Как прошел день
🇷🇺 Российский рынок акций по итогам четверга снизился на 0,24%, до 2290 п. по #IMOEX: При нейтральном новостном фоне мы воспринимаем результат сегодняшних торгов как небольшую передышку после роста на протяжении 4-х дней.
🟢 #SBER (-0,32%) презентовал свои результаты за прошедший год и 2 месяца 2023 года. Полагаем, что для рынка неожиданным стало сообщение о том, что в прогноз на 2023 года заложена возможность выплаты по windfall tax, объем которого, по словам Г.Грефа, не окажет заметного влияния на результаты. Решение о дивидендах будет приниматься в марте. Подробный наш комментарий по результатам Сбербанка читайте выше
📈 Вполне осязаемая перспектива принятия решения о выплате дивидендов за 2022 год вывела в лидеры роста #BELU (+7,8%) и #FLOT (+7,2%). Обе компании в силу сложившихся обстоятельств, вероятнее всего, опубликуют сильные цифры за прошлый год. #MOEX (-0,8%) cкорректировалась накануне принятия рекомендаций по дивидендам.
📊 Крупнейшие российские компании не показали сильного изменения по итогам дня, сохранив свои позиции #ROSN (+0,22%), #GAZP (-0,5%), #NVTK (+0,43%), #LKOH (-0,07%), GMKN (-0,12%).
🌐 Американские фондовые площадки открылись в зеленой зоне - #DJI (-0,04%), #SPX (+0,01%) и #NDX (+0,5%). В первые часы торгов индексы показали кратковременный, но яркий рост благодаря поддержке статистики - число первичных заявок на пособие по безработице выросло сильнее ожиданий, наиболее сильный прирост произошел в С.Каролине (+16,4 тыс.) и Калифорнии (+10,5 тыс.). Более объективная 4-недельная средняя по числу заявок также выросла за неделю на 4 тыс., до 197 тыс. Тем не менее, похоже, что такого явного ухудшения на рынке труда оказалось недостаточно для уверенного восстановления рынков. По прежнему хуже прочих отраслей себя чувствуют real estate (-0,3%), materials (-1%) и financials (-2%).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
🇷🇺 Российский рынок акций по итогам четверга снизился на 0,24%, до 2290 п. по #IMOEX: При нейтральном новостном фоне мы воспринимаем результат сегодняшних торгов как небольшую передышку после роста на протяжении 4-х дней.
🟢 #SBER (-0,32%) презентовал свои результаты за прошедший год и 2 месяца 2023 года. Полагаем, что для рынка неожиданным стало сообщение о том, что в прогноз на 2023 года заложена возможность выплаты по windfall tax, объем которого, по словам Г.Грефа, не окажет заметного влияния на результаты. Решение о дивидендах будет приниматься в марте. Подробный наш комментарий по результатам Сбербанка читайте выше
📈 Вполне осязаемая перспектива принятия решения о выплате дивидендов за 2022 год вывела в лидеры роста #BELU (+7,8%) и #FLOT (+7,2%). Обе компании в силу сложившихся обстоятельств, вероятнее всего, опубликуют сильные цифры за прошлый год. #MOEX (-0,8%) cкорректировалась накануне принятия рекомендаций по дивидендам.
📊 Крупнейшие российские компании не показали сильного изменения по итогам дня, сохранив свои позиции #ROSN (+0,22%), #GAZP (-0,5%), #NVTK (+0,43%), #LKOH (-0,07%), GMKN (-0,12%).
🌐 Американские фондовые площадки открылись в зеленой зоне - #DJI (-0,04%), #SPX (+0,01%) и #NDX (+0,5%). В первые часы торгов индексы показали кратковременный, но яркий рост благодаря поддержке статистики - число первичных заявок на пособие по безработице выросло сильнее ожиданий, наиболее сильный прирост произошел в С.Каролине (+16,4 тыс.) и Калифорнии (+10,5 тыс.). Более объективная 4-недельная средняя по числу заявок также выросла за неделю на 4 тыс., до 197 тыс. Тем не менее, похоже, что такого явного ухудшения на рынке труда оказалось недостаточно для уверенного восстановления рынков. По прежнему хуже прочих отраслей себя чувствуют real estate (-0,3%), materials (-1%) и financials (-2%).
