Какое отношение имеет IKEA к портфельному инвестированию?
В поведенческой экономике есть понятие "эффект IKEA". Согласно этому понятию, клиент ценит проданный ему продукт гораздо выше, если сам принял участие в его создании. Поэтому, кстати, часто так трудно выбросить старый шкаф- сразу начинаешь вспоминать, с какими приключениями ты его собирал.
Так вот, конструирование инвестпортфеля по сути мало чем отличается. Управляющие и консультанты часто склонны игнорировать мнение клиента и продать ему то, что, как они считают, нужно клиенту. Это недальновидно и неправильно.
Гораздо большего эффекта от взаимодействия можно достичь, вовлекая самого клиента в процесс создания портфеля.
Во-первых, это не на словах, а на деле позволит отразить в портфеле как цели, так и индивидуальные особенности клиента. Предлагая в портфель тот или иной инструмент, можно объяснить, как именно конкретно он поможет в достижении цели.
Во-вторых, это позволит клиенту учиться в процессе инвестирования. А это очень важно, учитывая, что согласно исследованиям, клиенты хотят, чтобы консультант помогал им принимать более "умные" решения. В конце концов, человек, добившийся успеха в другой области, не обязан в начале общения с консультантом знать все особенности инвестпродуктов. А знать-то хочется, и это правильно.
В-третьих, если клиент примет непосредственное участие в процессе "сборки" портфеля, он с большей вероятностью сможет пересидеть просадку, рыночную турбулентность и не наделать ошибок, забыв про долгосрочные цели и уйдя в краткосрочные спекуляции.
Если управляющие/консультанты будут учитывать "эффект IKEA" при работе с клиентом, они дадут ему то, что клиенту реально нужно. А именно: вовлеченность в процесс, возможность узнать что-то новое, чувство контроля и приверженность долгосрочным целям.
В поведенческой экономике есть понятие "эффект IKEA". Согласно этому понятию, клиент ценит проданный ему продукт гораздо выше, если сам принял участие в его создании. Поэтому, кстати, часто так трудно выбросить старый шкаф- сразу начинаешь вспоминать, с какими приключениями ты его собирал.
Так вот, конструирование инвестпортфеля по сути мало чем отличается. Управляющие и консультанты часто склонны игнорировать мнение клиента и продать ему то, что, как они считают, нужно клиенту. Это недальновидно и неправильно.
Гораздо большего эффекта от взаимодействия можно достичь, вовлекая самого клиента в процесс создания портфеля.
Во-первых, это не на словах, а на деле позволит отразить в портфеле как цели, так и индивидуальные особенности клиента. Предлагая в портфель тот или иной инструмент, можно объяснить, как именно конкретно он поможет в достижении цели.
Во-вторых, это позволит клиенту учиться в процессе инвестирования. А это очень важно, учитывая, что согласно исследованиям, клиенты хотят, чтобы консультант помогал им принимать более "умные" решения. В конце концов, человек, добившийся успеха в другой области, не обязан в начале общения с консультантом знать все особенности инвестпродуктов. А знать-то хочется, и это правильно.
В-третьих, если клиент примет непосредственное участие в процессе "сборки" портфеля, он с большей вероятностью сможет пересидеть просадку, рыночную турбулентность и не наделать ошибок, забыв про долгосрочные цели и уйдя в краткосрочные спекуляции.
Если управляющие/консультанты будут учитывать "эффект IKEA" при работе с клиентом, они дадут ему то, что клиенту реально нужно. А именно: вовлеченность в процесс, возможность узнать что-то новое, чувство контроля и приверженность долгосрочным целям.
Немного цифр для тех, кому до пенсии еще далеко, но кто заранее думает о том, как не растерять к этому времени свое благосостояние и покупательную способность.
Пока только о глобальных активах с доходностями в долларах США и о сроках инвестирования (накоплений на пенсию от 15 лет).
Мировой рынок акций исторически приносит чуть больше 5% годовых реальной доходности. Корпоративные облигации (не мусорные)- в районе 2.7% годовых. Безрисковый долларовый актив- госбумаги США- около 1.5% годовых.
Важна именно реальная доходность, то есть доходность выше инфляции. Глобальная инфляция исторически на уровне 2.2% годовых. Соответственно, номинальная доходность активов получится путем сложения реальной доходности и этих 2.2% годовых.
Предположим, вы хотите иметь возможность через 15 лет выйти на пенсию и ежемесячно тратить 1000 долларов (сегодняшних долларов). При инфляции 2.2% в год сегодняшние 1000 долларов через 15 лет превратятся в 1400 (округленно).
Чтобы получить 1400 долларов через 15 лет, вам нужно отложить сегодня примерно 600 долларов, и не просто отложить, а инвестировать их в портфель, который с высокой вероятностью принесет 6% годовых.
Грубо говоря, 600 долларов, инвестированные в апреле 2017 года, позволят потратить 1400 долларов в апреле 2032 года.
6% годовых номинальной доходности- это около 4% годовых реальной доходности. Этой цели можно достичь через сбалансированный портфель, состоящий примерно на 35-40% из акций и на 60-65% из облигаций.
