+0,67% за 5 дней), АФБАНК1Р11 (+0,67% за 5 дней), МБЭС 2Р-02 (+0,67% за 5 дней).
✅ В классических корпоративных бондах объем торгов превысил 2 млрд руб. В 1-м эшелоне наиболее ликвидными выпусками сегодня были ТойотаБ1P5, РЖД-23 обл и Сбер Sb16R.
☑️ Среди бондов с «ААА» рейтингом в коротких выпусках наиболее интересно выглядят Полюс Б1P1 (g-spread ~220 б.п.) с офертой в октябре, а также ЕАБР П3-01 (g-spread ~240 б.п.).
☑️ В «АА»-сегменте для краткосрочных инвестиций наиболее интересны ГТЛК 1P-10 (g-spread ~270 б.п.) и БалтЛизБП8 (g-spread ~300 б.п.). В более длинных выпусках обращают на себя внимание двухлетние ГТЛК 1P-04 (g-spread ~255 б.п.), Автодор4Р4 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~230 б.п.).
☑️ В облигациях рейтинговой группы «А» привлекательные уровни доходности показывают АЗБУКАВКП2 (g-spread ~300 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~330 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~320 б.п.) и НовТехнБ2 (g-spread ~400 б.п.).
🏢 Банк России: замещение суверенных евробондов РФ на первом этапе может добавить рынку бумаг на $4,2 млрд;
⚖️ АКРА присвоило Нижнекамскнефтехиму рейтинг AAA(RU) со «стабильным» прогнозом;
⭐️ Объем размещения Брусника. Строительство и девелопмент серии 002Р-02 увеличен до 7,5 млрд руб., финальный ориентир купона – 16,25% годовых;
🌐 Глобальные рынки облигаций. В отсутствие значимой статистики европейские гособлигации стабилизировались на текущих уровнях - доходность 10Y Germany bunds выросла на 2,41% (+1 б.п.), 10Y France – 2,92% (-2 б.п.), 10-Y Spain – 3,28% (-2 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
March 4, 2024
🇷🇺 Российский долговой рынок. Котировки гособлигаций продолжают уверенно снижаться перед вечерней публикацией данных по потребительской инфляции за минувшую неделю. В соответствии с нашими ожиданиями доходность среднесрочных и длинных ОФЗ сместилась в диапазон 12,75-13,0% годовых при высокой торговой активности. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,34%, до 609 п. Ставки денежного рынка выросли – RUSFAR прибавил 12 б.п., до 15,38%, а ставка MOEXREPO увеличилась на 4 б.п., до 15,21%.
📉 В классических ОФЗ объем сделок на середину торгов превысил 7,5 млрд руб. на фоне размещений Минфина на первичных аукционах. Темпы роста доходности выпусков выросли относительно вторника с 5 б.п., до 10-15 б.п. Выпуски старше 4-х лет, по нашей оценке, в недалекой перспективе могут протестировать верхнюю границу диапазона кривой доходности (12,75-13%) в случае если будет подтверждено ускорение недельной потребительской инфляции.
📈 В корпоративных флоатерах наиболее высокая торговая активность сконцентрирована в длинных ВЭБP-37, ВЭБP-39 и РЖД 1Р-27Rс прогнозной текущей доходностью по году в диапазоне 15,2-15,8% годовых. Потенциальная текущая доходность флоатеров МТС-Банк03и БинФарм1P3 составляет ~16%. В выпусках с привязкой купона к ключевой ставке активно растут котировки наших фаворитов - АФБАНК1Р11, ГТЛК 1P-03 и ГТЛК 2P-03 с прогнозной CY в диапазоне 16,3-16,6%.
📊 Нейтральный сентимент в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом сохраняется:
☑️ Медианный g-spread ликвидных бондов рейтингового уровня «ААА» на протяжении недели держится на уровне 75-80 б.п. Постепенно сужаются спреды у наиболее привлекательных Полюс Б1P1 (g-spread ~160 б.п.) и ЕАБР П3-01 (g-spread ~220 б.п.). На годовом горизонте инвестирования с премией ~100 б.п. пока еще интересны ТойотаБ1P5, Сбер Sb42R и ГазпромБ22.
☑️ Облигации рейтингового уровня «АА» торгуются со средней премией к кривой госдолга в 165 б.п. С дюрацией около года выгодно смотрятся ГТЛК 1P-10 (g-spread ~250 б.п.), БалтЛизБП8 (g-spread ~250 б.п.) и Систем1P17 (g-spread ~260 б.п.). На горизонте более 2-х лет могут быть интересны Автодор5Р1 (g-spread ~225 б.п.) и Автодор2Р5(g-spread ~210 б.п.).
🌐 Глобальные рынки облигаций. Глава ФРС в своем отчете о денежно-кредитной политике Конгрессу отметил, что регулятору было бы уместно начать снижать ставку «в какой-то момент в этом году», но «только тогда, когда будет больше уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю». Доходность 10Y US Treasuries показывает восходящую динамику после выступления Пауэлла – с 4,09% до 4,12%.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 В классических ОФЗ объем сделок на середину торгов превысил 7,5 млрд руб. на фоне размещений Минфина на первичных аукционах. Темпы роста доходности выпусков выросли относительно вторника с 5 б.п., до 10-15 б.п. Выпуски старше 4-х лет, по нашей оценке, в недалекой перспективе могут протестировать верхнюю границу диапазона кривой доходности (12,75-13%) в случае если будет подтверждено ускорение недельной потребительской инфляции.
📈 В корпоративных флоатерах наиболее высокая торговая активность сконцентрирована в длинных ВЭБP-37, ВЭБP-39 и РЖД 1Р-27Rс прогнозной текущей доходностью по году в диапазоне 15,2-15,8% годовых. Потенциальная текущая доходность флоатеров МТС-Банк03и БинФарм1P3 составляет ~16%. В выпусках с привязкой купона к ключевой ставке активно растут котировки наших фаворитов - АФБАНК1Р11, ГТЛК 1P-03 и ГТЛК 2P-03 с прогнозной CY в диапазоне 16,3-16,6%.
📊 Нейтральный сентимент в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом сохраняется:
☑️ Медианный g-spread ликвидных бондов рейтингового уровня «ААА» на протяжении недели держится на уровне 75-80 б.п. Постепенно сужаются спреды у наиболее привлекательных Полюс Б1P1 (g-spread ~160 б.п.) и ЕАБР П3-01 (g-spread ~220 б.п.). На годовом горизонте инвестирования с премией ~100 б.п. пока еще интересны ТойотаБ1P5, Сбер Sb42R и ГазпромБ22.
☑️ Облигации рейтингового уровня «АА» торгуются со средней премией к кривой госдолга в 165 б.п. С дюрацией около года выгодно смотрятся ГТЛК 1P-10 (g-spread ~250 б.п.), БалтЛизБП8 (g-spread ~250 б.п.) и Систем1P17 (g-spread ~260 б.п.). На горизонте более 2-х лет могут быть интересны Автодор5Р1 (g-spread ~225 б.п.) и Автодор2Р5(g-spread ~210 б.п.).
🌐 Глобальные рынки облигаций. Глава ФРС в своем отчете о денежно-кредитной политике Конгрессу отметил, что регулятору было бы уместно начать снижать ставку «в какой-то момент в этом году», но «только тогда, когда будет больше уверенности в том, что инфляция устойчиво движется к целевому показателю». Доходность 10Y US Treasuries показывает восходящую динамику после выступления Пауэлла – с 4,09% до 4,12%.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
March 6, 2024
🇷🇺Российский долговой рынок Снижение котировок в госдолге подтолкнуло доходности индикативных выпусков ОФЗ выше 13% годовых. В среднем доходности гособлигаций растут на 5-6 б.п. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,17%, снижаясь до 608,3 п. Ставки денежного рынка продолжают расти – RUSFAR вырос на 12 б.п., до 15,50%, а ставка MOEXREPO на 11 б.п., до 15,32%.
📉 Продавцы в ОФЗ доминируют – снижение котировок в выпусках старше 5 лет достигает в среднем 0,5% от уровня закрытия среды. Совокупный объем сделок превысил 14,5 млрд руб., при этом более 8 млрд руб. прошло в ОФЗ 26244 (price -0,3%) и ОФЗ 26243 (price -0,6%). Кривая доходности ОФЗ на сроке свыше 3-х лет держится выше 12,75% годовых. Нисходящий тренд пока далек от завершения, поэтому данный сектор долгового рынка сейчас не выглядит привлекательно.
🌬️В корпоративных флоатерах со сроком погашения менее 3-х лет наиболее интересно выглядят МТС-Банк03 (CY ~15,9%) и БинФарм1P3 (CY ~15,9%), АФБАНК1Р11 (CY ~16,3%).
📈 В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом отмечаем умеренный рост цен:
⭐️ среди множества выпусков ГТЛК и АФК Система, которые исторически торгуются с премией к бондам рейтингового уровня «АА», мы обращаем внимание на ликвидные выпуски, которые предлагают расширенные премии относительно кривой данных эмитентов: ГТЛК 1P-04 (g-spread ~275 б.п.), ГТЛК 2P-02 (g-spread ~280 б.п.), ГТЛК 1P-07 (g-spread ~320 б.п.), Система1P9 (g-spread 230б.п.), Систем1P11 (g-spread ~210 б.п.).
🌟 Среди эмитентов 2-го эшелона с дюрацией от 1 до 3-х лет на привлекательных уровнях торгуются БалтЛизБП8 (g-spread ~270 б.п.), Автодор2Р5 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.).
✨ В 3-м эшелоне отмечаем рост спроса на интересные 2-летние выпуски - iКарРус1P2 (g-spread ~250 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~305 б.п.), ХКФБанкБ04 (g-spread ~320 б.п.).
✅ Селектел в первой декаде апреля планирует провести сбор заявок на облигации объемом 3 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций. ЕЦБ ожидаемо сохранил свои процентные ставки на исторически высоком уровне. Регулятор обновил свой макропрогноз, понизив свои ожидания по инфляции в 2024 году с 2,7% до 2,3%. Доходность 10Y bunds снижается до 2,29% (-3 б.п.), 10Y France до 2,75% (-4 б.п.), 10Y Spain до 3,11% (-4 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 Продавцы в ОФЗ доминируют – снижение котировок в выпусках старше 5 лет достигает в среднем 0,5% от уровня закрытия среды. Совокупный объем сделок превысил 14,5 млрд руб., при этом более 8 млрд руб. прошло в ОФЗ 26244 (price -0,3%) и ОФЗ 26243 (price -0,6%). Кривая доходности ОФЗ на сроке свыше 3-х лет держится выше 12,75% годовых. Нисходящий тренд пока далек от завершения, поэтому данный сектор долгового рынка сейчас не выглядит привлекательно.
🌬️В корпоративных флоатерах со сроком погашения менее 3-х лет наиболее интересно выглядят МТС-Банк03 (CY ~15,9%) и БинФарм1P3 (CY ~15,9%), АФБАНК1Р11 (CY ~16,3%).
📈 В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом отмечаем умеренный рост цен:
⭐️ среди множества выпусков ГТЛК и АФК Система, которые исторически торгуются с премией к бондам рейтингового уровня «АА», мы обращаем внимание на ликвидные выпуски, которые предлагают расширенные премии относительно кривой данных эмитентов: ГТЛК 1P-04 (g-spread ~275 б.п.), ГТЛК 2P-02 (g-spread ~280 б.п.), ГТЛК 1P-07 (g-spread ~320 б.п.), Система1P9 (g-spread 230б.п.), Систем1P11 (g-spread ~210 б.п.).