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции #облигации
#BELU: Белуга Групп представила ожидаемо сильные результаты по итогам 2022 года
✅ Еще 16 января 2023 года Белуга Групп представила сильные операционные результаты за прошедший год. Компания смогла усилить свои позиции на рынке по итогам года, увеличив отгрузки до 16,8 млн декалитров (+6,8 г/г), увеличив долю собственных брендов до 13,9 млн декалитров (+5,4% г/г), и партнерских брендов до 2,9 млн декалитров (+13,8% г/г).
✅ Сегодня Белуга Групп подтвердила наши ожидания в части финансового состояния:
☑ Прирост выручки (97,3 млрд руб.) и EBITDA (17,4 млрд руб.) составил +30% и +66% соответственно. Рентабельность EBITDA увеличилась с 14% в 2021 году до 17,8%. Нас впечатляет рост продаж розничной сети в общей выручке Группы с 44% до 52% (50,4 млрд руб.);
☑ Операционная прибыль достигла 13,06 млрд руб. (+72% г/г), а чистые финансовые расходы выросли до 3,5 млрд руб. (+72% г/г). Чистая прибыль выросла за прошедший год с 3,86 до 8,4 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли выросла с 5,2% до 8,7%.
☑ На выплату дивидендов в 2022 году было направлено 2,6 млрд. руб. (+27 г/г). В расчете на акцию выплаты составили 150 руб за 6М22 и 75 руб. за 3К22. Осенью прошедшего года была принята новая дивидендная политика, увеличившая размер выплат с 25% до «не менее» 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО. Таким образом, при чистой прибыли в 8,44 млрд руб. по итогам года потенциальные выплаты могут составить не менее 42 руб. на акцию
☑ Совокупный долг компании вырос на 14,4 млрд руб. за год и достиг 38,07 млрд руб. с учетом арендных обязательств. Непосредственно финансовый долг (кредиты и облигации) вырос на 9,2 млрд руб., до 25,6 млрд руб. Кредитные метрики комфортны для эмитента и составляют: 1,4х по Чистый долг/EBITDA и 4,97х по EBITDA/проценты к уплате.
📈 Итоговые высокие результаты Группы были достигнуты благодаря эффективной модели бизнеса, контролирующей все этапы от производства до реализации продукции. Группа агрессивно расширяет собственную розницу, сеть «ВинЛаб», в Московском регионе и Санкт-Петербурге. Уход крупных западных дистрибьютеров позволил Группе увеличить продажи собственных брендов, а также расширить дистрибуцию импорта. Полагаем, что в текущем году темпы роста компании будут более скромными.
📊 Мультипликаторы #BELU умеренно снизились с конца 2021 года – c 4,8х до 3,4х по EV/EBITDA, 11,4х до 5,4х по P/E и приблизились по оценкам к крупным российским ритейлерам. Поддержку котировкам компании могут оказать положительные решения о дивидендных выплатах, которые ожидаются в понедельник, 13 марта.
👌На долговом рынке Белуга Групп представлена четырьмя выпусками облигаций совокупным объемом 19,4 млрд руб. Высокая финансовая устойчивость, комфортные кредитные метрики и рейтинг от «Эксперт РА» на уровне «ruA+» оценены на долговом рынке, поэтому облигации эмитента показывают спрэд к кривой ОФЗ в диапазоне 85-135 б.п. при сроке обращения от 1 до 4 лет - БелугаБП2 (ytm 9,1%; dur 1y, g-spread 135 б.п.), БелугаБП3 (ytm 8,9%; dur 1,3y, g-spread 85 б.п.), БелугаБП4 (ytm 9,6%; dur 2,2y, g-spread 105 б.п.), БелугаБП5 (ytm 10,4%; dur 3,3y, g-spread 100 б.п.). Сильные результаты вряд ли станут дополнительным драйвером для роста котировок бондов Группы, т.к. текущие ценовые уровни, на наш взгляд, в целом являются справедливыми.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции
✅ Еще 16 января 2023 года Белуга Групп представила сильные операционные результаты за прошедший год. Компания смогла усилить свои позиции на рынке по итогам года, увеличив отгрузки до 16,8 млн декалитров (+6,8 г/г), увеличив долю собственных брендов до 13,9 млн декалитров (+5,4% г/г), и партнерских брендов до 2,9 млн декалитров (+13,8% г/г).