Это сухие цифры. Проблема в том, что очень небольшое число людей готово отказывать себе в расходах сегодня ради обеспеченного будущего. Но это уже вопрос персональных характеристик и финансовых возможностей.
Кстати, аналогичные цифры для российских активов выглядят иначе. Об этом напишу отдельно.
Пока только о глобальных активах с доходностями в долларах США и о сроках инвестирования (накоплений на пенсию от 15 лет).
Мировой рынок акций исторически приносит чуть больше 5% годовых реальной доходности. Корпоративные облигации (не мусорные)- в районе 2.7% годовых. Безрисковый долларовый актив- госбумаги США- около 1.5% годовых.
Важна именно реальная доходность, то есть доходность выше инфляции. Глобальная инфляция исторически на уровне 2.2% годовых. Соответственно, номинальная доходность активов получится путем сложения реальной доходности и этих 2.2% годовых.
Предположим, вы хотите иметь возможность через 15 лет выйти на пенсию и ежемесячно тратить 1000 долларов (сегодняшних долларов). При инфляции 2.2% в год сегодняшние 1000 долларов через 15 лет превратятся в 1400 (округленно).
Чтобы получить 1400 долларов через 15 лет, вам нужно отложить сегодня примерно 600 долларов, и не просто отложить, а инвестировать их в портфель, который с высокой вероятностью принесет 6% годовых.
Грубо говоря, 600 долларов, инвестированные в апреле 2017 года, позволят потратить 1400 долларов в апреле 2032 года.
6% годовых номинальной доходности- это около 4% годовых реальной доходности. Этой цели можно достичь через сбалансированный портфель, состоящий примерно на 35-40% из акций и на 60-65% из облигаций.
Это сухие цифры. Проблема в том, что очень небольшое число людей готово отказывать себе в расходах сегодня ради обеспеченного будущего. Но это уже вопрос персональных характеристик и финансовых возможностей.
Кстати, аналогичные цифры для российских активов выглядят иначе. Об этом напишу отдельно.
Обещанные цифры про аналогичные классы активов в России.
История фондового рынка в новейшей истории началась в середине 90-х годов, поэтому период для расчета доходностей не такой большой. Тем не менее, Credit Suisse ежегодно публикует усредненные данные по индексам во всем мире, включая Россию.
И выходит у нас, что с 1996 по 2016 год, реальная доходность составила в России для акций 4,8% годовых в долларах, а для облигаций 4,5% годовых.
Это очень познавательно для тех, кто далек от рынка и лишь слышал где-то краем уха, что акции обычно доходнее облигаций. Действительно, это так, но это утверждение не принимает в расчет риски. Индекс акций в РФ, как показывает история, может просесть и на 50% (не впечатляет, так делал и S&P-500 в 2007-2009), и на 70% (в 2008), и даже на 93% (в 1998). В то же время, индекс облигаций при в разы меньшем риске давал исторически почти такую же доходность, как акции. В 1998 году был дефолт по локальным рублевым ГКО, но рынок евробондов продолжил существование.
Этот факт ставит под вопрос владение таким классом активов, как акции, в России. С оговоркой- на основе прошлой истории. Что будет дальше, никто не знает. Но пока у нас на рынке облигаций остается положительная реальная доходность, да еще и налог на купон собираются отменить. А индексы акций наши остаются одними из самых волатильных в мире. И для долгосрочных пенсионных портфелей в целях аллокации активов они просто не проходят по профилю риск-доходность. Поэтому и в портфелях НПФ их немного.
Для тайминга и краткосрочных спекуляций- да, конечно. Но для формирования сбалансированного глобального портфеля риск акций лучше взять через мировой индекс (в котором Россия присутствует лишь в малой доле), а вот риск облигаций при желании вполне можно разбавить, например, евробондами или их индексом.
История фондового рынка в новейшей истории началась в середине 90-х годов, поэтому период для расчета доходностей не такой большой. Тем не менее, Credit Suisse ежегодно публикует усредненные данные по индексам во всем мире, включая Россию.
И выходит у нас, что с 1996 по 2016 год, реальная доходность составила в России для акций 4,8% годовых в долларах, а для облигаций 4,5% годовых.
Это очень познавательно для тех, кто далек от рынка и лишь слышал где-то краем уха, что акции обычно доходнее облигаций. Действительно, это так, но это утверждение не принимает в расчет риски. Индекс акций в РФ, как показывает история, может просесть и на 50% (не впечатляет, так делал и S&P-500 в 2007-2009), и на 70% (в 2008), и даже на 93% (в 1998). В то же время, индекс облигаций при в разы меньшем риске давал исторически почти такую же доходность, как акции. В 1998 году был дефолт по локальным рублевым ГКО, но рынок евробондов продолжил существование.
Этот факт ставит под вопрос владение таким классом активов, как акции, в России. С оговоркой- на основе прошлой истории. Что будет дальше, никто не знает. Но пока у нас на рынке облигаций остается положительная реальная доходность, да еще и налог на купон собираются отменить. А индексы акций наши остаются одними из самых волатильных в мире. И для долгосрочных пенсионных портфелей в целях аллокации активов они просто не проходят по профилю риск-доходность. Поэтому и в портфелях НПФ их немного.