🌟 Среди эмитентов 2-го эшелона с дюрацией от 1 до 3-х лет на привлекательных уровнях торгуются БалтЛизБП8 (g-spread ~270 б.п.), Автодор2Р5 (g-spread ~200 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.).
✨ В 3-м эшелоне отмечаем рост спроса на интересные 2-летние выпуски - iКарРус1P2 (g-spread ~250 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~305 б.п.), ХКФБанкБ04 (g-spread ~320 б.п.).
✅ Селектел в первой декаде апреля планирует провести сбор заявок на облигации объемом 3 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций. ЕЦБ ожидаемо сохранил свои процентные ставки на исторически высоком уровне. Регулятор обновил свой макропрогноз, понизив свои ожидания по инфляции в 2024 году с 2,7% до 2,3%. Доходность 10Y bunds снижается до 2,29% (-3 б.п.), 10Y France до 2,75% (-4 б.п.), 10Y Spain до 3,11% (-4 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
March 7, 2024
Оцениваем потенциал роста акций МКПАО «РУСАЛ» (RUAL) на горизонте 12 месяцев в 19,3%
Наша расчетная целевая цена акции «РУСАЛа» на горизонте 12 месяцев составляет 41 руб., что предполагает рост на 19,3% от текущего уровня. Не ожидаем, что по итогам 2024 года компания возобновит дивидендные выплаты
☑️ 2П23 стало ожидаемо более успешным для компании после слабого 1П23 благодаря росту объемов продаж алюминия на 15,9%, до 2,22 млн тонн, и сокращению себестоимости на 10,2%, до $2062. Котировки алюминия на LME за 2П23 снизились лишь на 6,8%, а средняя цена реализации алюминия на 4,6%. Компания обладает сильным конкурентным преимуществом за счет низких издержек, номинированных в национальной валюте. Во 2П23 средний курс USDRUB вырос на 20%, до 92,7 руб. с 77,3 руб. 1П23.
⚖️ По итогам 2023 года «РУСАЛ» увеличил объем продаж алюминия и сплавов на 6,6%, продав 4,15 млн тонн, при этом производство алюминия немного выросло до 3,85 млн тонн. (+0,3% г/г). Снижение мировых цен на алюминий на 16,8%, до $2252 за тонну, привело к сокращению выручки компании на 12,6%, до $12,2 млрд, скорр. EBITDA – на 61,2%, до $786 млн, и рентабельности показателя более чем вдвое, с 14,5% до 6,4%. Чистая прибыль без учета эффекта владения доли в ГМК «Норильский Никель» составила $282 млн. По итогам отчетного года FCF стал положительным и составил $704 млн благодаря высокому OCF ($1,76 млрд) и CAPEX компании, снизившийся в долларовом выражении на 14,8%, до $1,06 млрд
📈 Полагаем, что в 2024 году мировые цены на алюминий продемонстрируют умеренно восходящую динамику, показав рост в диапазоне 5-10%. Ожидания связаны с сохраняющимся дефицитом предложения на мировом рынке алюминия и высоким спросом со стороны Китая. Кроме того, начало смягчения денежно-кредитных условий во 2П24 в крупнейших экономиках окажет поддержку котировкам на сырьевых и товарных рынках, включая цены на «летучий металл».
✅ Наш базовый сценарий предусматривает, что при среднегодовом курсе USDRUB в диапазоне 90-92,5 руб. к концу 2024 года свободный денежный поток «РУСАЛа» без учета влияния возможных доходов от портфельных инвестиций может составить ~$0,5 млрд, CAPEX на уровне ~$1 млрд. Выручка «РУСАЛа», по нашим оценкам, может достигнуть ~$13,9 млрд, EBITDA будет на уровне ~$1,3 млрд. Чистая прибыль компании без учета дивидендов ГМК, приблизится к $0,9 млрд. Прогнозные мультипликаторы компании P/E и EV/EBITDA на 2024 гг. приближаются к средним уровням мультипликаторов 2020-2021 гг. Расчетная целевая стоимость акций «РУСАЛа» на ближайшие 12 месяцев составляет 41 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #RUAL
Наша расчетная целевая цена акции «РУСАЛа» на горизонте 12 месяцев составляет 41 руб., что предполагает рост на 19,3% от текущего уровня. Не ожидаем, что по итогам 2024 года компания возобновит дивидендные выплаты
☑️ 2П23 стало ожидаемо более успешным для компании после слабого 1П23 благодаря росту объемов продаж алюминия на 15,9%, до 2,22 млн тонн, и сокращению себестоимости на 10,2%, до $2062. Котировки алюминия на LME за 2П23 снизились лишь на 6,8%, а средняя цена реализации алюминия на 4,6%. Компания обладает сильным конкурентным преимуществом за счет низких издержек, номинированных в национальной валюте. Во 2П23 средний курс USDRUB вырос на 20%, до 92,7 руб. с 77,3 руб. 1П23.
⚖️ По итогам 2023 года «РУСАЛ» увеличил объем продаж алюминия и сплавов на 6,6%, продав 4,15 млн тонн, при этом производство алюминия немного выросло до 3,85 млн тонн. (+0,3% г/г). Снижение мировых цен на алюминий на 16,8%, до $2252 за тонну, привело к сокращению выручки компании на 12,6%, до $12,2 млрд, скорр. EBITDA – на 61,2%, до $786 млн, и рентабельности показателя более чем вдвое, с 14,5% до 6,4%. Чистая прибыль без учета эффекта владения доли в ГМК «Норильский Никель» составила $282 млн. По итогам отчетного года FCF стал положительным и составил $704 млн благодаря высокому OCF ($1,76 млрд) и CAPEX компании, снизившийся в долларовом выражении на 14,8%, до $1,06 млрд
📈 Полагаем, что в 2024 году мировые цены на алюминий продемонстрируют умеренно восходящую динамику, показав рост в диапазоне 5-10%. Ожидания связаны с сохраняющимся дефицитом предложения на мировом рынке алюминия и высоким спросом со стороны Китая. Кроме того, начало смягчения денежно-кредитных условий во 2П24 в крупнейших экономиках окажет поддержку котировкам на сырьевых и товарных рынках, включая цены на «летучий металл».
✅ Наш базовый сценарий предусматривает, что при среднегодовом курсе USDRUB в диапазоне 90-92,5 руб. к концу 2024 года свободный денежный поток «РУСАЛа» без учета влияния возможных доходов от портфельных инвестиций может составить ~$0,5 млрд, CAPEX на уровне ~$1 млрд. Выручка «РУСАЛа», по нашим оценкам, может достигнуть ~$13,9 млрд, EBITDA будет на уровне ~$1,3 млрд. Чистая прибыль компании без учета дивидендов ГМК, приблизится к $0,9 млрд. Прогнозные мультипликаторы компании P/E и EV/EBITDA на 2024 гг. приближаются к средним уровням мультипликаторов 2020-2021 гг. Расчетная целевая стоимость акций «РУСАЛа» на ближайшие 12 месяцев составляет 41 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #RUAL
March 15, 2024
В понедельник активные продажи в ОФЗ с фиксированным купоном продолжились – котировки гособлигаций уверенно стремятся к уровням марта-апреля 2022 года. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,39%, ниже 600п. Ставки денежного рынка снизились на 3 б.п. – RUSFAR до 15,76%, а ставка MOEXREPO до 15,43%.
📉 В среднесрочных и длинных выпусках ОФЗ котировки снижаются на 0,6-1,5%. Наиболее торгуемые выпуски - ОФЗ 26237, ОФЗ 26244, ОФЗ 26243 и ОФЗ 26238. По нашей оценке, при сохранении текущего тренда в госдолге наиболее «продаваемыми» могут оказаться ОФЗ с дюрацией более 7 лет, которые могут «потерять» еще 2-2,5% от текущих цен.
✅ в рублевых корпоративных облигациях мы обращаем внимание на ликвидные выпуски с дюрацией от 1 до 2 лет, среди которых:
☑️ в 1-м эшелоне интересны ЕАБР П3-01 (g-spread ~180 б.п.) и НКНХ 1Р-01 (g-spread ~130 б.п.);
☑️ во 2-м эшелоне - Систем1P20 (g-spread ~240 б.п.), Автодор5Р1 (g-spread ~244 б.п.), Систем1P24 (g-spread ~257 б.п.).
☑️ В более доходном сегменте мы также ограничиваем свой выбор выпусками с дюрацией до 1,5 лет - АЗБУКАВКП2 (g-spread ~320 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~275 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~350 б.п.).
🐟Инарктика представила результаты за 2023 год по МСФО. Доля краткосрочного долга увеличилась до 34,1%. Коэффициент Чистый долг/EBITDA LTM снизился с 1,0х до 0,9х, покрытие EBITDA процентами снизилось до 10,1х.
🏢 ЦБ РФ зарегистрировал два выпуска замещающих бондов РЖД - З026-1-ФР и З026-2-Р
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходности US Treasuries умеренно растут в отсутствие важной статистики и накануне заседания ФРС по ключевой ставке – 10-летние UST с 4,30% до 4,32% годовых, 2-летние UST с 4,72% до 4,73% годовых.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
📉 В среднесрочных и длинных выпусках ОФЗ котировки снижаются на 0,6-1,5%. Наиболее торгуемые выпуски - ОФЗ 26237, ОФЗ 26244, ОФЗ 26243 и ОФЗ 26238. По нашей оценке, при сохранении текущего тренда в госдолге наиболее «продаваемыми» могут оказаться ОФЗ с дюрацией более 7 лет, которые могут «потерять» еще 2-2,5% от текущих цен.
✅ в рублевых корпоративных облигациях мы обращаем внимание на ликвидные выпуски с дюрацией от 1 до 2 лет, среди которых:
☑️ в 1-м эшелоне интересны ЕАБР П3-01 (g-spread ~180 б.п.) и НКНХ 1Р-01 (g-spread ~130 б.п.);
☑️ во 2-м эшелоне - Систем1P20 (g-spread ~240 б.п.), Автодор5Р1 (g-spread ~244 б.п.), Систем1P24 (g-spread ~257 б.п.).
☑️ В более доходном сегменте мы также ограничиваем свой выбор выпусками с дюрацией до 1,5 лет - АЗБУКАВКП2 (g-spread ~320 б.п.), Пионер 1P6 (g-spread ~275 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~350 б.п.).
🐟Инарктика представила результаты за 2023 год по МСФО. Доля краткосрочного долга увеличилась до 34,1%. Коэффициент Чистый долг/EBITDA LTM снизился с 1,0х до 0,9х, покрытие EBITDA процентами снизилось до 10,1х.
🏢 ЦБ РФ зарегистрировал два выпуска замещающих бондов РЖД - З026-1-ФР и З026-2-Р
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходности US Treasuries умеренно растут в отсутствие важной статистики и накануне заседания ФРС по ключевой ставке – 10-летние UST с 4,30% до 4,32% годовых, 2-летние UST с 4,72% до 4,73% годовых.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
March 18, 2024
Российский долговой рынок во вторник стабилизировался на достигнутых уровнях. Индексы госдолга легли в боковой дрейф, во многом благодаря данным о замедлении инфляционных ожиданий населения в марте до 11,5% с 11,9% в феврале. В среду вечером будут опубликованы цифры по инфляции за неделю, и если данные не покажут чувствительного роста, консолидация в бондах может продлится до пятницы в ожидании сохранения ключевой ставки и неужесточения риторики регулятором в пятницу. Индекс RGBITR растет в моменте на 0,03%, до 601п. Ставки денежного рынка снизились – RUSFAR до 15,72% (-4 б.п.), а ставка MOEXREPO до 15,43% (-7 б.п.).
