Возможно, интересное для криптотрейдеров. Долгосрочным холдерам можно пропустить.

Сезонный фактор, оказывается, присутствует не только на традиционных финансовых рынках, но и на нетра.. альтернативных. Правда, из-за относительно короткой истории сезонность в крипте считается (пока) не по месяцам, а по торговым дням. Далее- график от sentimentrader.com

Небольшой комментарий от меня. Я не совсем согласен с подсчетом торговых дней. Авторы графика, вероятно, использовали стандартный подход, присущий рынку акций, согласно которому в году примерно 252 торговых дня. Крипта же торгуется 24/7 без выходных и праздников, поэтому лично я бы предпочел график сезонности, построенный из расчета 365 торговых дней. Но, как говорится, дареному коню в зубы не смотрят, да и общее впечатление данный график получить помогает.

Короче говоря, до сих пор (на конец 1-го квартала) динамика биткойна (красным), в целом, соответствовала сезонному паттерну (синим). Если так пойдет и дальше, то следующие 2-2,5 месяца также являются позитивным периодом для курса BTC/USD. За которым следует слабый сезон длительностью примерно 3-4 месяца.

Напомню, что только на основании сезонности нельзя строить свою торговую стратегию, так как это- усредненная динамика за много лет, а внутри каждого отдельно взятого года она может быть любой. Однако понимание того, куда сейчас направлена сезонность может помочь в принятии решений, например, о покупке, если эти решения приняты на основе других факторов.

«Индикатор декабрьского минимума». Согласно ему, если минимум первого квартала оказывается не ниже, чем минимум декабря прошлого года (вот как сейчас), то статистика последующих 9 месяцев года смещается для индекса S&P-500 в сильно позитивном направлении. Сейчас мы наблюдаем 38-й такой случай с 1950 года. В предыдущих 37 случаях индекс в период с апреля по декабрь вырастал 34 раза (92%) со средним результатом 11,2% и медианой 9,5%.

Фраза про «попутный ветер» встречается в последнее время очень часто, но что поделать, если так оно и есть? Коррекцию, возможно, даже резкую, на горизонте 1-2 месяца исключать нельзя, но на более длинном горизонте 2-4 квартала преимущество «быков» пока сохраняется.

Важно: если только сама цена не скажет нам обратного. Но если это случится, мы об этом обязательно поговорим.

В середине ноября я отмечал, почему данный график может иметь наиболее важное значение для рынка "здесь и сейчас". Этот момент отмечен вертикальным пунктиром на графике выше.

Напомню вкратце: было сделано предположение о том, что начавшееся снижение доходностей 10-летних Трежерис и индекса доллара США может привести к позитивной динамике наиболее рискованных сегментов рынка акций, одним из представителей которых является фонд ARKK. Как видим, все именно так и произошло- доходность Трежерис и доллар снижались до конца 2023 года, а ARKK за короткое время вырос еще на 20%.

Но с начала 2024 года тенденция начала меняться, и вот теперь, по итогам закрытия прошлой недели, есть повод вновь взглянуть на этот график, но уже под другим углом. Доходность 10-леток в пятницу пробила важный технический уровень сопротивления 4,35% и закрылась выше впервые за 4,5 месяца. Если это движение вверх по доходности продолжится, то, на мой взгляд, индекс доллара также продолжит укрепляться. В результате этого, сегменты рынка акций с "длинной дюрацией", к которым относится ARKK и его аналоги, получат сильный (пусть и временный) встречный ветер.

По этой причине я бы на месте агрессивных "быков" внимательно мониторил динамику цены ARKK (так как именно цена первична, несмотря на все наши рассуждения) на предмет пробоя поддержки (уровень минимумов января-февраля около 45$). В случае пробоя повысится вероятность еще одного захода вниз в направлении осенних минимумов. Даже если туда цена и не дойдет, в любом случае, лонг по таким активам будет сопряжен с повышенным и не очень оправданным риском. До тех пор, пока вновь не развернется тенденция по доходностям и доллару.

Хорошо, когда есть возможность исследовать, как бы вели себя твои инвестиции, когда у власти та или иная политическая партия. Плохо, что, как выясняется на примере США, это не имеет значения. Хотя, почему плохо- это ведь даже упрощает жизнь рядового инвестора, избавляя его от необходимости выбора.