Для тайминга и краткосрочных спекуляций- да, конечно. Но для формирования сбалансированного глобального портфеля риск акций лучше взять через мировой индекс (в котором Россия присутствует лишь в малой доле), а вот риск облигаций при желании вполне можно разбавить, например, евробондами или их индексом.
По мотивам недавнего. Вот интересно, какие тут предпочтения у аудитории? Что предпочтете: миллион сразу или пять тысяч ежемесячно?
anonymous poll
Миллион – 176
👍👍👍👍👍👍👍 54%
5000 – 148
👍👍👍👍👍👍 46%
👥 324 people voted so far.
anonymous poll
Миллион – 176
👍👍👍👍👍👍👍 54%
5000 – 148
👍👍👍👍👍👍 46%
👥 324 people voted so far.
Из основных классов активов сейчас одним из наиболее перспективных выглядят гособлигации США. С одной стороны, они уже больше 30 лет растут в цене, и доходность по ним снизилась до величин, под которые на 10 лет и больше инвестировать не хочется. Но с другой, именно они могут стать основным активом, в который начнут перетекать крупные капиталы в случае коррекции на рынке акций. Каких-то сверхприбылей заработать вряд ли удастся, но 3-5% в долларах за пару месяцев вполне реально.
Подробнее здесь: http://trendsurfer.ru/archives/2633
Подробнее здесь: http://trendsurfer.ru/archives/2633
trendsurfer.ru
US Treasuries оживают
Не так давно я писал про то, что, несмотря (а, может, и, вопреки) слишком медвежьему сентименту, не стоит забывать о длинных Трежерис. Похож...
К вопросу об аллокации активов.
Это, как известно, одно из наиболее важных решений, которые нужно принять при формировании долгосрочного портфеля.
Хотя и тут есть один миф, который очень распространен с легкой руки не очень разбирающихся в предмете инвестконсультантов. Но о нем чуть позже.
А сейчас о том, что если решение об аллокации активов подразумевает на горизонте 5 лет наличие акций развитых рынков, то лучше закрыть эту нишу индексом Европы, а не США.
В пользу этого говорят и техника, и фундаментал. Подробнее здесь:
http://trendsurfer.ru/archives/2641
Это, как известно, одно из наиболее важных решений, которые нужно принять при формировании долгосрочного портфеля.
Хотя и тут есть один миф, который очень распространен с легкой руки не очень разбирающихся в предмете инвестконсультантов. Но о нем чуть позже.
А сейчас о том, что если решение об аллокации активов подразумевает на горизонте 5 лет наличие акций развитых рынков, то лучше закрыть эту нишу индексом Европы, а не США.
В пользу этого говорят и техника, и фундаментал. Подробнее здесь:
http://trendsurfer.ru/archives/2641
trendsurfer.ru
Европа vs США- какой рынок акций держать в портфеле?
Долгое время ответ на этот вопрос давал сам рынок. Акции США заметно опережали в динамике европейские, за исключением отдельных периодо...
Если тут есть высококвалифицированные CFO, вам может быть интересна эта вакансия
https://t.me/recruit_me/20
https://t.me/recruit_me/20
Telegram
Recruitment
Друзья, международная компания с фокусом на commodities ищет CFO. Позиция в Москве, нужен опыт в commodities, metals & mining и т.п. Фикс до USD 300k + бонусы, соцпакет и пр. Пишите: sbulatov@regencyadvisers.com
Теперь что касается одного из мифов, активно продвигаемых многими инвестконсультантами.
Наверное, только ленивый не слышал о том, как важна аллокация активов для достижения инвестиционных целей. Это так, но не менее важно понимать, почему это так.
Не очень дотошные консультанты расскажут вам мантру о том, что "доходность портфеля на 94% объясняется аллокацией". При этом, все они ссылаются на работу 1986 года под названием "Determinants of portfolio performance" авторов Brinson, Hood и Beebower. Некоторые, кстати, даже, не подозревая об этом )
Но на самом деле, в оригинале говорилось о другом. А именно, что "аллокация на 94% объясняет изменчивость (variability) доходности портфеля". Изменчивость доходности, а не саму доходность.
Не нужно быть Эйнштейном, чтобы на уровне банальной логики понимать: чем большую долю в портфеле занимает кэш и короткие надежные облигации, тем более предсказуемым будет его результат и тем менее волатильным (или изменчивым) будет доходность такого портфеля. И не очень правильно, мягко говоря, брать за такую консультацию, например, 2% в год от размера портфеля (цифра, характерная для многих частных банков, работающих с состоятельными клиентами).
По сути, основной вывод из работы 1986 года таков: вы можете быть на 94% уверены в том, насколько изменчивым будет доходность портфеля, зная, в каких долях он распределен между классами активов и даже не интересуясь тем, какие КОНКРЕТНО акции и облигации находятся в нем.
В общем, если у вас хватило ума и работоспособности, чтобы попасть в категорию "состоятельный клиент для частного банка", не поленитесь сделать небольшое усилие и решить, адекватную ли цену вы платите за советы.
Наверное, только ленивый не слышал о том, как важна аллокация активов для достижения инвестиционных целей. Это так, но не менее важно понимать, почему это так.