📉 В ОФЗ с фиксированным купонным доходом инвесторы сохраняют осторожность – торговая активность снизилась, но при этом ощутимые покупки проходят в наиболее ликвидных выпусках, благодаря которым средневзвешенные цены ОФЗ 26244 и ОФЗ 26243 растут. Более длинные выпуски, а именно ОФЗ 26240 (ytm 13,23%; dur 7,3y), ОФЗ 26238 (ytm 13,22%; dur 7,9y) и ОФЗ 26230 (ytm 13,15%; dur 8,1y) сохраняют наибольший потенциал роста доходности - в случае возобновления продаж в госдолге мы оцениваем в 35-50 б.п., что понизит котировки выпусков более чем на 2% от сегодняшних уровней.
📊 В корпоративных флоатерах наиболее активно торгуются Газпн3P10R, Газпнф3P6R и РСХБ2Р2. Устойчивый спрос сохраняется на АФБАНК1Р11 (CY ~16,2%), МТС-Банк03 (CY ~15,9%). В четверг, 21 марта, МТС планирует собрать заявки на 2 выпуска-флоатера на 20 млрд руб. с привязкой к RUONIA и ключевой ставке ЦБ соответственно. Первоначальный ориентир по спреду данных выпусков составляет 160 б.п. и имеет потенциал для снижения. Флоатеры эмитента на вторичном рынке выглядят менее интересно - МТС 2P-01 (Ruonia +1,25%; CY ~15,4%) и МТС 2P-02 (Ruonia +1,25%; CY ~15,2%).
✅ В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом активность торгов сократилась – премии к g-curve на уровне 75-150 б.п. в 1-2 эшелоне не вызывают интереса. На общем фоне в ААА-сегменте выделяются ВТБ Б1-348 (g-spread ~160 б.п.), ЕАБР П3-01 (g-spread ~200 б.п.) и ЕАБР3P-006 (g-spread ~180 б.п.), в АА-сегменте интересны БалтЛизБП8 (g-spread ~275 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.). В 3-м эшелоне мы предпочитаем ликвидные и доходные Пионер 1P6 (g-spread ~300 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~340 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~290 б.п.) и ХКФБанкБ04 (g-spread ~340 б.п.).
🏗️ Группа ЛСР установила финальный ориентир ставки 1-го купона облигаций на 3 млрд рублей на уровне 14,75% (YTM – 15.79% годовых) - ЛСР БО 1Р8 интересен
🔵 Норильский никель готовит выпуск 5-летних облигаций объемом до 100 млрд руб
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
📉 В ОФЗ с фиксированным купонным доходом инвесторы сохраняют осторожность – торговая активность снизилась, но при этом ощутимые покупки проходят в наиболее ликвидных выпусках, благодаря которым средневзвешенные цены ОФЗ 26244 и ОФЗ 26243 растут. Более длинные выпуски, а именно ОФЗ 26240 (ytm 13,23%; dur 7,3y), ОФЗ 26238 (ytm 13,22%; dur 7,9y) и ОФЗ 26230 (ytm 13,15%; dur 8,1y) сохраняют наибольший потенциал роста доходности - в случае возобновления продаж в госдолге мы оцениваем в 35-50 б.п., что понизит котировки выпусков более чем на 2% от сегодняшних уровней.
📊 В корпоративных флоатерах наиболее активно торгуются Газпн3P10R, Газпнф3P6R и РСХБ2Р2. Устойчивый спрос сохраняется на АФБАНК1Р11 (CY ~16,2%), МТС-Банк03 (CY ~15,9%). В четверг, 21 марта, МТС планирует собрать заявки на 2 выпуска-флоатера на 20 млрд руб. с привязкой к RUONIA и ключевой ставке ЦБ соответственно. Первоначальный ориентир по спреду данных выпусков составляет 160 б.п. и имеет потенциал для снижения. Флоатеры эмитента на вторичном рынке выглядят менее интересно - МТС 2P-01 (Ruonia +1,25%; CY ~15,4%) и МТС 2P-02 (Ruonia +1,25%; CY ~15,2%).
✅ В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом активность торгов сократилась – премии к g-curve на уровне 75-150 б.п. в 1-2 эшелоне не вызывают интереса. На общем фоне в ААА-сегменте выделяются ВТБ Б1-348 (g-spread ~160 б.п.), ЕАБР П3-01 (g-spread ~200 б.п.) и ЕАБР3P-006 (g-spread ~180 б.п.), в АА-сегменте интересны БалтЛизБП8 (g-spread ~275 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.). В 3-м эшелоне мы предпочитаем ликвидные и доходные Пионер 1P6 (g-spread ~300 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~340 б.п.), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~290 б.п.) и ХКФБанкБ04 (g-spread ~340 б.п.).
🏗️ Группа ЛСР установила финальный ориентир ставки 1-го купона облигаций на 3 млрд рублей на уровне 14,75% (YTM – 15.79% годовых) - ЛСР БО 1Р8 интересен
🔵 Норильский никель готовит выпуск 5-летних облигаций объемом до 100 млрд руб
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
March 19, 2024
🇷🇺 Российский долговой рынок не находит поддержки на текущих ценовых уровнях. Индексы ОФЗ возобновили снижение в преддверии заседания Совета директоров Банка России по ключевой ставке, наиболее ликвидные ОФЗ внутри дня протестировали уровни 13,5% годовых по доходности. Индекс RGBITR теряет в моменте 0,08%, до 599,6п. Ставки денежного рынка продолжают снижение – RUSFAR на 17 б.п., до 15,55%, а ставка MOEXREPO до 15,43% (-1 б.п.).
📉 В ОФЗ с фиксированным купонным доходом активно распродаются выпуски с дюрацией более 5 лет. Кривая доходности гособлигаций подтягивается к диапазону 13,5-14% в среднесрочных и длинных выпусках. Первичный аукцион Минфина по ОФЗ 26244 за счет предоставленной премии ко вторичному рынку (+7 б.п. к средневзвешенной доходности вторника) также способствует сохранению нисходящего ценового тренда.
📊 Торговая активность в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом остается пониженной.
☑️ В 1-м эшелоне на общем фоне по-прежнему более щедрую премию к g-curve предлагают сравнительно высоколиквидные ВТБ Б1-348 и ЕАБР П3-01. Менее ликвидны, но интересны ЕАБР3P-006, МТС БО-02 и МБЭС 2P-01.
☑️ В облигациях рейтингового уровня «АА» выделим ГТЛК 1Р-10 с офертой в июне 2025 года и текущей доходностью на уровне ~16,6% годовых. Также уже более 10 торговых сессий удерживают привлекательные премии к безрисковым активам БалтЛизБП8 и Автодор5Р1.
☑️ В еще более доходном сегменте «классических» корпоративных бондов среди ликвидных выпусков обращают на себя внимание АЗБУКАВКП2, Пионер 1P6 и Брус 2P02 с дюрацией около 1-1,5 лет.
🏢 Минфин РФ разместил максимальный объем ОФЗ 26244 с 17 января - на 95,094 млрд руб., премия по доходности ко вторичному рынку составила 7 б.п.
🔵 Мосбиржа зарегистрировала третью программу бондов Газпрома на 1 трлн рублей
☑️ МКБ разместил локальные облигации на $160 млн для замещения евробондов с погашением в сентябре 2026 года
📃Альфа-Банк проведет заседание Совета директоров, в повестке вопрос о замещающих облигациях серии ЗО-400
🌐 Глобальные рынки облигаций Сегодня ожидается, что ФРС сохранит fed rate на 23-х летнем максимуме в 5,25%-5,5%. Спикеры монетарного регулятора в последние недели подчеркивают важность уверенности в том, что инфляция находится на устойчивом пути к 2%, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки ставки. Доходность 10-летних US Treasuries незначительно растет по мере приближения итогов заседания FOMC, до 2,49% годовых (+1 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
📉 В ОФЗ с фиксированным купонным доходом активно распродаются выпуски с дюрацией более 5 лет. Кривая доходности гособлигаций подтягивается к диапазону 13,5-14% в среднесрочных и длинных выпусках. Первичный аукцион Минфина по ОФЗ 26244 за счет предоставленной премии ко вторичному рынку (+7 б.п. к средневзвешенной доходности вторника) также способствует сохранению нисходящего ценового тренда.
📊 Торговая активность в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом остается пониженной.
☑️ В 1-м эшелоне на общем фоне по-прежнему более щедрую премию к g-curve предлагают сравнительно высоколиквидные ВТБ Б1-348 и ЕАБР П3-01. Менее ликвидны, но интересны ЕАБР3P-006, МТС БО-02 и МБЭС 2P-01.
☑️ В облигациях рейтингового уровня «АА» выделим ГТЛК 1Р-10 с офертой в июне 2025 года и текущей доходностью на уровне ~16,6% годовых. Также уже более 10 торговых сессий удерживают привлекательные премии к безрисковым активам БалтЛизБП8 и Автодор5Р1.
☑️ В еще более доходном сегменте «классических» корпоративных бондов среди ликвидных выпусков обращают на себя внимание АЗБУКАВКП2, Пионер 1P6 и Брус 2P02 с дюрацией около 1-1,5 лет.
🏢 Минфин РФ разместил максимальный объем ОФЗ 26244 с 17 января - на 95,094 млрд руб., премия по доходности ко вторичному рынку составила 7 б.п.
🔵 Мосбиржа зарегистрировала третью программу бондов Газпрома на 1 трлн рублей
☑️ МКБ разместил локальные облигации на $160 млн для замещения евробондов с погашением в сентябре 2026 года
📃Альфа-Банк проведет заседание Совета директоров, в повестке вопрос о замещающих облигациях серии ЗО-400
🌐 Глобальные рынки облигаций Сегодня ожидается, что ФРС сохранит fed rate на 23-х летнем максимуме в 5,25%-5,5%. Спикеры монетарного регулятора в последние недели подчеркивают важность уверенности в том, что инфляция находится на устойчивом пути к 2%, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки ставки. Доходность 10-летних US Treasuries незначительно растет по мере приближения итогов заседания FOMC, до 2,49% годовых (+1 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
March 20, 2024
🇷🇺 Российский долговой рынок. Кривая доходности гособлигаций стремится закрепиться выше 13,5% в выпусках старше 5 лет. Считаем, что стабилизировать долговой рынок могло бы смягчение риторики Банка России по ключевой ставке на ближайших заседаниях, а также смещение фокуса стратегии заимствования Минфина с размещения длинных ОФЗ с фиксированным доходом на размещение ОФЗ с плавающей ставкой. Индекс RGBITR снижается на 0,09%, до 598п. Ставки денежного рынка вновь существенно снизились – RUSFAR на 13 б.п., до 15,42%, а ставка MOEXREPO до 15,29% (-14 б.п.).
📉 ОФЗ Основной объем сделок в ОФЗ проходил в выпусках с дюрацией старше 5 лет. Инвесторы продолжают активно переоценивать ОФЗ 26244 (price -0,30%), ОФЗ 26243 (price -0,50%) и ОФЗ 26238 (price -0,02%). Динамика недельной инфляции говорит о постепенном замедлении ценового давления. Мы ожидаем стабилизации в наиболее длинных выпусках, т.к. основной потенциал снижения цен уже реализован за последние 1-1,5 недели.
📊 Корпоративные бонды. В 1-м эшелоне на заметных объемах покупали НОВАТЭК1Р1 (g-spread -40 б.п.), МТС 1P-23 (g-spread ~80 б.п.) и Сбер Sb42R (g-spread ~70 б.п.). Сохраняет потенциал для снижения спреда к безрисковой кривой ЕАБР П3-01 (g-spread ~200 б.п.) с погашением в июле 2025 года. Во 2-м эшелоне при улучшении рыночного сентимента ожидаем повышения спроса на доходные и более длинные выпуски квазигосударственных эмитентов, таких как ПочтаР2P04 (g-spread ~205 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.).