✅ Сегодня Белуга Групп подтвердила наши ожидания в части финансового состояния:
☑ Прирост выручки (97,3 млрд руб.) и EBITDA (17,4 млрд руб.) составил +30% и +66% соответственно. Рентабельность EBITDA увеличилась с 14% в 2021 году до 17,8%. Нас впечатляет рост продаж розничной сети в общей выручке Группы с 44% до 52% (50,4 млрд руб.);
☑ Операционная прибыль достигла 13,06 млрд руб. (+72% г/г), а чистые финансовые расходы выросли до 3,5 млрд руб. (+72% г/г). Чистая прибыль выросла за прошедший год с 3,86 до 8,4 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли выросла с 5,2% до 8,7%.
☑ На выплату дивидендов в 2022 году было направлено 2,6 млрд. руб. (+27 г/г). В расчете на акцию выплаты составили 150 руб за 6М22 и 75 руб. за 3К22. Осенью прошедшего года была принята новая дивидендная политика, увеличившая размер выплат с 25% до «не менее» 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО. Таким образом, при чистой прибыли в 8,44 млрд руб. по итогам года потенциальные выплаты могут составить не менее 42 руб. на акцию
☑ Совокупный долг компании вырос на 14,4 млрд руб. за год и достиг 38,07 млрд руб. с учетом арендных обязательств. Непосредственно финансовый долг (кредиты и облигации) вырос на 9,2 млрд руб., до 25,6 млрд руб. Кредитные метрики комфортны для эмитента и составляют: 1,4х по Чистый долг/EBITDA и 4,97х по EBITDA/проценты к уплате.
📈 Итоговые высокие результаты Группы были достигнуты благодаря эффективной модели бизнеса, контролирующей все этапы от производства до реализации продукции. Группа агрессивно расширяет собственную розницу, сеть «ВинЛаб», в Московском регионе и Санкт-Петербурге. Уход крупных западных дистрибьютеров позволил Группе увеличить продажи собственных брендов, а также расширить дистрибуцию импорта. Полагаем, что в текущем году темпы роста компании будут более скромными.
📊 Мультипликаторы #BELU умеренно снизились с конца 2021 года – c 4,8х до 3,4х по EV/EBITDA, 11,4х до 5,4х по P/E и приблизились по оценкам к крупным российским ритейлерам. Поддержку котировкам компании могут оказать положительные решения о дивидендных выплатах, которые ожидаются в понедельник, 13 марта.
👌На долговом рынке Белуга Групп представлена четырьмя выпусками облигаций совокупным объемом 19,4 млрд руб. Высокая финансовая устойчивость, комфортные кредитные метрики и рейтинг от «Эксперт РА» на уровне «ruA+» оценены на долговом рынке, поэтому облигации эмитента показывают спрэд к кривой ОФЗ в диапазоне 85-135 б.п. при сроке обращения от 1 до 4 лет - БелугаБП2 (ytm 9,1%; dur 1y, g-spread 135 б.п.), БелугаБП3 (ytm 8,9%; dur 1,3y, g-spread 85 б.п.), БелугаБП4 (ytm 9,6%; dur 2,2y, g-spread 105 б.п.), БелугаБП5 (ytm 10,4%; dur 3,3y, g-spread 100 б.п.). Сильные результаты вряд ли станут дополнительным драйвером для роста котировок бондов Группы, т.к. текущие ценовые уровни, на наш взгляд, в целом являются справедливыми.
Не является инвестиционной рекомендацией
#РСХБИнвестиции #акции