Не очень дотошные консультанты расскажут вам мантру о том, что "доходность портфеля на 94% объясняется аллокацией". При этом, все они ссылаются на работу 1986 года под названием "Determinants of portfolio performance" авторов Brinson, Hood и Beebower. Некоторые, кстати, даже, не подозревая об этом )
Но на самом деле, в оригинале говорилось о другом. А именно, что "аллокация на 94% объясняет изменчивость (variability) доходности портфеля". Изменчивость доходности, а не саму доходность.
Не нужно быть Эйнштейном, чтобы на уровне банальной логики понимать: чем большую долю в портфеле занимает кэш и короткие надежные облигации, тем более предсказуемым будет его результат и тем менее волатильным (или изменчивым) будет доходность такого портфеля. И не очень правильно, мягко говоря, брать за такую консультацию, например, 2% в год от размера портфеля (цифра, характерная для многих частных банков, работающих с состоятельными клиентами).
По сути, основной вывод из работы 1986 года таков: вы можете быть на 94% уверены в том, насколько изменчивым будет доходность портфеля, зная, в каких долях он распределен между классами активов и даже не интересуясь тем, какие КОНКРЕТНО акции и облигации находятся в нем.
В общем, если у вас хватило ума и работоспособности, чтобы попасть в категорию "состоятельный клиент для частного банка", не поленитесь сделать небольшое усилие и решить, адекватную ли цену вы платите за советы.
Считается, что одним из преимуществ, доступным только состоятельным клиентам (в первую очередь, private banking), является возможность инвестировать #капитал в хедж-фонды.
О них можно говорить долго, обсуждая плюсы и минусы таких #инвестиций. Постепенно мы постараемся затронуть все наиболее чувствительные темы, связанные с хедж-фондами. Сегодня же хочется сосредоточиться на одной из них, для многих, самой главной.
Доходность. Часто приходится встречать мнение, что хедж-фонд- это такой волшебный черный ящик, внутри которого сидят супертрейдеры и регулярно генерят сверхдоходности. И готовность поверить в это- не вина людей, которые смогли добиться успеха в других областях и заработать достаточный #капитал, чтобы попасть в категорию хайнетов. Они специалисты в своих отраслях и не обязаны знать всех тонкостей индустрии управления активами.
Но для правильного формирования ожиданий будет полезно знать, что, например, согласно данным ресурса www.ctaperformance.com, если управляющий хедж-фондом зарабатывает клиентам 11-13% годовых с просадками до 15-20%, то это очень хороший результат. Особенно, если такая доходность зарабатывается на истории не менее 10-15 лет и на объемах средств в управлении хотя бы от сотни миллионов долларов (это необходимо для масштабируемости).
Поэтому когда вам предложат отдать деньги в управление (или, не приведи, Господи, в какой-нибудь ПАММ-счет) под доходность 50, 100 или, чего мелочиться, 200% годовых, вспомните статистику и подумайте еще раз.
О них можно говорить долго, обсуждая плюсы и минусы таких #инвестиций. Постепенно мы постараемся затронуть все наиболее чувствительные темы, связанные с хедж-фондами. Сегодня же хочется сосредоточиться на одной из них, для многих, самой главной.
Доходность. Часто приходится встречать мнение, что хедж-фонд- это такой волшебный черный ящик, внутри которого сидят супертрейдеры и регулярно генерят сверхдоходности. И готовность поверить в это- не вина людей, которые смогли добиться успеха в других областях и заработать достаточный #капитал, чтобы попасть в категорию хайнетов. Они специалисты в своих отраслях и не обязаны знать всех тонкостей индустрии управления активами.
Но для правильного формирования ожиданий будет полезно знать, что, например, согласно данным ресурса www.ctaperformance.com, если управляющий хедж-фондом зарабатывает клиентам 11-13% годовых с просадками до 15-20%, то это очень хороший результат. Особенно, если такая доходность зарабатывается на истории не менее 10-15 лет и на объемах средств в управлении хотя бы от сотни миллионов долларов (это необходимо для масштабируемости).
Поэтому когда вам предложат отдать деньги в управление (или, не приведи, Господи, в какой-нибудь ПАММ-счет) под доходность 50, 100 или, чего мелочиться, 200% годовых, вспомните статистику и подумайте еще раз.
Тема "рубль-доллар" интересует практически всех, у кого есть деньги. Независимо от их объема и от того, в какие инструменты человек инвестирует.
Часто общаясь по работе с состоятельными клиентами, я обратил внимание, что уже обговорив различные возможности размещения средств и собираясь окончить встречу, они просят дать прогноз, "куда пойдет рубль".
Прогнозы, на мой взгляд, особого сиысла не имеют. А вот поделиться своим видением динамики курса и, главное, возможными действиями, можно. Тем более, что часто это помогает людям не наделать совсем уж глупых ошибок и не превратиться неожиданно из респектабельного бизнесмена в трейдера с горящим взором. Кстати, напишу как-нибудь о том, почему многие так легко попадают в психологическую ловушку из серии "трейдинг-это просто" )
Как обещал, я и в этом канале буду периодически свой взгляд на основные инструменты публиковать.