🛒 27 марта ритейлер О'Кей проведет сбор заявок на выпуск облигаций на 3 млрд руб. с ежемесячным купоном - О'КЕЙ Б1Р5 интересен.
📈 Первоначальный объем флоатеров МТС 002P-04 и 002P-05 в ходе сбора книги заявок были увеличены, а первоначальный спред к Ruonia/Ключевой ставке ЦБ понижен со 160 б.п. до 130/140 б.п. соответственно.
🥝 5 апреля Киви финанс планирует провести собрание владельцев облигаций серии 001Р-02
🌐 Глобальные рынки облигаций. ФРС ожидаемо сохранил ставку на уровне 5,25-5,50% годовых. По словам Дж. Пауэлла, инфляция движется к цели в 2%, несмотря на то, что рост цен ускорился в январе и феврале, что, вероятно, было вызвано сезонными факторами. В целом глава ФРС повторил тезисы, что ставку необходимо будет удерживать столько, сколько будет необходимо, и принятие решения по ДКП будет зависеть от поступающих данных.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #акции
📉 ОФЗ Основной объем сделок в ОФЗ проходил в выпусках с дюрацией старше 5 лет. Инвесторы продолжают активно переоценивать ОФЗ 26244 (price -0,30%), ОФЗ 26243 (price -0,50%) и ОФЗ 26238 (price -0,02%). Динамика недельной инфляции говорит о постепенном замедлении ценового давления. Мы ожидаем стабилизации в наиболее длинных выпусках, т.к. основной потенциал снижения цен уже реализован за последние 1-1,5 недели.
📊 Корпоративные бонды. В 1-м эшелоне на заметных объемах покупали НОВАТЭК1Р1 (g-spread -40 б.п.), МТС 1P-23 (g-spread ~80 б.п.) и Сбер Sb42R (g-spread ~70 б.п.). Сохраняет потенциал для снижения спреда к безрисковой кривой ЕАБР П3-01 (g-spread ~200 б.п.) с погашением в июле 2025 года. Во 2-м эшелоне при улучшении рыночного сентимента ожидаем повышения спроса на доходные и более длинные выпуски квазигосударственных эмитентов, таких как ПочтаР2P04 (g-spread ~205 б.п.) и Автодор5Р1 (g-spread ~240 б.п.).
🛒 27 марта ритейлер О'Кей проведет сбор заявок на выпуск облигаций на 3 млрд руб. с ежемесячным купоном - О'КЕЙ Б1Р5 интересен.
📈 Первоначальный объем флоатеров МТС 002P-04 и 002P-05 в ходе сбора книги заявок были увеличены, а первоначальный спред к Ruonia/Ключевой ставке ЦБ понижен со 160 б.п. до 130/140 б.п. соответственно.
🥝 5 апреля Киви финанс планирует провести собрание владельцев облигаций серии 001Р-02
🌐 Глобальные рынки облигаций. ФРС ожидаемо сохранил ставку на уровне 5,25-5,50% годовых. По словам Дж. Пауэлла, инфляция движется к цели в 2%, несмотря на то, что рост цен ускорился в январе и феврале, что, вероятно, было вызвано сезонными факторами. В целом глава ФРС повторил тезисы, что ставку необходимо будет удерживать столько, сколько будет необходимо, и принятие решения по ДКП будет зависеть от поступающих данных.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #акции
March 21, 2024
🇷🇺Российский долговой рынок ЦБ РФ ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 16%, вновь подтвердив необходимость поддерживать жесткие денежно-кредитные условия продолжительное время. Глава Банка России вновь отметила возможность снижения ключевой ставки во второй половине года, если темпы дезинфляции будут устойчивыми и достаточными. Средневзвешенные цены в гособлигациях выросли, что привело к росту индексов ОФЗ (RGBITR +0.24%, RGBI +0.22%), при этом цены на закрытие в пятницу большинства ОФЗ показали снижение.
📉 ОФЗ Полагаем, что, несмотря на некоторые «зачатки» оптимизма в ОФЗ, кривая доходности продолжит находится в границах 13,15-13,50% на сроке 2-10 лет, как минимум до подтверждения замедления инфляции в марте.
✅ В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом отмечаем рост покупок в 1-2 эшелоне. В лидерах по объему сделок НорНикБ1P2 (g-spread ~90 б.п.), Сбер Sb42R (g-spread ~40 б.п.), НоваБевБП4 (g-spread ~130 б.п.), ГПБ005P03P (g-spread ~100 б.п.) и КАМАЗ БП11(g-spread ~85 б.п.). Во 2-м эшелоне интересны СамолетP13 (g-spread -200 б.п.), Брус 2P02 (g-spread -340 б.п.) и iКарРус1P2 (g-spread -275 б.п.).
🏢 В понедельник, 25 марта, ВТБ начнет размещение трех выпусков замещающих облигаций
🔵 Финальный ориентир спреда к ключевой ставке 5-летних бондов Норникеля на 100 млрд руб. на уровне 130 б.п.
📉 Слабые результаты Segezha Group за 2023 год по МСФО и возможность докапитализации в 2024 году
🛒 Итоги X5 Group за 4К23 и 2023 года: ожидаемо позитивная динамика рентабельности и низкая долговая нагрузка – флоатеры ИКС5Фин2P3 и ИКС5Фин3P3 интересны
🌐 Глобальные рынки облигаций Индикатор делового климата Ifo для Германии вырос до 87,8п. в марте 2024 года, превзойдя ожидания рынка, на уровне 86п. Доходность 10-летних Bunds снижается до 2,32% годовых (-6 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 ОФЗ Полагаем, что, несмотря на некоторые «зачатки» оптимизма в ОФЗ, кривая доходности продолжит находится в границах 13,15-13,50% на сроке 2-10 лет, как минимум до подтверждения замедления инфляции в марте.
✅ В корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом отмечаем рост покупок в 1-2 эшелоне. В лидерах по объему сделок НорНикБ1P2 (g-spread ~90 б.п.), Сбер Sb42R (g-spread ~40 б.п.), НоваБевБП4 (g-spread ~130 б.п.), ГПБ005P03P (g-spread ~100 б.п.) и КАМАЗ БП11(g-spread ~85 б.п.). Во 2-м эшелоне интересны СамолетP13 (g-spread -200 б.п.), Брус 2P02 (g-spread -340 б.п.) и iКарРус1P2 (g-spread -275 б.п.).
🏢 В понедельник, 25 марта, ВТБ начнет размещение трех выпусков замещающих облигаций
🔵 Финальный ориентир спреда к ключевой ставке 5-летних бондов Норникеля на 100 млрд руб. на уровне 130 б.п.
📉 Слабые результаты Segezha Group за 2023 год по МСФО и возможность докапитализации в 2024 году
🛒 Итоги X5 Group за 4К23 и 2023 года: ожидаемо позитивная динамика рентабельности и низкая долговая нагрузка – флоатеры ИКС5Фин2P3 и ИКС5Фин3P3 интересны
🌐 Глобальные рынки облигаций Индикатор делового климата Ifo для Германии вырос до 87,8п. в марте 2024 года, превзойдя ожидания рынка, на уровне 86п. Доходность 10-летних Bunds снижается до 2,32% годовых (-6 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
March 22, 2024
🇷🇺 Российский рынок облигаций возобновил снижение. Продавцы наиболее активны в длинных гособлигациях, т.к. анонсированный план заимствований Минфина на 2К24 предполагает размещение ОФЗ с погашением более 10 лет на 700 млрд руб. Торговые обороты в долгосрочных выпусках ОФЗ превысили 9,5 млрд руб., при этом наиболее активно снижаются ОФЗ 26242 (ytm 13,24%; dur 4,2y; price -0,41%), ОФЗ 26244 (ytm 13,59%; dur 6y; price -0,30%) и ОФЗ 26243 (ytm 13,65%; dur 6,9y; price -0,84%). Индикативный ОФЗ 26238 снизился ниже 60% от своей номинальной стоимости. Минфин РФ в среду, 3 апреля, предложит инвесторам 2 выпуска на первичных аукционах – ОФЗ 26242 и ОФЗ-ИН 52005 в объемах остатков. Индекс RGBITR на 18:30 снижается на 0,25% при объеме торгов в 21 млрд руб. Ставки денежного рынка снизились на 2 б.п.: RUSFAR O/N до 15,41%, а ставка MOEXREPO до 15,24%.
🏢 В опубликованном в понедельник «резюме» Банка России, регулятором было отмечено усиление проинфляционных факторов – рост внутреннего спроса сильнее прогнозов ЦБ, рост реальных заработных плат, снижение безработицы. При этом, согласно документу, «снижение инфляционного давления в последние месяцы происходит, хотя и менее выраженно, чем в конце 2023 года». Отмечается существенное влияние бюджетной политики, которое через госрасходы воздействует на инфляцию при сохраняющемся дефиците предложения. Регулятор акцентирует, что в настоящее время существует неопределенность, связанная с источниками финансирования дополнительных бюджетных расходов, а нормализация бюджетной политики потребует времени. Перечисленные выше, а также другие факторы, изложенные в документе, способствовали сохранению «нейтрального» сигнала регулятора о необходимости продолжительного периода поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. Полагаем, что первые признаки смягчения позиции регулятора касательно курса денежно-кредитной политики мы сможем увидеть не ранее июня.
📊 «Классические» корпоративные бонды снижаются - медианная доходность ликвидных облигаций 1-2 эшелона выросла на 5-10 б.п. относительно понедельника. В 1-м эшелоне наиболее интересно выглядят ВЭБ 1P-19 (g-spread ~130 б.п.), ГазпромКБ4 (g-spread ~110 б.п.) и МТС 1P-14 (g-spread ~160 б.п.). Во 2-м эшелоне отметим выпуски Новотр 1Р2 (g-spread ~210 б.п.) и БалтЛизБП8 (g-spread ~320 б.п.) с дюрацией ~1 года. В более длинных выпусках Новотр 1Р3 (g-spread ~240 б.п.), Новотр 1Р5 (g-spread ~200 б.п.) и ПочтаР2P04 (g-spread ~200 б.п.). В более доходном сегменте привлекательны СамолетP13 (g-spread ~220 б.п.) и СэтлГрБ2P3 (g-spread ~325 б.п.).
☑️ Объем нового флоатера Газпрома зафиксирован на уровне 20 млрд руб., финальный ориентир спреда к RUONIA - 130 б.п.
☑️ Финальный ориентир ставки 1-го купона бондов Синара-ТМ установлен на уровне 15,5%, объем размещения был увеличен с 5 до 10 млрд руб.
☑️ В четверг, 18 апреля, Балтийский лизинг планирует провести сбор заявок на облигации объемом от 3 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 4 б.п., до 4,37%. Новые заказы на промышленные товары в США выросли в феврале на 1,4% м/м, до $576,8 млрд, превысив ожидания роста на 1%. Новые заказы на производство товаров длительного пользования выросли на 1,3%, в том числе на транспортное оборудование (3,3%), станки (1,8%) и готовые металлические изделия (0,8%). В то же время, заказы на производство товаров недлительного пользования выросли на 1,2%. Без учета транспортировки производственные заказы выросли на 1,1%.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
🏢 В опубликованном в понедельник «резюме» Банка России, регулятором было отмечено усиление проинфляционных факторов – рост внутреннего спроса сильнее прогнозов ЦБ, рост реальных заработных плат, снижение безработицы. При этом, согласно документу, «снижение инфляционного давления в последние месяцы происходит, хотя и менее выраженно, чем в конце 2023 года». Отмечается существенное влияние бюджетной политики, которое через госрасходы воздействует на инфляцию при сохраняющемся дефиците предложения. Регулятор акцентирует, что в настоящее время существует неопределенность, связанная с источниками финансирования дополнительных бюджетных расходов, а нормализация бюджетной политики потребует времени. Перечисленные выше, а также другие факторы, изложенные в документе, способствовали сохранению «нейтрального» сигнала регулятора о необходимости продолжительного периода поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. Полагаем, что первые признаки смягчения позиции регулятора касательно курса денежно-кредитной политики мы сможем увидеть не ранее июня.