На диаграмме выше статистика за последние 70 лет. Красный столбец- рост 1000$, если держать его в индексе только в годы правления республиканцев. В этом случае ваша тысяча превратилась бы в 27400$.

Синий столбец- то же самое «под демократами». Ваша тысяча превратилась бы в 61800$. Неплохо, но, оказывается, было бы гораздо лучше, если ту самую начальную 1000$ вообще не трогать, оглядываясь на выборы. В этом случае она за 70 лет превратилась бы в 1’690’000$.

Вот такая вот занимательная арифметика, которая доказывает, что при рыночной экономике (это важно) политика- сама по себе, а рынок акций- сам по себе, и не нужно их смешивать.

В твиттере Мебана Фабера появилась крайне любопытная таблица с долгосрочными доходностями портфеля 60/40. Мы привыкли, что обычно в контексте такого портфеля говорится о распределении 60% в индекс акций и 40% в индекс облигаций. Но, оказывается, если заменить облигации на золото, то результаты портфеля даже улучшаются (правда, за счет роста волатильности).

На горизонте с 1973 по 2024 год средняя доходность облигаций была 5,61% годовых, а портфель 60/40 приносил, соответственно, 8,7% годовых с облигациями и 9,4% годовых с золотом.

Этот период включает конец 1970-х и начало 1980-х годов, когда короткие Трежерис давали 15% годовых. Сейчас, несмотря на то, что долгосрочный тренд по доходностям развернулся вверх, непонятно, дойдет ли рынок до тех значений. И даже если рост доходностей продолжится, это будет еще какое-то время негативно сказываться на ценах облигаций.

Поэтому кому-то, возможно, будет интересно узнать, что замена облигаций на золото в портфеле 60/40 не снижает его ожидаемую доходность. А золото в текущих реалиях выглядит более привлекательно даже с психологической точки зрения (инфляция, геополитика, вот это все).

В общем, как обычно, не рекомендация, а, как говорится, инвестору на заметку.

На этой неделе нас ожидает много отчетности от компаний, на чьи результаты рынок часто реагирует сильнее, чем на остальные, например, TSLA, META, MSFT, GOOGL, INTC. В этой связи для меня будет очень показательно поведение индекса Nasdaq-100 (QQQ). Дело в том, что распродажа предыдущей недели (-5,4%) привела к возникновению определенного технического "сетапа", и от того, как он разрешится, зависит, была ли эта всего лишь давно ожидаемая и оздоравливающая коррекция, или мы имеем дело со сменой "рыночного режима".

О чем идет речь? Цена QQQ на откате вплотную приблизилась к ранее пробитому историческому максимуму от ноября 2021 года в районе 408-409$. Примерно в эту же зону, тем самыи придавая ей больше "технического веса", движется все еще восходящая 200-дневная средняя. А в нижней части графика показан процент акций в индексе, которые торгуются выше своих 50-дневных средних. Видим, как быстро этот показатель несется в сторону экстремальной перепроданности. То есть, при прочих равных получается чуть ли не идеальная ситуация для покупки. Но отодвигаем в сторону wishful thinking и реагируем на цену.

С точностью до доллара сказать невозможно, да и не не в этом смысл, но можно предположить, что диапазон 405$ +/-5$ станет зоной принятия решения для рынка. Если где-то здесь еще немного потрясет, после чего возобновится рост,- значит, все пока остается в рамках здорового бычьего тренда. В этом случае, скорее всего, недавний исторический максимум будет обновлен. Но если цена уйдет под 200-дневную среднюю и закрепится там, то такая смена "режима" повысит вероятность более глубокой и продолжительной коррекции и даже возможный ре-тест минимумов октября 2023 года. Морально и финансово готовым нужно быть к любому из этих сценариев, хотя до тех пор, пока тренд формально не развернулся, вероятность его продолжения все-таки выше.

На протяжении последних лет SpaceX, основанная Илоном Маском, утвердилась на рынке космических технологий как важный игрок. Статус компании, оцененной в $200 млрд, свидетельствует о её значимости среди крупных космических корпораций.