Для тех, кто более детально интересуется рынками и, в частности, техническим анализом, есть мой блог, где можно почитать в подробностях с картинками.
http://trendsurfer.ru/archives/2647
Для тех, у кого на это нет времени, напишу коротко. Я считаю, что доллар будет безопаснее купить, когда и если курс пойдет выше 57,60, чем сейчас. Покупка сейчас, хоть и кажется выгоднее, больше похожа на лотерею.
Часто общаясь по работе с состоятельными клиентами, я обратил внимание, что уже обговорив различные возможности размещения средств и собираясь окончить встречу, они просят дать прогноз, "куда пойдет рубль".
Прогнозы, на мой взгляд, особого сиысла не имеют. А вот поделиться своим видением динамики курса и, главное, возможными действиями, можно. Тем более, что часто это помогает людям не наделать совсем уж глупых ошибок и не превратиться неожиданно из респектабельного бизнесмена в трейдера с горящим взором. Кстати, напишу как-нибудь о том, почему многие так легко попадают в психологическую ловушку из серии "трейдинг-это просто" )
Как обещал, я и в этом канале буду периодически свой взгляд на основные инструменты публиковать.
Для тех, кто более детально интересуется рынками и, в частности, техническим анализом, есть мой блог, где можно почитать в подробностях с картинками.
http://trendsurfer.ru/archives/2647
Для тех, у кого на это нет времени, напишу коротко. Я считаю, что доллар будет безопаснее купить, когда и если курс пойдет выше 57,60, чем сейчас. Покупка сейчас, хоть и кажется выгоднее, больше похожа на лотерею.
trendsurfer.ru
Про курс доллар-рубль
Со времени последнего поста про курс рубля прошло уже более 5 месяцев. Все это время динамика курса вела себя идеально как по учебнику, та...
Ура! Первая планка в 500 подписчиков преодолена быстрее, чем я рассчитывал. Спасибо!
Радует, что тема инвестиций и сбережений интересна многим. По крайней мере, это говорит о том, что у людей есть для этого свободные средства )
Выше- познавательная таблица "накопления богатства". Она показывает, сколько вы накопите через 10 лет, если будете ежегодно инвестировать определенную сумму с определенной доходностью.
Как видите, чтобы накопить миллион долларов, нужно, во-первых, иметь возможность довольно много инвестировать (60 000 в год или 5 000 в месяц) и, во-вторых, обладать высоким риск-аппетитом (так как доходность 12% годовых- нетривиальная задача). Надеюсь, эти цифры будут познавательны и помогут более трезво смотреть на рынок и его возможности.
Радует, что тема инвестиций и сбережений интересна многим. По крайней мере, это говорит о том, что у людей есть для этого свободные средства )
Выше- познавательная таблица "накопления богатства". Она показывает, сколько вы накопите через 10 лет, если будете ежегодно инвестировать определенную сумму с определенной доходностью.
Как видите, чтобы накопить миллион долларов, нужно, во-первых, иметь возможность довольно много инвестировать (60 000 в год или 5 000 в месяц) и, во-вторых, обладать высоким риск-аппетитом (так как доходность 12% годовых- нетривиальная задача). Надеюсь, эти цифры будут познавательны и помогут более трезво смотреть на рынок и его возможности.
Наверняка многие слышали о том, что глобально рынок акций переоценен.
О том, что это означает в реальности, говорит график, на котором показано соотношение рыночного мультипликатора Р/Е и индикатора волатильности VIX (см. выше)
В переводе на человеческий язык: Р/Е означает "Price/Earnings ratio"и показывает, во сколько годовых прибылей оценивается компания. Чем выше эйфория и ожидания, тем дороже готовы инвесторы платить.
VIX показывает, насколько сильные колебания ожидают от рынка инвесторы. Его еще называют "мерилом страха". Чем он ниже, тем спокойнее и расслабленнее инвесторы.
Соотношение этих двух величин показывает в одном графике, как уживаются жадность и страх. И сейчас для американского рынка акций это уровень, вызывающий беспокойство.
В предыдущие разы оно стояло так высоко перед крахом дотком-пузыря в 2000 и аналогичным крахом subprime-ипотеки в 2007. Именно поэтому в моменте рынок акций США я считаю непривлекательным для инвестиций с горизонтом от 1 года. Думаю, в 2017-2018 мы увидим гораздо более адекватные уровни для того, чтобы включить его в портфель.
О том, что это означает в реальности, говорит график, на котором показано соотношение рыночного мультипликатора Р/Е и индикатора волатильности VIX (см. выше)
В переводе на человеческий язык: Р/Е означает "Price/Earnings ratio"и показывает, во сколько годовых прибылей оценивается компания. Чем выше эйфория и ожидания, тем дороже готовы инвесторы платить.
VIX показывает, насколько сильные колебания ожидают от рынка инвесторы. Его еще называют "мерилом страха". Чем он ниже, тем спокойнее и расслабленнее инвесторы.
Соотношение этих двух величин показывает в одном графике, как уживаются жадность и страх. И сейчас для американского рынка акций это уровень, вызывающий беспокойство.