📊 «Классические» корпоративные бонды снижаются - медианная доходность ликвидных облигаций 1-2 эшелона выросла на 5-10 б.п. относительно понедельника. В 1-м эшелоне наиболее интересно выглядят ВЭБ 1P-19 (g-spread ~130 б.п.), ГазпромКБ4 (g-spread ~110 б.п.) и МТС 1P-14 (g-spread ~160 б.п.). Во 2-м эшелоне отметим выпуски Новотр 1Р2 (g-spread ~210 б.п.) и БалтЛизБП8 (g-spread ~320 б.п.) с дюрацией ~1 года. В более длинных выпусках Новотр 1Р3 (g-spread ~240 б.п.), Новотр 1Р5 (g-spread ~200 б.п.) и ПочтаР2P04 (g-spread ~200 б.п.). В более доходном сегменте привлекательны СамолетP13 (g-spread ~220 б.п.) и СэтлГрБ2P3 (g-spread ~325 б.п.).
☑️ Объем нового флоатера Газпрома зафиксирован на уровне 20 млрд руб., финальный ориентир спреда к RUONIA - 130 б.п.
☑️ Финальный ориентир ставки 1-го купона бондов Синара-ТМ установлен на уровне 15,5%, объем размещения был увеличен с 5 до 10 млрд руб.
☑️ В четверг, 18 апреля, Балтийский лизинг планирует провести сбор заявок на облигации объемом от 3 млрд руб.
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 4 б.п., до 4,37%. Новые заказы на промышленные товары в США выросли в феврале на 1,4% м/м, до $576,8 млрд, превысив ожидания роста на 1%. Новые заказы на производство товаров длительного пользования выросли на 1,3%, в том числе на транспортное оборудование (3,3%), станки (1,8%) и готовые металлические изделия (0,8%). В то же время, заказы на производство товаров недлительного пользования выросли на 1,2%. Без учета транспортировки производственные заказы выросли на 1,1%.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
April 2, 2024
🇷🇺 Участники российского рынка облигаций большую часть торгов в среду воздерживались от активных действий, что позволило котировкам ОФЗ показать умеренный рост на небольшом объеме сделок. Индекс RGBITR на 18:30 растет на 0,12% при этом объем сделок в бумагах, входящих в индекс, составил лишь 5 млрд руб. Ставки денежного рынка выросли: RUSFAR O/N до 15,47% (+6 б.п.), а ставка MOEXREPO до 15,25% (+1 б.п.).
🏢 Аукционы ОФЗ Инвесторы внимательно следили за первыми аукционами Минфина в новом квартале: 1-й аукцион по продаже линкера ОФЗ-ИН 52005 ожидаемо не состоялся в связи «с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен», на 2-м аукционе Минфин разместил не самый «длинный» ОФЗ 26242 на 54,76 млрд руб. при спросе 124,5 млрд руб. Средневзвешенная доходность сформировалась на уровне 13,34% при цене 85,044% от номинала. Премия к уровню средневзвешенной доходности выпуска во вторник (13,27%) составила 7 б.п.
☑️ В корпоративных флоатерах торговая активность также значительно сократилась – объем сделок едва превышает 750 млн руб. В ГазпромК07 и Газпнф3P9R торговый оборот в бумагах превысил 2 млрд руб. и 1,6 млрд руб. соответственно. При цене ниже номинала (99,7%) привлекательно выглядит МТС 2P-05 (КС +1,3%; CY ~15,8%).
✅ Классические корпоративные бонды торгуются в боковике. Привлекательные ценовые уровни сложились в Новотр 1Р3 (g-spread ~210 б.п.), Медси 1P03 (g-spread ~220 б.п.), ПочтаРБ1P6 (g-spread ~220 б.п.), Медси 1P02 (g-spread ~225 б.п.), ПочтаР2P04 (g-spread ~230 б.п.). В более доходном сегменте интерес могут представлять бонды девелоперов - СамолетP13 (g-spread ~220 б.п.), СэтлГрБ2P3 (g-spread ~330 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~370 б.п.), а также новый выпуск ритейлера, О'КЕЙ Б1Р6 (g-spread ~320 б.п.).
📊 В четверг, 4 апреля, ВЭБ проведет сбор заявок на флоатеры объемом от 50 млрд руб. с привязкой к RUONIA
⛔️ Evraz не погасит еврооблагации-2024 из-за отсутствия лицензии от OFSI
🔴 МТС-Банк раскрыл результаты за 2023 год по РСБУ – флоатер МТС-Банк03 может быть интересен.
🌐 Глобальные рынки облигаций 10-летние казначейские облигации США прибавили 3 б.п., до 4,39%. Рост деловой активности в сфере услуг неожиданно замедлился в марте при резком снижении цен в этом секторе. Результат благоприятствует тому, чтобы ФРС приняла решение о снижении ставки в июне, снизив давление продавцов в казначейских облигациях США на этой неделе после того, как ряд экономических отчетов продемонстрировал укрепление экономики США. Фьючерсы на fed rate показывают, что почти 60% рынка склоняются к тому, что ФРС снизит процентные ставки в июне.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
🏢 Аукционы ОФЗ Инвесторы внимательно следили за первыми аукционами Минфина в новом квартале: 1-й аукцион по продаже линкера ОФЗ-ИН 52005 ожидаемо не состоялся в связи «с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен», на 2-м аукционе Минфин разместил не самый «длинный» ОФЗ 26242 на 54,76 млрд руб. при спросе 124,5 млрд руб. Средневзвешенная доходность сформировалась на уровне 13,34% при цене 85,044% от номинала. Премия к уровню средневзвешенной доходности выпуска во вторник (13,27%) составила 7 б.п.
☑️ В корпоративных флоатерах торговая активность также значительно сократилась – объем сделок едва превышает 750 млн руб. В ГазпромК07 и Газпнф3P9R торговый оборот в бумагах превысил 2 млрд руб. и 1,6 млрд руб. соответственно. При цене ниже номинала (99,7%) привлекательно выглядит МТС 2P-05 (КС +1,3%; CY ~15,8%).
✅ Классические корпоративные бонды торгуются в боковике. Привлекательные ценовые уровни сложились в Новотр 1Р3 (g-spread ~210 б.п.), Медси 1P03 (g-spread ~220 б.п.), ПочтаРБ1P6 (g-spread ~220 б.п.), Медси 1P02 (g-spread ~225 б.п.), ПочтаР2P04 (g-spread ~230 б.п.). В более доходном сегменте интерес могут представлять бонды девелоперов - СамолетP13 (g-spread ~220 б.п.), СэтлГрБ2P3 (g-spread ~330 б.п.), Брус 2P02 (g-spread ~370 б.п.), а также новый выпуск ритейлера, О'КЕЙ Б1Р6 (g-spread ~320 б.п.).
📊 В четверг, 4 апреля, ВЭБ проведет сбор заявок на флоатеры объемом от 50 млрд руб. с привязкой к RUONIA
⛔️ Evraz не погасит еврооблагации-2024 из-за отсутствия лицензии от OFSI
🔴 МТС-Банк раскрыл результаты за 2023 год по РСБУ – флоатер МТС-Банк03 может быть интересен.
🌐 Глобальные рынки облигаций 10-летние казначейские облигации США прибавили 3 б.п., до 4,39%. Рост деловой активности в сфере услуг неожиданно замедлился в марте при резком снижении цен в этом секторе. Результат благоприятствует тому, чтобы ФРС приняла решение о снижении ставки в июне, снизив давление продавцов в казначейских облигациях США на этой неделе после того, как ряд экономических отчетов продемонстрировал укрепление экономики США. Фьючерсы на fed rate показывают, что почти 60% рынка склоняются к тому, что ФРС снизит процентные ставки в июне.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
April 3, 2024
🇷🇺 «Редукция» цен на российском долговом рынке в пятницу продолжилась. Индекс RGBITR на 17:30 снизился на 0,12% при этом объем торгов в бумагах индекса достиг 15 млрд руб. Ставки денежного рынка изменились разнонаправленно: RUSFAR O/N снизилась на 4 б.п., до 15,38%, а ставка MOEXREPO выросла на 2 б.п., до 15,24%.
Кривая доходности гособлигаций растет в пятницу на 3-7 б.п. по всей длине. Доходности в долгосрочных выпусках ОФЗ в ожидании новых внешних и внутренних макроэкономических сигналов уже плотно обосновались в узком диапазоне 13,5-13,75% годовых.
☑️ В тройку наиболее торгуемых корпоративных флоатеров сегодня вошли умеренно растущие в цене РЖД 1Р-28R (+0,01%), НорНикБ1P7 (+0,01%), Газпн3P10R (+0,03%). РЕСОЛиз2П5 (+0,02%) постепенно восстанавливается в стоимости к своему номиналу. Среди флоатеров с привязкой купона к ключевой ставке наиболее интересно смотрится АФБАНК1Р11 (CY ~16,7%).
📊 Объем сделок в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом составил ~1,3 млрд руб. Сравнительно высокие торговые обороты проходили в СэтлГрБ2P3 (g-spread ~335bp), СамолетP13 (g-spread ~210bp) а также в ИКС5Фин2P3 (g-spread ~430bp), который активно снижается на объемных продажах 2-й день подряд. Во 2-м эшелоне также ликвидны и интересны при текущих котировках Новотр 1Р3 (g-spread ~230bp) и Медси 1P03 (g-spread ~205bp). В 3-м эшелоне в диапазоне дюрации 1-2 года привлекательно выглядят Брус 2P02 (g-spread ~360bp), Пионер 1P6 (g-spread ~340bp) и О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~330bp).
💧Эксперт РА подтвердило рейтинг акционера Боржоми на уровне «ruA-/Стабильный».
🪵 В понедельник, 8 апреля, Сегежа планирует провести сбор заявок на флоатер серии 003P-04R – только для квалифицированных инвесторов
🇨🇳 Во вторник, 9 апреля, ГПБ начнет размещение облигаций на 1 млрд юаней
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходность 10-летних US Treasuries подскочила в моменте на 7 б.п., до 4,4%, реагируя на выход сильных данных по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США за март, которое увеличили шансы того, что ФРС не будет спешить со снижением процентных ставок.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБинвестиции #облигации #fixedincome
Кривая доходности гособлигаций растет в пятницу на 3-7 б.п. по всей длине. Доходности в долгосрочных выпусках ОФЗ в ожидании новых внешних и внутренних макроэкономических сигналов уже плотно обосновались в узком диапазоне 13,5-13,75% годовых.
☑️ В тройку наиболее торгуемых корпоративных флоатеров сегодня вошли умеренно растущие в цене РЖД 1Р-28R (+0,01%), НорНикБ1P7 (+0,01%), Газпн3P10R (+0,03%). РЕСОЛиз2П5 (+0,02%) постепенно восстанавливается в стоимости к своему номиналу. Среди флоатеров с привязкой купона к ключевой ставке наиболее интересно смотрится АФБАНК1Р11 (CY ~16,7%).