Согласно аналитическим данным, прогнозируется, что годовой рост выручки SpaceX с 2023 по 2026 года составит 43%, что выше, чем у многих других компаний с капитализацией свыше $100 млрд, например, у NVIDIA, где этот показатель составляет 34%. Это демонстрирует эффективность её стратегии.

SpaceX играет ключевую роль как единственный частный перевозчик астронавтов на Международную космическую станцию (МКС) и является одним из основных подрядчиков NASA в программе возвращения человека на Луну.

14 марта текущего года компания добилась значительного успеха, запустив на орбиту ракету Starship — самую тяжелую в мире. Это событие отмечает важный этап в развитии ракетостроения.

Проект Starlink также показывает стабильный рост, насчитывая 2,6 млн пользователей на март 2024 года с увеличением на 25 тысяч пользователей еженедельно. Учитывая, что примерно 90% земной поверхности в настоящее время не обеспечены сотовой связью и около 2,7 млрд человек не имеют доступа в интернет, Starlink предлагает решение для обширной глобальной проблемы.

По оценкам Morgan Stanley, справедливая стоимость акций SpaceX колеблется между 280 и 400 млрд долларов, что отражает позитивные ожидания инвесторов относительно будущего финансового успеха компании и подчеркивает её потенциал в космической отрасли.

Сейчас коллеги собирают интерес на новый объем акций. Для тех, кто интересуется одним из самых перспективных проектов в области космических технологий на рынке — к менеджерам Raison за более подробной информацией.

Дисклеймер: пост носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией

#партнерскийпост

Несмотря на то, что рынок акций находится в режиме просадки, риск-аппетит на рынке облигаций не только не снижается, но даже демонстрирует новые максимумы. Это касается как США (соотношение ETF HYG/IEF), так и остальных международных рынков (соотношение ETF HYXU/BWX). Напомню, что под риск-аппетитом подразумевается относительная динамика высокодоходных и правительственных облигаций.

С одной стороны, это не гарантирует немедленного возврата к росту рынка акций. Хорошим примером может служить период июль-октябрь 2023 на графике. Тем более, если учесть, что текущая просадка S&P-500 от максимума составляет менее 6%, а средняя просадка с 1980 года (с учетом всех бычьих рынков) превышает 14% внутри года.

Но, с другой стороны, такой уверенный аппетит к риску на более объемном рынке облигаций, на мой взгляд, говорит о том, что о переходе к затяжному медвежьему рынку в акциях пока можно не беспокоиться. До тех пор, пока данная тенденция сохраняется, коррекции будут относительно недолгими и, вероятнее всего, будут быстро выкупаться. Когда и если тенденция в риск-аппетите изменится, мы это обязательно заметим.

С максимума 2021 года индексный фонд на развивающиеся рынки EEM потерял более 40%. Но с октября 2022 года, он начал медленно, но верно восстанавливаться. Пока это восстановление касается только абсолютной цены, так как относительно того же S&P-500 сохраняется даунтренд. Но с чего-то нужно начинать, и если подтвердится разворот в абсолюте, то и относительная динамика, я думаю, подтянется.

Основным балластом для ЕЕМ на протяжении этого времени был Китай, занимающий в этом индексе Emerging Markets долю 24%. Но в последнее время китайские индексы оживились. Не знаю, надолго ли, да и о своей принципиальной позиции по поводу долгосрочных инвестиций в Китай я неоднократно писал. Она не изменилась, и я продолжаю рассматривать этот рынок исключительно как спекулятивную возможность, которая иногда по тем или иным причинам возникает.

Вот и сейчас, независимо от личного отношения к китайскому рынку, я считаю, что цена первична, и если она растет, значит, на то есть причина. Поэтому когда (и если) цена ЕЕМ выйдет из обозначенной треугольной консолидации вверх, вероятность дальнейшего роста этого сегмента рынка акций значительно возрастет. Это, кстати, прекрасно бьется с нарративом о сохраняющихся высоких инфляционных ожиданиях и опережающей динамике сырьевых рынков. Возможно, на фоне слишком "горячего" рынка акций США временная смена лидерства могла бы стать логичным и позитивным для всего рынка акций фактором, который позволит ему сохранить интерес инвесторов еще на несколько месяцев.

Тут подоспела еще одна жизнеутверждающая статистика для «быков» по рынку акций США.