В предыдущие разы оно стояло так высоко перед крахом дотком-пузыря в 2000 и аналогичным крахом subprime-ипотеки в 2007. Именно поэтому в моменте рынок акций США я считаю непривлекательным для инвестиций с горизонтом от 1 года. Думаю, в 2017-2018 мы увидим гораздо более адекватные уровни для того, чтобы включить его в портфель.
Про венчурные инвестиции в #стартапы
Когда доходность по привычным депозитам упала до неприличных уровней, многие состоятельные клиенты начинают смотреть по сторонам в поиске альтернатив. И, видимо, усыпленные гарантированной (условно) доходностью по депозиту, многие сразу бросаются в другую крайность- венчурные инвестиции в стартапы.
Всегда полезно, прежде чем принимать инвестиционное решение, иметь ввиду несколько цифр.
- Ликвидность: обычный срок, на который ориентируются инвесторы специализированного венчурного фонда ранних стадий, это 5-7 лет. Раньше выйти вряд ди удастся
- Доходность: цель такого фонда- утроиться за указанный срок (это порядка 16-18% годовых)
- Риск: по словам самих же управляющих, из 10 проинвестированных фондом проектов "умрут" 5-6, 3-4 выйдут на окупаемость и будут приносить дивиденды (но не взрывной рост) и 1 окажется той "звездой", которая вырастет на порядки и вытянет весь фонд на целевую доходность
- Если инвестор-"физик" уверен, что сможет показать самостоятельно результат на уровне лучших фондов со штатом аналитиков, юристов и т.д., то он должен учесть следующее:
Портфель бизнес-ангела (термин для частного инвестора в стартапы на ранних стадиях) должен включать хотя бы 30 проектов, чтобы на выходе был шанс заработать (столько же, кстати, желательно иметь в портфеле "мусорных", высокодоходных облигаций. Так что, логика есть, риски тут не меньше). Опустим сейчас трудозатраты на составление и работу с таким портфелем проектов. Посмотрим только на требуемый капитал:
- Вряд ли стоит инвестировать в проект на ранней стадии меньше 10к долларов. Портфель из 30 компаний- минимум 300к
- Доля венчура в совокупном портфеле инвестора не должна быть больше 10%, учитывая особенности этого класса активов
- То есть, инвестируемый #капитал должен быть на уровне от 3 миллионов долларов
Если все эти особенности не пугают, и хочется не просто "инвестировать в венчур", а делать это самостоятельно в качестве бизнес-ангела, то можно попробовать. По крайней мере, будет познавательно и не так скучно, как в депозите )
Когда доходность по привычным депозитам упала до неприличных уровней, многие состоятельные клиенты начинают смотреть по сторонам в поиске альтернатив. И, видимо, усыпленные гарантированной (условно) доходностью по депозиту, многие сразу бросаются в другую крайность- венчурные инвестиции в стартапы.
Всегда полезно, прежде чем принимать инвестиционное решение, иметь ввиду несколько цифр.
- Ликвидность: обычный срок, на который ориентируются инвесторы специализированного венчурного фонда ранних стадий, это 5-7 лет. Раньше выйти вряд ди удастся
- Доходность: цель такого фонда- утроиться за указанный срок (это порядка 16-18% годовых)
- Риск: по словам самих же управляющих, из 10 проинвестированных фондом проектов "умрут" 5-6, 3-4 выйдут на окупаемость и будут приносить дивиденды (но не взрывной рост) и 1 окажется той "звездой", которая вырастет на порядки и вытянет весь фонд на целевую доходность
- Если инвестор-"физик" уверен, что сможет показать самостоятельно результат на уровне лучших фондов со штатом аналитиков, юристов и т.д., то он должен учесть следующее:
Портфель бизнес-ангела (термин для частного инвестора в стартапы на ранних стадиях) должен включать хотя бы 30 проектов, чтобы на выходе был шанс заработать (столько же, кстати, желательно иметь в портфеле "мусорных", высокодоходных облигаций. Так что, логика есть, риски тут не меньше). Опустим сейчас трудозатраты на составление и работу с таким портфелем проектов. Посмотрим только на требуемый капитал:
- Вряд ли стоит инвестировать в проект на ранней стадии меньше 10к долларов. Портфель из 30 компаний- минимум 300к
- Доля венчура в совокупном портфеле инвестора не должна быть больше 10%, учитывая особенности этого класса активов
- То есть, инвестируемый #капитал должен быть на уровне от 3 миллионов долларов
Если все эти особенности не пугают, и хочется не просто "инвестировать в венчур", а делать это самостоятельно в качестве бизнес-ангела, то можно попробовать. По крайней мере, будет познавательно и не так скучно, как в депозите )
Немного юмора на выходные, или не все корреляции одинаково полезны
Лонгрида не будет, но будет пара картинок и совет. Часто клиентам инвестконсультантов приходится слышать, что, например, актив А скоро должен вырасти в цене, так как он хорошо коррелирует с активом Б, который уже вырос чуть раньше.
Советую в этот момент включать здоровый скепсис. Конечно, иногда связь между двумя активами или инструментами прослеживается даже на уровне банальной логики. Например, связь между динамикой цены на нефть и курсом рубля.