📊 Объем сделок в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом составил ~1,3 млрд руб. Сравнительно высокие торговые обороты проходили в СэтлГрБ2P3 (g-spread ~335bp), СамолетP13 (g-spread ~210bp) а также в ИКС5Фин2P3 (g-spread ~430bp), который активно снижается на объемных продажах 2-й день подряд. Во 2-м эшелоне также ликвидны и интересны при текущих котировках Новотр 1Р3 (g-spread ~230bp) и Медси 1P03 (g-spread ~205bp). В 3-м эшелоне в диапазоне дюрации 1-2 года привлекательно выглядят Брус 2P02 (g-spread ~360bp), Пионер 1P6 (g-spread ~340bp) и О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~330bp).
💧Эксперт РА подтвердило рейтинг акционера Боржоми на уровне «ruA-/Стабильный».
🪵 В понедельник, 8 апреля, Сегежа планирует провести сбор заявок на флоатер серии 003P-04R – только для квалифицированных инвесторов
🇨🇳 Во вторник, 9 апреля, ГПБ начнет размещение облигаций на 1 млрд юаней
🌐 Глобальные рынки облигаций Доходность 10-летних US Treasuries подскочила в моменте на 7 б.п., до 4,4%, реагируя на выход сильных данных по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США за март, которое увеличили шансы того, что ФРС не будет спешить со снижением процентных ставок.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБинвестиции #облигации #fixedincome
April 5, 2024
🇷🇺 Российский долговой рынок в среду консолидировался при невысокой активности участников торгов. В корпоративных облигациях отметим переоценку с совокупным оборотом в 3,7 млрд руб. в ГазпромКP6 и во флоатере ГазКап2P14. Индекс RGBITR на 17:30 вырос на 0,07% при этом объем торгов в бумагах индекса едва превысил 3 млрд руб. Ставки денежного рынка изменились разнонаправленно: RUSFAR O/N снизился на 9 б.п., до 15,66%, а ставка MOEXREPO снизилась на 2 б.п., до 15,38%.
🏢 Аукционы Минфин прошли без неожиданностей Предоставив премии по доходности на уровне 2-4 б.п. к уровню предыдущего дня ведомство разместило ОФЗ на 80,1 млрд руб. Всего за последние 3 аукционных дня Минфин собрал около 21% от планового объема на квартал. В оставшиеся аукционные дни для его достижения необходимо размещать ~98 млрд руб.
📊 Корпоративные бонды В «ААА» сегменте обращаем внимание на ГазпромБ22 (g-spread ~190 bp) и Автодор5Р1 (g-spread ~200 bp). В длинных выпусках на привлекательных ценовых уровнях торгуется ГазпромКP6 (g-spread ~130 bp). Во 2-м эшелоне могут быть интересны iСелкт1Р3R (g-spread ~240 bp), Медси 1P02 (g-spread ~220 bp) и Новотр 1Р4 (g-spread ~240 bp). В более доходных выпусках привлекательны СТМ 1P2 (g-spread ~320 bp), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~360 bp) и ХКФБанкБ04 (g-spread ~325 bp).
✅В понедельник Альфа-банк начнет замещение выпуска «вечных» евробондов в долларах
🌐 Глобальные рынки облигацийДезинфляционная динамика статданных в странах ЕС и высокая вероятность снижения ставки ЕЦБ уже в июне повысило спрос на европейские долговые бенчмарки. Доходности 10-летних госбондов стран Еврозоны снизились – 10Y bunds до 2,48% (-2 б.п.), 10Y France до 2,99% (-2 б.п.), в то время как 10Y gilts UK выросли до 4,33% (+3 б.п.), т.к. снижение инфляции до 3,2% г/г в Великобритании оказалось слабее прогнозов (+3,1%), кроме того позиция Банка Англии касательно перспектив денежно-кредитной политики ближе к позиции ФРС США.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
🏢 Аукционы Минфин прошли без неожиданностей Предоставив премии по доходности на уровне 2-4 б.п. к уровню предыдущего дня ведомство разместило ОФЗ на 80,1 млрд руб. Всего за последние 3 аукционных дня Минфин собрал около 21% от планового объема на квартал. В оставшиеся аукционные дни для его достижения необходимо размещать ~98 млрд руб.
📊 Корпоративные бонды В «ААА» сегменте обращаем внимание на ГазпромБ22 (g-spread ~190 bp) и Автодор5Р1 (g-spread ~200 bp). В длинных выпусках на привлекательных ценовых уровнях торгуется ГазпромКP6 (g-spread ~130 bp). Во 2-м эшелоне могут быть интересны iСелкт1Р3R (g-spread ~240 bp), Медси 1P02 (g-spread ~220 bp) и Новотр 1Р4 (g-spread ~240 bp). В более доходных выпусках привлекательны СТМ 1P2 (g-spread ~320 bp), О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~360 bp) и ХКФБанкБ04 (g-spread ~325 bp).
✅В понедельник Альфа-банк начнет замещение выпуска «вечных» евробондов в долларах
🌐 Глобальные рынки облигацийДезинфляционная динамика статданных в странах ЕС и высокая вероятность снижения ставки ЕЦБ уже в июне повысило спрос на европейские долговые бенчмарки. Доходности 10-летних госбондов стран Еврозоны снизились – 10Y bunds до 2,48% (-2 б.п.), 10Y France до 2,99% (-2 б.п.), в то время как 10Y gilts UK выросли до 4,33% (+3 б.п.), т.к. снижение инфляции до 3,2% г/г в Великобритании оказалось слабее прогнозов (+3,1%), кроме того позиция Банка Англии касательно перспектив денежно-кредитной политики ближе к позиции ФРС США.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
April 17, 2024
🇷🇺 Российский рынок облигаций в сегменте госдолга демонстрирует попытки восстановления при поддержке новых данных о замедлении недельной инфляции, снижении инфляционных ожиданий населения, а также укрепления рубля на валютных торгах. Ожидаем, что до завершения опорного заседания Банка России на следующей неделе консолидация на рынке госдолга продолжится.
Индекс RGBITR на 17:30 вырос на 0,17% при этом объем торгов в бумагах индекса превысил 7 млрд руб., что существенно выше торговых оборотов среды. Ставки денежного рынка умеренно выросли: RUSFAR O/N на 3 б.п., до 15,69%, а ставка MOEXREPO на 1 б.п., до 15,39%.
📊 Корпоративные бонды торгуются в боковике за исключением некоторого преобладания продавцов в «голубых фишках». Отметим, «просевшие» на 0,5% котировки МБЭС 1P-02 (ytm 23,9%; dur 0,15y). В отсутствии корпоративных новостей продажи могут быть связаны с приближением оферты в середине июня. Среди наиболее ликвидных и длинных выпусков 1-го эшелона мы выделяем ГазпромКP5 (ytm 14,7%; dur 2,5y; g-spread ~115 bp), которые несмотря на локальное снижение все еще на 0,3% выше собственных котировок недельной давности.
☑️ Финальный ориентир премии к КС ЦБ флоатера Балтийского лизинга установлен на уровне 230 б.п.
📁 В мае Evraz планирует провести сбор заявок на флоатер объемом 15 млрд руб
🥝КИВИ Финанс выставил оферту по облигациям серии 001Р-02 на 28 мая
🌐 Глобальные рынки облигаций Объем строительства в Еврозоне сократился на 0,4% г/г в феврале после снижения на 0,3% г/г в январе. При этом к январю с учетом сезонных колебаний строительство в Еврозоне выросло на 1,8%. Положительное сальдо счета текущих операций в Еврозоне с учетом сезонных колебаний в феврале сократился до €29 млрд евро. В США индекс производственной активности ФРБ Филадельфии вырос до 15,5п. при прогнозе в +1,5п. Доходность казначейских облигаций США растет после выхода свежих статданных – 2Y UST до 4,98% (+5 б.п.), 10Y UST до 4,63% (+4 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
Индекс RGBITR на 17:30 вырос на 0,17% при этом объем торгов в бумагах индекса превысил 7 млрд руб., что существенно выше торговых оборотов среды. Ставки денежного рынка умеренно выросли: RUSFAR O/N на 3 б.п., до 15,69%, а ставка MOEXREPO на 1 б.п., до 15,39%.
📊 Корпоративные бонды торгуются в боковике за исключением некоторого преобладания продавцов в «голубых фишках». Отметим, «просевшие» на 0,5% котировки МБЭС 1P-02 (ytm 23,9%; dur 0,15y). В отсутствии корпоративных новостей продажи могут быть связаны с приближением оферты в середине июня. Среди наиболее ликвидных и длинных выпусков 1-го эшелона мы выделяем ГазпромКP5 (ytm 14,7%; dur 2,5y; g-spread ~115 bp), которые несмотря на локальное снижение все еще на 0,3% выше собственных котировок недельной давности.
☑️ Финальный ориентир премии к КС ЦБ флоатера Балтийского лизинга установлен на уровне 230 б.п.
📁 В мае Evraz планирует провести сбор заявок на флоатер объемом 15 млрд руб
🥝КИВИ Финанс выставил оферту по облигациям серии 001Р-02 на 28 мая
🌐 Глобальные рынки облигаций Объем строительства в Еврозоне сократился на 0,4% г/г в феврале после снижения на 0,3% г/г в январе. При этом к январю с учетом сезонных колебаний строительство в Еврозоне выросло на 1,8%. Положительное сальдо счета текущих операций в Еврозоне с учетом сезонных колебаний в феврале сократился до €29 млрд евро. В США индекс производственной активности ФРБ Филадельфии вырос до 15,5п. при прогнозе в +1,5п. Доходность казначейских облигаций США растет после выхода свежих статданных – 2Y UST до 4,98% (+5 б.п.), 10Y UST до 4,63% (+4 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
April 18, 2024
🇷🇺Российский долговой рынок продолжил корректироваться в пятницу. В гособлигациях продажи превалируют в выпусках старше 3-х лет, при этом наиболее активно корректируются самые длинные выпуски. В корпоративных облигациях более нейтральная динамика. Индекс RGBITR на 17:30 снижается на 0,14%, при обороте более чем 4 млрд руб. в бумагах, входящих в индекс. Ставки денежного рынка продолжают расти - RUSFAR O/N до 16,18% (+26 б.п.), а MOEXREPO O/N до 15,85% (+28 б.п.). .
📊 Корпоративные облигации Объемные сделки прошли в не самых ликвидных выпусках - СибурХ Б03 (g-spread ~30 bp), ТелХолБ2-6 (g-spread ~300 bp), Аэрофл БО1 (g-spread ~160 bp). Под влиянием продаж в гособлигациях мы отмечаем общее сужение премий к кривой ОФЗ в последние несколько дней – с 85 до 60 б.п. в 1-м эшелоне и с 140 б.п. до 120 б.п. во 2-м эшелоне. В диапазоне от 1 до 3 лет мы выделяем следующие выпуски как наиболее привлекательные на текущих ценовых уровнях – БалтЛизБП8 (g-spread ~300 bp), ЕАБР3P-006 (g-spread ~170 bp), Автодор5Р1 (g-spread ~160 bp), ГТЛК 2P-02 (g-spread ~300 bp) и ГТЛК 1P-07 (g-spread ~270 bp).
📉 В квазивалютных бондах преобладают минорные настроения на фоне укрепления рубля. Доходности наиболее ликвидных выпусков номинированных в долларах США и евро стабилизировались в диапазоне 5-7%. В лидерах по объему сделок НорНикЗ25Д (price -0,53%), ЧТПЗЗО2024 (price +0,65%), ГазКЗ-37Д (price -0,20%) и ГазКЗ-24Е (price -0,20%). Текущая доходность в ГазКЗ-30Д, ГазКЗ-31Д и ГазКЗ-34Д превысила 6,7%, что повышает привлекательность данных выпусков.