С 1940 года мы наблюдаем 10-й случай, когда индекс S&P-500 в течение 2 кварталов подряд рос на 10% или больше.

После 9 предыдущих случаев накопленный импульс помогал индексу продолжать рост впечатляющими темпами. Средняя доходность через 12 месяцев составила 16,8% с худшим результатом +2,1%. Через 5 лет средняя доходность составила 92,6% с худшим результатом +60%.

По-моему, неплохой такой «попутный ветер». Сработает ли он и на этот раз- проверим, когда придет время. Но в таких условиях я бы, как минимум, больше внимания уделял сигналам на покупку, чем сигналам на продажу (а за 5 лет, несомненно, будут и те, и другие, и не раз).

Не могу не обратить внимание на серьезное расхождение в динамике цен на длинные Трежерис (TLT) и сектор Utilities рынка акций (XLU), который часто называют «квази-бондом» из-за высокой дивидендной доходности и чувствительности к политике процентных ставок.

Посмотрите, как любое движение вверх или вниз совпадало в этих активах (если не по амплитуде, то по таймингу) до марта этого года. Еще в феврале росли оба, но, начиная с марта, XLU вырос с 63$ до 68$ (правая шкала на графике), тогда как TLT упал примерно с 94$ до 88$.

Если и можно быть в чем-то уверенным по рынку, то это в том, что данное расхождение будет закрываться. Вопрос, в какую сторону. За счет падения XLU или за счет роста TLT? На данный момент лично я склоняюсь ко второму варианту, так как впервые за долгое время появились признаки охлаждения инфляционных ожиданий. Вряд ли это движение будет долгосрочным, но возможности для спекулятивной игры вверх по Трежерис, на мой взгляд, улучшатся.

Вдогонку к предыдущему посту, в котором я предположил вероятный «догоняющий рост» (пусть и краткосрочный) в длинных Трежерис, делюсь графиком сезонности таких (30 лет+) Трежерис от sentimentrader.com

Согласно ему, примерно на 2-3 неделе мая начинается позитивный «сезон», который продолжается примерно 5-6 месяцев. Напомню, что это усредненная статистика за длительный период времени, и в конкретный год она может и не сработать. Но «попутный ветер» для Трежерис все же игнорировать не стоит. Как минимум, какое-то время не увлекаться короткими позициями в этом активе.

Недавно в посте про широкий индекс развивающихся рынков я писал о том, что китайские акции становятся спекулятивно привлекательными впервые за долгое время. Интересное наблюдение на эту тему от sentimentrader.com. Оказывается, в 21-м веке мы имеем дело всего с 5-м случаем, когда в течение 10 торговых дней на Гонконгской бирже соотношение выросших и упавших акций превысило 3:1. Во всех 4-х предыдущих случаях этот факт знаменовал собой окончание медвежьего рынка. А если учесть, что сейчас и “short interest” по китайским акциям под 50%, что близко к исторически максимальным значениям, паззл довольно легко складывается не в пользу медведей, если говорить о горизонте в несколько месяцев.

Я тут много раз писал про различные индикаторы «ширины рынка». Хотя, более точным переводом «market breadth», наверное, стала бы «широта рынка» или «охват рынка». Одними из наиболее популярных являются «Advance-Decline Line» и «Up Volume minus Down Volume». Первый показывает накопленным итогом разницу между количеством растущих и падающих акций в индексе. Второй показывает разницу в суммарном объеме растущих и падающих акций.

Я всегда был и остаюсь сторонником гипотезы, что эти индикаторы являются лидирующими по отношению к цене.
Поэтому считаю важным отметить, что оба индикатора для широкого индекса NYSE показали новые исторические максимумы, тогда как сам индекс NYSE этого пока не сделал.

Предположу, что это с высокой вероятностью говорит о двух вещах: во-первых, что аптренд в акциях остается в силе, а во-вторых, что индекс также скоро обновит свой максимум. Тем более, сделать это будет нетрудно- там осталось около 1%.

О серьезном риске для превалирующего тренда можно будет говорить тогда, когда образуется обратное расхождение, а именно, когда новый максимум индекса не подтвердится новыми максимумами индикаторов. До тех пор, несмотря на вполне возможные паузы и коррекции, рынок акций продолжит оставаться в режиме «покупать на откатах».