Но часто бывает и так, что два инструмента отлично друг с другом коррелируют, но никакой пользы из этого знания вы не извлечете. Вот пара примеров:
Корреляция между "Потреблением сыра на душу населения" и "Количеством людей, которые умерли, запутавшись в простынях"
Или корреляция между "Числом людей, умершим в результате падения с кровати" и "Количеством адвокатов в Пуэрто-Рико"
Больше забавных и не очень корреляций, если интересно, можете посмотреть на сайте tylervigen.com
Лонгрида не будет, но будет пара картинок и совет. Часто клиентам инвестконсультантов приходится слышать, что, например, актив А скоро должен вырасти в цене, так как он хорошо коррелирует с активом Б, который уже вырос чуть раньше.
Советую в этот момент включать здоровый скепсис. Конечно, иногда связь между двумя активами или инструментами прослеживается даже на уровне банальной логики. Например, связь между динамикой цены на нефть и курсом рубля.
Но часто бывает и так, что два инструмента отлично друг с другом коррелируют, но никакой пользы из этого знания вы не извлечете. Вот пара примеров:
Корреляция между "Потреблением сыра на душу населения" и "Количеством людей, которые умерли, запутавшись в простынях"
Или корреляция между "Числом людей, умершим в результате падения с кровати" и "Количеством адвокатов в Пуэрто-Рико"
Больше забавных и не очень корреляций, если интересно, можете посмотреть на сайте tylervigen.com
Арендная недвижимость как альтернатива валютным депозитам
В этом году заканчивается большинство депозитов в долларах и евро, которые были размещены под высокие ставки 2-3 года назад. Состоятельные клиенты, у которых появляется возможность разместить валюту в банк под 4-5-6% годовых, из моего личного опыта, больше ни на что особо и не смотрят. Их можно понять, с одной стороны. Ведь речь обычно идет о крупных суммах, часто 6-7-значных, и депозит под такую ставку приносит доход, ощутимый в абсолютном выражении. Условно, 4-5к долларов в месяц с миллиона. Рисковать их недозаработать не особо хочется. Это называется "opportunity cost", плата за возможность попробовать что-то новое в портфель.
Сейчас эта "плата за возможность" существенно снизилась. Новые депозиты приносят 1-2% годовых в лучшем случае, и этой суммой можно рискнуть, чтобы попытаться где-то заработать больше.
Но так как привыкшие к депозитам состоятельные клиенты часто очень консервативны, то первое, на что они смотрят в качестве альтернативы, это #недвижимость. Причем, в первую очередь, жилая (то есть, квартиры), так как это наиболее понятный "актив" после депозита.
Кстати, насчет "актива". Покупка жилья является активом, только если оно приносит доход, перекрывающий расходы на него. Многие об этом забывают. Купить квартиру, заморозить в ней деньги, при этом, не пользоваться и не сдавать в аренду,- это не актив, а пассив. Так как расходы-то на нее вы несете: налоги, коммуналка и т.д.
Так вот, предположим, все-таки, речь об активе. Так как мы говорим про долларовые вложения, Москву пока не рассматриваем. Логика этого игнора такая. Рублевая цена на московские квартиры вряд ли вырастет в обозримом будущем, с учетом (а) избытка предложения, (б) постоянного роста числа новостроек и (в) снижения покупательной способности населения. Поэтому заработать на квартире в Москве теоретически можно только в долларах, при условии, что он будет и далее падать к рублю. Например, квартира стоимостью 20 миллионов рублей год назад "стоила" 267к долларов при курсе 75. Сегодня при курсе 56 она "стоит" те же 20 миллионов рублей или 357к долларов (+33% в долларах за год!). Но доллар к рублю падает уже больше года, и дальнейшее его ослабление менее вероятно, чем разворот и рост. Особенно на горизонте 5 лет- это тот срок, в течение которого нужно удерживать купленную квартиру, чтобы после продажи не платить налог на прибыль.
Поэтому в качестве альтернативы валютному депозиту, на мой взгляд, более логично выглядит именно зарубежная недвижимость. Эта тема очень широкая, она включает и разные страны, и разные типы недвижимости. Мы к ней будем периодически возвращаться, а сейчас я приведу в качестве примера цифры по одному региону, который знаю из личного опыта. Это юг Испании, Коста-дель-Соль, где нашим людям наиболее знакома Марбейя и ее окрестности. Там все в евро, конечно.
Недавно было исследование агентства fotocasa.es, согласно которому средняя доходность от сдачи в аренду недвижимости в Испании в 2016 году составила 5,7% годовых, а в указанном регионе 5,5% годовых. Но это грязными. Чистыми получается скромнее.
Для среднего объекта (не берем в расчет переоцененные апартаменты на первой линии или шикарные виллы), ценник будет порядка 2,5к евро за м2. Вряд ли меньше, так как за последние пару лет цены оттолкнулись от дна и выросли на 10-20%. То есть за апартамент 100м2 с хорошей отделкой и мебелью вы заплатите 250к евро. Сдавать его вы сможете либо за 1к евро в месяц (если аренда долгосрочная), либо за 1к евро в неделю (если аренда только в сезон, который длится по этим ценам не больше 12-14 недель). В итоге доход с такого объекта будет порядка 12-13к евро в год.