✅ По итогам 2023 года кредитные метрики Уральской стали выросли, но все еще комфортны – «панда»-бонд УралСт1Р03 интересен
☑️ Результаты Почты России за 2023 год показали улучшение – выпуск ПочтаР2P04 в моменте привлекателен.
🌐 Глобальные долговые бенчмарки Данные по занятости в США за апрель вновь вернули инвесторам надежду на смягчение денежно-кредитной политики ФРС в текущем году для поддержки рынка труда. Число занятых в несельскохозяйственном секторе США выросло на 175 000 в апреле, что значительно ниже ожиданий рынка, ожидавшего увеличения на 243 000, в то время как уровень безработицы неожиданно вырос до 3,9%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 4,53% (-3 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📊 Корпоративные облигации Объемные сделки прошли в не самых ликвидных выпусках - СибурХ Б03 (g-spread ~30 bp), ТелХолБ2-6 (g-spread ~300 bp), Аэрофл БО1 (g-spread ~160 bp). Под влиянием продаж в гособлигациях мы отмечаем общее сужение премий к кривой ОФЗ в последние несколько дней – с 85 до 60 б.п. в 1-м эшелоне и с 140 б.п. до 120 б.п. во 2-м эшелоне. В диапазоне от 1 до 3 лет мы выделяем следующие выпуски как наиболее привлекательные на текущих ценовых уровнях – БалтЛизБП8 (g-spread ~300 bp), ЕАБР3P-006 (g-spread ~170 bp), Автодор5Р1 (g-spread ~160 bp), ГТЛК 2P-02 (g-spread ~300 bp) и ГТЛК 1P-07 (g-spread ~270 bp).
📉 В квазивалютных бондах преобладают минорные настроения на фоне укрепления рубля. Доходности наиболее ликвидных выпусков номинированных в долларах США и евро стабилизировались в диапазоне 5-7%. В лидерах по объему сделок НорНикЗ25Д (price -0,53%), ЧТПЗЗО2024 (price +0,65%), ГазКЗ-37Д (price -0,20%) и ГазКЗ-24Е (price -0,20%). Текущая доходность в ГазКЗ-30Д, ГазКЗ-31Д и ГазКЗ-34Д превысила 6,7%, что повышает привлекательность данных выпусков.
✅ По итогам 2023 года кредитные метрики Уральской стали выросли, но все еще комфортны – «панда»-бонд УралСт1Р03 интересен
☑️ Результаты Почты России за 2023 год показали улучшение – выпуск ПочтаР2P04 в моменте привлекателен.
🌐 Глобальные долговые бенчмарки Данные по занятости в США за апрель вновь вернули инвесторам надежду на смягчение денежно-кредитной политики ФРС в текущем году для поддержки рынка труда. Число занятых в несельскохозяйственном секторе США выросло на 175 000 в апреле, что значительно ниже ожиданий рынка, ожидавшего увеличения на 243 000, в то время как уровень безработицы неожиданно вырос до 3,9%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 4,53% (-3 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
May 3, 2024
🇷🇺 Российский долговой рынок открывает рабочую неделю снижением. При заметной торговой активности котировки среднесрочных и долгосрочных выпусков ОФЗ снижаются на 0,5-1%. За счет меньшей ликвидности и точечного спроса в «голубых фишках» корпоративные облигации сохраняют большую устойчивость. Индекс RGBITR на 17:30 снижается на 0,4%, при обороте более 8 млрд руб. в бумагах, входящих в индекс. Ставки денежного рынка продолжают расти - RUSFAR O/N до 16,21% (+5 б.п.), а MOEXREPO O/N до 15,93% (+25 б.п.).
📉 Негативная переоценка в ОФЗ проходит неравномерно – самые короткие выпуски выглядят чрезмерно перепроданными, и потенциально, при поддержке со стороны курса рубля, могут вернуться вниз на 10-15 б.п. по доходности, наиболее длинные выпуски (ОФЗ 26238 и ОФЗ 26230) напротив, выглядят на 5-10 б.п. ниже справедливого, на наш взгляд, уровня по доходности относительно прочих выпусков ОФЗ с дюрацией более 5 лет.
☑️ В классических корпоративных бондах отметим заметные по объему покупки в ПочтаРБ1P3 (g-spread ~143 bp), ПочтаРБ1P5 (g-spread ~142 bp) и ГазпромКP5 (g-spread ~77 bp). Спреды по данным выпускам выше текущих медианных значений в рейтинговых группах «АА» и «ААА», но сопоставимые по рейтингу и срочности Медси 1P02 (g-spread ~190 bp), Новотр 1Р3 (g-spread ~197 bp) и Автодор3Р2 (g-spread ~180 bp) выглядят предпочтительнее.
📊 Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки в ходе апрельского заседания.
🏢 С 15 мая Минфин РФ будет предлагать на аукционах новые ОФЗ со ставкой купона 12% годовых.
📈 Эксперт РА повысило рейтинг девелопера Джи-групп до уровня ruA- со стабильным прогнозом.
🌐 Глобальные рынки облигаций. В отсутствие значимой статистики доходности 10-летних казначейских облигаций США снизились до 4,48% (-2 б.п.). В европейском регионе доходности 10-летних госбондов показывают слабую динамику – 10Y bunds до 2,5% (-1 б.п.), 10Y France до 3,01% (0 б.п.), 10Y gilts до 4,21% (+3 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📉 Негативная переоценка в ОФЗ проходит неравномерно – самые короткие выпуски выглядят чрезмерно перепроданными, и потенциально, при поддержке со стороны курса рубля, могут вернуться вниз на 10-15 б.п. по доходности, наиболее длинные выпуски (ОФЗ 26238 и ОФЗ 26230) напротив, выглядят на 5-10 б.п. ниже справедливого, на наш взгляд, уровня по доходности относительно прочих выпусков ОФЗ с дюрацией более 5 лет.
☑️ В классических корпоративных бондах отметим заметные по объему покупки в ПочтаРБ1P3 (g-spread ~143 bp), ПочтаРБ1P5 (g-spread ~142 bp) и ГазпромКP5 (g-spread ~77 bp). Спреды по данным выпускам выше текущих медианных значений в рейтинговых группах «АА» и «ААА», но сопоставимые по рейтингу и срочности Медси 1P02 (g-spread ~190 bp), Новотр 1Р3 (g-spread ~197 bp) и Автодор3Р2 (g-spread ~180 bp) выглядят предпочтительнее.
📊 Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки в ходе апрельского заседания.
🏢 С 15 мая Минфин РФ будет предлагать на аукционах новые ОФЗ со ставкой купона 12% годовых.
📈 Эксперт РА повысило рейтинг девелопера Джи-групп до уровня ruA- со стабильным прогнозом.
🌐 Глобальные рынки облигаций. В отсутствие значимой статистики доходности 10-летних казначейских облигаций США снизились до 4,48% (-2 б.п.). В европейском регионе доходности 10-летних госбондов показывают слабую динамику – 10Y bunds до 2,5% (-1 б.п.), 10Y France до 3,01% (0 б.п.), 10Y gilts до 4,21% (+3 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
May 13, 2024
🇷🇺 Российский долговой рынок Ожидания более длительного удержания высокой ключевой ставки усилились в сегменте smart-money – в государственном долге. Индекс RGBITR второй день подряд динамично снижается, на 0,5% к 17:30 при возросшей до 15 млрд руб. торговой активности в бумагах, входящих в индекс. Кривая доходности ОФЗ в выпусках старше 2-х лет закрепилась на уровне 14% и выше. В корпоративных облигациях мы также отмечаем постепенный рост g-спредов. Ставки денежного рынка выросли - RUSFAR O/N до 16,26% (+5 б.п.), а MOEXREPO O/N до 16,01% (+8 б.п.).
Жесткость апрельских «протоколов» от Банка России стала, вероятно, дополнительным основанием для закрепления доходностей среднесрочных и долгосрочных ОФЗ на уровне 14% и выше. Отметим, что «путь» в 100 б.п. был «пройден» гособлигациями примерно за 1,5 месяца
📊 Продажи в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом также набирают силу. Объемные сделки прошли в не самых ликвидных выпусках - ДОМ 1P-5R (price -0,04%), МТС 1P-21 (price +0,03%), ГазпромКP5 (price -0,31%). В более доходном сегменте активно снижались СамолетP13 (price -0,15%), Брус 2P02 (price -0,02%), iСелкт1Р4R (price -0,10%).
В среду Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 26226 и «нового» выпуска, ОФЗ 26247.
📶Ростелеком проведет сбор заявок на флоатер с привязкой к ключевой ставке объемом 10 млрд руб.
⚖️ Эксперт РА присвоил рейтинг кредитоспособности ПР-Лизинг на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом.
🌐 Глобальные рынки облигаций В США за апрель цены производителей выросли на 0,5% м/м после пересмотренного в сторону понижения снижения на 0,1% в марте и превысив консенсус-прогноз о росте на 0,3%. Позитивная динамика ценовой статистики вызвала снижение доходности казначейских бондов США – 2-летние UST снизились до 5,17% (-1 б.п.), 10-летние казначейские облигаций США снизились до 4,46% (-2 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
Жесткость апрельских «протоколов» от Банка России стала, вероятно, дополнительным основанием для закрепления доходностей среднесрочных и долгосрочных ОФЗ на уровне 14% и выше. Отметим, что «путь» в 100 б.п. был «пройден» гособлигациями примерно за 1,5 месяца
📊 Продажи в корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом также набирают силу. Объемные сделки прошли в не самых ликвидных выпусках - ДОМ 1P-5R (price -0,04%), МТС 1P-21 (price +0,03%), ГазпромКP5 (price -0,31%). В более доходном сегменте активно снижались СамолетP13 (price -0,15%), Брус 2P02 (price -0,02%), iСелкт1Р4R (price -0,10%).
В среду Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 26226 и «нового» выпуска, ОФЗ 26247.
📶Ростелеком проведет сбор заявок на флоатер с привязкой к ключевой ставке объемом 10 млрд руб.
⚖️ Эксперт РА присвоил рейтинг кредитоспособности ПР-Лизинг на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом.
🌐 Глобальные рынки облигаций В США за апрель цены производителей выросли на 0,5% м/м после пересмотренного в сторону понижения снижения на 0,1% в марте и превысив консенсус-прогноз о росте на 0,3%. Позитивная динамика ценовой статистики вызвала снижение доходности казначейских бондов США – 2-летние UST снизились до 5,17% (-1 б.п.), 10-летние казначейские облигаций США снизились до 4,46% (-2 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
May 14, 2024
🇷🇺 Российский долговой рынок замедлил темпы снижения на фоне сократившейся торговой активности. Индекс RGBITR на 18:00 снижается на 0,08%. В корпоративных облигациях спреды к кривой ОФЗ расширяются – в 1-м эшелоне на 10-15 б.п., во 2-м. эшелоне результат скромнее, в диапазоне 5-10 б.п. Базовые ставки денежного рынка не показали роста - RUSFAR O/N сохранилась на уровне 16,26%, а MOEXREPO O/N снизился до 15,91% (-10 б.п.).
📉 В классических ОФЗ объем торгов превысил 14 млрд руб., но вовлеченность инвесторов, на наш взгляд, в среду невысокая, а основной вклад в торговую статистику был привнесен крупными, объемом более 9 млрд руб., сделками в ОФЗ 26243 (ytm 14,23%; dur 6,7y). Кривая доходности ОФЗ в выпусках старше 2-х лет продолжает «акклиматизироваться» в диапазоне 14-14,25% годовых.