Вычтите из него порядка 1000 евро налогов на недвижимость, 2000 евро коммуналки и еще 24% налога на доход. Оставшиеся 6-7к евро в год дадут доходность порядка 2,5-3% годовых. Это на порядок больше, чем приносят депозиты в евро, причем риск довольно небольшой, если хорошо знать местную конъюнктуру и точечно выбирать объект. Сегодняшние цены все еще на 40-50% ниже исторических максимумов 2007 года.
В этом году заканчивается большинство депозитов в долларах и евро, которые были размещены под высокие ставки 2-3 года назад. Состоятельные клиенты, у которых появляется возможность разместить валюту в банк под 4-5-6% годовых, из моего личного опыта, больше ни на что особо и не смотрят. Их можно понять, с одной стороны. Ведь речь обычно идет о крупных суммах, часто 6-7-значных, и депозит под такую ставку приносит доход, ощутимый в абсолютном выражении. Условно, 4-5к долларов в месяц с миллиона. Рисковать их недозаработать не особо хочется. Это называется "opportunity cost", плата за возможность попробовать что-то новое в портфель.
Сейчас эта "плата за возможность" существенно снизилась. Новые депозиты приносят 1-2% годовых в лучшем случае, и этой суммой можно рискнуть, чтобы попытаться где-то заработать больше.
Но так как привыкшие к депозитам состоятельные клиенты часто очень консервативны, то первое, на что они смотрят в качестве альтернативы, это #недвижимость. Причем, в первую очередь, жилая (то есть, квартиры), так как это наиболее понятный "актив" после депозита.
Кстати, насчет "актива". Покупка жилья является активом, только если оно приносит доход, перекрывающий расходы на него. Многие об этом забывают. Купить квартиру, заморозить в ней деньги, при этом, не пользоваться и не сдавать в аренду,- это не актив, а пассив. Так как расходы-то на нее вы несете: налоги, коммуналка и т.д.
Так вот, предположим, все-таки, речь об активе. Так как мы говорим про долларовые вложения, Москву пока не рассматриваем. Логика этого игнора такая. Рублевая цена на московские квартиры вряд ли вырастет в обозримом будущем, с учетом (а) избытка предложения, (б) постоянного роста числа новостроек и (в) снижения покупательной способности населения. Поэтому заработать на квартире в Москве теоретически можно только в долларах, при условии, что он будет и далее падать к рублю. Например, квартира стоимостью 20 миллионов рублей год назад "стоила" 267к долларов при курсе 75. Сегодня при курсе 56 она "стоит" те же 20 миллионов рублей или 357к долларов (+33% в долларах за год!). Но доллар к рублю падает уже больше года, и дальнейшее его ослабление менее вероятно, чем разворот и рост. Особенно на горизонте 5 лет- это тот срок, в течение которого нужно удерживать купленную квартиру, чтобы после продажи не платить налог на прибыль.
Поэтому в качестве альтернативы валютному депозиту, на мой взгляд, более логично выглядит именно зарубежная недвижимость. Эта тема очень широкая, она включает и разные страны, и разные типы недвижимости. Мы к ней будем периодически возвращаться, а сейчас я приведу в качестве примера цифры по одному региону, который знаю из личного опыта. Это юг Испании, Коста-дель-Соль, где нашим людям наиболее знакома Марбейя и ее окрестности. Там все в евро, конечно.
Недавно было исследование агентства fotocasa.es, согласно которому средняя доходность от сдачи в аренду недвижимости в Испании в 2016 году составила 5,7% годовых, а в указанном регионе 5,5% годовых. Но это грязными. Чистыми получается скромнее.
Для среднего объекта (не берем в расчет переоцененные апартаменты на первой линии или шикарные виллы), ценник будет порядка 2,5к евро за м2. Вряд ли меньше, так как за последние пару лет цены оттолкнулись от дна и выросли на 10-20%. То есть за апартамент 100м2 с хорошей отделкой и мебелью вы заплатите 250к евро. Сдавать его вы сможете либо за 1к евро в месяц (если аренда долгосрочная), либо за 1к евро в неделю (если аренда только в сезон, который длится по этим ценам не больше 12-14 недель). В итоге доход с такого объекта будет порядка 12-13к евро в год.
Вычтите из него порядка 1000 евро налогов на недвижимость, 2000 евро коммуналки и еще 24% налога на доход. Оставшиеся 6-7к евро в год дадут доходность порядка 2,5-3% годовых. Это на порядок больше, чем приносят депозиты в евро, причем риск довольно небольшой, если хорошо знать местную конъюнктуру и точечно выбирать объект. Сегодняшние цены все еще на 40-50% ниже исторических максимумов 2007 года.
Важно: все расчеты поддразумевают, что покупали "на свои", без кредитов.
Зная эти цифры, можно прикинуть, нужно ли это именно вам с учетом всех нюансов. Зато знание может помочь уберечься от ненужных иллюзий и не пойти у поводу у недобросовестных риэлторов.
Зная эти цифры, можно прикинуть, нужно ли это именно вам с учетом всех нюансов. Зато знание может помочь уберечься от ненужных иллюзий и не пойти у поводу у недобросовестных риэлторов.