📉 В наиболее ликвидных корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом превалируют продажи – в среду активно торговались Сбер Sb33R (price -0,05%), Ростел2P14 (price -0,07%), РСХБ2Р12 (price -1,2%) и Новотр 1Р3 (price -1,1%). Помимо Новотр 1Р3 (g-curve 250 б.п.) также интересны Медси 1P03 (g-curve 200 б.п.), Медси 1P02 (g-curve 200 б.п.) и РЕСОЛиБП22 (g-curve 200 б.п.). В более доходном сегменте вновь в лидерах по объемам сделок СамолетP13 (price -0,04%) и Брус 2P02 (price -0,05%).
📁 Аукционы Минфина РФ по размещению ОФЗ 26226 и 26247 были признаны несостоявшимся
🏢 Банк России - в апреле доля крупных банков в аукционах ОФЗ в апреле увеличилась до 56%.
✅ Альфа-банк разместил локальные облигации АЛЬФАЗО400 на $262 млн, заместив почти 66% выпуска «вечных» евробондов;
☑️ ВТБ разместил локальные облигации на 189 млн франков, заместив почти 54% евробондов-2024;
✅ РЖД разместил замещающие облигации серии ЗО26-2-Р на 14,6 млрд рублей и серии ЗО26-1-ФР 86 млн франков;
🌐 Глобальные рынки облигаций Индекс потребительских цен США в апреле снизился в соответствии с ожиданиями, до 0,2% м/м (до 3,4% г/г) с 0,9% м/м (3,5% г/г) в марте. Данные вызвали снижение доходности казначейских бондов США – 2-х летние UST снизились до 4,73% (-6 б.п.), 10-летние казначейские облигаций США снизились до 4,35% (-7 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
📉 В классических ОФЗ объем торгов превысил 14 млрд руб., но вовлеченность инвесторов, на наш взгляд, в среду невысокая, а основной вклад в торговую статистику был привнесен крупными, объемом более 9 млрд руб., сделками в ОФЗ 26243 (ytm 14,23%; dur 6,7y). Кривая доходности ОФЗ в выпусках старше 2-х лет продолжает «акклиматизироваться» в диапазоне 14-14,25% годовых.
📉 В наиболее ликвидных корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом превалируют продажи – в среду активно торговались Сбер Sb33R (price -0,05%), Ростел2P14 (price -0,07%), РСХБ2Р12 (price -1,2%) и Новотр 1Р3 (price -1,1%). Помимо Новотр 1Р3 (g-curve 250 б.п.) также интересны Медси 1P03 (g-curve 200 б.п.), Медси 1P02 (g-curve 200 б.п.) и РЕСОЛиБП22 (g-curve 200 б.п.). В более доходном сегменте вновь в лидерах по объемам сделок СамолетP13 (price -0,04%) и Брус 2P02 (price -0,05%).
📁 Аукционы Минфина РФ по размещению ОФЗ 26226 и 26247 были признаны несостоявшимся
🏢 Банк России - в апреле доля крупных банков в аукционах ОФЗ в апреле увеличилась до 56%.
✅ Альфа-банк разместил локальные облигации АЛЬФАЗО400 на $262 млн, заместив почти 66% выпуска «вечных» евробондов;
☑️ ВТБ разместил локальные облигации на 189 млн франков, заместив почти 54% евробондов-2024;
✅ РЖД разместил замещающие облигации серии ЗО26-2-Р на 14,6 млрд рублей и серии ЗО26-1-ФР 86 млн франков;
🌐 Глобальные рынки облигаций Индекс потребительских цен США в апреле снизился в соответствии с ожиданиями, до 0,2% м/м (до 3,4% г/г) с 0,9% м/м (3,5% г/г) в марте. Данные вызвали снижение доходности казначейских бондов США – 2-х летние UST снизились до 4,73% (-6 б.п.), 10-летние казначейские облигаций США снизились до 4,35% (-7 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации
May 15, 2024
🇷🇺 Российский долговой рынок В четверг в секторе ОФЗ наблюдался отскок котировок после 3-х дневной распродажи. «Голубые фишки» корпоративных облигаций торгуются в целом нейтрально, а в более доходном 3-4 эшелоне продажи по-прежнему преобладают. Индекс RGBITR на 17:00 вырос на 0,18%. Базовые ставки денежного рынка снизились - RUSFAR O/N до 15,86% (-18 б.п.), а MOEXREPO O/N до 15,74% (-17 б.п.).
📊 В классических ОФЗ малообъемные покупки во второй половине торгового дня сменились продажами, чему также могли поспособствовать вышедшие данные о росте инфляционных ожиданий населения в мае до 11,7%. Вкупе с ускорением роста потребительских цен за неделю, которые были опубликованы в среду вечером, перспектива смягчения денежно-кредитных условий становится все более призрачной. Ожидаем, что кривая доходности ОФЗ на сроке от 2-х лет и старше сохранится в диапазоне 14-14,25% в ближайшей перспективе.
☑️ В доходных и ликвидных корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом привлекательно выглядят ЭталонФин1 (g-spread ~330 bp) и О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~345 bp).
⚖️ Эксперт РА подтвердило рейтинг ГК Автодорна уровне «ruAA+» - Автодор3Р1, Автодор4Р4, Автодор5Р1 и Автодор3Р2 ликвидны и привлекательны
📶 Итоги 1К24 Ростелекома: прибыль снизилась, но кредитные метрики комфортны - Ростел1P2R, Ростел2P8R, Ростел2P9R могут быть интересны.
🌐 Глобальные рынки облигаций Среднее количество заявок на пособие по безработице за последние 4 недели выросло до 217,75 тыс. после 215,25 тыс. Индекс производственной активности ФРС Филадельфии снизился до 4,5п., что хуже прогноза в 7,7п. Доходности казначейских бондов США не показали единой динамики – доходность 2-летних UST выросла до 4,75% (+9 б.п.), а 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 4,34% (-2 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
📊 В классических ОФЗ малообъемные покупки во второй половине торгового дня сменились продажами, чему также могли поспособствовать вышедшие данные о росте инфляционных ожиданий населения в мае до 11,7%. Вкупе с ускорением роста потребительских цен за неделю, которые были опубликованы в среду вечером, перспектива смягчения денежно-кредитных условий становится все более призрачной. Ожидаем, что кривая доходности ОФЗ на сроке от 2-х лет и старше сохранится в диапазоне 14-14,25% в ближайшей перспективе.
☑️ В доходных и ликвидных корпоративных бондах с фиксированным купонным доходом привлекательно выглядят ЭталонФин1 (g-spread ~330 bp) и О'КЕЙ Б1Р5 (g-spread ~345 bp).
⚖️ Эксперт РА подтвердило рейтинг ГК Автодорна уровне «ruAA+» - Автодор3Р1, Автодор4Р4, Автодор5Р1 и Автодор3Р2 ликвидны и привлекательны
📶 Итоги 1К24 Ростелекома: прибыль снизилась, но кредитные метрики комфортны - Ростел1P2R, Ростел2P8R, Ростел2P9R могут быть интересны.
🌐 Глобальные рынки облигаций Среднее количество заявок на пособие по безработице за последние 4 недели выросло до 217,75 тыс. после 215,25 тыс. Индекс производственной активности ФРС Филадельфии снизился до 4,5п., что хуже прогноза в 7,7п. Доходности казначейских бондов США не показали единой динамики – доходность 2-летних UST выросла до 4,75% (+9 б.п.), а 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 4,34% (-2 б.п.).
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИнвестиции #облигации #fixedincome
May 16, 2024
Российский рынок облигаций. Снижение инфляционных ожиданий в марте и замедление инфляции по данным недельной статистики позволило участникам торгов возобновить покупки в четверг, в ожидании смягчения сигнала со стороны Банка России по итогам заседания по ключевой ставке 21 марта.
Индекс RGBI вырос в четверг на 0,24%, до 112,8п. Индекс корпоративных бондов RUCBCPNS прибавил сильнее, до 93,2п. (+0,39%).
Полагаем, что доходности средней и длинной части кривой ОФЗ будут консолидироваться в диапазоне 14,7-14,8%, но в случае сохранения жесткой коммуникации со стороны регулятора доходности гособлигаций старше 5 лет могут вернуться на уровень выше 15%
✅ Финальный ориентир ставки купона по облигациям Норильский никель серии БО-001Р-08-USD установлен на уровне 8% годовых, а объем выпуска увеличен до $800 млн.
✅ Финальный ориентир спреда к значению КС ЦБ по флоатерам СИБУР Холдинг серий 001Р-04, 001Р-05 и 001Р-06 на 90 млрд руб. установлен на уровне 250 б.п.;
📂 В начале апреля Глоракс и Селигдар предложат инвесторам свои новые выпуски с фиксированным купонным доходом.
Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #РСХБИнвестиции
Индекс RGBI вырос в четверг на 0,24%, до 112,8п. Индекс корпоративных бондов RUCBCPNS прибавил сильнее, до 93,2п. (+0,39%).
Полагаем, что доходности средней и длинной части кривой ОФЗ будут консолидироваться в диапазоне 14,7-14,8%, но в случае сохранения жесткой коммуникации со стороны регулятора доходности гособлигаций старше 5 лет могут вернуться на уровень выше 15%
✅ Финальный ориентир ставки купона по облигациям Норильский никель серии БО-001Р-08-USD установлен на уровне 8% годовых, а объем выпуска увеличен до $800 млн.
✅ Финальный ориентир спреда к значению КС ЦБ по флоатерам СИБУР Холдинг серий 001Р-04, 001Р-05 и 001Р-06 на 90 млрд руб. установлен на уровне 250 б.п.;
📂 В начале апреля Глоракс и Селигдар предложат инвесторам свои новые выпуски с фиксированным купонным доходом.
Не является инвестиционной рекомендацией #облигации #РСХБИнвестиции
March 20
Отдалившиеся перспективы смягчения денежно-кредитных условий в экономике ослабил рыночный сентимент и поспособствовал продажам в рублевых гособлигациях. Во вторник кривая доходности гособлигаций выросла на 5-10 б.п. Динамика цен в корпоративных бондах пока нейтральная, но в наиболее интересных и популярных выпусках 1-го эшелона покупатели более активны. В квазивалютных инструментах противоположная картина – после нескольких дней снижения цен инвесторы откупают подешевевшие на 1-1,5% выпуски. Считаем, что умеренное снижение в рублевых бондах продолжится на текущей неделе
📉 Котировки ОФЗснижались неравномерно и при пониженной торговой активности, т.к. инвесторы воздерживались от активных действий накануне первичных аукционов Минфина.
✅ По нашим оценкам, целевые уровни по доходности на ближайшие недели для среднесрочных ОФЗ составляют 16-16,5% годовых, в то время как доходность долгосрочных выпусков будет стремиться к уровню 15,5% годовых
📁 Аптечная сеть 36,6 готовиться к размещению выпуска облигаций объемом 1 млрд руб;
📂 В пятницу, 28 марта, ФосАгро соберет заявки на выпуск облигаций объемом от $200 млн.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИНвестиции #облигации
📉 Котировки ОФЗснижались неравномерно и при пониженной торговой активности, т.к. инвесторы воздерживались от активных действий накануне первичных аукционов Минфина.
✅ По нашим оценкам, целевые уровни по доходности на ближайшие недели для среднесрочных ОФЗ составляют 16-16,5% годовых, в то время как доходность долгосрочных выпусков будет стремиться к уровню 15,5% годовых
📁 Аптечная сеть 36,6 готовиться к размещению выпуска облигаций объемом 1 млрд руб;
📂 В пятницу, 28 марта, ФосАгро соберет заявки на выпуск облигаций объемом от $200 млн.
Не является инвестиционной рекомендацией #РСХБИНвестиции #облигации
March 25